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2023-01-31
頭部私募調降管理費 中小私募如何跟進？
更新時間：2022-09-27 08:20:34作者：智慧百科
（原標題：頭部私募調降管理費 中小私募如何跟進？）
私募對虧損產品是否應調降或取消管理費，沒有標準答案。伴隨資管行業(yè)高速發(fā)展，如何在不降低投研水平、平衡各方利益的基礎上，以恰當?shù)姆绞阶尷谕顿Y人，持續(xù)優(yōu)化持有體驗，引導長期投資，才是私募最需要思考的課題
今年以來，在業(yè)績承壓的背景下，部分私募頭部機構選擇調降管理費。上海證券報記者采訪獲悉，已有東方港灣、敦和資管、赫富投資、正心谷等5家百億級私募降低或取消部分產品的管理費。
對虧損產品減免管理費有助于安撫投資人的情緒，但如果引發(fā)全行業(yè)跟進，問題可能隨之而來：在沒有業(yè)績報酬收入的基礎上，私募免收管理費是否會造成優(yōu)秀人才的流失，從而因小失大？頭部私募有能力減免管理費，中小私募如果被迫跟風，是否會陷入生存危機？
在業(yè)內人士看來，私募對虧損產品是否應調降或取消管理費，沒有標準答案。伴隨資管行業(yè)高速發(fā)展，如何在不降低投研水平、平衡各方利益的基礎上，以恰當?shù)姆绞阶尷谕顿Y人，持續(xù)優(yōu)化持有體驗，引導長期投資，才是私募最需要思考的課題。
頭部私募對虧損產品降低收費
今年以來，受各種因素影響，A股市場投資難度加大，私募業(yè)績承壓。
第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年以來有業(yè)績記錄的1630只股票私募凈值整體回撤9.42%，其中正收益產品占比18.34%。
分規(guī)模來看，今年前8個月，1277只小規(guī)模股票私募（10億元以下）凈值整體回撤9.75%，正收益產品占比為18.87%；236只中等規(guī)模股票私募（10億元至50億元）整體收益率為-8.47%，正收益產品占比僅15.68%；117只頭部股票私募（50億元以上）凈值整體回撤7.81%，正收益產品占比為17.95%。
與此同時，多家百億級私募旗下產品觸及預警線。近日，某渠道人士透露，深圳某百億級私募旗下某只產品9月20日單位凈值為0.647元，觸及預警線。8月，但斌管理的東方港灣旗下3只產品發(fā)布了觸及預警線的通知，凈值均跌破0.8元。
在此背景下，部分頭部私募選擇降低或停收管理費。
某頭部私募創(chuàng)始人透露：“今年以來公司旗下產品表現(xiàn)比較差，正在考慮取消或降低管理費。”
今年4月，敦和資管董事長施建軍稱，會對單位凈值低于1元的產品采取管理費或固定投資顧問費暫時性減收60%的措施。今年2月，赫富投資、東方港灣相繼表示停收管理費。
“對虧損產品減免管理費開了私募行業(yè)的先河，充分體現(xiàn)了私募管理人以客戶為中心的服務理念，會獲得投資者的廣泛認可?！彼侥寂排啪W研究主管劉有華表示。
有利有弊引爭議
一枚硬幣有兩面，在業(yè)內人士看來，私募管理人對虧損產品降費的舉動有利有弊。
北京某百億級私募人士坦言：“私募的收入主要是管理費和業(yè)績報酬，其中業(yè)績報酬是在產品獲得正收益后提取的收益，而管理費收取比例一般是管理規(guī)模的2%。產品虧損后，私募無法提取業(yè)績報酬，管理費便成了市場調整階段的主要收入來源。如果盲目效仿降費，可能會造成優(yōu)秀人才的流失。對于產品虧損的私募來說，其主要任務是修復凈值，創(chuàng)造絕對收益，不能僅僅為了安撫投資人而降費。”
滬上某百億級量化私募創(chuàng)始人也表示：“對投資者來說，是否收取管理費對其產品收益的影響較小。但對私募管理人來說，在產品虧損時免去管理費，其日常支出、團隊運營成本就很難覆蓋，容易引發(fā)優(yōu)秀人才離職，最終對公司和投資者的傷害可能更大。另外，就算管理人在可以承受的范圍內適當降低管理費，也可能引發(fā)渠道間的區(qū)別對待問題，因為私募管理人在各渠道發(fā)行產品所設預警線、合同約定可能不同。所以，對投資人讓利可以選擇其他更為恰當?shù)姆绞??！?/p>
此前，東方港灣創(chuàng)始人但斌公開表示，如果對公司旗下凈值低于1元的產品免收管理費，公司收入將減少近1億元，會給公司經營帶來壓力。
另外，雪球副總裁夏凡認為，私募機構對虧損產品降費，既給投資者釋放了積極的正面信號，也把自己逼上了與投資者榮辱與共之路。不過，如果大型私募基金可以放棄一定的收入，對投資者進行補償，那么，在生存線附近徘徊的小私募該如何處理？
以恰當方式讓利投資人
綜合業(yè)內人士的觀點，私募是否應該對虧損產品降費沒有一個標準的答案。不過，記者采訪獲悉，越來越多的私募正在考慮，在不降低投研水平的基礎上，以恰當?shù)姆绞阶尷顿Y人，優(yōu)化持有體驗，鼓勵長期持有。
某百億級量化私募人士表示：“以絕對收益為標簽的私募，如果不能為投資人獲取正收益，甚至回撤幅度較大，私募管理人應犧牲未來的部分收益讓利于投資人。比如，投資者若在虧損時選擇贖回，管理人可承諾其未來再買產品賺錢后不收或者少收業(yè)績報酬，或者在凈值修復并取得正收益后降低管理費提取比例。”
去年12月，星石投資在發(fā)行產品時，采取創(chuàng)新方式讓利于投資人。據(jù)悉，星石投資的產品設置了軟封閉期，投資人若持有3年以上即可免除贖回費用。另外，該產品還采取“年化單利10%”的浮動費用計提基準，即管理人只對年化收益高于10%的部分計提業(yè)績報酬。
景林資產在景林全球基金的業(yè)績報酬提取上也選擇主動讓利。據(jù)悉，景林全球基金在鎖定期內，每年收益率超過5%以后才會提取業(yè)績報酬，提取比例為20%。
“伴隨資產管理行業(yè)的高速發(fā)展，機構間的競爭愈發(fā)激烈，投資人的可選擇范圍越來越廣，因此私募機構要以投資人利益為根本出發(fā)點，在平衡各方利益的基礎上，持續(xù)優(yōu)化投資體驗，促進行業(yè)可持續(xù)發(fā)展?！蹦迟Y深私募研究員稱。