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最近圍繞中國(guó)上市公司“市值一哥”的競(jìng)爭(zhēng)，主要集中在貴州茅臺(tái)和騰訊控股之間。今年三季度，騰訊控股被貴州茅臺(tái)超越，失去中國(guó)上市公司“頭把交椅”。進(jìn)入10月，疊加匯率因素的影響，這兩家公司在市值方面展開(kāi)了激烈“爭(zhēng)奪”。

最新結(jié)果顯示，騰訊控股再度超越貴州茅臺(tái)，坐回“市值一哥”的位置。

誰(shuí)能坐穩(wěn)“鐵王座”？

騰訊又贏了？

根據(jù)此前發(fā)布的三季度中國(guó)上市企業(yè)市值500強(qiáng)名單，貴州茅臺(tái)以2.35萬(wàn)億元市值，超過(guò)騰訊控股，成為中國(guó)上市公司中的“市值一哥”。

不過(guò)，情況很快有變化。

10月19日收盤(pán)時(shí)，貴州茅臺(tái)A股股價(jià)下跌3.39%，收每股1648元人民幣，市值約2.07萬(wàn)億元；騰訊控股港股股價(jià)跌幅為4.09%，收每股244港元，市值約2.34萬(wàn)億港元，按當(dāng)天的匯率計(jì)算，約為2.15萬(wàn)億元。騰訊市值再次超過(guò)茅臺(tái)。

若看長(zhǎng)線，整體也是騰訊占優(yōu)。

貴州茅臺(tái)于2001年登陸A股，騰訊控股于2004年登陸港股。其間，除了上市初期騰訊控股的市值小于貴州茅臺(tái)以外，其余大部分時(shí)間，騰訊控股的市值都要大于貴州茅臺(tái)。

就兩者的市值高點(diǎn)而言，騰訊控股的市值曾突破7萬(wàn)億港元，而貴州茅臺(tái)的市值巔峰不足4萬(wàn)億元。

不過(guò)，騰訊控股的股價(jià)在2021年2月達(dá)到市值頂點(diǎn)后，進(jìn)入漫長(zhǎng)的下跌期，較巔峰期跌去約七成。同期的貴州茅臺(tái)盡管也遭遇股價(jià)調(diào)整，但相對(duì)抗跌。因此，三季度貴州茅臺(tái)得以在市值上超越騰訊控股，拿下中國(guó)上市公司市值的“頭把交椅”。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受中新社國(guó)是直通車(chē)記者采訪時(shí)表示，股價(jià)一時(shí)的變動(dòng)并不重要，重要的是公司是否代表正確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、是否能做到穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。騰訊控股和貴州茅臺(tái)都是中國(guó)上市公司的優(yōu)秀代表，但一個(gè)是屬于新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，一個(gè)更多是屬于傳統(tǒng)制造業(yè)。未來(lái)還是希望有更多高市值的、屬于先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域的中國(guó)上市公司出現(xiàn)，并不斷發(fā)展成為市值龍頭等標(biāo)桿性公司。

騰訊年內(nèi)已回購(gòu)股份76次

董登新表示，騰訊控股是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的優(yōu)秀公司之一，不僅代表了未來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，而且具有明顯高成長(zhǎng)性和業(yè)務(wù)多元化的特點(diǎn)，這些積極因素帶動(dòng)其市值不斷攀升。然而，近期受中概股大環(huán)境變化等因素影響，股價(jià)出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致市值一度被貴州茅臺(tái)超越。但由于近期騰訊控股頻繁出手回購(gòu)公司股票，對(duì)股價(jià)有一定的提振。

據(jù)國(guó)海證券統(tǒng)計(jì)，2022年尤其三季度以來(lái)，騰訊維持高回購(gòu)力度，提振市場(chǎng)信心。截至2022年10月14日，騰訊今年以來(lái)累計(jì)回購(gòu)共計(jì)76次，累計(jì)回購(gòu)金額共計(jì)245億港元，7月以來(lái)大部分單日回購(gòu)金額占當(dāng)日交易額比例超過(guò)4%，平均為6.5%，對(duì)股東減持壓力亦起到支撐作用。

6月，騰訊控股公告稱，主要股東Prosus（由Naspers擁有大多數(shù)股權(quán)）及Naspers宣布，將開(kāi)啟一項(xiàng)長(zhǎng)期、開(kāi)放式回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)資金將通過(guò)Naspers集團(tuán)有序小幅出售騰訊公司股票獲得。Naspers預(yù)計(jì)，每天出售的騰訊股份數(shù)目平均不會(huì)超過(guò)騰訊日平均成交量的3%-5%。

據(jù)天風(fēng)證券分析師孔蓉分析，2022年6月28日至10月7日共74個(gè)交易日，騰訊大股東Prosus回購(gòu)其自身股份以及購(gòu)買(mǎi)Naspers股票的總金額接近42億美元，對(duì)應(yīng)約332億港元。按照Prosus口徑，其回購(gòu)計(jì)劃的資金來(lái)源為減持騰訊股份，在一定程度上，可將Prosus回購(gòu)量與減持騰訊股份量等同看待。

騰訊今年回購(gòu)已耗資約245億港元，且最近3個(gè)交易日單日回購(gòu)金額均在6億港元以上，遠(yuǎn)高于前期水平。騰訊加碼回購(gòu)的背后，是業(yè)績(jī)靜默期臨近。11月16日騰訊將發(fā)布季度業(yè)績(jī)，而根據(jù)港交所規(guī)則，董事會(huì)會(huì)議召開(kāi)之日前1個(gè)月內(nèi)、財(cái)報(bào)發(fā)布之日前1個(gè)月內(nèi)不得回購(gòu)，避免內(nèi)幕交易。待財(cái)報(bào)發(fā)布后，回購(gòu)可繼續(xù)進(jìn)行。

孔蓉表示，預(yù)計(jì)靜默期后，騰訊控股或仍將延續(xù)較高水平的回購(gòu)力度。

對(duì)于騰訊控股未來(lái)的發(fā)展，玄甲基金CEO林佳義認(rèn)為，騰訊“護(hù)城河”比較深，這是其可持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)金流來(lái)源，短期壓力主要來(lái)自于行業(yè)政策多方位限制，投資公允價(jià)值大幅下跌；管理層認(rèn)為股價(jià)低，也是因?yàn)槭袌?chǎng)整體估值的大幅下行。

孔蓉認(rèn)為，騰訊核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，基本面中期動(dòng)能較充足。游戲業(yè)務(wù)走過(guò)市場(chǎng)調(diào)整期后，隨著產(chǎn)品管線釋放、海外滲透率提升，有望逐步恢復(fù)收入彈性；視頻號(hào)潛力強(qiáng)勁，商業(yè)化提速，或可推動(dòng)廣告業(yè)務(wù)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期；金融科技及企業(yè)服務(wù)消化基數(shù)后亦有望重拾較高增長(zhǎng)。騰訊明確的降本控費(fèi)策略可支撐短期業(yè)績(jī)韌性，收入加速的拐點(diǎn)漸行漸近，潛在風(fēng)險(xiǎn)已較充分地包含在當(dāng)前估值水平中，下行空間相對(duì)有限。

冰淇淋+自營(yíng)電商茅臺(tái)日賺1.6億元

在董登新看來(lái)，貴州茅臺(tái)之所以多年來(lái)能穩(wěn)居A股市值的首位，主要得益于它亮眼的業(yè)績(jī)和豐厚的分紅，吸引了大量長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。

近日，貴州茅臺(tái)公布了最新的業(yè)績(jī)報(bào)告：今年前三季度，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入871.6億元，同比增16.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約444億元，同比增加19.14%，平均每日賺逾1.6億元。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年至2021年，貴州茅臺(tái)已實(shí)施現(xiàn)金分紅21次，累計(jì)現(xiàn)金分紅1213.5億元，分紅率為39.38%。

針對(duì)今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中銀國(guó)際分析師湯瑋亮認(rèn)為，自貴州茅臺(tái)新董事長(zhǎng)上任后，公司各類(lèi)改革措施持續(xù)推出，新產(chǎn)品和新渠道不斷發(fā)力。2022年公司經(jīng)營(yíng)層面發(fā)生了很多積極的變化，珍品、100ml飛天等新品投放市場(chǎng)，“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)上線，成功開(kāi)發(fā)茅臺(tái)冰淇淋，都提升了茅臺(tái)的品牌熱度。

華金證券分析師李蕙亦表示，今年“i茅臺(tái)”貢獻(xiàn)增量。截至9月28日，i茅臺(tái)累計(jì)投放超900萬(wàn)瓶，累計(jì)注冊(cè)人數(shù)近2500萬(wàn)人，可申購(gòu)范圍已覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)，提供線下取貨服務(wù)的門(mén)店達(dá)1700余家，線下銷(xiāo)售門(mén)店累計(jì)接待達(dá)570余萬(wàn)人，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.45億元，帶動(dòng)“茅臺(tái)1935”等產(chǎn)品銷(xiāo)量高增。

李蕙認(rèn)為，在今年疫情頻發(fā)、消費(fèi)情緒低迷的情況下，公司憑借渠道改革以及產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)，茅臺(tái)線上直銷(xiāo)平臺(tái)建設(shè)成果斐然，隨著系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及產(chǎn)能逐漸釋放，明年茅臺(tái)仍將有較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力。