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2023-01-31
被3000萬難倒的株洲前首富，昔日泰山會(huì)兄弟自顧不暇
更新時(shí)間：2022-09-15 14:56:34作者：智慧百科
在新華聯(lián)危機(jī)初現(xiàn)端倪的時(shí)候，傅總也不是沒找泰山會(huì)的“朋友圈”眾籌。比如“大佬背后的大佬”盧志強(qiáng)，就通過民生信托給新華聯(lián)拆借了好幾十億的信托融資。不過沒算到的是，泛海實(shí)質(zhì)性暴雷的速度比新華聯(lián)還要快。到了這時(shí)候，哪還有兄弟情誼可言？
文 | 金融八卦女作者：胡扒依
坐擁湖南株洲首富、“泰山會(huì)”成員、千億企業(yè)新華聯(lián)掌舵人等數(shù)個(gè)身份的傅軍，在今年3月開會(huì)的時(shí)候曾提出幾項(xiàng)建議，內(nèi)容是關(guān)于救助疫情困難行業(yè)，與企業(yè)和破產(chǎn)審判專業(yè)化。
原因很簡單，傅老板所在的正好是受疫情影響最嚴(yán)重的文旅和地產(chǎn)行業(yè)，再不救助一下，就真的要面臨破產(chǎn)審判了。
僅僅過了半年，新華聯(lián)就發(fā)布公告說，他們的債權(quán)人之一——湖南富興集團(tuán)向法院申請(qǐng)向新華聯(lián)的控股股東，也就是新華聯(lián)控股進(jìn)行破產(chǎn)重整，而這個(gè)申請(qǐng)已經(jīng)被北京市第一中級(jí)人民法院正式受理。
也許有朋友會(huì)問，能讓富興集團(tuán)鬧上法庭的金額，到底有多少。其實(shí)對(duì)于千億企業(yè)新華聯(lián)的體量來說，真的不算多，只有三千萬。但真的就是這區(qū)區(qū)三千萬，難倒了傅軍這位從湖南醴陵走出來的英雄漢。
更令人唏噓的是，如果泰山會(huì)還在，事情可能不會(huì)走到今天這一步。但時(shí)至今日，泛海盧志強(qiáng)、巨人史玉柱這些昔日泰山會(huì)的大佬們，都遇上了不同程度的麻煩。自顧尚且不暇，救助他人自然也成了天方夜譚。
更何況傅老板如今的麻煩中，有部分正是來自昔日的這些大佬朋友。
1.
/ “棄政從商”，
花20年打造千億民企 /
傅軍“恰得苦”，新華聯(lián)“霸得蠻”，做生意“耐得煩”。
如果要對(duì)商場上的湖南人進(jìn)行總結(jié)，資深湖南企業(yè)家傅軍顯然對(duì)此很有發(fā)言權(quán)。他說他是湖南人，湖南人不管做不做生意，一般有三個(gè)特點(diǎn)：“恰得苦、霸得蠻、耐得煩”。
恰得苦，是能吃苦的意思。
1957年出生在湖南醴陵的傅軍，前三十多年，是吃財(cái)政飯的公務(wù)員。和大多數(shù)第一代企業(yè)家的成功劇本一樣，乘著“棄政從商”的浪潮，剛過而立之年的傅軍選擇放下“鐵飯碗”，進(jìn)入商海與人“拼刺刀”。
而一切故事的起點(diǎn)，要從1990年成立的新華聯(lián)控股的前身講起。
如果從商業(yè)軌跡來看，傅軍如何“下南洋”和修建長沙新華聯(lián)大廈賺得第一桶金的故事，在互聯(lián)網(wǎng)上已經(jīng)難覓其詳。但可以知道的是，除了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，傅軍很早就開始參與了中國早期的資本市場運(yùn)作。比如在1996年，長豐汽車成立的時(shí)候新華聯(lián)就有參與。
2004年，長豐汽車A股上市，新華聯(lián)是它的第三大股東。而在持有的長豐股票解禁之后，僅僅拋售這部分持有的股票，就讓新華聯(lián)方面獲得了超過1.5億的投資收益，還不算上市之后的分紅。
長豐汽車僅僅是資深“股民”傅軍無數(shù)投資戰(zhàn)績中的一朵小水花。在帶領(lǐng)旗下的東岳集團(tuán)赴港上市的時(shí)候，傅老板初始三次投資不過1.9億。不過，僅僅是東岳集團(tuán)上市后的三次減持，就讓傅軍掙了近6億港元。
截至2021年半年報(bào)，新華聯(lián)和傅軍作為一致行動(dòng)人仍然持有東岳集團(tuán)將近30%股權(quán)，按照200億港元出頭的總市值計(jì)算，傅軍現(xiàn)在持有的市值還有接近60億港元。
不過，傅軍在股票市場真正的高光時(shí)刻，還是在2009年。彼時(shí)新華聯(lián)用1100萬的對(duì)價(jià)，借殼S*ST圣方（新華聯(lián)前身）第一大股東，隨后注入旗下房地產(chǎn)板塊——新華聯(lián)置業(yè)。2011年，停牌長達(dá)5年之久的S*ST圣方復(fù)牌，按停牌前最后交易日的收盤價(jià)計(jì)算，當(dāng)日漲幅達(dá)到799％。
湖南商人做生意的霸蠻，恐怖如斯。
▲來源：視覺中國
不過，這波借殼上市更重要的意義是，傅軍拉來了泛海系的盧志強(qiáng)和巨人系的史玉柱。他們都先后加入了一個(gè)組織——泰山會(huì)。這也是中國商業(yè)史上最為神秘的富豪俱樂部之一，郭廣昌、柳傳志、馮侖、李彥宏、段永平都是泰山會(huì)的成員
有了這些泰山會(huì)的“朋友圈”加持，傅軍在中國的生意場愈發(fā)順風(fēng)順?biāo)?。新華聯(lián)的涉足領(lǐng)域也逐漸擴(kuò)展開來，橫跨文旅地產(chǎn)、金融、礦業(yè)、石油、化工、投資、陶瓷、酒業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，旗下?lián)碛小敖鹆！薄疤幽獭钡葒窦?jí)品牌。
在外界看來，傅軍在地產(chǎn)行業(yè)賺了錢，熱衷搞“多元化”，為后來的敗局埋下了禍端。但實(shí)際的情況是，傅軍從一開始就是一個(gè)信奉“籃子理論”的人：
他說企業(yè)有了一定的資本，就不能把所有的雞蛋放到一個(gè)籃子里。這個(gè)籃子真的要摔一下，那雞蛋可能都摔破了，但如果有兩個(gè)籃子，即便有一個(gè)摔破了，也還有另外一半。
除此之外，在投資標(biāo)的的選擇上，傅軍的眼光也相當(dāng)獨(dú)到，比如在國內(nèi)白酒市場尚未出現(xiàn)壟斷級(jí)品牌時(shí)，他是國內(nèi)較早拿下川酒王五糧液的代理權(quán)，進(jìn)而為“金六?！钡恼Q生奠定了基礎(chǔ)。
而在國內(nèi)大多數(shù)地產(chǎn)商還在賣住宅，玩高周轉(zhuǎn)模式?jīng)_規(guī)模的時(shí)候，傅軍就在著眼于探索“輕資產(chǎn)重運(yùn)營”的地產(chǎn)新模式，這甚至比“中國地產(chǎn)教父”萬科的王石還早了好幾年——比如在2011年新華聯(lián)借殼上市成功后，傅軍就開始了在文旅項(xiàng)目上的深度布局，此即所謂“耐得煩”。
不過在前五年，新華聯(lián)的布局節(jié)奏相對(duì)緩慢，只在西寧大慶開發(fā)了一些文旅項(xiàng)目。在2015年后，新華聯(lián)在文旅的布局上加快了進(jìn)度。
2017年，新華聯(lián)文旅開始加速轉(zhuǎn)型，將銅官窯古鎮(zhèn)、鳩茲古鎮(zhèn)和西寧童夢樂園等三個(gè)大型文旅項(xiàng)目的建設(shè)提速推進(jìn)。據(jù)新華聯(lián)官方介紹，這三個(gè)文旅項(xiàng)目原計(jì)劃在 2018年建成開園。雖然從實(shí)際進(jìn)度來看仍然沒有如期開園。
但必須承認(rèn)，這也是傅軍的“新華聯(lián)系”規(guī)模膨脹得最快的幾年。2020年新華聯(lián)集團(tuán)憑借著1055.95億元的營收，成為湖南第一民企，也把傅軍捧上了湖南株洲首富之位。
也正好是這一年，傅軍與“新華聯(lián)系”的危機(jī)開始顯現(xiàn)。
2.
/ 新華聯(lián)的“文旅之殤” /
之前已經(jīng)講過，新華聯(lián)從2011年開始就瞄準(zhǔn)了文旅地產(chǎn)行業(yè)，并在其后十年進(jìn)行了深度布局，而且這部分資產(chǎn)包多數(shù)存在于A股的新華聯(lián)文旅之中。
但翻開近十年的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，A股新華聯(lián)歸屬于商品房銷售的收入在大多數(shù)時(shí)間接近90%，即便新華聯(lián)重倉的文旅行業(yè)在2010年代的后五年加速布局，但最早從2020年開始，新華聯(lián)的文旅綜合板塊才開始產(chǎn)生收入，第一年是11億，第二年是12億。
粗略估算，新華聯(lián)砸進(jìn)這些項(xiàng)目的投資額，是上述收入的十倍以上。
隨便舉個(gè)例子，光是長沙的新華聯(lián)銅官窯國際文化旅游度假區(qū)項(xiàng)目，計(jì)劃總投資就在100億左右。再說開園日期，除了銅官窯古鎮(zhèn)是2018年準(zhǔn)時(shí)開園，西寧童夢樂園延遲到了2019年8月，鳩茲古鎮(zhèn)則在2019年12月8日開放。同時(shí)，這些景區(qū)的配套酒店，很多因?yàn)橘Y金沒有到位，工程進(jìn)展緩慢。
做文旅的朋友說，文旅項(xiàng)目的投資周期都很長，往往是幾年到十年，而回報(bào)的周期往往更長，需要十年甚至二十年，這是一個(gè)需要長期穩(wěn)定的投資才能獲得回報(bào)的生意。
與這些形成矛盾的是，如今國內(nèi)大部分成規(guī)模的地產(chǎn)商，往往沒有多少自有資金，通常是以小部分自己的錢，加上高杠桿融資來支撐一個(gè)又一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)。通過債券融來的資金，多數(shù)用于借新還舊，少部分補(bǔ)齊項(xiàng)目缺口。一旦某個(gè)項(xiàng)目的某個(gè)環(huán)節(jié)稍微算不過賬，就會(huì)導(dǎo)致資金缺口填不上，如果實(shí)在填不上，接下來就是債務(wù)違約。
而新華聯(lián)爆發(fā)債務(wù)違約，是在2020年3月7日，比其他千億規(guī)模的房企提前了快兩年。
根據(jù)2020年3月7日A股新華聯(lián)的公告，母公司新華聯(lián)控股有限公司發(fā)行的“15新華聯(lián)控MTN001”10億元債券，不能按期足額兌付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
不過這僅僅是開胃菜，幾乎在同一個(gè)時(shí)間，新華聯(lián)控股被湖南出版財(cái)務(wù)公司提起訴訟，稱其旗下財(cái)務(wù)公司未按時(shí)償還同業(yè)拆借3億元本金及利息。一個(gè)多月后，民生信托又申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行新華聯(lián)控股握有的多家上市公司股權(quán)。原因是新華聯(lián)手上還有民生信托貸出去的幾十億信托融資。
而民生信托，正是傅軍泰山會(huì)好友盧志強(qiáng)的“泛海系”公司，雖然表面上大家公事公辦，但回到酒桌上，其實(shí)大家坐下來都好商量。
所以到后來，這兩項(xiàng)拆借糾紛均告和解。但這也實(shí)實(shí)在在地消費(fèi)了新華聯(lián)無數(shù)債權(quán)人們的信心。而信心在信貸市場上，作用堪比黃金。
曾經(jīng)有位民生信托的朋友說，泛海系出事的最根本原因，是短債長投。這個(gè)原因，如今放到新華聯(lián)身上，也同樣適用。
從2017年加速文旅布局開始，新華聯(lián)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流開始巨額流出，投資活動(dòng)現(xiàn)金也大幅流出，翻譯過來就是，公司在瘋狂借錢和瘋狂投資。但在這個(gè)過程中，實(shí)際“造血”產(chǎn)生的收益卻并不多。
至于原因也不復(fù)雜。文旅行業(yè)的投資周期，動(dòng)輒一個(gè)十年兩個(gè)十年，哪怕是周期較長的美元基金，投資回報(bào)周期也才不到15年。在文旅行業(yè)面前，哪有什么長債短債，統(tǒng)統(tǒng)是短債。
所以，在新華聯(lián)最為風(fēng)光的那幾年，傅軍把自己用幾十年的運(yùn)作和積攢幾十年的信用換來的幾百億資金，統(tǒng)統(tǒng)沉淀進(jìn)了那些可能十年二十年才能回本的文旅項(xiàng)目。而步子太大的結(jié)果就是，還沒等到疫情，新華聯(lián)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)83.86%，距離資不抵債只差臨門一腳。
而在新華聯(lián)控股旗下的剩余幾家上市公司里，東岳集團(tuán)、東岳硅材、新絲路文旅幾個(gè)臥龍鳳雛，由于新華聯(lián)控股可持續(xù)性地竭澤而漁，他們的造血能力也早就被掏空，難解母公司的燃眉之急。
至于從2020年開始的疫情和限制境內(nèi)旅游的防控措施，充其量是落在新華聯(lián)身上最后一根稻草罷了。
更不用說傅軍在梭哈“文旅”這頭吞金獸的時(shí)候，還沒忘了和泰山會(huì)的兄弟一起投資其他的業(yè)務(wù)。比如湖南明星乳企太子奶破產(chǎn)重整的時(shí)候，傅軍砸下了7億吃下4成股權(quán)，但是三元股份從新華聯(lián)手中接盤的時(shí)候，這部分股權(quán)的價(jià)值只剩下了7000萬。而且，在7月份公開拍賣的時(shí)候，這部分股權(quán)還一度遭遇流拍。
其實(shí)傅軍有很多筆成功的投資，比如他們持有的遼寧成大5.19%股份，光是這部分就值13.4億元，而且這還是分拆成大生物之前的估值。
但傅軍不成功的投資就更多了，比較著名的是五六年前，某個(gè)著名“科技”公司的某輪融資，泰山會(huì)里比較年輕的孫宏斌砸下170億做了馬前卒，盧志強(qiáng)的泛海跟了20億，傅老板比較克制，跟了5000萬美金。
其實(shí)老傅和泰山會(huì)的這些老伙計(jì)，他們投資除了講江湖情誼，背地里的算盤同樣啪啪響，屬于不見兔子不撒鷹的類型。但是這次他們碰上的對(duì)手，是算盤裝進(jìn)腦子里的——樂視“首席會(huì)計(jì)”賈躍亭。
打的
而在新華聯(lián)危機(jī)初現(xiàn)端倪的時(shí)候，傅總也不是沒找泰山會(huì)的“朋友圈”眾籌。比如“大佬背后的大佬”盧志強(qiáng)，就通過民生信托給新華聯(lián)拆借了好幾十億的信托融資。不過沒算到的是，泛海實(shí)質(zhì)性暴雷的速度比新華聯(lián)還要快。到了這時(shí)候，哪還有兄弟情誼可言？
3.
/ 傅軍直面“人世的表里” /
面對(duì)火燒眉毛的債務(wù)危機(jī)，傅軍也沒有其他的辦法，只能像他的好朋友盧志強(qiáng)一樣，把手上還能出清的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擺上貨架，待價(jià)而沽。
在中興財(cái)光華今年4月27日為A股新華聯(lián)出具的年度審計(jì)報(bào)告中，也附加了帶有與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)重大不確定性且?guī)?qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見，而在A股年報(bào)審計(jì)清一色的無保留意見里，拿錢辦事的事務(wù)所出具這種“清流級(jí)”的附加事項(xiàng)段，往往只代表了一個(gè)意思：
有坑，快跑。
這幾個(gè)事項(xiàng)段寫道，截至2021年12月31日，新華聯(lián)借款本金到期未償還的金額是30.45億元，到4月27日，未償還的金額還有33.39億元。
至于強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的表述則是，目前新華聯(lián)控股持有的新華聯(lián)61%的股權(quán)已經(jīng)被全部凍結(jié)，如果出現(xiàn)司法處置的情形，那么這家上市公司的實(shí)控人就可能發(fā)生變更。
所以，這幾家酒店能否成功脫手，對(duì)于新華聯(lián)今后的走向，至關(guān)重要。
不過，哪怕到了現(xiàn)在這個(gè)地步，新華聯(lián)還是沒有賣掉手中的景區(qū)酒店。這被外界解讀為新華聯(lián)還是要重整自己的文旅板塊行業(yè)。但在2020年年報(bào)中，新華聯(lián)還沒辦下來產(chǎn)權(quán)證的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值就有65億左右，占據(jù)公司固定資產(chǎn)比例超過50%。
差不多也在半年前，坊間開始傳聞，新華聯(lián)旗下上海新華聯(lián)國際中心、上海新華聯(lián)索菲特酒店、北京順義新華聯(lián)麗景溫泉酒店、北京麗景灣國際酒店也被擺上貨架，據(jù)知情人士的披露，這些資產(chǎn)的估值合計(jì)能有67億。同時(shí)還說，如果這些資產(chǎn)賣不掉，那么新華聯(lián)距離退市也就不遠(yuǎn)了。
▲上海新華聯(lián)國際中心 來源：網(wǎng)絡(luò)
新華聯(lián)跟證監(jiān)會(huì)解釋的時(shí)候說，也不是咱不想賣，單純是這些資產(chǎn)在賬面上還是在建工程的時(shí)候就被抵押了，沒辦法辦產(chǎn)權(quán)證書。而在現(xiàn)實(shí)中，這些項(xiàng)目早就能正常營業(yè)了。所以這些項(xiàng)目沒有產(chǎn)權(quán)證書也不影響項(xiàng)目業(yè)務(wù)的開展和資產(chǎn)價(jià)值的確認(rèn)，只要解除抵押，產(chǎn)權(quán)證就能辦下來了。
問題是，傅軍手里有錢的時(shí)候出手太闊綽，今天一個(gè)朋友的項(xiàng)目來融資，傅老板大手一揮給幾億，明天另外一個(gè)朋友過來融資，又是幾億。而且就算是新華聯(lián)用心加倉的文旅，很多項(xiàng)目也只是為了勾地，或者滿足政府的配套要求，實(shí)際回報(bào)率根本就沒辦法用正常標(biāo)準(zhǔn)去測算。
但投出去收不回的這些幾億幾千萬的小項(xiàng)目，最后累積起來，就是泰坦尼克號(hào)那么大的水漂，等它撞上冰山的時(shí)候，說什么都晚了。而在船傾之時(shí)，昔日把酒言歡的朋友圈，也開始跟傅軍“親兄弟明算賬”。這對(duì)焦頭爛額的新華聯(lián)來說，又是在下雨天收掉了一把傘。
說起來，讓傅軍喜提老賴，只能開著汽車去北京開會(huì)的，正是泰山會(huì)好友盧志強(qiáng)的民生信托。