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2023-01-31
股價重挫，“藥茅”長春高新如何應(yīng)對集采？
更新時間：2022-08-22 15:21:10作者：未知
圖片來源@視覺中國
文｜侃見財經(jīng)
眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看樓塌了。
近日，“生長激素被納入集采”的相關(guān)傳聞越演越烈，而長春高新的股價也應(yīng)聲再度“重挫”。
受到消息的影響，8月18日下午，長春高新股價突然跳水，不久后便封死了跌停板；而到了第二天，長春高新股價再度大跌，盤中跌幅一度接近10%，最終收盤下跌4.21%，股價報收193.6元/股。
根據(jù)統(tǒng)計，不過短短兩天的時間，長春高新的股價便已經(jīng)大幅下跌了13.78%，市值更是蒸發(fā)超過了50億。
作為A股中的老牌藥企之一，在股價大跌之前，長春高新又被投資者譽為“藥茅”。
憑借著手中的“王牌產(chǎn)品”重組人生長激素，在過去的幾年時間里，長春高新的業(yè)績和股價均實現(xiàn)了大幅增長，而其市值更是一度高達2111億，成了行業(yè)中絕對的明星；不過，隨著去年5月生長激素將納入集采的相關(guān)傳聞出現(xiàn)，雖然長春高新的業(yè)績依舊實現(xiàn)高速增長，但股價卻開始跌跌不休。
如今，在過去了一年多時間之后，生長激素被納入集采的消息再度出現(xiàn)，長春高新會否再次開始新一輪的下跌？在集采這把達摩克利斯之劍的影響下，長春高新的信仰會否走向崩塌？
長春高新的“兩千億神話”
去年的4月份，一則名為“老太太炒股爆賺100倍”的新聞刷屏了整個互聯(lián)網(wǎng)。
據(jù)媒體報道，這位來自大連的老太太，在2008年買入了5萬的長春高新，后來逐漸忘記了賬戶；再到2021年4月要銷戶時打開一看，此前賬戶中的5萬已經(jīng)變成了500萬，老太太險些“站不穩(wěn)”了。
在這個故事中，我們或許會羨慕老太太的“神操作”，但大漲100倍的長春高新，同樣讓人感到不可思議。
那么，長春高新到底有何魔力？為何能在13年里大漲超過100倍？
關(guān)于長春高新的歷史，最早還要追溯到29年前的1993年，這家由長春市國資控股的公司，在剛開始時主要以長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)、物業(yè)管理等為主營業(yè)務(wù)。
除了傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)園業(yè)務(wù)之外，長春高新還會兼顧一些投資業(yè)務(wù)，值得一提的是，長春高新對醫(yī)藥生物公司有特殊的偏愛，在公司成立之后，其先后投資創(chuàng)立了金賽藥業(yè)、百克生物、華康藥業(yè)、長生生物等公司，而在眾多的公司之中，金賽藥業(yè)帶給長春高新的影響最為深遠，因為它研究的產(chǎn)品正是生長激素。
1996年，才剛剛成立還不夠3年時間的長春高新，和從海外歸來的知名基因工程博士金磊一起出資成立了金賽藥業(yè)，當(dāng)時的長春高新主要負責(zé)場地和資金，而金磊則提供關(guān)鍵的技術(shù)。
有了國企背景的長春高新作為支持，金磊這位基因博士在2年后便成功研制出中國第一支注射用重組人生長激素粉針劑，雖然受到大環(huán)境的影響，重組人生長激素粉針劑在推出后并未大賣，但這結(jié)束了我國長久以來沒有國產(chǎn)生長激素的歷史，對整個醫(yī)藥行業(yè)都是意義深遠。
時間來到2008年，隨著國內(nèi)經(jīng)濟水平的大幅提升，生長激素市場迎來爆發(fā)，而金賽藥業(yè)也終于等來了自己的爆發(fā)期。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2005年前后，金賽藥業(yè)的營收僅為1.44億元左右；但到了2020年，其營收就增長到了58.03億，而長春高新也借助金賽藥業(yè)的爆發(fā)實現(xiàn)了業(yè)績和股價的雙雙大增。
以股價來看，在2005年的時候，長春高新的股價最低只有2.28元/股，但到了2021年，其股價最高來到了521.4元，16年時間股價翻了超過200倍，而市值最高更是達到了2111億，創(chuàng)出了“兩千億神話”。
不過，極速狂奔的長春高新也并非沒有隱患，隨著生長激素將被集采的相關(guān)消息傳出之后，面對這個并不確定的利空，長春高新開始迅速跌下神壇。
生長激素集采，高懸頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍
醫(yī)藥集采，是醫(yī)藥行業(yè)繞不開的問題。
隨著醫(yī)藥集采的推進，相關(guān)藥企的盈利水平大幅下降，近幾年來許多的藥企因此跌下神壇，甚至連“牙茅”通策醫(yī)療都未能幸免，而擁有超高毛利率的生長激素，自然也很難逃脫醫(yī)藥集采的影響。
實際上，在生長激素將被納入集采的消息傳出之前，投資者普遍認為生長激素不會受到集采的影響。
在很早的時候，因為生長激素并非剛需藥品，很多生長激素的廠家都沒有跟公立醫(yī)院進行合作，而長春高新還采取了“院內(nèi)首診+院外拿藥”的商業(yè)模式——患者先在大醫(yī)院就診，然后由醫(yī)生引導(dǎo)患者到指定的基層醫(yī)療機構(gòu)買藥，這個模式在一定程度上可以讓長春高新免除了集采的困擾。
不過，隨著如今生長激素的廠家越來越多，生長激素的價格存在一定的議價空間，這也讓生長激素集采成為可能。2021年5月，市場開始傳出了“廣東將集采重組人生長激素”；到了今年的1月，廣東聯(lián)盟集采直接宣布將重組人生長激素納入地方集采，生長激素集采開始在部分地區(qū)正式落地。
面對今年1月廣東聯(lián)盟集采的決定，當(dāng)時的長春高新在廣東聯(lián)盟集采報價當(dāng)日上演“硬核棄標”：公司選擇市場相對較小的粉針劑生長激素降價，而對于利潤主要構(gòu)成來源的水針劑采取直接棄標的策略。
當(dāng)然，面對廣東地區(qū)的集采，長春高新還有棄標的選擇權(quán)利，畢竟廣東并非長春高新營收的主要來源，而且長春高新的生長激素院內(nèi)市場占比僅30%，廣東聯(lián)盟地區(qū)涉及的11個省份公立醫(yī)院，使用長春高新的產(chǎn)品比例更低、影響并不大，但如果在營收較高的地方甚至全國推行，情況可能就大不一樣了。
8月17日，浙江省藥械采購中心對外發(fā)布《浙江省公立醫(yī)療機構(gòu)第三批藥品集中帶量采購文件》，雖然具體的采購品種還未對外公布，但是次日網(wǎng)上就傳言，此次集采將分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長激素，長春高新股價應(yīng)聲大跌。
從財報上看，華東地區(qū)是長春高新的“營收重地”，2021年華東地區(qū)實現(xiàn)營收41.37億，占收入的比例為38.49%，如果浙江開始對生長激素進行集采，長春高新受到的影響無疑是巨大的。
而在集采這把達摩克利斯之劍的影響下，雖然最近兩年長春高新的業(yè)績依舊大幅增長，但股價卻早已出現(xiàn)了明顯的滑坡。截至8月19日收盤，長春高新股價報收193.6元/股，總市值為783.5億，和去年的最高價521.4元/股相比，長春高新的股價已經(jīng)跌去了六成，市值也縮水超過1300億。
“藥茅”的信仰還能維持多久？
作為老牌藥企之一，許多的投資者仍將長春高新視為“藥茅”。
雖然股價大幅下跌，但從基本面來看，長春高新的各項數(shù)據(jù)依舊“能打”，例如毛利率方面，長春高新的最新毛利率為92.25%，甚至比貴州茅臺92.11%的毛利率都還要高；而在增速方面，2021年全年，長春高新實現(xiàn)營收為107.5億，同比增長25.3%，實現(xiàn)凈利潤為37.57億，同比增長23.33%。
總結(jié)而言，雖然受到了集采這個并不確定的利空影響，但長春高新的基本面依舊突出，或許也是因為這個原因，許多的投資者在面對長春高新股價大幅下跌后采取了“越跌越買”的策略，截至2022年3月31日，長春高新的股東人數(shù)為16.42萬戶，相較于去年7月20日的11.59萬戶大幅增長了4.83萬戶。
不過，其實除了集采這個不確定因素之外，長春高新其實還存在著單品營收占比過高、生長激素使用爭議不斷等問題，像營收占比過高這個問題，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年，金賽藥業(yè)實現(xiàn)營收58.03億元，實現(xiàn)凈利潤27.60億元，為上市公司的營收和凈利潤分別貢獻占比達67.66%、90.58%。
對于長春高新而言，集采可能是點燃導(dǎo)火線的火苗，但其實在此之前，長春高新就已經(jīng)埋下了很多的隱患。
而從大機構(gòu)的態(tài)度來看，相較于中小投資者跑步經(jīng)常，很多的大機構(gòu)則選擇了減倉。
根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，截至今年的二季度，長春高新的基金持倉家數(shù)為225家，總持股數(shù)量為57,970,633股，雖然相較于一季度有所回升，但和去年四季度時的861家基金、總持股數(shù)量91,553,501股相比，仍出現(xiàn)了明顯的下降。
很顯然，對于機構(gòu)投資者而言，長春高新“藥茅”的吸引力正在削弱；而對于中小投資者來說，伴隨著股價的跌跌不休，這種吸引力顯然也很難維持很久了。