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2023-01-31
最新！績優(yōu)基金調(diào)倉換股大曝光
更新時間：2022-10-27 00:06:47作者：智慧百科
中國基金報記者 天心
隨著基金三季報的披露，績優(yōu)基金的投資動向也陸續(xù)浮出水面。三季度這些“績優(yōu)生”主要做了哪些調(diào)倉換股，后市的布局思路是怎樣的？在這里，我們將為大家盤點績優(yōu)基金取勝的秘訣。
從2022年以來主動權(quán)益基金中業(yè)績領(lǐng)先產(chǎn)品看，大部分基金都保持了較高的倉位水平，除了年內(nèi)成立的次新基金主要因為成功把握建倉期的靈活建倉機會，從而獲取了不錯收益，大部分老基金獲取較高收益的秘訣并非來自倉位擇時，而是靠持倉配置取勝。有的重倉低估值、業(yè)績穩(wěn)定性較高的煤炭石油等能源品，有的布局景氣度高且業(yè)績超預期的儲能、綠電等品種，減持新能車、半導體芯片等，也有的采用了高度分散的低估值策略。
對于后市機會，基金經(jīng)理們普遍持謹慎樂觀的態(tài)度。在他們看來，3000點已經(jīng)充分反映了市場的悲觀預期，很多個股也已經(jīng)調(diào)整到比較低的位置，可以對股市未來走勢相對樂觀些。
尤其四季度，隨著國家政策的有力推進、國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，全市場有望迎來新一輪的上漲。
具體到細分領(lǐng)域，行業(yè)景氣度高、業(yè)績確定性強的行業(yè)和個股更受基金經(jīng)理青睞，比如煤炭、綠電、儲能，以及汽車的電動化和智能化等方向都是他們關(guān)注的重點。
萬家宏觀擇時多策略:
主要布局低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定性較高的價值股
截至10月25日，黃海管理的萬家宏觀擇時多策略今年以來累計凈值漲幅為54.28%，在主動權(quán)益類基金中領(lǐng)先，即便在市場持續(xù)調(diào)整的三季度，該基金依然取得10%以上的收益。同樣由黃海管理的萬家新利、萬家精選緊隨其后，年內(nèi)收益分別為48.51%和40.49%。
從業(yè)績歸因看，去年底時，黃海便看好金融地產(chǎn)、能源行業(yè)的龍頭公司，優(yōu)選其中穩(wěn)健增長、持續(xù)分紅的優(yōu)勢龍頭企業(yè)。今年以來，他所管理的基金沿用了這一判斷和策略，挖掘市場中的結(jié)構(gòu)性機會，主要布局在低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定性較高的價值股，有效把握了市場資金從成長股向價值股再平衡的契機。期間，4月底階段性地參與部分估值合理的風電和軍工。
在此基礎(chǔ)上，三季度持倉結(jié)構(gòu)上略有調(diào)整，適度增加了油氣行業(yè)的權(quán)重，同時降低了地產(chǎn)的權(quán)重，增加了消費、金融、建筑等其他行業(yè)的配置，后者股價的超跌帶來了較好的布局機會。
以萬家宏觀擇時多策略為例，截至三季度末，前十大重倉股中中國海油、中國神華、華陽股份、迎駕貢酒為三季度新進，且中國海油晉升為第一大重倉股；保利發(fā)展、兗礦能源、晉控煤業(yè)、建發(fā)股份則淡出前十大之列；其余潞安環(huán)能、山西焦煤、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、中煤能源、金地集團較上季度悉數(shù)增持，增持比例分別為85.60%、86.35%、67.27%、58.12%、49.78%、66.19%。
萬家宏觀擇時多策略三季度末前十大重倉股
展望后市，黃海表示，仍將維持審慎樂觀的態(tài)度，A股市場雖然受各種負面因素沖擊呈現(xiàn)反復尋底的態(tài)勢，但由于中國市場廣大，同時制造業(yè)體系完備，A股市場上結(jié)構(gòu)性的機會仍將層出不窮。
“總之，我們判斷當前環(huán)境下價值股的性價比較高，持續(xù)受益于資產(chǎn)配置從成長股向價值股再平衡的過程?！秉S海稱。
值得一提的是，三季度黃海管理的三只基金均保持90%以上的高倉位運作，且均獲得了凈申購，其中萬家宏觀擇時多策略凈申購4.19億份，凈值規(guī)模由二季度末的8.27億元增至三季度末的18.22億元；萬家新利凈申購2.79億份，凈值規(guī)模由二季度末的4.76億元增至三季度末的10.07億元。此外，萬家精選凈申購0.51億份，凈值規(guī)模由二季度末的7.49億元增至三季度末的10.32億元。
泰達宏利景氣智選18個月持有:
追求業(yè)績超預期帶來的估值業(yè)績雙升
王鵬管理的泰達宏利景氣智選18個月持有是一只成立于今年3月29日的次新基金，截至10月25日，年內(nèi)收益為31.81%。該基金成立后，選擇了快速建倉，并很好地把握住4月底以來的反彈機會，僅二季度凈值漲幅便超過30%。三季度在市場持續(xù)調(diào)整中，凈值跌幅為-6.30%，跑贏業(yè)績基準。從倉位來看，截至二季度末時，基金股票倉位已達到89.57%，三季度末進一步提升至93.44%。
持倉結(jié)構(gòu)上，自二季度開始，王鵬便一直關(guān)注儲能、新能源車、光伏、風電（招標）、軍工等處在符合預期或者超預期的行業(yè)板塊。
不過，三季度進行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，儲能、風電設(shè)備、光纖及機械設(shè)備的權(quán)重有所提升，新能車、軍工、半導體芯片有所減持。
泰達宏利景氣智選18個月持有三季度末前十大重倉股
具體來看，前十大重倉股中，陽光電源、大金重工、東方電氣、東威科技、亨通光電、新強聯(lián)為三季度新進，且陽光電源新晉為第一大重倉股；振華科技、比亞迪、寧德時代、國軒高科、紫光國微、雙環(huán)傳動淡出前十大之列；其余中天科技、派能科技、德業(yè)股份、億緯鋰能悉數(shù)增持，增持比例分別為95.06%、38.32%、3.63%、23.55%。
王鵬認為，三季度市場在反復博弈穩(wěn)增長和國際形勢影響下大幅波動，體現(xiàn)出基于預期而不是基于基本面數(shù)據(jù)層面的行業(yè)輪動。這種波動對基本面研究的要求極高。當前時間點，仍然堅持“投資景氣行業(yè)龍頭，追求戴維斯雙擊”的方法。選擇那些長期空間大、短期業(yè)績好的公司，回避短期主題催化透支明顯的公司。
在他看來，這種方法的核心是追求業(yè)績超預期帶來的估值業(yè)績雙升，長期超額收益明顯，但在講邏輯不講業(yè)績的階段會相對弱勢，但拉長時間這種方法的風險收益比仍然會較為突出。
“影響市場的因子太多，每個階段都有不同的因子主導市場。我們要追求更高的勝率，就需要找出長期最客觀的因子來做判斷。我們堅持投資符合時代產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)，特別是其中業(yè)績增長出色的公司，努力獲取超額收益?！蓖貔i稱。
值得一提的是，今年收益居前的基金中，還有多只為年內(nèi)成立的次新基金。比如李彪管理的鑫元長三角區(qū)域主題、王迪管理的融通先進制造、萬方方管理的華夏高端裝備龍頭、王先偉管理的創(chuàng)金合信專精特新、孫迪管理的廣發(fā)先進制造、楊宇管理的長城新能源等今年以來均取得15%以上的正收益。
金元順安元啟：
高度分散的量化低估值策略
在反復博弈穩(wěn)增長和國際形勢影響下，今年以來市場大幅波動，隨著不確定性增加，市場風格和行業(yè)輪動更加頻繁，擅長分散的量化投資在這樣的環(huán)境下優(yōu)勢顯現(xiàn)。
作為一只采用量化策略的靈活配置混合基金，繆瑋彬管理的金元順安元啟今年以來收益為26.04%，其中三季度凈值增幅為2.27%。
該基金年內(nèi)倉位一直保持中高水平，并進行動態(tài)調(diào)整。截至今年三季度末，倉位環(huán)比僅增加不到兩個百分點，至77.14%。由于基金采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式，持倉保持較高分散度，在股票和行業(yè)選擇方面注重于較低的估值水平、疫情復蘇和行業(yè)復蘇等因素。
從三季報來看，截至三季度末，前十大重倉股合計占基金資產(chǎn)凈值比例不超過10%。行業(yè)遍布建筑、醫(yī)藥、零售、傳媒、電子、機械設(shè)備、服裝等。
金元順安元啟三季度末前十大重倉股
展望后市，繆瑋彬依然看好股票市場，隨著市場的調(diào)整，整體股票市場的估值水平更具吸引力，因此基金資產(chǎn)依然主要配置在股票上面，倉位繼續(xù)保持在中高水平并保持較高的分散度，低配債券資產(chǎn)，在股票和行業(yè)選擇方面更加注重于穩(wěn)增長、疫情控制后和匯率調(diào)整后復蘇的低估值品種。
值得一提的是，金元順安元啟三季度獲得了0.80億份凈申購，凈值規(guī)模由二季度末的12.44億元增至三季度末的15.28億元。
英大國企改革主題:
開始減持煤炭石油，增持消費信創(chuàng)板塊
張媛、湯戈管理的英大國企改革主題基金今年收益為22.70%，其中三季度凈值漲幅為6.93%。今年上半年，英大國企改革基金的主要策略是自下而上篩選國企改革主題下因資本周期底部擴張推動企業(yè)盈利出現(xiàn)較大好轉(zhuǎn)的品種，并重點關(guān)注在國企改革中較為受益的能源材料等上游企業(yè)，尤其是圍繞煤炭、發(fā)電、電力系統(tǒng)改革及石油石化等相關(guān)領(lǐng)域布局，優(yōu)選經(jīng)營業(yè)績優(yōu)異、估值低分紅高、改革預期強烈的優(yōu)質(zhì)品種形成投資組合。
在此基礎(chǔ)上，三季度，在對上游能源材料品種的配置繼續(xù)保持關(guān)注的同時，對煤炭、石油石化進行了減持操作，并逐步增加中下游業(yè)績改善、價值低估優(yōu)勢品種的布局, 以及短期政策對沖受益品種和疫后經(jīng)濟修復受益的品種，比如大消費、信創(chuàng)等。
與二季度清一色布局上游能源品相比，三季度前十大重倉股變化較大。其中，東阿阿膠、上海家化、伊力特、貴州茅臺、天潤乳業(yè)、啟明星辰新進前十大重倉股之列，分列第一、二、三、四、五、七，其余陜西煤業(yè)、廣匯能源微幅減持，潞安環(huán)能和中國深華小幅增持，山煤國際、中國海油、兗礦能源、中國石油、中煤能源、蘭花科創(chuàng)淡出前十大之列。
英大國企改革主題三季度末前十大重倉股
在張媛、湯戈看來，對標A股歷史，目前周期底部特征凸顯，對標海外重點市場，A股的韌性和盈利預期對全球有明顯吸引力。在國內(nèi)外經(jīng)濟的普遍悲觀預期下，后續(xù)市場總體方面，有三點可期：一是上游原材料價格維持穩(wěn)定或略降，供應(yīng)鏈效率的恢復，將共同減弱對中下游企業(yè)盈利的負面影響；二是國家促進消費、基建地產(chǎn)等領(lǐng)域的穩(wěn)增長政策將接續(xù)發(fā)力，實際需求的趨勢性向上拐點雖仍待觀察，但數(shù)據(jù)的邊際恢復也將對市場產(chǎn)生較大提振；三是，隨著高效統(tǒng)籌疫情防控措施、新冠特效藥等研究的推進，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的影響將逐漸減弱，經(jīng)濟活性恢復將是大概率事件。
萬家頤和：
牢抓“景氣度高、業(yè)績確定性強”行業(yè)和個股，主要是煤炭、綠電等
作為一只靈活配置混合基金，章恒管理的萬家頤和今年二季度以來一直保持90%以上的較高倉位運作，今年以來收益為20.94%，其中三季度凈值跌幅為4.29%，跑贏業(yè)績基準。
從持倉來看，該基金今年以來持續(xù)看好煤炭板塊的高分紅收益率，自3月以來以煤炭為第一重倉股，同時看好綠電板塊的長期成長空間，并配置一定比例軍工和銅。三季度以來也主要圍繞煤炭、綠電布局。
從前十大重倉股來看，中國神華由二季度第五大重倉股增持為第一大重倉股，增幅63.52%，至268.93萬股；陜西煤業(yè)、紫金礦業(yè)、中煤能源、晉控煤業(yè)、福能股份、西部礦業(yè)、中閩能源均出現(xiàn)增持，其中紫金礦業(yè)增幅超過80%，西部礦業(yè)增幅達到74.82%；中閩能源增幅超過65.55%；上海電力、三峽能源為三季度新進為第三和第七大重倉股，振華科技與淮北礦業(yè)淡出。
萬家頤和三季度末前十大重倉股
章恒表示，基金長期以來一直堅持學習和研究全球政治經(jīng)濟形勢。其判斷認為，俄烏沖突或許會發(fā)展為一種長期戰(zhàn)爭，但目前局勢下不太可能升級為更劇烈的，或直接進入“核”模式，大概率還是會逐漸走向地區(qū)級別的小規(guī)模拉鋸戰(zhàn)。但是俄烏沖突，將全世界帶入到了一種新的思維范式下。地緣政治沖突加速了“去全球化”進程，更多的國家開始考慮“內(nèi)循環(huán)模式”，比如歐盟會更多的考慮自身制造產(chǎn)業(yè)鏈的安全，美國會更多的考慮科技保護。
在章恒看來，3000點已經(jīng)充分反映了市場的悲觀預期，展望未來，俄烏沖突很可能會得到明顯的緩和，同時二戰(zhàn)以來，全球經(jīng)歷了廣泛而深入的“全球化”合作，各主要國家互相依賴、共同發(fā)展，短期也很難完全拆離。因此，四季度，隨著國家政策的有力推進、國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，全市場有望迎來新一輪的上漲；在此期間，希望能夠牢牢抓住“行業(yè)景氣度高、業(yè)績確定性強”的行業(yè)和個股，主要是煤炭、綠電等。
值得一提的是，萬家頤和三季度獲得了1.45億份凈申購，凈值規(guī)模由二季度末的7.40億元增至三季度末的9.72億元。
中信建投低碳成長:
主力配置光伏和儲能方向
周紫光管理的中信建投低碳成長今年以來收益為20.93%，其中三季度凈值跌幅為1.09%，跑贏業(yè)績基準。
今年以來，該基金恪守主題投資范圍，堅持成長風格，嚴選優(yōu)質(zhì)個股進行組合配置。上半年，因為判斷新能源方向受疫情影響并不大，反而因為俄烏戰(zhàn)爭影響，全球低碳進程加速，提升了新能源的增速和確定性，尤其在經(jīng)過調(diào)整之后，很多個股性價比突顯，因此增加了新能源方向的持倉。
三季度，基金仍堅持以行業(yè)景氣度和公司基本面為出發(fā)點，集中配置了光伏和儲能方向，新能源電池方向有所減持或結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
從前十大重倉股來看，截至三季度末，德業(yè)股份持股接近翻倍，并由二季度末第三大重倉股升為第一大重倉股；晶澳科技、天合光能、隆基綠能、寧德時代、晶科能源增持持股增幅分別近2.5倍、1.87倍、1.56倍、2.5倍和1.67倍，此外，固德威持股增幅接近翻倍，錦浪科技增持幅度59%。另有陽光電源、派能科技新進前十大重倉股之列，通威股份和億緯鋰能淡出。
中信建投低碳成長三季度末前十大重倉股
周紫光仍然看好光伏和儲能兩個行業(yè)在今年下半年和明年的發(fā)展。
展望四季度，周紫光認為如果不再出現(xiàn)超預期的宏觀利空，市場可能已經(jīng)接近底部區(qū)域。從長點的時間角度看，對經(jīng)濟下行可能已有較充分的悲觀預期，美國加息可能在明年上半年迎來拐點，很多個股已經(jīng)調(diào)整到了比較低的位置，可以對股市未來走勢相對樂觀些，積極尋找各個領(lǐng)域見底之后的反彈或是反轉(zhuǎn)的機會。中長期角度，繼續(xù)看好新能源、儲能、汽車的電動化和智能化、綠電等方向，中短期角度我們會關(guān)注這些方向的景氣度變化，動態(tài)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。
值得一提的是，中信建投低碳成長三季度獲得了3.33億份凈申購，凈值規(guī)模由二季度末的6.64億元增至三季度末的16.28億元。
編輯：黃梅
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