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醫(yī)藥板塊近期持續(xù)調(diào)整，醫(yī)藥基金凈值普遍遭遇回撤。在可統(tǒng)計(jì)的295只醫(yī)藥主題基金中，截至9月14日，僅有5只基金下半年以來(lái)獲得了正收益，表現(xiàn)最不理想的醫(yī)藥主題基金下半年以來(lái)的凈值跌幅甚至超過(guò)20%。

不過(guò)，基金經(jīng)理并不悲觀。張坤、何帥、姚志鵬等“頂流”基金經(jīng)理選擇“左側(cè)”布局，二季度大幅提升了醫(yī)療保健板塊的配置比例。他們普遍認(rèn)為，醫(yī)藥板塊調(diào)整空間有限，從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，當(dāng)前或許是配置醫(yī)藥板塊較為合適的時(shí)間窗口。

表現(xiàn)不盡如人意

下半年以來(lái)，醫(yī)藥板塊持續(xù)調(diào)整。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，下半年以來(lái)的申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌幅度達(dá)12.7%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，跌幅排名第三。

醫(yī)藥主題基金今年下半年以來(lái)的表現(xiàn)也不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，在295只可統(tǒng)計(jì)的醫(yī)藥保健行業(yè)主題基金中，下半年以來(lái)僅有5只基金（不同份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，下同）獲得了正收益。多只醫(yī)藥主題基金下半年以來(lái)的跌幅超20%，另有多只由知名基金經(jīng)理管理的醫(yī)藥主題基金跌幅超過(guò)10%。截至9月14日，譚冬寒管理的工銀瑞信健康生活C下半年以來(lái)跌幅達(dá)17.26%，譚小兵、陳蔚豐管理的長(zhǎng)城醫(yī)療保健C下半年以來(lái)跌幅達(dá)17.23%。

值得注意的是，近期部分醫(yī)藥主題基金一個(gè)交易日的凈值回撤就超過(guò)了5%。比如楊楨宵管理的易方達(dá)醫(yī)藥生物A，7月31日凈值下跌達(dá)到5.05%；9月13日，重倉(cāng)醫(yī)藥的大摩滬港深精選C凈值跌幅超7%。

基金經(jīng)理大舉加倉(cāng)

面對(duì)醫(yī)藥板塊的持續(xù)回調(diào)，張坤、何帥、姚志鵬、孫偉等“頂流”基金經(jīng)理選擇在“左側(cè)”進(jìn)行布局。易方達(dá)基金張坤選擇在上半年加倉(cāng)醫(yī)藥股，以他管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，基金半年報(bào)顯示，該基金上半年股票倉(cāng)位略有提升，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置。在港交所掛牌的海吉亞醫(yī)療位列該基金第19大重倉(cāng)股，藥明生物、愛(ài)爾眼科、國(guó)際醫(yī)學(xué)等醫(yī)藥股均位列前20大重倉(cāng)股，且均為增持或新買(mǎi)入。

交銀施羅德基金的何帥在上半年大幅增加了醫(yī)藥股的配置。以他管理的交銀阿爾法為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，該基金的醫(yī)療保健板塊配置比例高達(dá)50.33%，這一數(shù)據(jù)在2021年底僅為13.48%。

嘉實(shí)基金姚志鵬也加倉(cāng)了醫(yī)藥板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年底，他管理的嘉實(shí)環(huán)保低碳對(duì)于醫(yī)療保健板塊的配置比例僅為0.01%，截至6月30日，配置比例已提升至8.72%。

民生加銀基金孫偉同樣增加了醫(yī)藥板塊的配置。他管理的民生加銀策略精選對(duì)于醫(yī)療保健板塊的配置從2021年底的1.17%提升至二季度末的9.62%。

也有部分基金經(jīng)理在今年上半年選擇減持醫(yī)藥股。比如徐治彪管理的國(guó)泰大健康、焦巍管理的銀華富裕主題等。Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)泰大健康的醫(yī)療保健板塊配置占比從2021年底的37.13%降至二季度末的18.90%，銀華富裕主題的醫(yī)療保健板塊配置占比則從37.90%降至22.7%。

板塊調(diào)整空間有限

對(duì)于已持續(xù)調(diào)整一年多的醫(yī)藥板塊，大多數(shù)基金經(jīng)理并不悲觀。他們普遍認(rèn)為，目前醫(yī)藥板塊調(diào)整空間比較有限，部分負(fù)面因素的擾動(dòng)已基本在行業(yè)估值和公司股價(jià)方面得到反饋，作為一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的行業(yè)，從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，當(dāng)前或許是配置醫(yī)藥板塊比較合適的時(shí)間窗口。

諾德基金朱明睿認(rèn)為，醫(yī)藥板塊下跌空間比較有限。首先，藥品集采與耗材集采等情況基本已經(jīng)明朗，在相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)端和市值上已得到充分反饋；其次，醫(yī)藥板塊中的部分公司基本面依舊呈現(xiàn)高景氣態(tài)勢(shì)；第三，新冠疫情對(duì)于醫(yī)藥消費(fèi)帶來(lái)的部分負(fù)面效應(yīng)正在逐漸減弱。在配置方面，朱明睿比較看好消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新器械與科研服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈三個(gè)賽道。

對(duì)于近期調(diào)整幅度較大的CXO板塊，泰達(dá)宏利基金表示，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥投資依舊火爆，在企業(yè)人員招聘和CAPEX（資本性支出）持續(xù)增加的背景下，CXO板塊依舊會(huì)維持較高的景氣度。

泰達(dá)宏利基金還認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)技術(shù)加速迭代、資本支持持續(xù)強(qiáng)化、醫(yī)改不斷推進(jìn)的背景下，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)唯有不斷創(chuàng)新、升級(jí)，才能在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。在投資決策時(shí)，投資者除了重點(diǎn)關(guān)注一線龍頭外，也可自下而上找尋各細(xì)分領(lǐng)域的“專(zhuān)精特新”小龍頭。