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????本報(bào)記者 郭冀川

????7月29日，滬深交易所正式發(fā)布可轉(zhuǎn)債交易實(shí)施細(xì)則及相關(guān)自律監(jiān)管業(yè)務(wù)指引（以下統(tǒng)稱“可轉(zhuǎn)債新規(guī)”）。其中，交易實(shí)施細(xì)則立足可轉(zhuǎn)債特點(diǎn)，優(yōu)化交易機(jī)制，強(qiáng)化交易監(jiān)管；自律監(jiān)管指引則堅(jiān)持以信息披露為核心，進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)債上市與掛牌、轉(zhuǎn)股、贖回、回售等業(yè)務(wù)和信息披露行為，多舉措保護(hù)投資者利益。

????“近年來，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司特別是民營(yíng)上市公司的重要融資工具，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如二級(jí)市場(chǎng)日內(nèi)波動(dòng)較大等?！本挢S投資首席投資顧問張翠霞對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，滬深交易所加大對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的監(jiān)管志在長(zhǎng)遠(yuǎn)，有利于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)健康發(fā)展。

????可轉(zhuǎn)債新規(guī)

????重在遏制投機(jī)行為

????一位不愿具名的券商投資顧問告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，此前可轉(zhuǎn)債上市首日，市場(chǎng)漲幅無限制，而可轉(zhuǎn)債新規(guī)交易實(shí)施細(xì)則中明確了漲跌幅限制，這必然會(huì)抑制可轉(zhuǎn)債上市首日的炒作。

????透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債投機(jī)主要在其上市后，因?yàn)樾畔⒉煌该骱筒糠仲Y金的炒作，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債很容易偏離其價(jià)值。隨著可轉(zhuǎn)債新規(guī)發(fā)布，不僅上市首日有最高57.3%的漲幅限制，還有漲幅過快后的臨停機(jī)制，遏制了可轉(zhuǎn)債炒作投機(jī)現(xiàn)象。

????張翠霞說：“從近期市場(chǎng)反應(yīng)來看，可轉(zhuǎn)債打新和投資熱情依然高漲，一些優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債依然受到市場(chǎng)歡迎，如微芯生物是生物醫(yī)療領(lǐng)域龍頭型公司，該可轉(zhuǎn)債就獲得市場(chǎng)極大關(guān)注。但曾經(jīng)價(jià)格飆升的小盤可轉(zhuǎn)債或者被熱炒的高價(jià)可轉(zhuǎn)債，其價(jià)格已明顯回落?！?/p>

????滬深交易所也加大了對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易的監(jiān)管，上交所近期就通報(bào)了對(duì)華銳轉(zhuǎn)債異常波動(dòng)情況的重點(diǎn)監(jiān)控，對(duì)開盤集合競(jìng)價(jià)階段發(fā)生異常交易行為的投資者實(shí)施了暫停賬戶交易的監(jiān)管措施；對(duì)復(fù)牌后發(fā)生異常交易行為的投資者連續(xù)實(shí)施了暫停賬戶交易的監(jiān)管措施。

????張翠霞認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債新規(guī)發(fā)布和交易所監(jiān)管力度的加強(qiáng)，在堅(jiān)持市場(chǎng)化原則基礎(chǔ)上，兼顧可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)效率、市場(chǎng)穩(wěn)定與投資者保護(hù)，但并未抑制投資者參與可轉(zhuǎn)債交易。

????“滬深交易所加強(qiáng)了對(duì)可轉(zhuǎn)債交易的監(jiān)管，可轉(zhuǎn)債新規(guī)能有效地降低可轉(zhuǎn)債的波動(dòng)狀況，抑制可轉(zhuǎn)債中價(jià)格操縱的行為，保護(hù)投資者利益。”排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊對(duì)記者表示，可轉(zhuǎn)債正在逐漸回歸基本面投資。

????可轉(zhuǎn)債聚焦

????民營(yíng)企業(yè)融資支持

????可轉(zhuǎn)債為民營(yíng)企業(yè)提供了更加便捷和高效的融資手段，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用。

????Wind數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)行日為準(zhǔn)，截至7月31日，今年以來滬深交易共發(fā)行74只可轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模1327.33億元，同比減少21.59%?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，雖然今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模有所減少，但發(fā)行人主要集中在民營(yíng)企業(yè)，占比達(dá)到81%，比去年同期提高了九個(gè)百分點(diǎn)。

????張翠霞表示，可轉(zhuǎn)債新規(guī)有關(guān)措施并不涉及一級(jí)市場(chǎng)融資政策的調(diào)整，因此不會(huì)減弱對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，尤其是對(duì)民營(yíng)上市公司的服務(wù)能力在進(jìn)一步提高。

????況玉清介紹，可轉(zhuǎn)債發(fā)行便捷、高效、成本更低，更受一些成長(zhǎng)期的民營(yíng)上市公司青睞，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債能夠優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率偏低的公司來說，選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債這種低成本融資的方式，雖然增加了一定時(shí)期的債務(wù)資本比重，但通過對(duì)高收益項(xiàng)目的投資，增加了公司價(jià)值。

????況玉清說：“可轉(zhuǎn)債是上市公司的一種融資方式，雖然再融資市場(chǎng)以定增為主，但可轉(zhuǎn)債規(guī)模已經(jīng)僅次于定增，成為民營(yíng)上市公司的重要融資工具。可轉(zhuǎn)債新規(guī)遏制二級(jí)市場(chǎng)炒作行為，也保障了一級(jí)市場(chǎng)的交易順暢。”