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進入2023年，公募看好哪些細(xì)分賽道的投資機會？基金又該如何配置？投資者需要警惕哪些投資風(fēng)險？

2022年，股債均走出震蕩行情，公募基金的表現(xiàn)也隨之跌宕起伏。

公募基金在2022年的重點持倉主要集中在電力設(shè)備及新能源、食品飲料、醫(yī)藥、電子等行業(yè)。年度業(yè)績居前的多為重倉煤炭板塊的基金，行業(yè)賽道集中度較高。

那么，進入2023年，公募看好哪些細(xì)分賽道的投資機會？基金又該如何配置？投資者需要警惕哪些投資風(fēng)險？

宏觀環(huán)境：

有望出現(xiàn)明顯改善

2022年12月15日至12月16日舉行的中央經(jīng)濟工作會議指出，2023年要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。

“在經(jīng)濟和股市回暖的過程中，信心和預(yù)期將起到?jīng)Q定性的作用，因此中央經(jīng)濟工作會議將‘預(yù)期轉(zhuǎn)弱’列為2023年的主要挑戰(zhàn)之一。居民消費信心的回升將取決于就業(yè)和收入的持續(xù)改善，民營企業(yè)投資信心的恢復(fù)則有賴于市場化、法治化改革的推進，這些都要求相關(guān)政策的制定和實施具有持續(xù)性和穩(wěn)定性。”摩根資產(chǎn)管理執(zhí)行董事、全球市場策略師朱超平對《國際金融報》記者說。

對于2023年中國的GDP增速，朱超平預(yù)計可以達(dá)到5%左右，主要的增長動力來自疫情后經(jīng)濟活動重啟和政策支持帶來的內(nèi)需反彈，但是經(jīng)常項目方面可能會面臨歐美市場增長放緩和服務(wù)貿(mào)易進口增加的壓力，對GDP增速造成拖累。預(yù)計一季度緩慢復(fù)蘇，二季度則由于低基數(shù)效應(yīng)呈現(xiàn)較強的同比增長，此后在三季度略有走弱，四季度則會再度反彈。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹對《國際金融報》記者表示，2023年是宏觀環(huán)境從異常逐漸回歸正常的年份，實際上2022年第四季度下旬開始美聯(lián)儲的加息速度就開始放緩了，國內(nèi)疫情防控的措施也極大地優(yōu)化了，2023年大概率有望回到2020年之前的周期上升期狀態(tài)。當(dāng)然，任何市場都不可能一帆風(fēng)順，如果做一個合理的猜想，那么較大的風(fēng)險可能是踏空的風(fēng)險。原因是從2021年開始的市場下行，接著到2022年的極端市場環(huán)境，連續(xù)兩年的回調(diào)使得市場已經(jīng)不太相信復(fù)蘇會到來?！拔覀冋J(rèn)為恰恰在這種時刻，是需要拿出勇氣和理性去分析的。如果一直被悲觀情緒左右，可能就無法避免踏空的風(fēng)險”。

隨著疫情防控政策的優(yōu)化和各項穩(wěn)增長政策的出臺，西部利得基金認(rèn)為2023年宏觀經(jīng)濟會較2022年明顯改善，流動性整體仍維持寬松，下半年核心通脹可能有所抬升。投資者應(yīng)該注意的風(fēng)險有兩點：一是全球疫情演變?nèi)匀挥胁淮_定性，國內(nèi)經(jīng)濟也可能再次受到擾動，二是海外經(jīng)濟衰退可能超預(yù)期。

展望2023年，海富通基金表示，全球宏觀環(huán)境或面臨經(jīng)濟、政策、通脹三大轉(zhuǎn)折點。經(jīng)濟方面“東升西落”，美國或步入淺衰退；歐洲經(jīng)濟大概率面臨經(jīng)濟衰退幅度更深的情況；國內(nèi)經(jīng)濟則將在困境中逐步修復(fù)。通脹上，外部正在走出“脹”的狀態(tài)。美國通脹初現(xiàn)拐點，通脹壓力有望緩解。政策上，隨著通脹壓力緩解，2023年美聯(lián)儲停止加息的時點或即將到來。聚焦國內(nèi)，經(jīng)濟基本面將迎來一定程度的改善。房地產(chǎn)與防疫政策均出現(xiàn)顯著調(diào)整；“擴大內(nèi)需”成為核心抓手；貨幣政策在上半年仍有托底穩(wěn)增長的需求，待下半年經(jīng)濟增速恢復(fù)至中性趨勢之上，貨幣政策有可能回歸中性。

權(quán)益類基金：

周期和消費或相對強勢

2022年，主動權(quán)益類基金普跌，超過九成的主動權(quán)益類基金沒有實現(xiàn)正收益。其中，重倉金融地產(chǎn)、周期板塊的基金跌幅較小。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年股票型基金收益率平均-20.17%，混合型基金收益率平均-15.77%。

2022年，基金重點持倉主要集中在電力設(shè)備及新能源、食品飲料、醫(yī)藥、電子等行業(yè)。

那么，2023年哪些板塊蘊含投資機會？

西部利得基金研究總監(jiān)、基金經(jīng)理陳保國對《國際金融報》記者表示，2023年，隨著疫情或已臨近達(dá)峰，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期將不斷得到反饋，雖然這種復(fù)蘇可能是曲折而緩慢的，初期的力度也會有限，但方向的確定性是在持續(xù)強化的。同時，當(dāng)前強預(yù)期弱現(xiàn)實背景下，流動性預(yù)期邊際改善，風(fēng)險偏好或?qū)牡臀蛔叱鲒厔菹蛏?，估值彈性有望擴張。基于此，市場有望開啟“春季”躁動行情，景氣度的重要性會相應(yīng)提高，看好成長板塊的持續(xù)性。另外，考慮到經(jīng)濟修復(fù)是未來主要配置方向，推出刺激消費、地產(chǎn)等保增長政策的預(yù)期有望持續(xù)加強，建議把握政策節(jié)奏進行投資。

從經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏來看，謝屹認(rèn)為，首先周期板塊是相對受益的，因為其盈利改善的幅度可能會超出預(yù)期，在周期復(fù)蘇的時候通常也相對更受益。其次是消費板塊，2022年疫情影響下，各個板塊都有不同程度的受損，但是相對更受損的還是消費，因為中游制造環(huán)節(jié)只要訂單還在，生產(chǎn)制造還能持續(xù)，收入和利潤就還能確認(rèn)。但是消費的場景如果消失，加之消費的意愿和能力再下降的話，消費板塊的盈利增長下滑是實實在在的。不過也正因為遭遇了2022年的額外承壓，一旦這種壓力消失，2023年大概率會出現(xiàn)超預(yù)期的修復(fù)。所以總結(jié)來看，周期和消費板塊會相對更強勢一些。

博時基金建議，均衡配置“安全可控+景氣成長+復(fù)蘇預(yù)期”三大主線。安全可控：圍繞國產(chǎn)替代與自主可控，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備材料、信創(chuàng)、高端裝備等領(lǐng)域；景氣成長：關(guān)注儲能、軍工、光伏等高景氣方向，以及滲透率有望突破的電池新技術(shù)等方向；復(fù)蘇預(yù)期：穩(wěn)增長預(yù)期下，優(yōu)先關(guān)注基建鏈投資機會，以及消費投資機會等。

海富通基金認(rèn)為，2022年以來壓制市場的多重因素或?qū)⒃?023年迎來拐點，A股盈利增速與ROE雙雙有望見底回升，同時流動性保持充裕，且當(dāng)前估值在低位，預(yù)計市場將有整體性機會。整體風(fēng)格上或是“價值搭臺，成長唱戲”，看好成長風(fēng)格的后市表現(xiàn)。行業(yè)配置上關(guān)注三條主線：“穩(wěn)增長”定調(diào)下，與經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期相關(guān)度高的品種（房地產(chǎn)、消費建材、家居、家電、銀行等）；政策導(dǎo)向明確的“科技制造”（信創(chuàng)、軍工、半導(dǎo)體，以及儲能、海風(fēng)、汽車零部件等）；疫情防控新階段下的“復(fù)蘇交易”（食品飲料、交通運輸、社會服務(wù)等）。

債券型基金：

市場或總體處震蕩區(qū)間

2022年，債券市場并不平靜，走出了震蕩行情。2022年11月起，隨著疫情防控政策轉(zhuǎn)變以及地產(chǎn)政策積極等政策面影響，疊加資金面緊張，債市急速回調(diào)，債基遭遇贖回潮。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年債券型基金收益率平均0.64%，收益率中位數(shù)2.1%，超過兩成債基沒有實現(xiàn)正收益。

對于2023年債市預(yù)測，西部利得基金公募固定收益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理嚴(yán)志勇對《國際金融報》記者表示，2023年是疫情管控放開后的第一年，預(yù)計經(jīng)濟增長將出現(xiàn)較為顯著的回升，但回升幅度受后續(xù)疫情感染周期和沖擊強度、地產(chǎn)投資回升情況以及出口數(shù)據(jù)等影響，仍有不確定性。政策層面，預(yù)計貨幣政策服務(wù)穩(wěn)增長，精準(zhǔn)發(fā)力，流動性整體合理充裕，但伴隨房地產(chǎn)企業(yè)信用修復(fù)，資金中樞預(yù)計上行。財政政策繼續(xù)積極，預(yù)計赤字率上調(diào)，在債務(wù)約束下新增專項債額度平穩(wěn)，政府債供給壓力在一季度有所顯現(xiàn)。

整體看，嚴(yán)志勇認(rèn)為債券基本面由“寬貨幣+穩(wěn)信用”向“寬貨幣+寬信用”階段過渡，收益率有上行壓力，債券收益率中樞整體上預(yù)計高于2022年，資金利率將逐漸回歸政策利率。從節(jié)奏上看，疫情沖擊過后，2023年上半年，債市面臨的形勢是經(jīng)濟回暖，從預(yù)期逐漸成為現(xiàn)實。由于低基數(shù)和疫后經(jīng)濟恢復(fù)的疊加效應(yīng)，二季度經(jīng)濟復(fù)蘇，支持利率回升。下半年海外經(jīng)濟不確定性增加，疫情是否反復(fù)和國內(nèi)通脹水平的觀察增加了國內(nèi)經(jīng)濟的不確定性，內(nèi)生動能的穩(wěn)固程度和持續(xù)性有待驗證，下半年債市轉(zhuǎn)入震蕩。在策略上，控制久期，適度運用杠桿策略增厚收益，根據(jù)曲線形態(tài)變化，尋找波段收益機會。

“2023年中國的債券市場可能總體處于震蕩區(qū)間，下半年或者明年可能會承受一些壓力。因為復(fù)蘇前期，經(jīng)濟增速的回升還沒有很快傳導(dǎo)到通脹。相反，為了促使經(jīng)濟回升所伴隨而來的寬松貨幣政策會間歇性地提振債市。但是隨著復(fù)蘇的推進，通脹會逐步跟隨增長得以體現(xiàn)，這或許對貨幣政策也造成制約，并同時影響到債券市場。所以我們對債券市場相對更謹(jǐn)慎一些。”謝屹指出。

海富通基金表示，2023年我國經(jīng)濟工作仍堅持“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進”，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。貨幣政策“精準(zhǔn)有力”，預(yù)計將維持一定寬松力度，總量型與結(jié)構(gòu)型貨幣政策或持續(xù)發(fā)力。財政政策“加力提效”，預(yù)計政策的力度有望維持并小幅提升，工具組合的結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。信貸有望回暖，社融增速或跟隨信貸節(jié)奏有所改善。利率中樞或小幅抬升，波動性亦或有所加大。利率債短端確定性較高；信用債信用分化，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置價值顯現(xiàn)；轉(zhuǎn)債看好科創(chuàng)類企業(yè)。

QDII基金：

重點關(guān)注港股配置價值

2022年，在需求復(fù)蘇、供應(yīng)受限等背景下，原油價格大幅拉升，油氣類QDII基金漲幅居前。廣發(fā)道瓊斯石油在2022年總回報超過65%，華寶油氣、諾安油氣能源基金凈值增長超過50%。

但大多數(shù)QDII基金在市場震蕩下并沒有踩準(zhǔn)節(jié)奏，沒有實現(xiàn)正收益，多只基金凈值下跌超過35%。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年QDII基金收益率平均-11.47%，收益率中位數(shù)-13.69%。

2022年，美股三大指數(shù)集體下跌，也是自2008年以來最糟糕的一年。2022年，道瓊斯指數(shù)累計下跌8.78%，標(biāo)普500指數(shù)下跌19.44%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌33.1%。

經(jīng)過2022年的回調(diào)，2023年境外市場將如何演繹？QDII基金還有哪些投資機會？

國金證券研報指出，就QDII基金重點聚焦的美股市場來看，美國通脹回落的態(tài)勢在2022年11月CPI數(shù)據(jù)中進一步得到確認(rèn)，意味著美聯(lián)儲貨幣政策收緊周期已近尾聲，市場一致預(yù)期大概率將在2023年中期停止加息。由于加息抑制經(jīng)濟活躍度，美國經(jīng)濟正在滑向衰退，不過考慮到加息終點漸近，預(yù)計步入溫和衰退的概率較大。因此對美股而言，預(yù)期2023年一季度仍不樂觀，或?qū)⒚媾R一波“業(yè)績殺”。考慮到美股未來拐點尚需等待加息終點，現(xiàn)階段建議對美股及其他全球成熟市場權(quán)益QDII觀望或低配，后續(xù)再尋找機會。

而港股方面，在多重因素影響下，自2021年起開始經(jīng)歷大幅回調(diào)。2022年11月以來，港股迎來了強勁反彈。2022年11月和12月，恒生指數(shù)累計上漲超過30%，恒生科技指數(shù)反彈超過40%。

那么，2023年港股還能繼續(xù)反彈態(tài)勢嗎？

西部利得基金的基金經(jīng)理陶星言對《國際金融報》記者表示，2021年至2022年，港股市場在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)政策、海外美聯(lián)儲加息、中美關(guān)系、國內(nèi)疫情等多重影響下，業(yè)績和估值持續(xù)下修，表現(xiàn)顯著弱于全球其他主流市場。2023年，此前的負(fù)面影響因素均在好轉(zhuǎn)，疫后復(fù)蘇、人民幣升值預(yù)期、海外資金持續(xù)增配因素疊加，港股市場的表現(xiàn)可持續(xù)關(guān)注。

從板塊上看，陶星言認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)板塊近年跌幅較大，當(dāng)下即使在有一定幅度反彈之后，仍處于歷史估值的較低區(qū)域。同時，互聯(lián)網(wǎng)公司收入端受到消費復(fù)蘇的拉動較大、成本端在2022年顯著降本增效，2023年業(yè)績有望顯著復(fù)蘇。此外，看好生物科技、消費服務(wù)等方向。

“2023年全年我們也基本上對港股持有樂觀態(tài)度。年初以來港股漲幅暫時超過了A股，這主要因為港股更多受到海外貨幣政策的影響，這個因素在2022年一直是負(fù)面的，但到了2023年加息開始緩解，所以港股會有一個額外的修復(fù)。從長期來看，A股和港股所共享的中國經(jīng)濟基本面將是兩者的主導(dǎo)因素，最終的收益大概率會趨近相同，貨幣政策差異造成的階段性差異最終也或?qū)⒂兴諗俊！敝x屹指出。

記者：魏來

編輯：陳偲

版式：陸怡雯

封面圖：張力 攝

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