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（原標(biāo)題：優(yōu)化持有體驗(yàn) 公募多樣化讓利投資者）

基金產(chǎn)品降低費(fèi)率的本質(zhì)是為了提高投資者收益，最終優(yōu)化投資者持有體驗(yàn)。從長期發(fā)展來看，基金降低費(fèi)率是大勢所趨，只有以維護(hù)投資者利益為出發(fā)點(diǎn)，方能實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

公募行業(yè)持續(xù)讓利投資者。近年來，公募基金產(chǎn)品費(fèi)率呈現(xiàn)下降趨勢。同時，在監(jiān)管部門的推動下，公募行業(yè)讓利投資者的方式越來越多樣化。目前已有易方達(dá)、華夏、博時等頭部基金公司上報了讓利型基金產(chǎn)品。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，基金產(chǎn)品降低費(fèi)率的本質(zhì)是為了提高投資者收益，最終優(yōu)化投資者持有體驗(yàn)。從長期發(fā)展來看，基金降低費(fèi)率是大勢所趨，只有以維護(hù)投資者利益為出發(fā)點(diǎn)，方能實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

公募基金費(fèi)率持續(xù)下降

今年以來，超過80只基金宣布降低管理費(fèi)。

例如，從主動權(quán)益基金來看，泰信智選成長混合的年管理費(fèi)率由1.5%下調(diào)為0.6%，年托管費(fèi)率由0.25%下調(diào)為0.1%；招商優(yōu)勢企業(yè)靈活混合基金的年管理費(fèi)率也從1.5%下調(diào)至0.6%。

在降低費(fèi)率的基金中，債券基金占據(jù)半壁江山。具體來看，南方豐元信用增強(qiáng)債券基金、諾德短債債券基金、天弘同利債券基金等均降低管理費(fèi)或者托管費(fèi)率。

拉長期限來看，近年來公募基金費(fèi)率呈持續(xù)下降趨勢。華寶證券的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2022年9月17日，自2016年以來，主動權(quán)益基金的平均年管理費(fèi)率從1.4926%下降至1.4581%，平均年托管費(fèi)率從0.2492%下降至0.2386%；債券基金的平均年管理費(fèi)率從0.5262%降至0.3704%，平均年托管費(fèi)率降至0.1044%；貨幣市場基金的平均年銷售服務(wù)費(fèi)率從0.1543%降至0.1391%。

華寶證券分析師張青表示，從趨勢上看，無論是權(quán)益類基金還是債券類基金，管理費(fèi)率均呈現(xiàn)下降趨勢。其中，債券類基金費(fèi)率下行速度高于權(quán)益類產(chǎn)品，主要是因?yàn)閭惢饳C(jī)構(gòu)投資者占比較高，規(guī)模效應(yīng)也更明顯，機(jī)構(gòu)對費(fèi)率的話語權(quán)更大。而權(quán)益類產(chǎn)品波動較大，投資者更看重管理人的投研能力，對管理費(fèi)率的敏感性相對較低。

對于投資者而言，公募基金的顯性費(fèi)用分兩大部分，即持有期間產(chǎn)生的管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，以及交易期間產(chǎn)生的認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)。另外，基金運(yùn)作還包含了一些隱性費(fèi)用，如客戶維護(hù)費(fèi)、股票交易傭金等。

除了降低管理費(fèi)、托管費(fèi)，上海證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來基金銷售渠道對申購費(fèi)率紛紛采取折扣優(yōu)惠措施，如部分銀行線上全面主推基金C類份額，并把A 類份額基金申購率降至一折等。

“今年1季度恒越短債債券基金將托管費(fèi)率從0.1%/年降低至0.05%/年。另外，也有基金C類份額設(shè)置相對較低的銷售服務(wù)費(fèi)率，如恒越基金旗下2只成立時間較長的產(chǎn)品恒越研究精選混合C、恒越核心精選混合C的銷售服務(wù)費(fèi)設(shè)置為0.2%/年。”在恒越基金相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，不少基金產(chǎn)品對前端申購費(fèi)打折優(yōu)惠，一定程度上減少了投資者的費(fèi)用支出。

“一方面，公募基金配合銷售機(jī)構(gòu)，參與申購費(fèi)率優(yōu)惠活動，對投資者進(jìn)一步讓利。另一方面，對于ETF產(chǎn)品來說，券商收取的交易傭金也是投資者的交易成本。截至8月底，將海富通中證短融ETF交易傭金設(shè)置為零的券商名單已超過40家?！焙８煌ɑ鹣嚓P(guān)人士表示。

降費(fèi)讓利是大勢所趨

從海外資管市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，基金行業(yè)降低費(fèi)率是大勢所趨。根據(jù)美國投資公司協(xié)會發(fā)布的報告，2000年以來，美國市場各類共同基金的費(fèi)率持續(xù)下降。具體而言，2000年股票型基金規(guī)模加權(quán)平均費(fèi)率約為1%，到2021年已降至0.47%。

國聯(lián)證券分析師朱人木認(rèn)為，美國基金費(fèi)率整體下降主要有三個原因：一是投資者對投資成本的意識日益增強(qiáng)，低費(fèi)基金更受青睞；二是市場競爭激烈，基金公司為搶占市場份額主動降費(fèi)；三是投顧的收費(fèi)模式轉(zhuǎn)向按管理規(guī)模收費(fèi)制，使得投資顧問更傾向于推薦低費(fèi)率基金。

“中美兩國的基金行業(yè)處于不同的發(fā)展階段，因此，后端管理費(fèi)不應(yīng)與美國對標(biāo)?！敝烊四菊f。

恒越基金相關(guān)負(fù)責(zé)人的看法也較為相似。他認(rèn)為，整體來看，目前國內(nèi)公募基金尤其是權(quán)益類基金整體收益率仍能跑贏指數(shù)。相對而言，海外市場主動管理型權(quán)益類共同基金整體較難跑贏指數(shù)。因此，當(dāng)前國內(nèi)公募基金費(fèi)率整體高于海外市場存在一定的理由。

但從長期發(fā)展來看，多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，降費(fèi)讓利是資管行業(yè)的發(fā)展趨勢。滬上某基金公司產(chǎn)品總監(jiān)直言，對于被動指數(shù)基金和低風(fēng)險收益特征的固收類產(chǎn)品而言，降費(fèi)趨勢將更為明顯。

“考慮到時間的復(fù)利效應(yīng)，長期持有低費(fèi)率的基金產(chǎn)品，投資者獲得成本降低帶來的效用會非常顯著，低費(fèi)率有利于提升產(chǎn)品的長期競爭力?！鄙鲜霎a(chǎn)品總監(jiān)說。

德邦基金表示，公募基金降費(fèi)是一個市場化的過程，中小基金公司應(yīng)綜合考慮公司投研水平和經(jīng)營狀況，在不危及公司生存和發(fā)展的情況下理性降費(fèi)。

監(jiān)管層大力推動 讓利方式多樣化

國務(wù)院辦公廳近期印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，鼓勵證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。

監(jiān)管部門也在積極推動基金行業(yè)降費(fèi)，讓利于投資者。今年4月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，強(qiáng)調(diào)推動管理人合理讓利型創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展。

此后超過20家基金公司集中設(shè)計(jì)了讓利型產(chǎn)品，并就讓利模式、產(chǎn)品形態(tài)等細(xì)節(jié)，與監(jiān)管部門溝通交流。經(jīng)過數(shù)月溝通，8月易方達(dá)、華夏、博時、嘉實(shí)等多家頭部基金公司正式上報了讓利型基金產(chǎn)品。

事實(shí)上，在產(chǎn)品降費(fèi)讓利方面，公募行業(yè)早有探索。比如，部分公募基金產(chǎn)品采用浮動管理費(fèi)率，基金經(jīng)理的收入與業(yè)績直接掛鉤，旨在打破傳統(tǒng)固定管理費(fèi)率基金“旱澇保收”的收費(fèi)模式。

恒越基金建議，投資者在進(jìn)行基金投資時，要根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力購買合適的產(chǎn)品，更多地從中長期視角出發(fā)進(jìn)行資產(chǎn)配置。投資者在了解基金產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)置情況的同時，更要關(guān)注基金產(chǎn)品的投資策略和方向，以及基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和理念，不應(yīng)刻意追求低費(fèi)率產(chǎn)品。

“未來公募基金讓利投資者的方式將越來越多樣化，并且讓利方式會和行業(yè)一直倡導(dǎo)的鼓勵投資者長期投資相匹配。”在業(yè)內(nèi)人士看來，降費(fèi)的根本目的是通過降低基金運(yùn)營成本，最終提升投資者的獲得感。