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粉單市場不是墳?zāi)?，瑞幸股價兩年上漲20倍。

作者丨周 峰

編輯丨海 腰

圖源丨東方IC

上周末，因為一筆沒完成的戰(zhàn)略投資合作協(xié)議，每日優(yōu)鮮在全國范圍內(nèi)關(guān)閉“30分鐘極速達”業(yè)務(wù)，并啟動裁員。

遭到關(guān)閉的業(yè)務(wù)恰恰是“生鮮電商第一股”的核心。公告稱，截止2021年9月30日的前9個月，相關(guān)業(yè)務(wù)貢獻了公司總凈收入的85%。受此影響，多地每日優(yōu)鮮的用戶已經(jīng)無法下單。

實際上，進入2022年以來，每日優(yōu)鮮便被拖欠供應(yīng)商貨款、拖欠員工工資、連續(xù)關(guān)閉多地業(yè)務(wù)等負面消息纏身。資本市場上對此的反應(yīng)，是暴跌的股價。

截至2022年8月2日收盤，每日優(yōu)鮮的股票價格僅為0.12美元，相較13美元的發(fā)行價，跌幅超過了99%。

因為股價過低，每日優(yōu)鮮已經(jīng)徘徊在了退市的邊緣。早在今年6月2日，因收盤買入價連續(xù)30個交易日內(nèi)低于1美元，納斯達克交易所上市資格部門已向每日優(yōu)鮮簽署了通知函，如果每日優(yōu)鮮在收到通知后的180天內(nèi)，無法滿足收盤價至少連續(xù)十個工作日高于1美元的標(biāo)準(zhǔn)，公司股票將被停止交易，即從納斯達克退市。

不過，退市也不意味著一家公司失去翻盤的可能。至少對于赴美上市的每日優(yōu)鮮而言，哪怕被納斯達克退市，獲取資本市場支持的機會也依然存在。

這就是粉單市場。

粉單市場門檻低，但流動性差

雖然被稱為“市場”，但粉單市場本身并不等同于股票交易所。嚴(yán)格來說，它是美國場外交易集團（OTC Markets Group）提供的報價服務(wù)系統(tǒng)。

這一系統(tǒng)有著超過百年的悠久歷史。它的前身是1913年私人企業(yè)全美報價局（National Quotation Bureau）開始提供的報價服務(wù)?！胺蹎巍钡拿?，來自于當(dāng)時打印報價用的粉色紙單。

門檻低，是粉單市場的最大“特色”。相比交易所而言，粉單市場不僅不對企業(yè)設(shè)立最低限度要求，在其中交易的公司也不必根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）的規(guī)定，定期提交和公開財務(wù)報告。

通過粉單市場，哪怕公司沒有在美掛牌上市，或者不滿足上市條件，只要有做市商愿意提供報價服務(wù)，就可以交易公司發(fā)行的股票。

粉單市場為那些經(jīng)營狀況惡化，但業(yè)務(wù)可持續(xù)的公司提供了喘息之地。但有利必有弊。選擇在粉單市場交易，同樣要作好面對交易量極低、流動性差的準(zhǔn)備。

OTC Markets Group官網(wǎng)顯示，包括粉單市場在內(nèi)，8月2日所有的場外交易的成交額為24億美元，成交29.41萬股。

和任何一支熱門美股相比，這個數(shù)字都只能是零頭。蘋果同日成交額達到96.27億美元，成交5990.7萬股。更加熱門的特斯拉，當(dāng)天成交額達到了288.45億美元，成交3185.92萬股。

垃圾股的避難所

但金子在垃圾中也能發(fā)光

因為門檻低，且沒有合規(guī)成本，諸多從交易所退市，或者無法滿足上市條件的“低（股價）、破（產(chǎn)）、小（規(guī)模）”公司，將粉單市場視為庇護所。

粉單市場股票沒有義務(wù)定期披露公司財報，投資者很難通過可靠的官方數(shù)據(jù)來源獲知公司的真正情況。

對于投資者而言，粉單股意味著極高的風(fēng)險。而粉單市場也往往成為金融詐騙的高發(fā)地區(qū)。

在電影《華爾街之狼》中，小李子扮演的股票交易員，便是將粉單市場股票加以包裝后推銷給投資者，靠推高價格后拋售獲利。

正因如此，SEC也將大部分美國粉單市場公司列為“風(fēng)險投資”，建議投資者仔細研究這些公司的資產(chǎn)狀況。

根據(jù)SEC的規(guī)定，在美上市公司，必須提交包括符合美國會計準(zhǔn)則（GAAP）要求的財務(wù)報告在內(nèi)的一系列文件。但歐洲、香港等地交易所對會計準(zhǔn)則的要求，往往和美國不同。

對于已經(jīng)在這些地區(qū)上市的企業(yè)而言，選擇在美股二次上市，意味著要新增一筆不小會計支出。而可以避開這些規(guī)定的粉單市場，自然成了最佳選擇。

不過，在粉單市場交易的公司，也并非全是“垃圾股”。包括騰訊、金山、阿迪達斯、大眾、松下、佳能、諾基亞在內(nèi)的很多全球知名企業(yè)，都曾在粉單市場中交易過股票。

在這些公司中，這幾年我們最熟悉的便是瑞幸咖啡。因為經(jīng)營數(shù)據(jù)造假遭受1.8億美元重罰，從納斯達克退市之后，瑞幸咖啡的股票以每股0.98美元的開盤價轉(zhuǎn)入粉單市場交易。

伴隨經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，在重組債務(wù)計劃獲得債權(quán)人支持后，瑞幸咖啡去年3月16日在美股粉單市場中一度暴漲56%，并在收盤時上漲49.32%，總市值達22億美元。截至8月2日收盤，瑞幸咖啡在粉單市場中的股價已經(jīng)比初次交易時的開盤價上漲超過120%，市值超過35億美元。

滴滴則是美股粉單市場中另一支中概股“巨頭”。今年6月，滴滴從紐交所退市之后，股票轉(zhuǎn)入粉單市場交易。7月21日，國家網(wǎng)信辦對滴滴作出80.26億美元罰款的當(dāng)天，滴滴股價在粉單市場中迎來了8.88%的大漲。

從粉單市場轉(zhuǎn)入納斯達克或紐交所的先例，也并非沒有。但相關(guān)法律對粉單市場公司轉(zhuǎn)板提出了嚴(yán)格要求。最低要求包括：

如果每日優(yōu)鮮真如其在微博上的公告所說，“公司正在積極解決用戶、員工、供應(yīng)商的應(yīng)付款問題，其他業(yè)務(wù)保持正常運營”，那么通過粉單市場東山再起，并非沒有可能。畢竟，有瑞幸的逆襲先例。