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“行情風(fēng)向標(biāo)”券商股突遭重挫領(lǐng)跌兩市。

9月16日，A股三大指數(shù)均跌逾2%，券商指數(shù)（886054，下同）更是下挫5.93%。同時(shí)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類下，非銀金融領(lǐng)跌兩市，大跌4.86%。

對(duì)于券商板塊的突然走弱，市場(chǎng)人士分析指出，一方面，是受鼓勵(lì)證券等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)消息的影響。另一方面，券商股作為“風(fēng)向標(biāo)”，在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整中，放大了調(diào)整幅度。此外，上半年券商業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)并不理想也有一定影響。

不過(guò)，招商證券研報(bào)指出，由于本次降費(fèi)并非行政強(qiáng)制行為，因此公司間競(jìng)爭(zhēng)差異化將進(jìn)一步拉開，接下來(lái)行業(yè)強(qiáng)者更強(qiáng)和特色化發(fā)展趨勢(shì)將進(jìn)一步明確。

“券矛”跌超10%

截至9月16日收盤，上證綜指跌2.3%，報(bào)3126.4點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌0.16%，報(bào)998.52點(diǎn)；深證成指跌2.3%，報(bào)11261.5點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.34%，報(bào)2367.4點(diǎn)。

市場(chǎng)全面下行中，券商股跌幅突出。具體而言，券商指數(shù)重挫逾5%，且49只成分股均跌逾2%。

其中，跌幅超過(guò)4%的多達(dá)38家，跌幅超過(guò)5%的有22家，7家券商跌超6%，“券茅”東方財(cái)富（300059）更是跌超10%，盤中一度跌逾12%。

《意見》短期影響有限

對(duì)于周五券商股的走弱，市場(chǎng)普遍猜測(cè)，或與前一日的一則消息有關(guān)。

據(jù)新華社，9月15日，國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見》（下稱“《意見》”）?！兑庖姟分赋?，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、降低制度性交易成本是減輕市場(chǎng)主體負(fù)擔(dān)、激發(fā)市場(chǎng)活力的重要舉措。

《意見》提及，鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)等予以合理優(yōu)惠，適當(dāng)減免賬戶管理服務(wù)等收費(fèi)。堅(jiān)決查處銀行未按照規(guī)定進(jìn)行服務(wù)價(jià)格信息披露以及在融資服務(wù)中不落實(shí)小微企業(yè)收費(fèi)優(yōu)惠政策、轉(zhuǎn)嫁成本、強(qiáng)制捆綁搭售保險(xiǎn)或理財(cái)產(chǎn)品等行為。鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。

對(duì)此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，鼓勵(lì)證券等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)的消息，令部分投資者擔(dān)心，券商業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響。

“同時(shí)，券商股作為行情風(fēng)向標(biāo)，和市場(chǎng)整體的行情息息相關(guān)。在市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的背景之下，券商股往往會(huì)放大調(diào)整幅度。”楊德龍進(jìn)一步指出。

對(duì)于《意見》，中金公司首席策略分析師王漢鋒認(rèn)為，整體來(lái)看，《意見》的出臺(tái)短期影響有限。

王漢鋒指出，文件旨在降低市場(chǎng)交易成本，短期影響有限，中長(zhǎng)期將有利于減少市場(chǎng)摩擦、增強(qiáng)市場(chǎng)活力。包括金融市場(chǎng)參與者在內(nèi)的各行業(yè)主體，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)面臨的費(fèi)用更為透明、合規(guī)，將提升市場(chǎng)的透明度和規(guī)范性，同時(shí)改善各市場(chǎng)的營(yíng)商環(huán)境。

券商進(jìn)入配置重要時(shí)間窗口

展望未來(lái)，招商證券認(rèn)為，券商板塊短期出現(xiàn)明顯超調(diào)，但行業(yè)目前呈現(xiàn)典型的景氣度韌性較強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望環(huán)比持續(xù)改善特征，疊加政策和流動(dòng)性的雙重催化漸行漸近，反觀券商股價(jià)和估值均處于歷史較低位置，上漲概率較大、回報(bào)賠率較高等特征。

“隨著改革持續(xù)推進(jìn)，全面注冊(cè)制年底前有望落地。相關(guān)舉措將對(duì)市場(chǎng)形成支撐，對(duì)券商板塊構(gòu)成催化?！闭猩套C券進(jìn)一步指出。

配置方面，招商證券表示，考慮行業(yè)處于分化發(fā)展的背景，推薦投資者關(guān)注具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，并且業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)更好的頭部券商和優(yōu)質(zhì)特色券商，如東方財(cái)富、國(guó)聯(lián)證券（601456）、中信證券等。

“同時(shí)，建議投資者關(guān)注中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、華林證券（002945）等?！闭猩套C券指出。

東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，券商正進(jìn)入配置重要時(shí)間窗口。當(dāng)前該板塊流動(dòng)性良好，券商估值逼近板塊二十年的底部，截至2022年09月09日，板塊PB估值1.29x，處于歷史低位，但基本面情況好于2018年，板塊在估值底部左側(cè)布局通常能獲得絕對(duì)收益，往下空間有限。

同時(shí)，券商長(zhǎng)期盈利中樞確定性抬升：一是財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益；二是衍生品規(guī)模保持較快增長(zhǎng)，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC構(gòu)成核心增量；三是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)加速科創(chuàng)板和北交所帶來(lái)新增量，同時(shí)注冊(cè)制改革也帶來(lái)存量業(yè)務(wù)制度紅利。