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摘要：現(xiàn)金及等價(jià)物下滑；總債務(wù)金額有所減少，但壓力你懂的（歡迎關(guān)注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

房企的事最近真多，融創(chuàng)、龍湖、旭輝，最新綠地控股意圖將美元債展期。

這家有上海國(guó)資背景、曾長(zhǎng)期位列房地產(chǎn)銷售前十、總部在遠(yuǎn)東第一大都市的房企，再次站上風(fēng)口浪尖。

綠地控股能否安然度過此次風(fēng)波，其到底怎么一個(gè)家底？杠桿游戲今天梳理一下。

1、美元債再次尋求展期背后

從2022年4月出現(xiàn)逾期開始，綠地控股上半年已經(jīng)將旗下一筆2022年6月到期、發(fā)行本金5億美元、票息6.75%的美元債展期一年。

彼時(shí)，綠地控股與投資者溝通表示，公司的流動(dòng)性危機(jī)是疫情所帶來(lái)的暫時(shí)性問題，一旦封控緩解，綠地控股能按計(jì)劃推進(jìn)資產(chǎn)出售，該公司完全有能力按期兌付將于今年8月至11月到期的債券。

或許3、4月份時(shí)所有房企都還天真認(rèn)為銷售會(huì)回暖。

如今綠地控股財(cái)務(wù)部總經(jīng)理吳正奎在電話溝通中，對(duì)投資者則說(shuō)，“相信擠兌公司到期支付，把公司逼入違約的死角，絕對(duì)不是對(duì)所有方(各方)有利的一個(gè)選擇。”

情況就是這樣一個(gè)情況，杠桿游戲覺得不奇怪，很大程度上說(shuō)，你說(shuō)綠地控股能怎么辦？

綠地控股承諾，境外項(xiàng)目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金回款將全部用于延期后債券的支付賬戶，包括利息的支付。

從2022年到2027年，境外項(xiàng)目的凈回款總額預(yù)計(jì)有大約30多億美元，將全部用于債務(wù)兌付。

這番話聽得懂的人自然都明白。

2022年10月31日晚，綠地控股公告稱，擬對(duì)旗下9只美元債（超30億美元）就展期事項(xiàng)發(fā)起同意征求，其中2023年6月到期6.65%美元債展期一年，其余債券均展期兩年，展期期間票息不變。

上述債券在原到期日將償付5%本金，剩余95%將于展期后到期日償付，綠地控股承諾債券持續(xù)期間按時(shí)支付所有債券的票息。

據(jù)悉，為激勵(lì)債權(quán)人通過展期，本次征求于11月11日下午4時(shí)(倫敦時(shí)間)前同意的早鳥費(fèi)為0.5%本金，在11月11日之后、11月18日下午4點(diǎn)(倫敦時(shí)間)之前同意將只支付0.25%本金。

綠地控股最近一只美元債的到期時(shí)間為2022年11月13日，總計(jì)3.7億美元。

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱，此前，綠地控股已償還過4筆超30億美元的債務(wù)。

綠地控股的三季報(bào)披露，三季度先后兌付了到期公開市場(chǎng)美元債合計(jì)5.5億美元，境內(nèi)債合計(jì)20億元，有息負(fù)債凈減少約25億元。但各項(xiàng)債務(wù)壓力依舊空前。用綠地控股的原話：

“公司已無(wú)能力支付11月到期的債券?！?/p>

在此之前，多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)過綠地控股的評(píng)級(jí)。

比如5月，標(biāo)普將綠地控股長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至“B-”，并將該司擔(dān)保的高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC+”。

同時(shí)，各種疑似停工、工程款糾紛不時(shí)可以看到新聞或者傳言。日子不好過是肯定的，下文杠桿游戲會(huì)寫。

綠地控股此次展期同意征求將在11月22日出結(jié)果，只能祝福。

也有分析認(rèn)為，現(xiàn)在人民幣匯率壓力較大，展期等于是對(duì)賭人民幣升值，這是最經(jīng)濟(jì)劃算的策略——杠桿游戲覺得似乎也有那么點(diǎn)道理，只是算上利息、成本、信譽(yù)，但凡包里有錢，何必這樣？

2、現(xiàn)金及等價(jià)物下滑；總債務(wù)金額有所減少，但壓力你懂的

剛好日前綠地控股披露了其2022年三季報(bào)。

流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債，杠桿游戲挨個(gè)說(shuō)。

1）先說(shuō)流動(dòng)負(fù)債部分?？傮w數(shù)字較2021年末減少。從當(dāng)時(shí)的1.15萬(wàn)億元，減少至1.06萬(wàn)億元，如下圖。

比如最顯著的合同負(fù)債部分，從2021年末的4639.91億元，減少至2022年三季度末的4396.47億元。

還有一些其他指標(biāo)也有不同程度的降低。

不過，短期借款呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2021年末為244.45億元，2022年9月末，該數(shù)字升至295.84億元——一定程度上，還是說(shuō)明一些問題。

2）我們接著看非流動(dòng)負(fù)債?？傮w數(shù)字，從2021年末的1503.82億元，減少至2022年9月末的1204.11億元，如下圖。

比如具體來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期借款，從2021年末的超1000億元，減少到853億元多。

同樣，應(yīng)付債券，也從261億元多，減少到158億元出頭。

值得一說(shuō)，綠地控股的永續(xù)債還有近13億元，當(dāng)然2021年末時(shí)更多，當(dāng)時(shí)超17億元。

3）流動(dòng)、非流動(dòng)負(fù)債下降同時(shí)，截至2022年9月末，綠地控股的總負(fù)債，從2021年末的1.31萬(wàn)億元，減少到1.18萬(wàn)億元——絕對(duì)數(shù)字，當(dāng)然還是非常驚人。

也正是因此，綠地控股希望美元債務(wù)展期，也就不奇怪。

4）對(duì)了，前三季度，綠地控股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為199.80億元，2021年同期為490.54億元。

同樣，綠地控股前三季度投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為約-28億元，2021年同期為約-74億元。

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也差不多，2021年前三季度為-688.65億元，2022年同期為

-339.94億元。

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-167.39億元，2021年同期為-272.93億元。

最終杠桿游戲看到，截至2022年9月末，綠地控股的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為448.68億元，而2021年同期，該數(shù)字為589.41億元——你說(shuō)慘不慘？

3、經(jīng)營(yíng)、銷售統(tǒng)統(tǒng)亞歷山大

三季度，綠地控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1013億元，2021年同期為1442億元，同比下滑了29.74%。

如果看前三季度，情況差不多，錄得營(yíng)收3061億元，同比下滑28.34%，2021年前三季度該數(shù)字為4271億元。

收入下滑同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)的情況也沒有好到那里去。

三季度，綠地控股的歸母凈利潤(rùn)為27.47億元，2021年同期為29.31億元，同比下滑6.29%——比較而言，這個(gè)指標(biāo)算不錯(cuò)。

不過，前三季度的歸母凈利潤(rùn)就沒有這么幸運(yùn)。

2022年該階段為69.48億元，2021年同期則超111億元，同比下滑達(dá)37.77%——比營(yíng)收的下滑幅度還要大。

不久前，綠地控股還披露了三季度經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)。杠桿游戲簡(jiǎn)單談一下。

2022年三季度，該司新開工面積31.2 萬(wàn)平米，比2021年同期減少92.3%——沒有看錯(cuò)，一度僅僅這么一點(diǎn)。完成竣工備案面積560.5萬(wàn)平米，比去年同期增長(zhǎng)32.7%。

前三季度，新開工面積也只有116.7萬(wàn)平米，比2021年同期減少91.6%，完成竣工備案面積1420.6萬(wàn)平米，比去年同期減少2.7%。

三季度，綠地控股實(shí)現(xiàn)合同銷售面積281.0萬(wàn)平米，比2021年同期減少46.3%；實(shí)現(xiàn)合同銷售金額308.06億元，比去年同期減少53.4%。

前三季度，綠地控股實(shí)現(xiàn)合同銷售面積932.2萬(wàn)平米，比2021年同期減少48.7%；實(shí)現(xiàn)合同銷售金額989.05億元，比2021年同期減少57.0%。

前9個(gè)月，杠桿游戲注意到，無(wú)新增房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

能不花錢，堅(jiān)決不多花一分錢。

本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自綠地控股有關(guān)公告，特此說(shuō)明并致謝

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