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2023-01-31
滬深300完成大轉(zhuǎn)變 已成價值成長型指數(shù)
更新時間：2022-10-20 07:47:50作者：智慧百科
（原標(biāo)題：滬深300完成大轉(zhuǎn)變 已成價值成長型指數(shù)）
證券時報記者 趙夢橋
10月17日，東方滬深300指數(shù)增強公開發(fā)行，擔(dān)綱產(chǎn)品管理的是現(xiàn)任東方基金量化投資部副總經(jīng)理盛澤。盛澤是英國華威大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，擁有7年證券從業(yè)經(jīng)歷，其中4年公募基金投資管理經(jīng)驗。歷任德邦基金量化投資部研究員、基金經(jīng)理助理、專戶投資經(jīng)理。具備多年多因子量化選股、量化對沖策略、指數(shù)增強策略以及量化策略偏債混合型基金的投資研究經(jīng)驗。
盛澤認(rèn)為，當(dāng)前，滬深300指數(shù)已由曾經(jīng)的藍籌指數(shù)蛻變?yōu)閮r值成長型指數(shù)，且整體估值已降至近年低位，盛澤認(rèn)為，在中國經(jīng)濟高速發(fā)展轉(zhuǎn)型的過程中投資滬深300，將有望獲取可觀的貝塔收益。
量化策略追逐“高勝率”
在海外較為成熟的資本市場，量化策略已是管理大體量資金的重要方式之一，如富達、橋水、先鋒等在內(nèi)的資管巨頭通過量化策略管理的產(chǎn)品占絕大多數(shù)，為什么他們選擇量化？盛澤認(rèn)為，量化投資主要有以下優(yōu)勢：
首先，通過數(shù)理化模型進行投資決策，規(guī)避了一些人性的弱點，是紀(jì)律性很強、科學(xué)性很強的投資管理方法。在A股市場中，有很多非有效性的因素和市場噪音的存在，所以，量化通過從海量數(shù)據(jù)著手，通過策略和模型，以及統(tǒng)計方法進行分析計算之后去捕捉一些投資機會。
其次，量化是一種投資手段，這種投資手段可以運用在不同的投資品種和不同的基金產(chǎn)品中。比如有靈活配置型基金、偏股混合型基金和偏債混合型基金，在不同類型的基金當(dāng)中，量化手段的多樣性優(yōu)勢可以有所發(fā)揮，通過深度研究實現(xiàn)相對有效的投資策略。
“舉個例子，如果一只量化產(chǎn)品能夠在三年、五年、七年等較長的時間維度上，持續(xù)維持在60%-70%左右的月度投資勝率（即戰(zhàn)勝基準(zhǔn)指數(shù)），便是投資性價比很高的產(chǎn)品，該量化策略也能被證明為相對有效的策略。” 盛澤介紹，其量化策略的宗旨是不斷提升投資勝率，追求長期、持續(xù)的超額收益。怎樣的策略才能經(jīng)受住時間的考驗并能累積超額收益？
“我們努力基于基準(zhǔn)指數(shù)上做一個長期、有效、穩(wěn)定的超額收益，這是我們投資的終極目標(biāo)。從方法上來看，我們嚴(yán)格意義上還是量化選股體系，然后通過主動量化選股來挖掘更多的阿爾法的機會，從而追求實現(xiàn)對標(biāo)基準(zhǔn)指數(shù)之上的增強?！笔杀硎?。
滬深300已具備成長性
東方滬深300指數(shù)增強型證券投資基金已于10月17日發(fā)行，對于為何在當(dāng)前時間點選擇新發(fā)產(chǎn)品？盛澤表示，因為現(xiàn)在的滬深300和大家印象里的滬深300相比已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。
盛澤進一步解釋，五年前，該指數(shù)還是以金融地產(chǎn)為主的大藍籌寬基指數(shù)，但現(xiàn)在已經(jīng)蛻變?yōu)榫邆涓叱砷L、高質(zhì)量屬性的代表性寬基指數(shù)。從數(shù)據(jù)來看，五年前，滬深300成份股中，非銀+銀行大金融兩個行業(yè)加起來權(quán)重接近35%，前五大權(quán)重股基本由大金融、家電、地產(chǎn)組成；而現(xiàn)在第一大行業(yè)已經(jīng)成為了電力設(shè)備及新能源行業(yè)，占比約13%，第二大行業(yè)則是食品飲料。食品飲料和新能源這兩個行業(yè)基本上占到了25%左右的權(quán)重比例。
“權(quán)重也隨著優(yōu)秀的公司不斷浮現(xiàn)而調(diào)整，滬深300不再是刻板印象中的大藍籌指數(shù)了，而是代表了各行各業(yè)中最優(yōu)秀的這批公司。因此現(xiàn)在可以給它一個新的定位，就是價值成長型指數(shù)?！笔烧f。
從當(dāng)下估值來看，盛澤也認(rèn)為滬深300指數(shù)具有一定的性價比?！敖?jīng)過年初至今的消化之后，動態(tài)估值基本上在12倍，這一數(shù)值處于過去5年時間內(nèi)26%的分位點，相對來說也是在一個估值偏低的周期點位上?！贝送猓瑴?00或?qū)⒊伞笆⌒摹敝x。在不確定的市場中，該如何尋找相對確定的具備投資性價比的品種？從個人而言，盛澤更為看好“質(zhì)量類”因子的反轉(zhuǎn)，換言之，大市值龍頭公司以及估值消化比較充分、且經(jīng)營情況相對比較穩(wěn)健的公司，他認(rèn)為這類公司在接下來不確定的市場環(huán)境下有望具有投資機會。
在盛澤看來，未來需要運用一些科學(xué)化的手段去評估哪些因子具有更好的投資性價比，并逐漸提高此類因子的權(quán)重，這樣策略在風(fēng)格切換的環(huán)境當(dāng)中適應(yīng)性才會越來越強。“所以，我們正在尋找一些有觸底機會的因子，去減配一些過去表現(xiàn)非常極致、甚至漲幅讓人瞠目結(jié)舌的阿爾法類因子，從而達到嚴(yán)控風(fēng)險的框架下，量化精選優(yōu)質(zhì)個股的目的。”