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本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：張昕迎

時(shí)隔兩年后，永輝超市（601933.SH）再次回購(gòu)股份。

8月8日晚間，永輝超市發(fā)布回購(gòu)股份方案，擬以自有資金4-7億元回購(gòu)不超過(guò)1.5億股，用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)；回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)5元，較8月8日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)超40%。

永輝超市表示，此次回購(gòu)是為了進(jìn)一步穩(wěn)定投資者對(duì)公司股票長(zhǎng)期價(jià)值的預(yù)期，構(gòu)建穩(wěn)定的投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)投資者信心和提升公司股票長(zhǎng)期投資價(jià)值，同時(shí)充分調(diào)動(dòng)公司員工干部的積極性。

事實(shí)上，2020年4月28日以來(lái)，永輝超市股價(jià)持續(xù)下行，甚至在2022年8月4日盤(pán)中觸及歷史低位3.31元/股，股價(jià)較高位跌去近7成，處于低迷態(tài)勢(shì)。

目前，永輝嘗試了包括超級(jí)物種、永輝生活、永輝mini社區(qū)門(mén)店、倉(cāng)儲(chǔ)店在內(nèi)的多種新型模式，但其發(fā)展歷程并非一帆風(fēng)順，今年上半年業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損。

永輝超市本次實(shí)施回購(gòu)股份計(jì)劃，無(wú)疑是為持續(xù)低迷的二級(jí)市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑。8月9日，永輝超市股價(jià)高開(kāi)，以上漲2.59%報(bào)收于3.56元/股，市值323.1億元。8月10日，永輝超市低開(kāi)，截至發(fā)稿跌2.53%，報(bào)3.47元/股。

為提振市場(chǎng)信心再次回購(gòu)股份

對(duì)于此次回購(gòu)股份的目的，永輝超市公告稱，為進(jìn)一步穩(wěn)定投資者對(duì)公司股票長(zhǎng)期價(jià)值的預(yù)期，構(gòu)建穩(wěn)定的投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)投資者信心和提升公司股票長(zhǎng)期投資價(jià)值，同時(shí)充分調(diào)動(dòng)公司員工干部的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工利益緊密結(jié)合在一起，完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制和利益共享機(jī)制，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展。

從公告披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，本次回購(gòu)股份對(duì)永輝超市日常經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、盈利能力、債務(wù)履行能力等產(chǎn)生的影響不大。

永輝超市披露，截至2021年12月31日，永輝超市總資產(chǎn)為713.12億元，所有者權(quán)益為110.77億元，流動(dòng)資產(chǎn)287.14億元，資產(chǎn)負(fù)債率84.47%。假設(shè)本次回購(gòu)資金7億元（含）全部使用完畢，按2021年12月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，回購(gòu)資金分別約占公司總資產(chǎn)、所有者權(quán)益、流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為0.98%、6.32%、2.44%，占比較低。

為了維穩(wěn)股價(jià)，近年里永輝超市也實(shí)施過(guò)回購(gòu)股份動(dòng)作。

2020年10月，永輝股份決定擬使用自有資金不超過(guò)人民幣27億元，以不超過(guò)9元/股的價(jià)格進(jìn)行股份回購(gòu)，用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。彼時(shí)，發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃時(shí)永輝超市的股價(jià)為7.77元/股，回購(gòu)價(jià)格溢價(jià)15.83%。

不過(guò)，該回購(gòu)方案對(duì)市場(chǎng)的提振作用并不十分明顯。回購(gòu)計(jì)劃公布后，第二天永輝超市股價(jià)跌至7.71元/股，此后股價(jià)總體呈下行趨勢(shì)。

值得注意的是，在股價(jià)“跌跌不休”后，2021年5月，永輝超市宣布調(diào)整回購(gòu)股份用途，將用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的回購(gòu)股份全部注銷。

一般來(lái)說(shuō)，回購(gòu)股份對(duì)于上市公司有穩(wěn)定或提振股價(jià)的作用，回購(gòu)用途一般有股權(quán)激勵(lì)或注銷以減少注冊(cè)資本，后者由于會(huì)減少流通股的數(shù)量，對(duì)股價(jià)的托底效果更為明顯。

而回到此次回購(gòu)股份計(jì)劃，有永輝超市股民表示，回購(gòu)不注銷就是利空。股吧里不少網(wǎng)友發(fā)出這樣的評(píng)論：“只有回購(gòu)注銷，市面流通股少了，股價(jià)才容易漲”，“股權(quán)激勵(lì)可能只是文字游戲”。

今年上半年業(yè)績(jī)延續(xù)虧損

永輝超市二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的原因，與其經(jīng)營(yíng)狀況不佳關(guān)系密切。

聯(lián)商網(wǎng)2021年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包括永輝超市、聯(lián)華超市、家樂(lè)福、沃爾瑪、物美等20家上市商超企業(yè)共關(guān)閉門(mén)店1480家。關(guān)店背后是營(yíng)收不樂(lè)觀的現(xiàn)實(shí)，永輝超市2021年年報(bào)中更用了“慘烈”兩字來(lái)形容商超現(xiàn)狀。

2021年，永輝超市新開(kāi)Bravo門(mén)店75家，但關(guān)店14家，新簽約門(mén)店47家，除西藏獲得連續(xù)兩年收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)外，其它省市均有不同程度下滑。

2021年是永輝超市自2010年上市以來(lái)首次虧損的一年。年報(bào)顯示，永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 910.62 億元，同比減少2.29%，當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損數(shù)額達(dá)39.44 億元，同比下滑319.78%，資產(chǎn)負(fù)債率同比大幅攀升至84.47%。

圖片來(lái)源：永輝超市股份有限公司2021年年度報(bào)告

2022年一季度，永輝超市業(yè)績(jī)迎來(lái)短暫回暖，歸母凈利潤(rùn)同比大增2053.54%，達(dá)5.02億元；扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)6.28億元。

不過(guò)，永輝超市二季度再度迎來(lái)向下的拐點(diǎn)，其7月發(fā)布的2022半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.2億元，不僅沒(méi)能延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，又再一次歸于虧損；同期扣非歸母凈利潤(rùn)為0.8億元。

永輝超市表示，2022年上半年凈利潤(rùn)虧損的主要原因?yàn)楣境钟械慕鹑谫Y產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)的公允價(jià)值持續(xù)下跌，經(jīng)初步測(cè)算，上半年度公司權(quán)益工具投資公允價(jià)值變動(dòng)損失預(yù)計(jì)為稅前4.4億元。

東吳證券研報(bào)顯示，永輝超市公允價(jià)值虧損主要來(lái)自所持金龍魚(yú)、KarmanTopcoL.P.等股權(quán)的二級(jí)市場(chǎng)公允價(jià)值下跌，其中二季度公允價(jià)值變動(dòng)損失約1.85億元。但時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，扣除非經(jīng)常性損益，永輝超市二季度凈利潤(rùn)仍虧損了5.48億元。

永輝超市在業(yè)績(jī)預(yù)告中披露，二季度作為科技強(qiáng)投入的高峰期，費(fèi)用率水平依然較高。公司 2022 年上半年科技投入 3 億元，線上業(yè)務(wù)虧損 1.2 億元，相較于去年同期線上業(yè)務(wù)減虧能力持續(xù)提升。未來(lái)，隨著技術(shù)搭建完畢，后期各版塊費(fèi)用預(yù)計(jì)將有更多優(yōu)化的空間。

對(duì)此，零售電商行業(yè)專家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，一家傳統(tǒng)企業(yè)想要做技術(shù)和科技投入，那么這方面的投入勢(shì)必會(huì)比較大。“永輝目前在線上的交易體系是多渠道的，并且商品均自營(yíng)自采，那么各個(gè)渠道的數(shù)據(jù)如何匯集起來(lái)并傳遞到供應(yīng)商中臺(tái)，這對(duì)于擁有線下場(chǎng)景的零售業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)復(fù)雜的數(shù)字化升級(jí)的過(guò)程，成本也會(huì)更高，這可能是其產(chǎn)生虧損的一個(gè)原因。”

近年來(lái)，傳統(tǒng)大賣(mài)場(chǎng)門(mén)店一方面在疫情的影響下遭遇重創(chuàng)，一方面又受到來(lái)自社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)壓力，商超企業(yè)紛紛開(kāi)始了對(duì)新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型的嘗試和摸索。

早在2017年，永輝超市就開(kāi)始押寶社區(qū)生態(tài)，超級(jí)物種、永輝生活、永輝mini社區(qū)門(mén)店等社區(qū)小店模式應(yīng)運(yùn)而生，但此后的發(fā)展歷程并非一帆風(fēng)順。從2019年開(kāi)始，超級(jí)物種在全國(guó)多地關(guān)閉了部分門(mén)店，mini小店自從2020年下半年以來(lái)，也陸續(xù)出現(xiàn)集中關(guān)店。

2021年5月，永輝超市又開(kāi)始試行倉(cāng)儲(chǔ)店模式。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，永輝已開(kāi)出53家倉(cāng)儲(chǔ)超市門(mén)店。然而前有Costco、山姆等國(guó)際倉(cāng)儲(chǔ)商超巨頭，后有以盒馬鮮生為代表的新零售玩家入局，消費(fèi)者對(duì)永輝的新模式并不買(mǎi)賬。近日，其石家莊懷特廣場(chǎng)店突然宣布閉店，這距離傳統(tǒng)永輝超市宣布進(jìn)行倉(cāng)儲(chǔ)式轉(zhuǎn)型后，僅僅過(guò)去了一年多的時(shí)間。

資深零售專家王國(guó)平在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，永輝超市的倉(cāng)儲(chǔ)店模式主要受制于供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)?！坝垒x以往的供應(yīng)商并沒(méi)有做倉(cāng)儲(chǔ)店的經(jīng)驗(yàn)，就導(dǎo)致他們的供應(yīng)產(chǎn)品和供應(yīng)模式出現(xiàn)了不匹配現(xiàn)象。并且永輝的倉(cāng)儲(chǔ)店基本由傳統(tǒng)店改造而來(lái)，并非層高較高的倉(cāng)儲(chǔ)物業(yè)。”

在未來(lái)，永輝關(guān)于倉(cāng)儲(chǔ)店設(shè)想能否產(chǎn)生更高的競(jìng)爭(zhēng)力還有待觀察?！坝垒x超市是老店，不像新店還要進(jìn)行獲客推廣，且不用繳納會(huì)員費(fèi)，因此消費(fèi)者的切換成本較低，更容易吸引到更多的消費(fèi)者，而這也是其創(chuàng)新模式的優(yōu)勢(shì)所在?！蓖鯂?guó)平表示。