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近日，千億私募景林資產(chǎn)因業(yè)績不佳向渠道反思致歉的消息，在業(yè)內(nèi)引起熱議。

9月15日，澎湃新聞?dòng)浾邚那阔@悉，景林資產(chǎn)對(duì)此回應(yīng)稱，作為組合管理者，看到凈值表現(xiàn)不盡如人意當(dāng)然是內(nèi)心焦慮的，景林資產(chǎn)在承擔(dān)壓力同時(shí)也不斷審視調(diào)整組合?！拔覀儗?duì)中國企業(yè)的潛力也充滿信心，在前輩構(gòu)建的商業(yè)生態(tài)上將茁壯生長，中國未來一定會(huì)出現(xiàn)更多世界級(jí)企業(yè)?！?/p>

承擔(dān)壓力同時(shí)也不斷審視調(diào)整組合

景林資產(chǎn)在回應(yīng)中表示，公司管理的組合在過去的大半年里，沒能取得正收益，這也是組合成立以來相對(duì)和絕對(duì)表現(xiàn)比較弱的階段。“作為組合管理者，看到凈值表現(xiàn)不盡如人意當(dāng)然是內(nèi)心焦慮的，景林在承擔(dān)壓力同時(shí)也不斷審視調(diào)整組合?！?/p>

對(duì)于當(dāng)前市場，景林資產(chǎn)認(rèn)為，之前的極端預(yù)期在邊際上扭轉(zhuǎn)，市場即將尋找業(yè)績底部，政策面也逐步回暖，且估值接近底部。經(jīng)歷周期、保持并增強(qiáng)了核心競爭力的公司，當(dāng)下是應(yīng)該重倉買入并長期持有的。

關(guān)于投資操作，景林資產(chǎn)稱，過去十多年的經(jīng)驗(yàn)，公司歷經(jīng)多輪經(jīng)濟(jì)周期的考驗(yàn)，將堅(jiān)定執(zhí)行一貫的投資理念，堅(jiān)持深度價(jià)值投資的風(fēng)格不漂移。

同時(shí)，景林資產(chǎn)對(duì)中長期市場比較有信心。該私募認(rèn)為，在長時(shí)間維度上看，中國經(jīng)濟(jì)的潛力在于內(nèi)需的持續(xù)增長和升級(jí)、在于中國企業(yè)產(chǎn)品科技含量的增加、在于更積極的改革開放帶來企業(yè)家的創(chuàng)新。每一個(gè)時(shí)代都會(huì)在資產(chǎn)市場出現(xiàn)一批屬于那個(gè)時(shí)代的偉大企業(yè)和優(yōu)秀的企業(yè)家群體?！拔覀冋驹谥袊纱蟮綇?qiáng)的拐點(diǎn)時(shí)刻，這個(gè)時(shí)點(diǎn)，情況復(fù)雜且反復(fù)。但只要用正確的方法論和價(jià)值觀，保持客觀和冷靜，找到中國最優(yōu)秀的一批企業(yè)家。歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，優(yōu)秀的企業(yè)，總是會(huì)給我們帶來超預(yù)期的驚喜。”景林資產(chǎn)表示。

“沒有一個(gè)企業(yè)的發(fā)展是一帆風(fēng)順的，我們對(duì)中國企業(yè)的潛力也充滿信心，在前輩構(gòu)建的商業(yè)生態(tài)上將茁壯生長，中國未來一定會(huì)出現(xiàn)更多世界級(jí)企業(yè)?！本傲仲Y產(chǎn)說。

A股行情極度分化，長期價(jià)投風(fēng)格受挑戰(zhàn)

澎湃新聞?dòng)浾攉@得的另一份稍早前的紀(jì)要?jiǎng)t顯示，景林資產(chǎn)相關(guān)人士在公司2022年年中產(chǎn)品存續(xù)溝通會(huì)上表示抱歉，“這一兩年我們業(yè)績不太好，高點(diǎn)進(jìn)來的投資者很多都虧錢了”。

倉位方面，景林資產(chǎn)坦言公司產(chǎn)品目前接近滿倉，F(xiàn)OF產(chǎn)品倉位也超過了9成。在最新的投資月報(bào)里，該公司旗下某只產(chǎn)品倉位達(dá)到了96%，其中，港股倉位達(dá)到了62%，A股倉位17%，美股倉位15%。該公司旗下也有產(chǎn)品A股、港股、美股配置比例較為均衡，部分產(chǎn)品美股倉位則達(dá)到了60%以上。

前述景林資產(chǎn)相關(guān)人士進(jìn)一步表示，近幾年A股行情極度分化，景林資產(chǎn)長期價(jià)投的風(fēng)格也受到了挑戰(zhàn)。尤其是今年以來，A股結(jié)構(gòu)化特征非常明顯，藍(lán)籌大票不漲甚至大跌，一些中小市值公司反而漲得不錯(cuò)，造成一些依賴于基本面投研驅(qū)動(dòng)的策略全面跑輸市場。

不過，景林資產(chǎn)判斷，這種情形難以長久。從估值角度出發(fā)，市場整體估值再一次到了階段性底部附近，滬深300預(yù)期市盈率降到了10倍左右，對(duì)未來有必要樂觀一些。“我們相信真正好公司的價(jià)值一定會(huì)歸位。”

前述景林資產(chǎn)相關(guān)人士也稱，公司不會(huì)因?yàn)榻粌赡瓴毁嶅X，就完全否定自己?！拔覀儾粫?huì)鋌而走險(xiǎn)改變投資策略，會(huì)堅(jiān)定基本面投資，持有過程也比較堅(jiān)定。市場情緒面、宏觀變量等，對(duì)我們的投資決策影響沒有那么大，我們更多關(guān)注行業(yè)變化，包括個(gè)股經(jīng)營層面變化?！?/p>

看好六大方向

據(jù)悉，景林資產(chǎn)目前持有及未來看好的方向包括六大方面。

一是互動(dòng)娛樂，主要是高品質(zhì)游戲公司和中國人生活中不可或缺的萬能平臺(tái)公司。景林資產(chǎn)認(rèn)為，無論是現(xiàn)在的網(wǎng)游，還是以后元宇宙的虛擬現(xiàn)實(shí)結(jié)合，這些進(jìn)步背后需要游戲大廠的長期技術(shù)投入和多人多團(tuán)隊(duì)協(xié)作，游戲版號(hào)的重新發(fā)放標(biāo)志著政策底部已經(jīng)出現(xiàn)。

二是新零售和新服務(wù)平臺(tái)。景林資產(chǎn)表示，目前互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司處于業(yè)績底+政策底+估值底的三底疊加狀態(tài)，去年下半年開始的低基數(shù)效應(yīng)會(huì)讓大部分公司重回增長正軌。

三是新能源結(jié)構(gòu)下的應(yīng)用。景林資產(chǎn)認(rèn)為，烏克蘭危機(jī)和全球通脹再一次證明能源獨(dú)立的重要性，今年很多既不是資源國也不是制造業(yè)大國的國家，面臨著貨幣貶值和進(jìn)口商品價(jià)格上升的雙重壓力，因此各國均在堅(jiān)定地走改變能源結(jié)構(gòu)的道路。在這方面，中國企業(yè)具有巨大的先發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)：在太陽能、風(fēng)能、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域都出現(xiàn)一批世界級(jí)的公司。

四是深度數(shù)字化軟硬件。景林資產(chǎn)認(rèn)為，我們正在經(jīng)歷深度數(shù)字化的過程，這包括了上云的加速、企業(yè)生產(chǎn)管理全面數(shù)字化、支付的數(shù)字化、娛樂的數(shù)字化和政府運(yùn)作管理的數(shù)字化。這個(gè)過程中的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、多種形式的云服務(wù)都會(huì)產(chǎn)生很強(qiáng)的粘性，一旦使用，遷移成本很高。

五是人工智能的發(fā)展和應(yīng)用。景林資產(chǎn)表示，拋開現(xiàn)在諸如通脹、加息等因素的周期性干擾，依然可以很清晰的看見人工智能隨著算法算力的加強(qiáng)，隨著傳感器價(jià)格的平民化，例如自動(dòng)駕駛或生活服務(wù)機(jī)器人、生產(chǎn)勞動(dòng)機(jī)器人等的落地應(yīng)用會(huì)呈加速狀態(tài)。從目前企業(yè)研發(fā)的進(jìn)度看，最可能落地的項(xiàng)目就是自動(dòng)駕駛的實(shí)現(xiàn)。

六是社交屬性的消費(fèi)品。景林資產(chǎn)指出，數(shù)字化和人工智能將帶來更加便利舒適的生活和高效的社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)。這一類生意模式簡單、穩(wěn)定，且有極高護(hù)城河。

談及市場風(fēng)險(xiǎn)，景林資產(chǎn)認(rèn)為主要有五點(diǎn)。一是疫情；其次是地緣政治，包括俄烏沖突、中美關(guān)系、東亞地區(qū)存在的不確定的政治因素等；第三是房地產(chǎn)，該行業(yè)可能會(huì)面臨非常嚴(yán)峻的考驗(yàn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響非常大；第四是美國加息，回收流動(dòng)性等，對(duì)中國乃至世界各國通脹造成的較大影響；最后是政策變化。