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2023-01-31
巨虧近40億，2年市值沒了700億，商超巨頭怎么了？
更新時間：2022-08-17 12:35:32作者：佚名
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福建是一個出富豪的地方，張軒松和張軒寧兄弟倆摸爬滾30年，創(chuàng)立的永輝超市曾創(chuàng)下了700億的銷售傳奇，成為百億富豪。
不過，2018年，兄弟倆為追求不同的營業(yè)模式，宣布解除在企業(yè)中的一致行動人的關系，就此分家。
在這之后永輝的發(fā)展并不順利，業(yè)績不斷下滑，受到疫情的影響，在2021年大虧了39億，二級市場股價也從2020年高價11.03元跌至如今的3.47元，市值蒸發(fā)了近700億。
曾經(jīng)的商超龍頭永輝超市還能回到巔峰嗎？我們從財務的視角來看一看永輝超市。
先來看一看永輝超市近年來的分紅情況：永輝超市相對于新華都和中百集團來說，還是非常的不錯，盡管近期虧損了，但年年都在堅持分紅。
2019年分紅10派1.3元，分紅金額12.37億元；2020年分紅10派0.204元，分紅金額1.86億元；2021年分紅10派0.2元，分紅金額1.81億元。
從分紅來看，2020年以來的疫情情況，對永輝超市的影響還是很大的。
中百集團在2019年-2020年兩年進行了分紅，10派0.5元，合計分了6400多萬。實控人是曾經(jīng)福建首富的新華都就有點過分，鐵公雞，連續(xù)3年沒分紅，時間拉長一點，2013年開始就再沒分紅了。
為啥說永輝在分紅這塊還是不錯的呢？
2019年，永輝超市賺了15億人家分了12億，80%的利潤都分給了股東。2020年賺了17億，分紅了1億多；2021年，永輝超市虧了39億，也就是說把前面兩年賺全部給虧光了，但是依舊堅持分紅了1億多。到了2022年的一季度，永輝超市回升賺了5個多億。
新華都2019年虧了7.5億，2020年賺1億多，2021年賺了1900多萬，2022年一季度賺了4300多萬。
中百集團非常的不容易，2019年賺了1000多萬，2020年賺了4000多萬，而它分紅2019年分了3000多萬，2020年也分紅了3000多萬。2021年虧損了2200多萬，確實虧損了分不出來了。
再來看一下營收，永輝超市的營收規(guī)模還是很龐大，2019年永輝超市的營收是848億元，2019年營收規(guī)模是931億元，2021年營收規(guī)模是910億元，2022年一季度營收規(guī)模是272億元。
2021年的營收規(guī)模并沒有比2020年的規(guī)模下降很多，就下降了20億左右，咋就凈利潤大虧了39億呢？
按照永輝超市給的理由，收入及毛利率下滑的影響；公司報告期末持有的金融資產(chǎn)公允價較年初下跌2.83億元；長期股權投資計提減值損失3.26億元；對集團長期虧損及準備閉店門店的相關資產(chǎn)提取減值準備3.09億元；廣東百佳永輝超市有限公司資產(chǎn)組商譽及無形資產(chǎn)減值損失1.43億元；新租賃準則執(zhí)行使得報告期利潤總額減少4.59億元，凈利潤減少5.56億元。
說簡單一點就是疫情影響，永輝超市對虧損的資產(chǎn)進行了大量計提減值，難聽一點可能就是借疫情“財務洗澡”。
再來看一下毛利率。永輝超市無論它是怎么樣，毛利率都維持在21%左右，新華都的毛利率有在提升，從2019年的21%提升到了2022年一季度的25%。中百集團的毛利率也有在提升，從2019年的22%到了2022年一季度的24%。
永輝超市的經(jīng)營活動現(xiàn)金流近年來還是不錯的，從2019年4億的現(xiàn)金流漲到了2021年的58億，2022年一季度還保持著25.8億的現(xiàn)金流。
2019年之前，為啥永輝超市的經(jīng)營活動現(xiàn)金流較差呢？
因永輝超市到處投資，搞社區(qū)團購，超級物種等等，消耗了大量現(xiàn)金流。到了2020年的時候，因為疫情影響，不得不進行收縮，把那些所謂的超級物種給關門，導致永輝增收不增利，2020年整個規(guī)模下來。
新華都的經(jīng)營活動現(xiàn)金流一直很糟糕，基本每年1億多，2021年最高也就2.4億；中百集團整年份的經(jīng)營活動現(xiàn)金流基本在8-9億左右。
應收賬款方面，永輝超市基本在下降，永輝超市2019年應收賬款是9.9億，將近10個億。到了2021年降到了4.47億，基本降了一半。2022年一季度，有所上漲，到了6.4個億。
新華都和中百集團的應收賬款比較穩(wěn)定，新華都長期在5-6億之間，中百集團在1億左右。中百集團的應收賬款較少，可能是周轉(zhuǎn)的快，也可能是它的整體規(guī)模較小。
永輝超市的應收賬款周轉(zhuǎn)率是非常高的，2019年周轉(zhuǎn)了55次，2021年一年周轉(zhuǎn)了197次，在2022年差不多2天就周轉(zhuǎn)一次。
新華都比較差了，從2019年周轉(zhuǎn)12次下降到2021年的8次左右，在2021年差不多40多天周轉(zhuǎn)一次。中百集團的應收賬款周轉(zhuǎn)率也挺高，差不多3-4天左右周轉(zhuǎn)一次。
我們看一看存貨，永輝超市2019年存貨123億，2020年存貨是108億，2021年存貨是107億，2022年一季度存貨是77億。永輝超市的存貨在下降。
永輝超市的存貨的周轉(zhuǎn)率一年大概周轉(zhuǎn)6次左右，也就是說50多天周轉(zhuǎn)一次，基本還是比較高的。
在來看一下負債情況，永輝超市總負債2019年是318億，2020年總負債是357億，2021年飆升到了602億，2022年一季度總負債是555億。新華都的負債也是從2019年的21億飆升到2022年一季度的35億。中百集團總負債2019年有56億，2022年一季度也漲到了95億。
可以看到三家企業(yè)都在加杠桿，但是永輝超市加的很猛，資產(chǎn)負債率從2019年的60%飆升到了2021年的84%，2022年一季度負債率仍高達82%。
前面我們說，永輝超市的毛利率是相對比較穩(wěn)定的，但是凈資產(chǎn)收益率不到10%。一般情況下，公司在擴張的時候，適當增加杠桿，可以提升公司的資金使用率，可以提高公司盈利能力，進而提高凈資產(chǎn)收益率。
不過，永輝超市從2019年到2021年，甚至到2022年一季度，它的負債在不斷增加，凈資產(chǎn)收益率還是在10%以下，沒有提升，2021年凈資產(chǎn)收益率還巨虧了。
原因可能有兩個，一個可能是成本在上漲，永輝超市的營業(yè)總成本從2019年的833億漲到了2021年的959.4億，增長了120多億。
第二個可能是費用支出增加。加杠桿借錢，是要給利息的。2019年，永輝超市財務費用是3.51億，2021年財務費用達到了15.52億元，其中利息支出高達16億，把凈利潤給吞噬了。
永輝超市的總負債中，流動負債長期保持在300億左右，2022年一季度流動負債是283億。
新華都的流動負債2019年是21.6億，之后基本維持在25億左右。中百集團流動負債維持在60多億，2022年一季度上升到了70億。
賬上現(xiàn)金方面。永輝超市2019年現(xiàn)金及等價物有65個億，2021年現(xiàn)金及等價物有86億，2022年一季度基本也維持在86億。
總體來看，永輝超市近年來發(fā)展確實比較困難，為了搶占市場，搞新零售，不斷加杠桿，負債增長迅猛。但是受疫情影響等原因，零售業(yè)務發(fā)展不順，永輝超市的大量負債帶來了財務壓力，凈利潤虧損。永輝超市預計2022年上半年凈利潤虧損1.2億元。永輝超市何時能夠扭轉(zhuǎn)局面呢？我們拭目以待。
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本篇撰稿：劉振濤