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選擇私有化利福國(guó)際的劉鑾鴻，一年內(nèi)仍面臨著65億港元的債務(wù)壓力。

作者 | 蘇影、梁春富

編輯丨盧泳志

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

中國(guó)香港富豪劉鑾雄家族近兩年頗為低調(diào)，繼妻子甘比之后，近日其胞弟劉鑾鴻也拋出了上市公司私有化的提議。

8月7日晚，停牌3天的利福國(guó)際（1212.HK）宣布一則消息，要約人Emerald Energy Holdings Limited建議將公司私有化，每股現(xiàn)金注銷價(jià)為5港元，較停牌前股價(jià)溢價(jià)62.34%。

其中，提出計(jì)劃的要約人Emerald Energy Holdings Limited由利福國(guó)際董事會(huì)主席劉鑾鴻全資擁有。

受此影響，8月8日復(fù)牌，利福國(guó)際股票大漲，截至收盤，利福國(guó)際的股價(jià)為4.63港元/股，漲幅50.32%，總市值約70億港元。

來源：Wind數(shù)據(jù)

擬支付19億港元回購(gòu)股份

事實(shí)上，此次擬被私有化的利福國(guó)際是一家典型的家族企業(yè)，由劉鑾鴻及其家族成員共同管理，目前其股東主要分為兩大類。

一類是實(shí)控人家族，由劉鑾鴻及其一致行動(dòng)方（星展集團(tuán)成員除外）合計(jì)持股11.49億股，占公司總股本的76.49%；另一類是獨(dú)立股東，持股3.53億股，占公司總股本的23.51%。

來源：利福國(guó)際公告

昨晚（8月7日），利福國(guó)際在公告中詳細(xì)介紹了上市公司私有化方案，要約人Emerald Energy Holdings Limited將以5港元/股的價(jià)格收購(gòu)上市公司發(fā)行的約3.77億股股權(quán)。假設(shè)計(jì)劃期間不會(huì)發(fā)行新股，涉及資金將不超過18.84億港元。

利福國(guó)際表示，為免生疑問，此次計(jì)劃股份既包括獨(dú)立股東持有的3.53億股股份，也包括星展集團(tuán)、劉氏家族遺產(chǎn)信托、劉玉珍、陳凱韻（甘比）等所持有約0.24億股股份，合計(jì)計(jì)劃股東持股占比約為25.09%。

而私有化完成后，上市公司將由劉鑾鴻及其SPV（特殊目的公司）實(shí)體United Goal與Dynamic Castle公司100%持有。

三天前，8月5日，Emerald Energy Holdings Limited已經(jīng)與摩根大通銀行新加坡分行（JPMSG）簽訂貸款協(xié)議，JPMSG將向要約人提供非循環(huán)貸款，為此次回購(gòu)提供現(xiàn)金。

財(cái)務(wù)顧問星展亞洲融資表示，相信要約人有充足的財(cái)務(wù)資源根據(jù)條款履行其就全面實(shí)施建議的責(zé)任。

值得注意的是，劉鑾鴻并不是劉氏家族中第一位提出上市公司私有化的老板。早在去年10月，其哥哥劉鑾雄的妻子陳凱韻（甘比）曾試圖推進(jìn)華人置業(yè)（0127.HK）的私有化退市，但最終因股東反對(duì)，該計(jì)劃于去年12月被終止。

如今僅8個(gè)月后，弟弟劉鑾鴻也做出了同樣的選擇，這次劉鑾鴻的私有化愿望會(huì)成功嗎？

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙分析，從公告發(fā)布后利福國(guó)際股價(jià)上升的情況以及短期公司難以在股市募集的情況來看，預(yù)計(jì)本次私有化成功的概率較大。

為何私有化利福國(guó)際？

官網(wǎng)介紹，利福國(guó)際是扎根于中國(guó)香港的龍頭零售營(yíng)運(yùn)商，在中國(guó)香港專門經(jīng)營(yíng)中高端百貨店，主要營(yíng)收來自于百貨店的特許專柜銷售以及貨品銷售等。

不過自2019年，中國(guó)香港零售環(huán)境開始下行，再疊加2020年后疫情的影響，內(nèi)地赴港游客減少，利福國(guó)際的業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。

財(cái)報(bào)顯示，2019年和2020年，利福國(guó)際的營(yíng)業(yè)收入分別為35.42億港元和19.93億港元，降幅分別為18.72%和43.73%。

2021年，盡管利福國(guó)際實(shí)現(xiàn)22.9億港元的營(yíng)收，同比上漲了14.88%，但僅為2018年43.58億港元總營(yíng)收的52.54%。而這一年，利福國(guó)際也出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，2021年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-13.05億港元，同比下降1042.17%。

來源：利福國(guó)際2021年財(cái)報(bào)

其中，踩雷恒大等內(nèi)地房企是其虧損的主要原因之一。

利福國(guó)際介紹，2021年，利福國(guó)際持有的若干內(nèi)地房企所發(fā)行的股本及債務(wù)證券錄得未變現(xiàn)公平值虧損約22.81億港元，其中約14.99億港元是由于恒大集團(tuán)所發(fā)行的證券所致。

進(jìn)入2022年，利福國(guó)際業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)仍未停止。7月28日，利福國(guó)際對(duì)外披露了2022年中期業(yè)績(jī)，上半年?duì)I業(yè)收入為9.27億港元，同比下降12.8%；凈利潤(rùn)-4.75億港元，同比下降316.11%。

與此同時(shí)，利福國(guó)際還面臨著不小的債務(wù)壓力。

截至2022年6月30日，利福國(guó)際一年內(nèi)到期的銀行貸款和債券合計(jì)為65.06億港元，同期其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為44.8億港元，短期償債有較大壓力。

來源：利福國(guó)際2022年中期財(cái)報(bào)

而在此期間，為改善公司業(yè)績(jī)，利福國(guó)際也做了多項(xiàng)努力，包括打造位于中國(guó)香港九龍區(qū)的啟德項(xiàng)目等。

啟德商用地塊由利福國(guó)際于2016年摘得，2017年12月開工，包括兩棟商業(yè)大廈，又被稱為“雙子塔”。按照規(guī)劃，雙子塔竣工后，除了將迎來新的崇光百貨店外，還將設(shè)有其他零售、娛樂、餐飲及生活時(shí)尚的配套服務(wù)設(shè)施。

截至目前，利福國(guó)際透露，啟德項(xiàng)目投入預(yù)算已經(jīng)達(dá)到140億港元。當(dāng)前該項(xiàng)目正按計(jì)劃施工，而零售綜合大樓預(yù)計(jì)將于2023年年底投入商業(yè)營(yíng)運(yùn)。

此外，2020年11月，利福國(guó)際還在倫敦收購(gòu)一項(xiàng)位于圣詹姆斯的優(yōu)質(zhì)永久業(yè)權(quán)商業(yè)物業(yè)，并返租回予賣方，租賃期于2024年5月屆滿，未來可為集團(tuán)鎖定穩(wěn)定的租金收入。

對(duì)于此次選擇私有化退市，利福國(guó)際提到，短期內(nèi)預(yù)計(jì)公司將難以在股市募資，選擇私有化將有助公司降低與維持上市地位所需的開支及管理資源，亦可為公司作為私營(yíng)實(shí)體提供更多靈活性。后續(xù)在制定及實(shí)施策略或?qū)で笊虣C(jī)方面，公司不會(huì)因上市而受到監(jiān)管限制，也無需關(guān)注短期市場(chǎng)反應(yīng)。

王小嬙分析，在經(jīng)濟(jì)下行以及公司短期難以在股市募集的背景下，其此時(shí)選擇私有化可以說是明智之舉，是利福國(guó)際進(jìn)行自救的一種有效途徑。正如利福國(guó)際提到，一方面有助于公司降低成本；另一方面，由于無需關(guān)注短期市場(chǎng)反應(yīng)，能夠提高效率。

“大劉”與“細(xì)劉”

劉鑾鴻在中國(guó)香港被稱為“細(xì)劉”，其兄長(zhǎng)劉鑾雄人稱“大劉”。劉氏兄弟祖籍廣東潮州，早年子承父業(yè)，繼承了父親劉火榮的岳記吊扇廠，也算是個(gè)小富之家。

1978年，劉鑾雄與梁英偉創(chuàng)辦吊扇生產(chǎn)企業(yè)愛美高，后發(fā)展成愛美高集團(tuán)。1983年8月，愛美高上市，當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)已達(dá)5億港元，劉鑾雄一躍成為億萬富翁。而這其中，弟弟劉鑾鴻功不可沒。

愛美高集團(tuán)讓劉氏兄弟賺到了第一桶金，在當(dāng)時(shí)他們還是赫赫有名的“實(shí)業(yè)家”。但此后，兄弟二人找到了一門新生意——“證券投資”。

1983、1984年間，劉氏兄弟開始投資美國(guó)的國(guó)庫(kù)債券。因?yàn)橛袑⒔?2個(gè)小時(shí)的時(shí)差，兄弟二人輪流顛倒時(shí)間、晨昏錯(cuò)亂近1年后，他們賣掉了手上所有美國(guó)國(guó)債，賺了近10億元。

正是憑著這10個(gè)億，劉氏兄弟四度狙擊中國(guó)香港知名公司，相繼收購(gòu)了李冠春家族的華人置業(yè)、中國(guó)香港富豪李兆基的中華煤氣、中國(guó)香港巨富嘉道理家族的大酒店，一度鬧得滿城風(fēng)雨。劉鑾雄也因此賺到上千億的身家而名聲大噪，劉鑾鴻均參與其中，兩人一明一暗，配合默契。

相對(duì)于常掛在娛樂圈頭版的劉鑾雄，弟弟劉鑾鴻較為內(nèi)斂保守，更有傳統(tǒng)潮汕商人的低調(diào)作風(fēng)。即便不顯山不露水，“細(xì)劉”也是一方商界大佬，他曾身兼華人置業(yè)、廣生行等多家港股上市公司主席及董事，并掌控利福國(guó)際、利福中國(guó)（2136.HK）、利福地產(chǎn)（2183.HK，現(xiàn)三盛控股）三家上市公司。在2022年的胡潤(rùn)全球富豪榜上，劉鑾鴻身家約70億元，但較前兩年的超百億身家縮水不少。

這次私有化的利福國(guó)際集團(tuán)是劉鑾鴻旗下的主要資產(chǎn)，中國(guó)香港最大的百貨公司——崇光百貨（Sogo Hong Kong）就是該集團(tuán)旗下的，在中國(guó)香港黃金地段有兩家崇光百貨——銅鑼灣的旗艦店以及尖沙咀店。

劉鑾鴻旗下的另一家港股上市公司利福中國(guó)同樣也是百貨零售商，2016年從利福國(guó)際分拆單獨(dú)上市，其在內(nèi)地經(jīng)營(yíng)著上海久光百貨、蘇州久光百貨及大連久光百貨。2022財(cái)年中報(bào)顯示，利福中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.09億元，同比下降22.38%，凈利潤(rùn)2788.4萬元，同比下降83.47%。

在經(jīng)歷疫情重創(chuàng)后，利福國(guó)際和利福中國(guó)再也不是當(dāng)初那頭動(dòng)輒可以靠著租金年入幾億的現(xiàn)金奶牛了。而利福地產(chǎn)是利福國(guó)際集團(tuán)2013年分拆上市的地產(chǎn)板塊。不過，上市不到4年，利福地產(chǎn)就被劉鑾鴻以13億元賣給了閩系地產(chǎn)商林榮濱。

隨著利福國(guó)際私有化，劉鑾鴻家族也僅剩利福中國(guó)一家上市公司，其一手打造的“利福系” 將成歷史。

許家印朋友圈的大佬之一

和哥哥一樣，除了在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)袖善舞，劉鑾鴻也在海內(nèi)外投資了大量地產(chǎn)物業(yè)。亞洲金融危機(jī)后，劉氏兄弟聯(lián)同新世界發(fā)展主席鄭裕彤，以35.5億港元成功購(gòu)入銅鑼灣地標(biāo)商場(chǎng)SOGO百貨，后來成為劉鑾鴻旗下資產(chǎn)。

跟著哥哥劉鑾雄在英國(guó)置業(yè)的腳步，2020年11月，劉鑾鴻的利福國(guó)際集團(tuán)斥資2.5億英鎊，收購(gòu)位于倫敦圣詹姆斯廣場(chǎng)1號(hào)的英國(guó)石油總部大樓。

2021年2月9日，中國(guó)香港地政總署公布，以九龍倉(cāng)集團(tuán)為代表的財(cái)團(tuán)以72.5億港元中標(biāo)太平山頂文輝道9及11號(hào)住宅地，每平方樓面地價(jià)50010港元，創(chuàng)下中國(guó)香港新紀(jì)錄。太平山山頂是中國(guó)香港樓價(jià)最貴的豪宅區(qū)，在山頂區(qū)可俯瞰維港景色。此次中標(biāo)的九龍倉(cāng)財(cái)團(tuán)，就包括了劉鑾鴻，以及大嫂甘比、中渝置地（1224.HK ）主席張松橋三位個(gè)人投資者。

尤其需要注意的是，與劉鑾鴻合作的一眾中國(guó)香港大富翁中，鄭裕彤、張松橋、哥哥劉鑾雄都是“大D會(huì)”成員，是伴隨許家印十余年不離不棄的親密合作伙伴。

來源：罐頭圖庫(kù)

那么，劉鑾鴻的利福國(guó)際為許家印的恒大集團(tuán)輸血，一點(diǎn)也不讓人意外。2020年4月8日，利福國(guó)際公告披露，于二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入恒大三筆美元票據(jù)，共計(jì)代價(jià)約為1.29億美元（包括應(yīng)計(jì)利息），約合10億港元。

利福國(guó)際所購(gòu)入的3筆美元債中，有兩筆是中國(guó)恒大附屬公司景程公司發(fā)行的，年利率分別高達(dá)11.5%、12%，分別于2022年、2023年到期；最后是中國(guó)恒大發(fā)行的7億美元2024年到期優(yōu)先票據(jù)，按年利率10.5%，利福國(guó)際購(gòu)入5000萬美元。

利福國(guó)際當(dāng)然也不出所料地被卷入恒大集團(tuán)2萬億債務(wù)的漩渦之中。2021年財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告披露，公司金融投資大幅下跌，主要因?yàn)楣舅钟械娜舾煞康禺a(chǎn)公司的股份以及債券合計(jì)虧損22.86億港元，其中在投資恒大集團(tuán)上就虧損了14.99億港元。

作為許家印好友的劉鑾雄也不遑多讓。華人置業(yè)在今年3月披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，公司在投資恒大上的虧損就達(dá)到了近109.2億港元，其中已變現(xiàn)的虧損約為78.7億港元，未變現(xiàn)虧損約為30.5億港元。

不管與許家印還有多少利益糾葛，71歲的“大劉”和69歲的“細(xì)劉”似乎都已經(jīng)做好了各自的退場(chǎng)準(zhǔn)備——華人置業(yè)、利福國(guó)際都拋出了私有化計(jì)劃，劉氏二代也都走上了臺(tái)前。

中國(guó)香港“獅子下山”的時(shí)代成就了“大劉”和“細(xì)劉”，來自河南的許家印則乘上了1992年吹起的一陣春風(fēng)，機(jī)遇總是賦予這些敢沖敢闖的少數(shù)人。但命運(yùn)不總是殊途同歸，至少許老板還遠(yuǎn)未到退場(chǎng)的時(shí)候。

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