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2023-01-31
諾獎(jiǎng)解讀丨他們發(fā)現(xiàn)了銀行的奧秘，對解決當(dāng)下經(jīng)濟(jì)困境有何啟示
更新時(shí)間：2022-10-11 08:55:11作者：智慧百科
北京時(shí)間10月10日晚，瑞典皇家科學(xué)院諾貝爾獎(jiǎng)評審委員會(huì)宣布將2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予美聯(lián)儲(chǔ)前主席本·伯南克（Ben S. Bernanke）、芝加哥大學(xué)教授道格拉斯·戴蒙德（Douglas W. Diamond）和華盛頓大學(xué)圣路易斯分校教授菲利普·迪布韋克（Philip H. Dybvig），以表彰他們在銀行和金融危機(jī)方面的研究。
此前，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王永欽在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者采訪時(shí)成功預(yù)測了今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的領(lǐng)域和其中一位得主。
在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主揭曉后，王永欽向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，三位?jīng)濟(jì)學(xué)家獲得諾獎(jiǎng)是實(shí)至名歸的，他們的研究從20世紀(jì)80年代就奠定了現(xiàn)代銀行研究的基礎(chǔ)，他們的分析在規(guī)范金融市場和應(yīng)對金融危機(jī)方面具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，這些研究理論早已載入經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書，是久經(jīng)驗(yàn)證的經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)模型。與此同時(shí)，2008年金融危機(jī)以來經(jīng)濟(jì)學(xué)界對流動(dòng)性危機(jī)的認(rèn)識越發(fā)深刻清晰，在應(yīng)對新冠疫情帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊過程中，各國央行也通過釋放流動(dòng)性緩解了金融危機(jī)，這與三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究密不可分。
王永欽介紹道，三位獲獎(jiǎng)?wù)叩墨@獎(jiǎng)理論主要源自兩篇論文，分別是Diamond與Dybvig于1983年合著的論文《銀行擠兌、存款保險(xiǎn)和流動(dòng)性》（Bank runs, deposit insurance, and liquidity），以及Bernanke在1983年發(fā)表的論文《大蕭條傳播過程中金融危機(jī)的非貨幣效應(yīng)》（Nonmonetary effects of the financial crisis in the propagation of the Great Depression）。
其中，Diamond與Dybvig的研究被稱為金融中介領(lǐng)域的奠基之作，對經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)發(fā)展都有著深遠(yuǎn)影響。王永欽說：“他們二人構(gòu)建的Diamond-Dyvig銀行擠兌模型是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)分析工具，我每學(xué)期的課程都會(huì)涉及，是避不開的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論?！?/p>
Diamond與Dybvig在研究中給出了銀行擠兌的原因——短期性負(fù)債與長期性資產(chǎn)發(fā)生了期限錯(cuò)配。投資形成資產(chǎn)往往需要較長的一段時(shí)間，但在此期間投資者可能會(huì)面臨流動(dòng)性危機(jī)，特別是市場恐慌會(huì)加劇投資者集中撤資，就會(huì)發(fā)生擠兌，這將導(dǎo)致長期投資項(xiàng)目蒙受巨大損失。而如果所有投資者的資金都進(jìn)入一個(gè)資本池，就可以有效應(yīng)對流動(dòng)性沖擊，解決短期負(fù)債與長期資產(chǎn)之間的期限錯(cuò)配，這就是金融中介的作用。
基于此，Diamond與Dybvig建議由國家向銀行提供存款保險(xiǎn)，這可以提升儲(chǔ)戶信心，也可以讓銀行更好地幫助投資人抵御風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于銀行業(yè)務(wù)具有公共品屬性，對社會(huì)生產(chǎn)生活有著重要影響，所以二人也提出了要對銀行進(jìn)行監(jiān)管。
而Bernanke的一個(gè)重要的理論論文表明，銀行更愿意給經(jīng)營情況好的企業(yè)貸款，對于經(jīng)營陷入困難的企業(yè)則不敢貸款，但這些企業(yè)恰恰是最需要貸款支持的。Bernanke將這種現(xiàn)象總結(jié)為“金融加速器”理論，他認(rèn)為金融加速了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而在此之前的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究傾向于將經(jīng)濟(jì)波動(dòng)歸結(jié)于技術(shù)變革引起的，Bernanke的研究糾正了這個(gè)認(rèn)識。
在對20世紀(jì)30年代大蕭條（the Great Depression）進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)（實(shí)證）研究時(shí)，Bernanke發(fā)現(xiàn)，銀行信貸萎縮是經(jīng)濟(jì)衰退加劇的重要因素，這個(gè)時(shí)候銀行將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性投資的社會(huì)能力被嚴(yán)重削弱。
王永欽表示，Bernanke從實(shí)證的角度研究了銀行信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，這和Diamond與Dybvig的研究模型相互形成了補(bǔ)充，這也是三人聯(lián)合獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的重要原因。
談及三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論對解決當(dāng)下全球滯脹問題的啟示，王永欽表示，三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論偏向于銀行而非國家創(chuàng)造信用，這更適合解釋實(shí)際的借貸活動(dòng)。
在王永欽看來，當(dāng)前全球的通脹主要是供給沖擊造成的，而非是貨幣超發(fā)造成的。俄烏沖突導(dǎo)致了能源供應(yīng)緊張、貿(mào)易保護(hù)主義致使全球貿(mào)易受阻，這些都是供給側(cè)的問題，而要應(yīng)對這些問題就離不開三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論，在執(zhí)行貨幣政策的過程中，要考慮流動(dòng)性的沖擊。
“比如，美聯(lián)儲(chǔ)加息后就會(huì)對其他國家產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)和沖擊，其原因就是美元流動(dòng)性問題。全球很多國家政府、地方政府和企業(yè)都持有美債，美聯(lián)儲(chǔ)加息將致使這些機(jī)構(gòu)的借貸成本上升。從這個(gè)角度看，今年的理論是十分有意義的，要管理好短期債引起的擠兌，做好監(jiān)管?！蓖跤罋J稱，當(dāng)前流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)衰退成為了影響世界經(jīng)濟(jì)的不確定因素，短期債相關(guān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往是金融風(fēng)險(xiǎn)的來源，應(yīng)加大對這些領(lǐng)域的關(guān)注，這是Diamond-Dyvig模型帶來的啟示，對我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展非常有意義。