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經(jīng)歷了一輪快速反彈以及市場(chǎng)不確定性的加大，手握重金的私募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，不少私募降倉(cāng)觀望，備受市場(chǎng)關(guān)注，

私募排排網(wǎng)組合大師最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為78.57%，環(huán)比下降了0.98個(gè)百分點(diǎn)，較7月最高倉(cāng)位下降了2.18個(gè)百分點(diǎn)。百億股票私募更是罕見大幅降倉(cāng)，最新倉(cāng)位指數(shù)為75.86%，環(huán)比下降了3.61個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出了年內(nèi)新低。

券商中國(guó)記者了解了多家私募的倉(cāng)位情況發(fā)現(xiàn)，確實(shí)有部分私募自7月初以來(lái)做了一些減倉(cāng)，但整體倉(cāng)位降幅并不大。減倉(cāng)私募普遍認(rèn)為市場(chǎng)將延續(xù)震蕩走勢(shì)，于是將一些盈利豐厚的股票獲利了結(jié)。

股票私募大幅減倉(cāng)

百億私募倉(cāng)位創(chuàng)年內(nèi)新低

匯聚諸多投資高手的私募基金，其動(dòng)向往往是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。4月底，市場(chǎng)大幅回調(diào)，但私募普遍高倉(cāng)位應(yīng)對(duì)，不少甚至逆勢(shì)加倉(cāng)。隨后，A股走出反彈的獨(dú)立行情，不少私募凈值快速修復(fù)。

在經(jīng)歷了一輪快速反彈后，私募基金開始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，不少私募紛紛降低倉(cāng)位。私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為78.57%，環(huán)比下降了0.98個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，實(shí)際上7月初至今，股票私募倉(cāng)位一直處于小幅下降狀態(tài)，當(dāng)前倉(cāng)位較7月最高倉(cāng)位下降了2.18個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，目前倉(cāng)位超過(guò)8成的股票私募占比為57.62%，倉(cāng)位介于5-8成之間的股票私募占比為28.58%，倉(cāng)位低于2成的股票私募占比僅為2.21%。

其中，百億股票私募更是大幅降倉(cāng)。截至8月12日，百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)為75.86%，環(huán)比下降了3.61個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)出了年內(nèi)新低。

自今年5月底以來(lái)，百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)波動(dòng)明顯加大，6月3日倉(cāng)位最高時(shí)為80.43%，相差4.57個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，目前51.49%的百億股票私募倉(cāng)位超過(guò)8成，35.64%的百億股票私募倉(cāng)位介于5-8成之間，另有2.97%的百億股票私募倉(cāng)位低于2成。

三希資本總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張亮向券商中國(guó)記者表示，二季度主要經(jīng)濟(jì)大省的疫情得到控制后，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在5、6月份有所好轉(zhuǎn)，但短暫修復(fù)過(guò)后，7月數(shù)據(jù)又再次轉(zhuǎn)頭向下，社零增速進(jìn)一步放緩疊加社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，部分機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期再度轉(zhuǎn)弱。所以，在基本面仍舊承壓、流動(dòng)性相對(duì)寬松的條件下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體維持震蕩的概率更大些，從這個(gè)角度來(lái)看，百億私募降倉(cāng)有其合理性。

券商中國(guó)記者了解了多家私募的倉(cāng)位情況發(fā)現(xiàn)，確實(shí)有部分私募自7月初以來(lái)做了一些減倉(cāng)。北京某百億私募相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“我們個(gè)別基金經(jīng)理倉(cāng)位有所降低，但整體降幅并不大。減倉(cāng)的原因主要是預(yù)計(jì)市場(chǎng)將呈弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，于是將估值過(guò)高的個(gè)股獲利了結(jié)?！?/p>

星石投資副總經(jīng)理方磊表示，目前部分成長(zhǎng)股估值又回到了高位，可能存在盈利盤止盈減倉(cāng)的現(xiàn)象。7月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，8月經(jīng)濟(jì)暫時(shí)未看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速的明顯跡象，疊加國(guó)內(nèi)新冠確診人數(shù)增加較多，目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期還處于偏弱的水平，整體持股態(tài)度可能偏謹(jǐn)慎。

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足是事實(shí)，但目前國(guó)內(nèi)政策的首要目標(biāo)仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政策已經(jīng)對(duì)房地產(chǎn)等拖累經(jīng)濟(jì)的行業(yè)持高度重視態(tài)度，后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力進(jìn)一步減弱的可能性不大?！狈嚼谡f(shuō)。

熱門賽道估值高企須警惕

百億私募的罕見減倉(cāng)，顯然是一個(gè)不容忽視的信號(hào)，尤其是部分熱門賽道的高估值股票值得警惕。隨著機(jī)構(gòu)資金的撤離，股價(jià)往往會(huì)走出快速下跌的行情。

從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，由于反彈以來(lái)資金的大量抄底，汽車與新能源板塊反彈幅度較大，處于相對(duì)估值高位。中泰證券指出，就市盈率而言，大多板塊仍處在歷史估值的65分位以上。

其中，尤為值得關(guān)注的是，估值與產(chǎn)業(yè)的落地程度呈現(xiàn)出一定的負(fù)相關(guān)，即相對(duì)落地程度較低的行業(yè)反而估值處在更高位，如汽車電子、綠電，估值分別達(dá)到了歷史的97、99分位，這也或反映了市場(chǎng)對(duì)這一賽道的較高預(yù)期與信心。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月，光伏設(shè)備、消費(fèi)電子等板塊大漲超15%。其中，8月18日，光伏設(shè)備板塊的總市值一度達(dá)到2.9萬(wàn)億，創(chuàng)下歷史新高，更是一舉超過(guò)了證券行業(yè)的2.75萬(wàn)億，電力行業(yè)的2.79萬(wàn)億，板塊內(nèi)有10家公司總市值超過(guò)1000億元。

從成交額來(lái)看，8月22日，光伏設(shè)備更是以642億元在所有板塊中排名第一，排在第二位的是專用設(shè)備為425億元，電力行業(yè)、電池板塊、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車零部件則均超過(guò)300億元。相比之下，市值最大的銀行板塊和釀酒行業(yè)成交額僅100億元。

中信證券也在最新研報(bào)中指出，賽道板塊熱度已經(jīng)達(dá)到頂峰，缺乏增量資金承接的情況下難以維系。從各板塊行業(yè)成交占A股整體成交的比例來(lái)看，資金依然在成長(zhǎng)賽道內(nèi)活躍交易、快速輪動(dòng)。電力設(shè)備及新能源、電子等熱門行業(yè)成交占比已經(jīng)達(dá)到了過(guò)去一年均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差的水平，醫(yī)藥、食品飲料等公募機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)重倉(cāng)行業(yè)的成交占比則接近或處于自身歷史均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差的水平。

仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰認(rèn)為，市場(chǎng)越來(lái)越追逐于一些更新鮮的主題和概念，比如人形機(jī)器人、鈣鈦礦、鈉離子電池等等。從邏輯上講，這是風(fēng)格行情運(yùn)行到后期的一種市場(chǎng)表現(xiàn)，它背后的含義是投資者無(wú)法在主流品種上尋找到向上的預(yù)期差，或者已無(wú)法繼續(xù)增加持倉(cāng)，只能去尋找那些遙遠(yuǎn)但即期無(wú)法證偽的新故事。

“這種階段究竟會(huì)持續(xù)多久，很難判斷，多則幾個(gè)月，少則已經(jīng)結(jié)束，但有一點(diǎn)是確定的，即這個(gè)階段過(guò)后，一個(gè)舊的周期和風(fēng)格也就結(jié)束了，屆時(shí)一個(gè)新的周期和風(fēng)格也會(huì)重新開始?！毕目〗苷f(shuō)。

政策超預(yù)期發(fā)力

市場(chǎng)已走出最悲觀底部位置

8月22日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），其中，1年期LPR為3.65%，上月為3.7%；5年期以上LPR為4.3%，上月為4.45%。

其中，下調(diào)5年期LPR，將減輕個(gè)人房貸的付息壓力。隨著政策全面發(fā)力，流動(dòng)性保持寬松，不少私募認(rèn)為地產(chǎn)的尾部風(fēng)險(xiǎn)有望解除，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)明確的轉(zhuǎn)好跡象。

天朗資產(chǎn)總經(jīng)理陳建德表示，從經(jīng)濟(jì)層面上來(lái)看，今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力目前來(lái)看還是比較大，特別是房地產(chǎn)銷售額同比去年有較大幅度下降，因此權(quán)益市場(chǎng)整體向上繼續(xù)大漲的壓力較大。

“由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有壓力，貨幣政策和財(cái)政政策總體偏寬松，今天5年期以上的LPR剛下降15個(gè)基點(diǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率繼續(xù)下降，寬松的貨幣政策和財(cái)政政策將對(duì)權(quán)益市場(chǎng)形成較大的支撐?！标惤ǖ抡f(shuō)。

方磊也認(rèn)為，整體看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和股市已經(jīng)走出最為悲觀的底部位置。7月、8月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能偏弱主要是受高溫天氣和疫情影響，預(yù)計(jì)氣候改善后，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)、基建投資等方面會(huì)出現(xiàn)較明顯改善。同時(shí)，在“保交樓”、“促銷售”、“增信譽(yù)”的合力作用下，房地產(chǎn)行業(yè)的信心有望逐漸恢復(fù)，地產(chǎn)行業(yè)有望沿著“銷售-信用-投資”的鏈條企穩(wěn)，房地產(chǎn)對(duì)全年經(jīng)濟(jì)的拖累將逐漸減小。

雖然此前市場(chǎng)關(guān)注通脹對(duì)貨幣政策存在制約的問(wèn)題，但方磊認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明確好轉(zhuǎn)跡象前，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性保持相對(duì)寬松的環(huán)境不會(huì)變，股市估值端存在支撐。后續(xù)在經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好的環(huán)境下，基本面持續(xù)向上有望成為后續(xù)驅(qū)動(dòng)。

張亮則表示，當(dāng)前形勢(shì)下，我們還是保持了過(guò)往的倉(cāng)位水平，主要考慮到前期部分細(xì)分板塊已經(jīng)有所回調(diào)，估值水平已經(jīng)相對(duì)合理，在這種情況下，我們?cè)敢馊コ袚?dān)短期的波動(dòng)去換取企業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn）

編輯：王昭丞

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