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花朵財(cái)經(jīng)原創(chuàng)

業(yè)績拉胯，高管卻拿著高薪。

近日，主營“水井坊”系列高檔白酒的水井坊，正遭遇投資者連環(huán)拷問。失去了往日光輝的水井坊，如今面臨著不少的市場質(zhì)疑。

“貴公司股票連續(xù)下跌，領(lǐng)跌酒類板塊指數(shù)，公司高管薪酬卻位居行業(yè)榜首，管理層是否只顧自身利益，不顧投資者利益?！币晃煌顿Y者如此表示。

截至2022年10月12日，水井坊最新收盤價(jià)為59.32元/股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，水井坊的股價(jià)已經(jīng)腰斬過半，跌幅超過50%。

成績墊底，薪酬第一

2022年，隨著股民不再“喝酒吃藥”，白酒行業(yè)進(jìn)入了深度調(diào)整階段。這期間，水井坊的股價(jià)調(diào)整幅度最為驚人。

年初以來，在20只白酒股中，僅古井貢酒和金種子酒股價(jià)取得了正增長。而水井坊股價(jià)跌幅位居榜首，區(qū)間跌幅超過50%。

最大的跌幅，背后是墊底的業(yè)績。

2022年上半年，水井坊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比增長12.89%；歸母凈利潤3.70億元，同比下降2%。相對(duì)去年末，水井坊實(shí)現(xiàn)營收利潤增速分別達(dá)54.10%和63.96%，水井坊的業(yè)績頹勢不言而喻。

相對(duì)20只白酒股，水井坊的這份成績單也十分尷尬。2022年上半年，水井坊營收利潤增速分別位居倒數(shù)第七和倒數(shù)第三，成為20只白酒股中凈利潤下滑3家企業(yè)之一。

雖然業(yè)績干不過大部分酒企，但水井坊高管的工資卻能甩同行幾條街。

2022年上半年，水井坊人均薪酬為20.68萬元，居白酒行業(yè)第一。其中，董事長范祥福薪酬為523.7萬元，總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪薪酬為851.3萬元，二人薪酬均排在白酒板塊第一位。

因此，引發(fā)了投資者的強(qiáng)烈不滿及質(zhì)疑。

早在8月17日，就有投資者在上證e互動(dòng)發(fā)出拷問：“同樣帶個(gè)井，三四年前，古井貢酒和水井坊市值差距不大，而現(xiàn)在，水井坊不及古井貢酒的零頭。此外，古井貢總經(jīng)理的薪酬不及水井坊總經(jīng)理的四分之一，如果對(duì)比同期的白酒企業(yè)，水井坊的成績墊底，公司領(lǐng)導(dǎo)層有什么強(qiáng)有力的提振業(yè)績舉措嗎？”

隨后不久，又有投資者在上證e互動(dòng)表示：“8萬水井坊投資者應(yīng)該都有個(gè)困惑，那就是為何水井坊不行了？如果是因?yàn)橐咔椋瑸楹纹辉诎拙评锏箶?shù)第一？是管理層不上進(jìn)嗎？”

外資不懂中國酒？

談起水井坊，其文化底蘊(yùn)其實(shí)并不輸貴州茅臺(tái)、五糧液，元末明初的“水井街酒坊遺址”是公司獨(dú)有的重要生產(chǎn)資源和品牌基礎(chǔ)。

1998年8月，我國考古學(xué)者在四川省成都市錦江河畔發(fā)現(xiàn)了大型古代酒坊遺址，因其坐落于成都市水井街故而取名為“水井坊”。

而該遺址已有600年的釀酒歷史，上起元末明初，歷經(jīng)明清，延續(xù)五、六百年從未間斷生產(chǎn)，是我國發(fā)現(xiàn)的古代釀酒作坊和酒肆的唯一實(shí)例，被譽(yù)為“中國白酒第一坊”。

1996年，當(dāng)水井坊登陸資本市場時(shí)，彼時(shí)貴州茅臺(tái)、五糧液甚至還沒上市。

但令人不解的是，時(shí)至今日，水井坊的營收和利潤卻連貴州茅臺(tái)、五糧液一個(gè)零頭都不到，也不知因何？

失去往日光輝的水井坊，甚至已不屬于國人控股的酒企。

2006年，水井坊曾被全球知名跨國酒業(yè)集團(tuán)帝亞吉?dú)W相中，帝亞吉?dú)W出資5.7億元拿下當(dāng)時(shí)第一大股東全興集團(tuán)43%的股權(quán)，從而持有水井坊股權(quán)。

此后，帝亞吉?dú)W又陸續(xù)增持水井坊，并于2010年3月徹底將水井坊收入囊中，成為水井坊的實(shí)際控制人，至此，水井坊搖身一變成為一家外資控股的白酒上市公司。截至2021年末，帝亞吉?dú)W持有水井坊股權(quán)高達(dá)63.16%。

但外資似乎并不太懂中國白酒的經(jīng)營。

在外資掌舵水井坊期間，水井坊僅在10年內(nèi)就換了五任總經(jīng)理。在外籍管理者當(dāng)掌門人時(shí)，2013年、2014年水井坊甚至陷入了虧損漩渦，逼近退市邊緣。

雖然后來帝亞吉?dú)W開始啟用中國人管理中國酒企的措施，2015年10月，時(shí)年58歲的范祥福臨危受命，出任水井坊董事長兼總經(jīng)理，并在隨后將水井坊帶回了盈利軌道上。

但是，彼時(shí)的時(shí)代早已不再是當(dāng)年的時(shí)代。

由于頻繁換將，水井坊已經(jīng)失去了太多太多的機(jī)會(huì)。從規(guī)模來看，水井坊目前已經(jīng)很難站上第一梯隊(duì)，只能常年排在“茅五瀘洋”之后。曾經(jīng)的“中國白酒第一坊”，在外資控制期間，已然談不上風(fēng)光依舊，反而日漸消沉。

內(nèi)部管理混亂風(fēng)聲四起

一手好牌，被外資打得稀巴爛，外界對(duì)水井坊內(nèi)部管控的評(píng)價(jià)，也令人大跌眼鏡。

智聯(lián)招聘上，有匿名用戶發(fā)文稱：“公司環(huán)境還不錯(cuò)，但如果不會(huì)討好上司，想有個(gè)好的發(fā)展，還是不要選擇了，內(nèi)部各種勾心斗角，一不小心就會(huì)變成犧牲品。而其最大的優(yōu)點(diǎn)就是工作環(huán)境和工資福利待遇好，其他沒啥喜歡的?！?/p>

另有匿名用戶指出，“企業(yè)工作環(huán)境比較好，外資企業(yè)在行內(nèi)給的工資算高的了，但管理在不斷提升，關(guān)鍵崗位人員空降偏多，做釀造技術(shù)的話，不建議來，畢竟硬件不充分，不太容易出成果。生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、采購、銷售等崗位則不錯(cuò)?！?/p>

還有用戶發(fā)表了不好看的言語，稱“企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略非常不清晰，無大全國性單品，資源都砸在沒有效用的地方，個(gè)人不看好其發(fā)展前景。”

另有匿名用戶直言：“企業(yè)全靠砸廣告，沒有品牌深度。部門溝通困難，管理混亂。公司對(duì)試用期員工極不負(fù)責(zé)，隨便讓試用期員工辭職?！?/p>

此前，也曾有市場傳聞，前內(nèi)部員工內(nèi)部爆料，企業(yè)內(nèi)耗嚴(yán)重，管理團(tuán)隊(duì)完全不懂白酒，任人唯親，管理混亂，離職率超乎想象，市場投入費(fèi)用超高且回報(bào)甚微。

回顧歷史經(jīng)營可以發(fā)現(xiàn)，2017-2021年，水井坊銷售費(fèi)用合計(jì)為45.37億元，而同期的歸母凈利潤合計(jì)僅有36.7億元。

水井坊高管的酬薪漲幅更為驚人。

2021年，董事長范祥福薪酬為523.70萬元，較上期薪酬增加252.68萬元；總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪薪酬為851.30萬元，較上期薪酬增加766.44萬元；財(cái)務(wù)總監(jiān)蔣磊峰薪酬為314.20萬元，較上期薪酬增加250.70萬元等。

2022年，水井坊的經(jīng)營目標(biāo)為主營業(yè)務(wù)收入增長15%左右，凈利潤增長15%左右。然而，以2022年上半年的成績單來看，若想實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，難度似乎并不小。