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中信證券認(rèn)為，政策端，長(zhǎng)期仍聚焦消費(fèi)復(fù)蘇與碳中和主題，電力與地產(chǎn)穩(wěn)供給成短期要點(diǎn)，關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)邊際提升；景氣端，電新、鋰電高景氣維持，消費(fèi)板塊邊際向好；流動(dòng)性看，8月能源與安全主線(xiàn)邊際提升最明顯。綜合多維因素，長(zhǎng)期看策略模型推薦結(jié)果為電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)；結(jié)合邊際變化趨勢(shì)建議關(guān)注房地產(chǎn)、電子。

▍政策量化研判：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)與國(guó)際通脹背景下，電力與地產(chǎn)穩(wěn)供給成短期要點(diǎn)，關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)政策情緒邊際提升。

年度視角下，中共中央、國(guó)務(wù)院層面產(chǎn)業(yè)政策情緒量化橫向?qū)Ρ龋?022年1-8月，政策情緒強(qiáng)度位列前三的行業(yè)分別為綜合金融、汽車(chē)、紡織服裝；從同比變化視角看，機(jī)械、食品飲料、銀行同比增長(zhǎng)同樣相對(duì)較多。

月度視角下，產(chǎn)業(yè)政策情緒量化橫向?qū)Ρ龋赫咔榫w季度平滑后月環(huán)比變化增長(zhǎng)較多的行業(yè)包括房地產(chǎn)、傳媒、通信。

▍基本面景氣度量化：電新、鋰電高景氣維持，消費(fèi)板塊邊際向好。

高景氣維持視角：高景氣板塊建議關(guān)注鋰、鋰電池、汽車(chē)、電力設(shè)備及新能源及農(nóng)林牧漁，以上板塊中期成長(zhǎng)預(yù)期與短期景氣水平均處于歷史高位。

低估值景氣上行方向建議關(guān)注食品、酒類(lèi)、石油石化及交通運(yùn)輸，以上板塊估值處于中期底部且中期成長(zhǎng)預(yù)期與短期景氣水平均處于歷史較高水平。

▍行業(yè)流動(dòng)性測(cè)算：關(guān)注8月環(huán)比變化，提升明顯的包括電子、石油石化、國(guó)防軍工，下降明顯的包括鋼鐵、消費(fèi)者服務(wù)、傳媒。

行業(yè)流動(dòng)性：綜合交易量、機(jī)構(gòu)行為、兩融數(shù)據(jù)看，行業(yè)流動(dòng)性絕對(duì)位置相交過(guò)去三年歷史處于高位的行業(yè)包括機(jī)械、電新、汽車(chē)；行業(yè)流動(dòng)性月度環(huán)比提升明顯的行業(yè)包括電子、石油石化、國(guó)防軍工。

▍投資結(jié)論：

政策端，長(zhǎng)期仍聚焦消費(fèi)復(fù)蘇與碳中和主題，電力與地產(chǎn)穩(wěn)供給成短期要點(diǎn)，關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)邊際提升；景氣端，電新、鋰電高景氣維持，消費(fèi)板塊邊際向好；流動(dòng)性看，8月能源與安全主線(xiàn)邊際提升最明顯。綜合多維因素，長(zhǎng)期看策略模型推薦結(jié)果為電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)；結(jié)合邊際變化趨勢(shì)建議關(guān)注房地產(chǎn)、電子。

▍風(fēng)險(xiǎn)提示：

政策數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)未覆蓋所有部門(mén)、景氣度模型擬合的行業(yè)邏輯可能發(fā)生變化、行業(yè)擁擠度過(guò)高，電新行業(yè)中游競(jìng)爭(zhēng)加劇、房地產(chǎn)相關(guān)政策落地不及預(yù)期。