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2023-01-31
真牛！125只，創(chuàng)新高
更新時(shí)間：2022-08-28 20:18:18作者：未知
中國基金報(bào)記者 方麗 張燕北
8月以來A股市場延續(xù)窄幅震蕩,仍有上百只主動(dòng)權(quán)益基金不懼波動(dòng)，凈值創(chuàng)歷史新高。這些基金多為聚焦于小盤股的基金，且基金凈值規(guī)模較小。究其原因，主要是近一段時(shí)間以來市場風(fēng)格分化明顯，大盤股整體表現(xiàn)疲軟，小盤股則走勢強(qiáng)勁，帶動(dòng)相關(guān)基金凈值走高。
創(chuàng)出新高的凈值表現(xiàn)吸引資金涌入，不少基金在受到市場熱捧時(shí)選擇急流勇退，閉門謝客或暫停大額申購。相關(guān)基金經(jīng)理表示，目前估值分化程度沒有達(dá)到極端水平,市場風(fēng)格切換更關(guān)注盈利拐點(diǎn),預(yù)計(jì)下半年小盤股行情有望延續(xù),大小盤風(fēng)格切換需等待名義經(jīng)濟(jì)增速重啟上行。
125只主動(dòng)權(quán)益基金凈值創(chuàng)新高
進(jìn)入8月以來，A股市場博弈加劇，板塊維度分化依然明顯，市場整體的成交換手，各板塊、賽道、大小市值維度都在下滑。在此背景下，卻有上百只主動(dòng)權(quán)益基金凈值創(chuàng)出歷史新高。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月26日，剔除年內(nèi)成立的基金和二季報(bào)股票倉位不足50%的基金，本月以來合計(jì)125只主動(dòng)權(quán)益基金（各份額合并統(tǒng)計(jì)）復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)出成立以來新高。
從年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)看，這些凈值創(chuàng)新高的基金中，22只基金近期收益率達(dá)10%以上。有少部分基金創(chuàng)出新高后，經(jīng)過上周股市調(diào)整，最新年內(nèi)業(yè)績變成了略有虧損。
具體到單只產(chǎn)品，萬家宏觀擇時(shí)多策略以65.02%的收益率暫居這些基金年內(nèi)業(yè)績榜單首位。這只基金憑借對煤炭股的重倉，凈值自8月以來一路走高，并于8月25日創(chuàng)出歷史新高。同為黃海管理的萬家新利、萬家精選A單位凈值同樣于8月25日創(chuàng)出新高，同樣受益于煤炭股的拉升上漲。
而英大國企改革主題、招商穩(wěn)健平衡以及易方達(dá)供給改革等于日前凈值創(chuàng)新高的主動(dòng)權(quán)益基金，前十大重倉股中均有多只煤炭股身影。
除重倉煤炭股的基金凈值于本月創(chuàng)新高外，半導(dǎo)體相關(guān)基金于8月中上旬高歌猛進(jìn)。例如，銀華集成電路A、長江智能制造A凈值雙雙于8月11日創(chuàng)歷史新高。而在半導(dǎo)體板塊大漲的8月18日，長江智能制造A、融通產(chǎn)業(yè)趨勢甄選、海富通成長領(lǐng)航A以及長盛新興成長等多達(dá)62只主動(dòng)權(quán)益基金凈值創(chuàng)歷史新高。
市場認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)仍處于低景氣階段，周期性拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，不過可以關(guān)注結(jié)構(gòu)性分化中的投資機(jī)會(huì)，半導(dǎo)體設(shè)備材料細(xì)分賽道或能有逆勢上漲的行情出現(xiàn)。
小盤風(fēng)格基金業(yè)績亮眼
整體來看，8月以來凈值創(chuàng)新高的基金，多數(shù)為聚焦小盤股的基金。這些基金規(guī)模一般不大，而且重點(diǎn)投資于中小市值個(gè)股。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，125只凈值于本月創(chuàng)新高的主動(dòng)權(quán)益基金中，截至二季度末規(guī)模均低于100億。除6只基金合計(jì)資產(chǎn)凈值超50億外，其余119只基金規(guī)模均在50億元以下。而其中10億以下規(guī)模的基金多達(dá)85只，占比7成左右。
華南一位公募人士指出，“從運(yùn)作來說，規(guī)模越小，可發(fā)揮的空間可能越大，小規(guī)模的產(chǎn)品在市場中通常具有操作靈活的特點(diǎn)。而在8月以來股票市場行業(yè)持續(xù)輪動(dòng)且結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)，這類基金更容易抓住市場機(jī)會(huì)，‘船小好調(diào)頭’。”
他進(jìn)一步表示，比較直觀的是絕大部分大規(guī)模基金的投資風(fēng)格為相對固化的淡化擇時(shí)、自下而上擇股，龐大的體量也不允許產(chǎn)品在短時(shí)間進(jìn)行大比例倉位調(diào)整；而小規(guī)模產(chǎn)品，在進(jìn)行大幅加減倉時(shí)就沒有風(fēng)格和資金體量的桎梏?！?/p>
另一方面，小規(guī)模基金的投資策略容量有限，一般聚焦于小市值個(gè)股，這也比較符合近期市場風(fēng)格。8月以來，主流指數(shù)漲跌參差不齊。從市場風(fēng)格來看，中小盤成長風(fēng)格尤為搶眼。部分基金近期凈值創(chuàng)新高，就是來自對于細(xì)分子行業(yè)中小市值股的靈活布局?！?/p>
另一位公募人士也指出，“近期市場對于中小市值的討論越來越多；與此同時(shí)，在基金市場中，中小規(guī)模的產(chǎn)品業(yè)績也是異軍突起，創(chuàng)出新高?！?/p>
其中比較典型的案例是投資于小盤股的金元順安元啟。數(shù)據(jù)顯示，該基金等權(quán)重買了將近100只小盤股，持股平均市值只有34.36億元、中位數(shù)市值是27.01億元，比國證2000的盤子還要小。
除金元順安元啟外，海富通中小盤、建信中小盤A、中庚小盤價(jià)值、招商量化精選、博時(shí)智選量化多因子A、融通量化多策略靈活配置A、國金量化多策略等聚焦于小盤股的基金業(yè)績近期均有亮眼表現(xiàn)。
績優(yōu)基金頻頻“閉門謝客”
受益于今年以來較好的表現(xiàn)，近期一大批績優(yōu)基金迎來投資者追捧，因此紛紛“閉門謝客”，其中不乏近期業(yè)績創(chuàng)新高的基金產(chǎn)品。
8月26日，華安基金就宣布，華安安享靈活配置混合自8月26日起暫停申購、 轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)，期間贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)正常辦理。
而這只基金是由被市場稱為“畫線派”高手的劉暢暢管理。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，該基金最近3月收益率達(dá)到24.01%。業(yè)內(nèi)人士分析，這只基金短期業(yè)績領(lǐng)跑，因此吸引了市場的目光，引來資金追捧，導(dǎo)致基金緊急閉門謝客。
同樣是劉暢暢的管理的華安產(chǎn)業(yè)精選也宣布，為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金持有人利益，決定自8月25日起暫停大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)，其中單日每個(gè)基金賬戶的累計(jì)申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資的金額應(yīng)不超過100萬元。該基金也是近期表現(xiàn)突出，最近3個(gè)月漲幅高達(dá)20.54%。
不僅如此，一大批今年業(yè)績領(lǐng)先的頂流基金經(jīng)理也在行動(dòng)。8月25日，信達(dá)澳亞基金旗下明星基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)最新宣布，所管理的信澳先進(jìn)智造即日起暫停大額申購，上限為500萬。同時(shí)，廣發(fā)基金知名基金經(jīng)理林英睿旗下廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先、廣發(fā)聚富、廣發(fā)多策略限購額度僅為10萬元。
比較受到市場關(guān)注的是丘棟榮管理的中庚小盤價(jià)值。在8月19日宣布，出于保護(hù)基金份額持有人利益需要，中庚小盤價(jià)值股票型基金自8月22日起調(diào)整在銷售渠道的大額申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資）的限額，上限僅為1萬元。而在8月12日，當(dāng)時(shí)限制大額申購的上限為100萬元。顯然，在8月份是連續(xù)兩次發(fā)布限購令，將申購金額上限一步一步收緊。
今年業(yè)績突出的金元順安元啟基金也宣布暫停申購，為保證本基金的穩(wěn)定運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益，自8月22日起暫停本基金的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、 定期定額投資的業(yè)務(wù)。其實(shí)今年1月以來，由于長期業(yè)績靠前，該基金曾連續(xù)4次下調(diào)大額申購，單日單賬戶申購額度上限從5萬元一路下降至50元，直至最近決定暫停申購。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來凈值創(chuàng)出新高的且限購或暫停申購的還有不少，其中不乏韓創(chuàng)、韓創(chuàng)、劉暢暢、國曉雯、鄭澄然、楊金金等一批備受投資者關(guān)注的基金經(jīng)理管理的基金。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，4月27日之后市場逐漸震蕩反彈，滬指重回3200點(diǎn)上方，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)，一些基金短期賺錢效應(yīng)逐漸回溫，帶來資金踴躍申購，因此眾多基金啟動(dòng)限購，以保持投資節(jié)奏和規(guī)模平穩(wěn)。
對此，排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊表示，近期限購基金有明顯增加的現(xiàn)象，可能是跟當(dāng)前的市場環(huán)境有關(guān)，今年4月來的這一輪反彈過程中，小市值的個(gè)股明顯表現(xiàn)更加優(yōu)異，小市值股票相關(guān)的基金整個(gè)的表現(xiàn)也會(huì)更加優(yōu)異，但小市值個(gè)股往往是因?yàn)槭兄递^小，所以資金很容易導(dǎo)致個(gè)股的波動(dòng)加大。
“另外，小市個(gè)股也確實(shí)有比較大的漲幅，有很大的回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，所以這兩方面得因素導(dǎo)致聚焦在小市股票上的公募基金，更不太愿意在這個(gè)位置放開投資者的申購行為，所以限購的現(xiàn)象就會(huì)比較嚴(yán)重?！焙幢硎?。
此外，另一位研究人士表示，管理人主動(dòng)采取限購措施一般有以下幾個(gè)原因：一是保護(hù)持有人利益，有的零售產(chǎn)品業(yè)績較好，但是投資策略的容量相對有限，例如微盤量化策略、高息債券策略等，一旦放開申購、資金短時(shí)間大量涌入，前期優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)或難以持續(xù)，為了保護(hù)當(dāng)前持有人的利益，管理人會(huì)采取主動(dòng)限購；二是部分主要面向機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品階段表現(xiàn)不錯(cuò)，吸引了零售資金申購，但零售資金的流動(dòng)性相對較大，如果放開限購，容易干擾基金經(jīng)理的流動(dòng)性管理。
中小盤風(fēng)格近期調(diào)整
投資者跟風(fēng)需要謹(jǐn)慎
數(shù)據(jù)也顯示，二季度以來，市場呈現(xiàn)出中小盤股相對大盤股更活躍，但是近期中小盤風(fēng)格開始分化，投資者要謹(jǐn)慎，不要盲目跟風(fēng)短期業(yè)績領(lǐng)跑的基金。
據(jù)一位基金經(jīng)理表示，二季度中小盤股表現(xiàn)更為突出，本質(zhì)上是市場資金的問題，目前公募、外資以及其他主流機(jī)構(gòu)沒有太多新增資金，因此偏大盤的標(biāo)的在前期反彈較多、估值合理之后，階段表現(xiàn)相對不突出。
“實(shí)際上，今年整體來看，大中小型股票的性價(jià)比是收斂的，市場主流指數(shù)之間表現(xiàn)差異也不大。”上述人士表示，市值大小不是關(guān)鍵，更應(yīng)該關(guān)注背后行業(yè)景氣度的差異。
而一位FOF基金經(jīng)理表示，此前小盤股表現(xiàn)較好主要兩個(gè)原因，第一，小盤股相對于大盤股的盈利更具優(yōu)勢。由于以上證50為代表的大盤股的基本面與宏觀經(jīng)濟(jì)更相關(guān)，因此下半年以來宏觀經(jīng)濟(jì)的下行也使得市場對于大盤股的盈利預(yù)期較為悲觀；而相比之下以中證1000為代表的中小盤股的成分股主要集中在新能源、電子、化工、醫(yī)藥以及計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域，景氣度更獨(dú)立于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)。從盈利增速的相對優(yōu)勢來看，過去一段時(shí)間中小盤股更占優(yōu)。
第二，小盤股對于流動(dòng)性更為敏感，受分母端驅(qū)動(dòng)的影響更大，資金脫實(shí)入虛的環(huán)境下更利好小盤股。下半年以來，受疫情反復(fù)、地產(chǎn)投資大幅下滑等影響，實(shí)體融資需求較為疲軟，與此同時(shí)M2同比仍在上升，因此流動(dòng)性和信貸之間的缺口，即超額流動(dòng)性越來越多，整體流動(dòng)性環(huán)境偏松，利率維持低位，有利于小盤股風(fēng)格。
但是，上述基金經(jīng)理表示，往后看，中小盤股可能不會(huì)再像過去一段時(shí)間那樣一帆風(fēng)順，目前已經(jīng)出現(xiàn)這一現(xiàn)象。階段性的問題值得關(guān)注：首先，中證1000相對于上證50的累計(jì)收益率已經(jīng)達(dá)到2018年以來最高。而上證50已經(jīng)用資產(chǎn)價(jià)格很好指示了社融數(shù)據(jù)的困境，投資者對結(jié)構(gòu)景氣的擔(dān)憂也是此起彼伏，從而帶來了中小盤股的大幅下挫。其次，自7月以來高景氣板塊越來越跑不贏概念板塊。
而另一位基金經(jīng)理也提醒，在市場流動(dòng)性較為寬松的背景下，資金青睞中小盤個(gè)股有其合理性。一方面，利率降低有利于降低中小企業(yè)的融資成本，從而間接提高企業(yè)盈利能力；另一方面，中小上市公司市值較低，單位資金買入能夠帶來的股價(jià)彈性更大，因而更容易吸引資金的參與。如果中小市值公司的股價(jià)漲幅普遍過高，并吸引越來越多的投資者入市，這個(gè)時(shí)候的“炒小”有可能是擊鼓傳花的游戲，有可能是市場短期見頂?shù)男盘?hào)。
排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊也建議，普通投資者在配置的時(shí)候，還是盡量均衡配置可能會(huì)更加良好，另外，要關(guān)注在大幅獲利之后，底層標(biāo)的出現(xiàn)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
編輯： 艦長
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