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中國基金報記者 李樹超

隨著市場參與主體增多、網(wǎng)下配售新規(guī)和股市震蕩的影響，公募基金打新的熱情有所降溫。今年以來近5200只公募基金參與打新，獲配總金額超過780億元，但公募產(chǎn)品平均獲配新股數(shù)量、打新參與率都比去年出現(xiàn)一定程度下滑。

多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，由于A股環(huán)境和打新市場變化，疊加新股破發(fā)增多，今年新股收益率整體出現(xiàn)下降態(tài)勢，打新對基金收益率的貢獻(xiàn)度也出現(xiàn)下行。預(yù)計未來新股收益率會逐步趨向合理區(qū)間，公募基金打新的超額收益將更加依賴機構(gòu)的深入研究能力和新股基本面的準(zhǔn)確定價能力。

公募打新獲配金額780.8億

平均獲配新股數(shù)量銳減55%

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，全市場5190只權(quán)益類基金和FOF產(chǎn)品新股獲配金額780.8億元，與去年全年的水平相當(dāng)。

其中，公募基金平均獲配新股數(shù)量103只，比去年平均獲配228只銳減54.82%；在可投新股的7221只基金中，5190只參與打新，參與率從去年的73.61%降至71.87%，下降了1.74個百分點；而平均獲配新股，在全部上市新股中的數(shù)量占比也從去年的43.51%降至30.47%。

談及公募打新熱情下降的現(xiàn)象，博時基金權(quán)益投資三部基金經(jīng)理助理高翼凡表示，整體來看，一方面近期A股市場受到基本面、資金面、情緒面等多重因素影響，整體波動較大，在風(fēng)險偏好下行階段，投資者參與新股投資的熱情也受到抑制；另一方面，自去年9月份的詢價新規(guī)發(fā)布后，新股發(fā)行市盈率較新規(guī)前顯著提高，較高的發(fā)行估值在一定程度上導(dǎo)致新股出現(xiàn)較大比例的破發(fā)，原本的“新股不敗”規(guī)律被打破，最終出現(xiàn)部分投資者暫時退出打新市場的情況。

北京一位公募績優(yōu)基金經(jīng)理也表示，公募打新熱情下降的原因主要是收益的下降和權(quán)益市場的整體下行。首先，2020年-2021年由于打新收益較樂觀，市場上出現(xiàn)較多專戶、私募產(chǎn)品參與網(wǎng)下打新，大量打新產(chǎn)品的出現(xiàn)稀釋了打新收益；其次，自2021年11月起實施新的網(wǎng)下配售新規(guī)后，市場環(huán)境出現(xiàn)變化，市場報價提高，新股收益預(yù)期下降，導(dǎo)致這一部分較為靈活的產(chǎn)品出走較多；最后，2022年以來股市出現(xiàn)暴跌，整體權(quán)益投資產(chǎn)品的業(yè)績遭受壓力，也拖累了打新的參與度。

雖然參與打新的基金總數(shù)量較多，但由于今年股市不佳，基金底倉波動較大，打新的貢獻(xiàn)率也較為微小。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月4日，處于打新最優(yōu)規(guī)模的規(guī)模位于1.2億元-2億元的492只（份額合并計算）權(quán)益類基金中，今年以來平均收益率-14.65%。但也有部分基金取得了不錯的投資回報，比如國金量化多策略、華夏新錦升、博時新起點等多只產(chǎn)品，在今年市場不佳時，取得了不錯的超額收益。

據(jù)上述北京公募績優(yōu)基金經(jīng)理向記者透露，“我司產(chǎn)品取得了超額收益，但在打新方面所取得的超額收益并未超越市場，部分基金參與數(shù)量低，部分基金規(guī)模較大，打新收益貢獻(xiàn)相對較小。同時，由于預(yù)期到今年新股市場的收益較低，因此產(chǎn)品僅做參與，并不是基金重要的收益來源?！?/p>

打新策略生變

超額收益將更依靠研究能力和定價能力

除了網(wǎng)下配售新規(guī)和市場因素外，新股破發(fā)也打破了打新“穩(wěn)賺不賠”的預(yù)期，也進(jìn)一步影響了各家公募打新的投資策略。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，今年以來上市首日破發(fā)的新股數(shù)量為81只，在上市新股總數(shù)量中占比23.96%。其中，科創(chuàng)板新股47只，占比58.02%；創(chuàng)業(yè)板、北交所新股分別為24只、10只，占比分別為29.63%、12.35%。

“從統(tǒng)計結(jié)果上看，今年新股在科創(chuàng)板上的破發(fā)率相較創(chuàng)業(yè)板來說明顯偏高，這類因素也包括在了我們對市場環(huán)境的考慮因素當(dāng)中。”高翼凡表示，作為機構(gòu)投資者，我們會在參與新股詢價前就對相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行較為詳盡的研究和充分的討論，基于其實際的基本面情況并結(jié)合近期的市場環(huán)境，給出合理報價。

而北京一位業(yè)內(nèi)人士則坦言，由于產(chǎn)品參與度下降，他所在的公募并沒有主動篩選更具投資價值的個券進(jìn)行參與。

事實上，在A股注冊制穩(wěn)步推進(jìn)、IPO保持平穩(wěn)發(fā)行節(jié)奏、各類打新市場主體增加等背景下，多位業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為未來打新收益率可能呈現(xiàn)下降趨勢，打新市場的超額收益將更依賴深入研究能力和準(zhǔn)確定價能力。

在高翼凡看來，隨著A股注冊制改革的穩(wěn)步推進(jìn)和IPO發(fā)行節(jié)奏的持續(xù)平穩(wěn)，打新市場整體仍處于健康發(fā)展過程中。在這個階段，不論是新股上市后破發(fā)率的走高，還是受“固收+”基金擴容等影響帶來的參與市場主體的新增，都不可避免會對打新收益率造成影響。

“相信在經(jīng)過市場多方的良性博弈后，收益率會逐漸趨向合理的區(qū)間，而對公司基本面的準(zhǔn)確定價的能力，也會導(dǎo)致機構(gòu)間的收益率出現(xiàn)分化。”高翼凡稱。

“當(dāng)前新股定價更加市場化，長期來看將形成一個新的平衡。而配售產(chǎn)品所能獲取的超額收益將更加依靠深入研究的能力?！鄙鲜霰本┕伎儍?yōu)基金經(jīng)理也表示。

編輯：艦長

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