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2023-01-31
景氣度不足！分析人士：謹慎看待芯片半導(dǎo)體接棒新能源
更新時間：2022-08-08 08:06:49作者：佚名
作為7月29日才在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的次新股，華大九天（301269.SZ）上市短短6個交易日，截至8月5日收盤，累計漲幅達285.44%。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司上半年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤為4000萬元，扣非凈利潤約200萬元。僅憑這些利潤數(shù)值，卻撐起了華大九天684億元的高市值。
華大九天僅僅是近一周內(nèi)芯片半導(dǎo)體板塊個股瘋狂飆升的代表。從8月1日開始，申萬半導(dǎo)體指數(shù)拉出了4根陽線，其中周五（8月5日）更是錄得漲幅6.17%，板塊內(nèi)多只個股漲停，大有接力新能源板塊的跡象。
但在多位業(yè)內(nèi)人士看來，和景氣度較高的新能源板塊相比，目前芯片半導(dǎo)體景氣度其實“并不會很旺盛，甚至是偏弱的”，芯片半導(dǎo)體行業(yè)處于國產(chǎn)化率提升周期，市場炒的是估值提升邏輯。
恒泰證券分析師吳海榮建議投資者，不要輕易追漲，而應(yīng)該耐心等待市場對于板塊出現(xiàn)分歧，再進行操作，“可能會比較好一點”。
謹慎追漲芯片半導(dǎo)體
在吳海榮看來，半導(dǎo)體行業(yè)存在三個周期，分別是行業(yè)景氣度周期、技術(shù)創(chuàng)新周期和國產(chǎn)化率提升周期。
“行業(yè)景氣度周期目前并不旺盛，因為全球半導(dǎo)體庫存高、價格下降且砍單明顯，行業(yè)景氣度周期相對偏弱；芯片半導(dǎo)體行業(yè)是非常復(fù)雜且系統(tǒng)性的工程，需要大量的人力跟資金，技術(shù)創(chuàng)新也并非一朝一夕，所以目前更多處于國產(chǎn)化率提升周期?！眳呛s說道。
7月以來，市場端陸續(xù)傳出半導(dǎo)體供應(yīng)鏈“大幅砍單”的消息，涉及三星、LG、戴爾、臺積電等頭部大廠，覆蓋了驅(qū)動IC、TDDI（觸控與顯示驅(qū)動器集成）、PMIC（集成電源管理電路）、MCU（微型控制器）等關(guān)鍵芯片/元件，引起了市場的關(guān)注。
這主要是由于供給增加，但需求卻在下降，特別是作為芯片應(yīng)用最大市場的手機等終端消費產(chǎn)品的需求在下降。
據(jù)中國信息通信研究院數(shù)據(jù)，2022年1月至6月，國內(nèi)市場手機總體出貨量累計1.36億部，同比下降21.7%；PC方面，市場研究機構(gòu)Gartner的預(yù)測顯示，今年全球PC出貨量將大幅下滑9.5%。
再加上芯片行業(yè)開發(fā)技術(shù)難度高，所以目前能夠講的故事也就只有“國產(chǎn)替代”了，但這并不是一個新概念。
順為資本副總裁齊天宇對第一財經(jīng)表示，大芯片對于研發(fā)積累、測試要求更高，整個周期的開發(fā)時間會更長。
開發(fā)難度大、技術(shù)壁壘高、下游景氣度還不足，好在經(jīng)過一年多調(diào)整后，芯片半導(dǎo)體行業(yè)估值較低，對于投資人來說“性價比”高。
“股票上漲，第一取決于業(yè)績，第二取決于估值，由于行業(yè)景氣度目前相對平緩，所以業(yè)績一時提不上來，目前更多處于‘拔估值’階段?！眳呛s說道。
通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，目前申萬半導(dǎo)體指數(shù)市盈率為45.59倍，在近十年百分位中處于4.16%的水平，估值很低。
“半導(dǎo)體板塊從去年8月初開始調(diào)整，到現(xiàn)在正好一年，目前行情啟動位正好處于情緒拐點，老熱點（以新能源為主）逐漸開始出現(xiàn)一定的審美疲勞，且經(jīng)過市場幾番爆炒后估值高企，此時新熱點出來，符合了一些資金的胃口?！眳呛s稱。
不過，新能源板塊有著確定的上漲邏輯和行業(yè)景氣度，相較之下，芯片半導(dǎo)體這波上漲背后邏輯偏弱，所以多位分析人士建議投資者“謹慎追高”。
招商證券研報提醒，當前半導(dǎo)體需求端結(jié)構(gòu)分化仍然明顯，以手機、PC為代表的消費類需求仍顯疲軟，汽車、服務(wù)器、光伏等細分需求相對穩(wěn)健。在整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于高位，疊加產(chǎn)能緊張局面有所緩解的背景下，半導(dǎo)體行業(yè)尤其是消費類半導(dǎo)體去庫存壓力增大，2022年三季度較大概率會旺季不旺。
市場熱炒半導(dǎo)體國產(chǎn)化
對于大家擔(dān)心的下游消費電子不景氣問題，諾安成長的蔡嵩松在二季報中如是表述：“短期看，行業(yè)供給和需求會受到一定程度的影響，但中長期看，由科技創(chuàng)新帶來的行業(yè)景氣度不會輕易改變，另外我們一直強調(diào)，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來最大的機會在國產(chǎn)替代，今年就是國產(chǎn)替代的元年。這種時候，我們不應(yīng)該被當前市場的下跌所影響，不應(yīng)該對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展視而不見。我們的投資理念遵循產(chǎn)業(yè)投資，伴隨產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀公司成長，但不可避免的是，有些階段市場會對一些擾動做出極致的反應(yīng)，這時候就需要我們保持理性分析客觀判斷?！?/p>
從近期一系列事件分析，芯片國產(chǎn)化有可能加速。
美國白宮近日發(fā)布的一份聲明，稱美國總統(tǒng)拜登將于下周二（8月9日）正式簽署《芯片與科學(xué)法案》，用約527億美元直接補貼和激勵美國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。
國融證券表示，美國“芯片法案”落地將極大加劇全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競爭，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進程有望加速。
此外，芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域也傳出“技術(shù)革新”的傳聞。
比如8月5日市場爆炒的新概念“Chiplet”。所謂Chiplet，就是把要實現(xiàn)復(fù)雜功能的大芯片分小塊設(shè)計加工出來再連接封裝在一起，小芯片協(xié)作實現(xiàn)復(fù)雜功能。Chiplet技術(shù)既可以大幅提高大型芯片的良率，也可以降低設(shè)計的復(fù)雜度和設(shè)計成本以及制造成本。
8月5日當天，芯原股份、通富微電、華天科技等多只“Chiplet概念股”站上漲停板，芯原股份更是大漲20%。