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當(dāng)前的美股拋售似乎并不是那種慌不擇路的“大逃亡”，而是多頭一點(diǎn)一點(diǎn)地“有序”退場(chǎng)。

造成這種現(xiàn)象的因素何在呢？很可能是由于對(duì)沖基金空頭敞口逐漸增多，并且已經(jīng)接近歷史最高點(diǎn)。

根據(jù)高盛服務(wù)對(duì)沖基金的Prime Services部門的數(shù)據(jù)，當(dāng)前市場(chǎng)雖然持續(xù)拋售，但是顯得非常有序，似乎恐慌情緒并不強(qiáng)，這是因?yàn)?，?duì)沖基金的空頭倉(cāng)位已經(jīng)接近歷史最高點(diǎn)。換言之，如果每個(gè)人都站在了對(duì)的一邊（也就是做空美股的一邊），又有什么可以恐慌的呢？

據(jù)高盛追蹤的數(shù)據(jù)，當(dāng)前對(duì)沖基金的空頭倉(cāng)位已經(jīng)接近該項(xiàng)數(shù)據(jù)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最高水平。

當(dāng)前，高盛并沒有看到多頭基金處于賣出模式。與此同時(shí)，對(duì)沖基金的賣空雖然仍然高漲，但周三的空頭比率為57%，少于周二的空頭比率約為 62%。

如果不考慮期權(quán)的影響，當(dāng)前的空頭敞口雖然很高，但從更長(zhǎng)的時(shí)間跨度來(lái)看，還沒達(dá)到極端水平。但是，如果考慮期權(quán)的影響，當(dāng)前對(duì)沖基金的空頭頭寸水平就已經(jīng)逼近了空頭水平的最高值。

具體來(lái)說(shuō)，如果考慮期權(quán)的影響，當(dāng)前的空頭水平是過去一年最高水平的92%，達(dá)到過去三年最高水平的96%，過去五年最高水平的95%，并且是自高盛2011年1月開始追蹤該數(shù)據(jù)以來(lái)最高水平的88%。

至于多頭，他們寧可被套也不賣手里的股票。因?yàn)樗麄円廊辉诘却@么一天：美國(guó)數(shù)十萬(wàn)人失業(yè)，并且經(jīng)濟(jì)衰退成美國(guó)政府的一個(gè)重大問題，然后鮑威爾立即降息、并恢復(fù)量化寬松；或者一旦市場(chǎng)崩盤，美聯(lián)儲(chǔ)將別無(wú)選擇，只能再次松動(dòng)流動(dòng)性的開關(guān)……這樣一來(lái)，短時(shí)間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就又會(huì)被推到歷史新高，就像新冠疫情之后發(fā)生的事情那樣。