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2023-01-31
巴菲特減持比亞迪！貴了，還是變了？
更新時(shí)間：2022-09-04 11:29:48作者：佚名
摘要：如何突破天花板 （歡迎關(guān)注杠桿游戲）
撰文|杠桿游戲團(tuán)隊(duì)
因?yàn)楣缮癜头铺氐臏p持，“迪王”比亞迪1天市值蒸發(fā)超660億。
據(jù)港交所文件顯示，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋最近兩個(gè)月內(nèi)累計(jì)減持比亞迪H股628.1萬股。
持股記錄顯示，伯克希爾哈撒韋的持股數(shù)量從8月24日的2.19億股降至9月1日的2.07億股，近一周累計(jì)減持1157.9萬股，占已發(fā)行的投票權(quán)股份百分比由19.92%降至18.87%。
根據(jù)港交所披露易規(guī)定，大股東增減持股票只有橫跨某個(gè)整數(shù)百分比時(shí)，才需要作出披露。因此該文件顯示的只是巴菲特的減持動(dòng)作之一，從持股數(shù)量能夠更準(zhǔn)確地看出變動(dòng)情況。
8月31日，比亞迪A股和H股大幅低開，港股盤中，跌幅一度超12%，截至當(dāng)天收盤，比亞迪A股下跌7.36%，總市值縮水近666億元；H股下跌7.91%。
早在7月12日，港交所文件顯示，花旗銀行持有比亞迪的股份增加了2.25億股，最終持股達(dá)到3.89億股。由于這部分增量與伯克希爾哈撒韋彼時(shí)的持股一致，市場(chǎng)猜測(cè)巴菲特將其持有的比亞迪股份轉(zhuǎn)讓給了花旗銀行，是在為減持做準(zhǔn)備。減持引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。花旗持股變動(dòng)當(dāng)日，比亞迪A股跌4.72%，港股跌11.93%。
今年以來，比亞迪的股價(jià)波動(dòng)較大，上半年明顯攀升，但截至目前，其股價(jià)較6月高點(diǎn)已回撤18.5%。比亞迪到底是不是貴了的問題，近幾年也一直爭議不斷。
8月29日晚，比亞迪發(fā)布了2022年上半年財(cái)報(bào)，可窺見其成色。
報(bào)告顯示，上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)營收1506.07億元，同比增長65.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤35.95億元，同比增長206.35%。
成績頗為亮眼，保持向上趨勢(shì)，尤其是歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤大漲了7倍左右。
單從業(yè)績來看，比亞迪的轉(zhuǎn)型過度頗為順利，但上半年除汽車板塊外，其他業(yè)務(wù)有所下滑。
分業(yè)務(wù)來看，期內(nèi)，比亞迪的汽車及電池業(yè)務(wù)收入達(dá)1092.67億元，同比增長130.31%，收入占比達(dá)到72.55%；而收入占比為27.27%的日用電子器件，主要是手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品收入為410.70億元，同比減少了4.78%。
盈利能力方面，期內(nèi)無論是分行業(yè)還是分產(chǎn)品來看，均出現(xiàn)了不同程度的下滑。
其中，汽車、相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的毛利率為16.3%，同比減少1.73個(gè)百分點(diǎn)；手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品毛利率為6.08%，同比微降0.92%。
另外，從凈利潤來看，今年上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36億元，而同期內(nèi)長城汽車和上汽集團(tuán)凈利潤分別為55億元和69.1億元，特斯拉上半年凈利潤則高達(dá)55.8億美元。
可見與上汽、長城、特斯拉等國內(nèi)外頭部車企相比，比亞迪現(xiàn)在的盈利水平有較大差距。
車沒少賣，盈利不多，最直接的原因就是毛利低。相比特斯拉高達(dá)27.32%的毛利率和16.60%的凈利潤率，2021年比亞迪的毛利率只有12.92%，凈利潤率更是低至1.84%。
股票買的是預(yù)期。比亞迪兇猛的勢(shì)頭背后，距離天花板還有多遠(yuǎn)？也是個(gè)問題，畢竟他現(xiàn)在的體量已經(jīng)很大。
今年3月，比亞迪宣布停止燃油車整車生產(chǎn)，聚焦新能源汽車領(lǐng)域，純電動(dòng)、插電式混合動(dòng)力“兩條腿走路”。
據(jù)中汽協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)披露，2022年上半年，比亞迪新能源汽車市占率達(dá)24.7%，較2021年增長超7.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，比亞迪在國內(nèi)新能源乘用車銷量排行榜前十車型中占據(jù)六席。
這方面，比亞迪其實(shí)也早有布局。最有名的大概要屬曾經(jīng)引發(fā)爭議的刀片電池，以及分拆半導(dǎo)體業(yè)務(wù)上市。關(guān)于后者，也是一波三折。
據(jù)天眼查APP顯示，比亞迪投資的公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到75家，其中全資子公司達(dá)到16家?？梢哉f比亞迪是把很多供應(yīng)商該干的活都攬下來了。后面成效會(huì)如何，我們拭目以待。
又減持！巴菲特接連拋售比亞迪，市值已"瘦身"850億！清倉減持剛開始？新能源賽道也重挫
比亞迪再遭巴菲特減持！
持倉比亞迪14年未動(dòng)的巴菲特近期減持動(dòng)作頻頻。港交所最新文件顯示，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋再減持比亞迪171.6萬股H股，已累計(jì)減持1786萬股，持股比例降至18.87%。
對(duì)于重要股東的又一次減持，比亞迪方表示，公司對(duì)此事沒有進(jìn)一步回應(yīng)，不做過度解讀，公司經(jīng)營一切正常。
不過，資本市場(chǎng)方面反應(yīng)不小，目前市場(chǎng)的關(guān)切點(diǎn)落在這是否會(huì)是清倉式減持的開端。9月2日比亞迪ADR再度大跌超6%。而在首次減持信息披露后的三個(gè)交易日，比亞迪A/H股均下跌超10%，總市值累計(jì)蒸發(fā)超850億元，最新總市值為7312億元。
此外，值得注意的是，近日，整個(gè)新能源賽道都遭遇調(diào)整，背后又有哪些原因？
巴菲特接連減持比亞迪
9月2日，港交所文件顯示，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋在9月1日出售了171.6萬股比亞迪股份，平均減持價(jià)格為每股262.7243港元，套現(xiàn)超4.5億港元。
而這距離港交所上次披露巴菲特減持比亞迪股份僅過去一周時(shí)間。8月30日，港交所文件顯示，巴菲特在8月24日出售了133萬股比亞迪股份，平均出售價(jià)為277.1港元，套現(xiàn)3.69億港元。
目前，巴菲特持有2.0714億股比亞迪股份，相較2008年最初買入持有的2.25億股，巴菲特已累計(jì)減持1786萬股。若以兩次披露減持價(jià)格的平均值270港元/股粗略估算，不考慮分紅等其他因素，巴菲特此輪減持已累計(jì)套現(xiàn)46.79億港元。
這里需要注意的一個(gè)問題是，根據(jù)港交所披露易規(guī)定，大股東增減持股票只有橫跨某個(gè)整數(shù)百分比時(shí)，才需要作出披露。也就是說，根據(jù)港交所文件看到的披露行為可能會(huì)存在一定滯后性。
會(huì)否清倉式減持？
巴菲特持倉比亞迪14年未動(dòng)，歷經(jīng)多次起落，仍堅(jiān)定持有。隨著比亞迪在今年6月股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，市值逼近萬億，巴菲特持倉收益最高達(dá)38倍。
早在一個(gè)多月前，市場(chǎng)就傳出巴菲特或?qū)p持比亞迪。7月11日，花旗銀行的托管倉位突然飆升，持倉比重由前一個(gè)交易日的14.88%一躍上升至35.39%，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天有2.25億股的實(shí)物股票存入花旗銀行，由于巴菲特恰好持有2.25億股比亞迪H股，因此市場(chǎng)猜測(cè)這些股份大概率來自巴菲特旗下的伯克希爾。
彼時(shí)有分析稱，巴菲特14年來持股比亞迪份額未發(fā)生變動(dòng)，如今減持應(yīng)該是看到長線的基本面發(fā)生變化或估值已經(jīng)大幅偏離內(nèi)在價(jià)值?！耙?yàn)椴讼枴す鲰f手持現(xiàn)金達(dá)到1054億美元，公司不缺現(xiàn)金，所以排除了套現(xiàn)轉(zhuǎn)換持股的可能?！敝刑﹪H策略分析師顏招駿在接受采訪時(shí)表示，巴菲特的減持短期內(nèi)會(huì)對(duì)比亞迪股價(jià)造成壓力，也將會(huì)給市場(chǎng)帶來心理壓力，特別是對(duì)同屬新能源車板塊的股票帶來負(fù)面影響。
不過，顏招駿表示，這不一定代表比亞迪股價(jià)已見頂。參考巴菲特在2007年7月首次減持中石油，其后中石油股價(jià)高見20.25元/股。因此不排除半年后或一年后比亞迪的股價(jià)會(huì)比現(xiàn)在高的可能性。
巴菲特對(duì)比亞迪的動(dòng)作還有待持續(xù)追蹤。但上述分析至少帶來了兩個(gè)思考：
一是，市場(chǎng)對(duì)于比亞迪能否享受高估值已存在分歧意見。中報(bào)顯示，比亞迪2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收1506.07億元，同比增長65.71%；凈利潤35.95億元，同比增長206.35%。而在接連回調(diào)后，截至9月2日，比亞迪總市值為7312億元。
二是，短期壓力也不容小覷。截至9月2日，相較8月30日收盤價(jià)，比亞迪港股股價(jià)下跌13.55%，比亞迪A股股價(jià)下跌10.06%，比亞迪總市值累計(jì)蒸發(fā)超850億元。
目前，市場(chǎng)的關(guān)切點(diǎn)落在這是否會(huì)是清倉式減持的開端？
對(duì)新能源賽道影響有多大？
此外，還需注意的是，自巴菲特拋售消息傳來，不僅比亞迪A/H股紛紛下跌，整個(gè)新能源賽道也遭遇大幅調(diào)整。
近三個(gè)交易日，新能源整車指數(shù)（8841269.WI）下跌4.97%，新能源指數(shù)（884035.WI）下跌8.69%、儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）下跌9.46%、光伏逆變器指數(shù)（884977.WI）下跌13.47%。
市場(chǎng)如此反應(yīng)背后，或與市場(chǎng)投資者目前對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的部分環(huán)節(jié)存在較大分歧有關(guān)，當(dāng)遇到利空消息時(shí)，會(huì)引發(fā)一部分資金恐慌性出逃。
以新能源整車環(huán)節(jié)為例，有一種聲音認(rèn)為，在新能源賽道中，整車環(huán)節(jié)競爭格局并不算好，競爭激烈且盈利增速有限。華南地區(qū)一位公募基金經(jīng)理對(duì)券商中國記者表示，之前市場(chǎng)主要是因?yàn)橹悄芑⑿履茉椿念A(yù)期給了整車企業(yè)比較高的估值，使其早已突破了原有的估值區(qū)間，而市場(chǎng)一旦有擾動(dòng)消息出來，恐慌之下出現(xiàn)了一定調(diào)整。
“市場(chǎng)目前的調(diào)整，還有一個(gè)擔(dān)心，明年新能源車的銷量看不清楚。新能源國補(bǔ)和地補(bǔ)在今年底可能都要退坡，補(bǔ)貼退坡后，銷量還能增長多少，大家心中沒底，在經(jīng)濟(jì)增速不確定下信心會(huì)更脆弱，不過這在股價(jià)中已經(jīng)反映相當(dāng)一部分了?！痹摶鸾?jīng)理表示，“我個(gè)人的看法是沒有很樂觀，但也沒有現(xiàn)在股價(jià)表現(xiàn)得那么悲觀?！?/p>
而光伏板塊的調(diào)整則與歐洲能源問題相關(guān)，近日歐盟表示準(zhǔn)備對(duì)電力市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，想要把電價(jià)和天然氣價(jià)格脫鉤，使得市場(chǎng)擔(dān)心歐洲電價(jià)會(huì)開始下跌，進(jìn)而歐洲的光伏和儲(chǔ)能需求受影響。
不過，多位投資人士仍表示，新能源賽道是當(dāng)下成長確定性最強(qiáng)的賽道之一，這種成長性在目前全球通脹的背景之下尤其珍貴，如果過于在意短期的波動(dòng)可能會(huì)錯(cuò)過擁抱長期的機(jī)會(huì)，建議持續(xù)關(guān)注新能源賽道中競爭格局較好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
校對(duì)：姚遠(yuǎn)