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不同指數(shù)交易間的縫隙

1987年，諸如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)之類的指數(shù)基金不僅在普通民眾之間廣為流行，專業(yè)交易員也對其青睞有加。指數(shù)基金按照其指數(shù)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)包含了證券市場中某些流行的證券組合。但是某些指數(shù)，比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，只能由一個市場的股票組成，其交易許可僅限于芝加哥商業(yè)交易所。其他交易所使用的指數(shù)不盡相同，但也大體一致。芝加哥期權(quán)交易所交易OX指數(shù)，也就是標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)；紐約證券交易所交易NYSE指數(shù)，由紐約證券交易所的所有股票組成；美國證券交易所交易主要市場指數(shù)，包含30種大股；太平洋交易所把他們的指數(shù)稱為PSE，主要投資市場份額不斷增長的科技公司的股票。

所有這些指數(shù)的組成都不相同，但它們的核心持股卻是相似的。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只含有500種股票，但其市值卻占NYSE指數(shù)所包含股票市值的90%，NYSE指數(shù)包含了紐約證券交易所所有上市公司的股票。因?yàn)榧~約證券交易所前500大股市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場其他股票，NYSE指數(shù)基本上隨標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的變化而變化，反之亦然。標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)、主要市場指數(shù)和其他指數(shù)也是同樣的情況。

彼得菲推測，如果指數(shù)構(gòu)成大同小異，那么它們的波幅及其期權(quán)期貨走勢也應(yīng)該相同。而事實(shí)上，這些金融衍生工具在不同的交易所價格迥異。11月份NYSE指數(shù)看漲期權(quán)在紐約的交易價可能為2美元，與此同時標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)看漲期權(quán)在芝加哥的交易價可能為3美元，而與它們類似的另一個金融衍生工具在舊金山的太平洋交易所的交易價可能為2.25美元?！?strong>該如何操作一目了然，至少對我們來說是如此。”彼得菲說。如小孩的游戲那樣輕而易舉：賣出較貴的指數(shù)衍生產(chǎn)品，買進(jìn)便宜的?！斑@可真是太妙了?！北说梅朴淇斓鼗貞浿?。

為了充分利用這些把握十足的交易機(jī)會，彼得菲需要在舊金山的交易所，芝加哥的兩個交易所還有紐約的兩個交易所安置人手。他和他的工程隊制造了新的手持設(shè)備，他們雇用的一波波交易新兵將會利用這些設(shè)備為原木山占領(lǐng)這個國家的其他交易所。彼得菲購入了幾十臺計算機(jī)，還租賃了橫越全國的電話線以保證數(shù)據(jù)傳輸暢通無阻，使得計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)可以保持實(shí)時通信，實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)交易價格的更新。新的交易所也安裝了無線電發(fā)射機(jī)，這讓彼得菲在芝加哥、舊金山和紐約的交易員可以看到相同的信息?，F(xiàn)在在紐約下的賣單可以立即用芝加哥的買單實(shí)現(xiàn)對沖。

當(dāng)金融衍生品的價值回歸到期望區(qū)間，彼得菲的電腦會指示交易員平掉倉位，鎖定利潤。指數(shù)在所有市場的交易量都很大，每天的套利機(jī)會沒有幾千次，也有幾百次。幾乎沒有人像彼得菲那樣完全利用科技交易。有些交易商在紐約和芝加哥之間安裝有電話線路，方便員工互通價格，利用大的價格差獲利。但彼得菲的自動化交易系統(tǒng)大小通吃，不僅能夠收獲大價差盈利，也能抓住小價差獲利機(jī)會，而且總是比別人搶先一步。彼得菲創(chuàng)建了第一個統(tǒng)轄東海岸和西海岸的算法交易機(jī)構(gòu)。

穩(wěn)賺不賠的算法快手

手持設(shè)備完成的所有交易活動通過無線電傳輸?shù)奖说梅瓢仓迷诿恳粋€交易所等候交易數(shù)據(jù)的終端。然后電腦將數(shù)據(jù)打包整理通過租賃電話線直接送達(dá)世貿(mào)中心原木山的總部。數(shù)據(jù)到達(dá)總部后，會由一個簡稱為相關(guān)器的大型主算法進(jìn)行處理。相關(guān)器運(yùn)行大批密集代碼方陣分析市場，定位風(fēng)險；然后發(fā)出指令，調(diào)度分散在各個市場的原木山交易員通過相關(guān)操作抵消風(fēng)險。相關(guān)器分析十幾個證券及金融衍生品市場的實(shí)時價格，發(fā)出一個個輕而易舉穩(wěn)賺的交易指令。已經(jīng)完成的交易通過數(shù)據(jù)線傳入，相關(guān)器接收了原木山交易員所有已建頭寸信息，發(fā)出對已建頭寸進(jìn)行風(fēng)險對沖的交易指令。相關(guān)器的某些交易是100%全自動的一交易指令直接發(fā)送到被彼得菲侵入的納斯達(dá)克終端，這些納斯達(dá)克的終端會自動鍵入交易指令。

相關(guān)器觸發(fā)交易指令，納斯達(dá)克終端自動執(zhí)行交易，這是算法統(tǒng)治的第二階段。這一階段，算法處理數(shù)據(jù)，分析市場，發(fā)出不再是由人而是由一合機(jī)器執(zhí)行的交易指令。彼得菲從根本上創(chuàng)建了一個在機(jī)器之間，而非在人之間傳送重要信息的華爾街。第二階段的算法交易尚需十年以上才能完全統(tǒng)治美國交易市場，但是彼得菲和納斯達(dá)克開啟了第二階段算法交易的先河。在彼得菲將他的科技竅門發(fā)展到這一步后，只剩下第三階段一算法擺脫人的控制實(shí)現(xiàn)自動調(diào)整，并在某些情況下實(shí)現(xiàn)算法自編一來徹底實(shí)現(xiàn)計算機(jī)程序自動化模式。

彼得菲經(jīng)常坐在原木山位于世貿(mào)中心的總部辦公室里看著交易員下的單不斷地流入相關(guān)器。屏幕上列出了已經(jīng)完成的交易及相應(yīng)的對沖風(fēng)險的交易，總部電腦會將交易指令傳達(dá)給相關(guān)市場的原木山交易員。對沖風(fēng)險的交易一旦完成，也會在相關(guān)器的屏幕上顯示出來。彼得菲從來不是一個賭徒，他的游戲策略是零風(fēng)險穩(wěn)賺，不管盈利多小。當(dāng)大筆交易從相關(guān)器的屏幕彈出，彼得菲會目不轉(zhuǎn)睛地盯著屏幕，看他的交易員對沖掉風(fēng)險。但再強(qiáng)大的相關(guān)器也會有弱點(diǎn)一所有沒有人類監(jiān)管，任其獨(dú)自運(yùn)行的算法都是如此。

算法腦抽筋

1987年年初的一個早上，彼得菲看著不斷涌入的交易單，發(fā)現(xiàn)了其中的一筆大交易。他的一個交易員賣出10萬份NYSE指數(shù)看跌期權(quán)，給予買人期權(quán)方在未來以特定價格賣出10萬份指數(shù)股票的權(quán)利。如果指數(shù)崩盤，這在1987年下半年確實(shí)發(fā)生了，這樣的走勢對原木山來說將是致命的打擊。彼得菲眉頭緊鎖，想知道是誰做了這樣一大筆莽撞交易。這又讓他想起了災(zāi)難性的杜邦交易，他經(jīng)常想起這筆交易。他沒有反向操作對沖風(fēng)險，所以杜邦交易才成了一場災(zāi)難。但是原木山做任何交易都會對沖風(fēng)險。

彼得菲端坐在椅子上，等著接下來他早已知道要出現(xiàn)的對沖交易。電腦按照既定的程序調(diào)研市場，分析出抵御風(fēng)險的最低成本的方法，然后發(fā)出相應(yīng)交易指令。

因?yàn)橘u出看跌期權(quán)是一筆看漲行情的交易。相關(guān)器指示交易員在其他交易房買人相似的一 較便宜的看跌期權(quán)，同時賣空與NYSE相似的指數(shù)。他的系統(tǒng)嚴(yán)格按照程序運(yùn)行，彼得非看到對沖交易確認(rèn)后, 又輕松地躺回椅子上。

但是兩分鐘后，這筆大交易又彈了出來：一個交易員賣出10萬份NYSE指效看跌期權(quán)：杜邦交易的慘敗又刺痛了彼得非，他感到一陣頭暈眼花，拿起電話，撥通了他的交易員在紐約證券交易所的辦公電話。

"你們把這些看跌期權(quán)賣給誰了？彼得非間。

"什么看跌期權(quán)? " 接電話的交易員說。原木山在組約證券交易所有六個刻員，接電話的那位不知道這筆交易也情有可原。彼得菲向他解釋了這件事，然后說"去給我查出這是誰做的"，說完掛斷了電話。

彼得非惱怒地坐了回去。他看著相關(guān)器發(fā)出更多的對沖交易指令，交易員們也都及時執(zhí)行了。 然后他感到胃部一陣痙攣，這是第三次了，相關(guān)器屏幕顯示：

"賣出：10萬份 NYSE指數(shù)看跌期權(quán)。

這是什么狗屁玩意？！" 彼得菲吼道，他疾步走到電話機(jī)前，撥通了紐約證券交易所的辦公電話，一位交易員接聽了。"這到底是怎么回事一準(zhǔn)在賣出看聯(lián)期權(quán)? " 彼得菲間。

我什么也不知道!" 接電話的交易員答。

彼得非吼道："把線都給我扯掉，快扯掉!"

這名交易員立馬回去扯掉了連接到交易所電腦的所有電源和數(shù)據(jù)線叫停了原木山在紐約證券交易所的交易。原木山在紐約證務(wù)交易所的其他幾名交易員民為手持設(shè)備收不到任何信息，都感到莫名其妙，折回了辦公室

彼得菲沖出世貿(mào)中心，來到具有新古典主義裝飾風(fēng)格的紐約證券交易所。紐約證券交易所總部位于華爾街1號。彼得菲拾級而上，推開原木山小辦公室的門。

他質(zhì)問所有交易員：“怎么可能沒一個人知道這幾筆交易究竟是怎么冒出來的？”

彼得菲心亂如麻，決定清點(diǎn)大樓里所有的手持設(shè)備。每個交易員都迅速取出了自己的平板電腦，都是完好無損，沒有問題的。然后彼得菲想起辦公室里還有一個備用設(shè)備，遇到交易員的設(shè)備有損壞的情況就可以替換使用，這事兒也常發(fā)生。他馬上認(rèn)出立在門邊桌上的那個小長方形盒子。正當(dāng)他準(zhǔn)備去取它時，他的一個交易員從廁所回來了，交易員砰的一聲打開門時明顯可以感覺到空氣的嘶嘶聲。彼得菲看向那個設(shè)備，風(fēng)經(jīng)過時它的塑料表層振動了一下。

門關(guān)上后，空氣又靜止了。但是在辦公室外空氣的推力下，門又打開了，氣流再次沖擊平板觸屏，觸屏表面沙沙作響。

“打開電腦?！北说梅片F(xiàn)在來了興趣，對他的一個交易員說。

門又打開了，重新啟動的電腦寄存了之前的任務(wù)項，顯示賣出10萬份NYSE指數(shù)看跌期權(quán)。開門時產(chǎn)生的小氣流對設(shè)備表面施力仿佛是有人在用手指按壓屏幕，開出了賣單。相同的賣單連續(xù)開出是因?yàn)檗k公室的門不斷被從交易廳吹向走廊的風(fēng)撞開。要登記一個合法的交易單，交易員在輸人交易信息后還要進(jìn)行確認(rèn)。

當(dāng)平板電腦的確認(rèn)按鈕閃爍時，氣流輕輕碰觸了一下按鈕，相關(guān)器就接收到交易完成通知了。

這幾筆大交易都沒有真正做成。但是相關(guān)器照其設(shè)計的程序運(yùn)行，對此毫不知情。所有抵御風(fēng)險的對沖交易根本就不是在對沖風(fēng)險。這純粹就是在下賭注，這天閉市后，原木山賬上有了價值300萬美元的暴露于市場風(fēng)險的單邊賭注。彼得菲恰恰陷入了他努力想要規(guī)避的情況一他成了一個莽撞下大賭注的賭徒。他必須得等到第二天早上才能平掉倉位，他所能做的只有 喬望開市前市場不要朝著對他不利的方向走。

當(dāng)晚，彼得菲難以入眼。他整夜盯 著天花板，直到第二天回到辦公室，幸好市場設(shè)有太大波動，原木山兒乎毫無虧損地了結(jié)了頭寸?？蛇@要是發(fā)生這些錯誤就足以終結(jié)彼得非在1987年下半年的一天-10月19日的黑色星期一的交易生涯。

一個登上華爾街巔峰的黑客

1986年到1987年兩年間，彼得非賺 了5000萬美元，這一令人震驚的數(shù)字標(biāo)志了他的巨大成功。他處于引領(lǐng)趨勢的有利地位, 沒人知道他會走向哪里，他遠(yuǎn)遠(yuǎn)將大眾甩在身后，利用始終領(lǐng)先人類的計算機(jī)程序持續(xù)統(tǒng)治證券和期權(quán)市場。然而在某些時刻，被科技超越的華爾街玩家又趕了上來一那是曼哈頓下城掀起一股寬客"熱的時候，科學(xué)家和工程師開始被吸引到金融界1999年，高盛集團(tuán)開價9億美元購買彼得非的交易機(jī)構(gòu),彼得非想要30億美元。

高盛轉(zhuǎn)而出資5億美元購買了布萊爾。赫爾在芝加哥的自動化交易機(jī)構(gòu)。赫爾的交易機(jī)構(gòu)雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于彼得非的，但在彼得非開啟自動化交易先河的六年多以后，就是在20世紀(jì)90年代初期，赫爾也開始在辛辛那提證券交易所使用計算機(jī)程序進(jìn)行交易，并引起了強(qiáng)動。

投資銀行和華爾街的頭號交易商最終會趕上彼得非和其他勝過普通交易員的程序員的腳步。金融界的交易怪獸們雇用了自己的黑客、工程師，全力以赴沖上云霄俯瞰眾生。赫爾把交易機(jī)構(gòu)出售給高盛，而后又在伊利諾伊州的參議員初選敗給巴拉克·奧巴馬，之后便淡出了交易舞臺。其他一些算法交易的先驅(qū)退出得更早。奧康納公司，這家曾對自己的交易策略守口如瓶的公司，于1992年賣給了瑞士銀行，喬·里奇的芝加哥研究與交易事務(wù)所賣給了國民銀行，也就是現(xiàn)在的美國銀行。而算法交易之父彼得菲仍然堅守在戰(zhàn)場和那些自稱為宇宙主宰者的人進(jìn)行較量。這位匈牙利人的交易機(jī)構(gòu)最終在總部搬到了康涅狄格州的格林威治后更名為盈透證券集團(tuán)(Interactive Brokers,在20世紀(jì)90年代持續(xù)領(lǐng)跑華爾街，至今依然如此。

彼得菲的交易機(jī)構(gòu)能夠領(lǐng)跑華爾街的原因在于：無論以前還是現(xiàn)在，它都是工程師和程序員的交易機(jī)構(gòu)。高盛及華爾街中那些與之類似的機(jī)構(gòu)去尋找工程應(yīng)用型人才的目的是擴(kuò)充他們的數(shù)量分析專家部門，但是在盈透證券集團(tuán)，工程師就是整個公司，這讓彼得菲的機(jī)構(gòu)類似于華爾街版的谷歌一一個工程師生產(chǎn)產(chǎn)品并作出重大決策的地方。實(shí)際上彼得菲的員工75%以上都是程序員和工程師。

我們現(xiàn)在常聽到說“科技對金融的顛覆”，由此可見。也難怪，世界金融巨頭高盛CEO勞埃德·布蘭克芬從2015年后，就把一句話掛在嘴邊：“其實(shí)，我們是一家科技公司”

“大多數(shù)華爾街的公司專注于他們做得最好的領(lǐng)域，”彼得菲說，“那意味著它們是很受歡迎的。但我們就是寫代碼的，那就是我們做的事情?！?/p>

彼得菲指出盈透證券集團(tuán)沒有一個人有商學(xué)院學(xué)位，這讓它在華爾街顯得那樣格格不人。彼得菲堅稱他不會雇用MBA，永遠(yuǎn)不會。

從20世紀(jì)90年代一直到21世紀(jì)，盈透證券的業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，在美國獲取越來越多的市場份額后，彼得菲把算法用到了歐洲市場。2007年5月4日星期五，彼得菲為這一天做著準(zhǔn)備。那是所有公司，不管是科技公司還是金融公司，都夢寐以求的天。這一天，盈透證券首次公開發(fā)行股票。彼得菲身穿熨得整整齊齊的白色襯衣，一件淡色格子花紋的米色西裝，搭配一條藍(lán)得發(fā)紫的領(lǐng)帶。他早早來到辦公室，抿了幾口綠茶，凝視著窗外，康涅狄格州的格林威治，人來人往，熙熙鑲鑲。

早上7點(diǎn)半的時候，盈透證券開始熱閑起來了。彼得菲走出辦公室，跟來客新招呼。9點(diǎn)29分的時候，兒十個人聚集到了一個地方，彼得菲站在人群中央。當(dāng)9點(diǎn)30分的時鐘敲響，他舉起手來，鼓掌，興奮地叫喊著，然后在雷鳴般的歡呼喝彩聲中迅速按下了一個大大的橘黃色按鈕。在納斯達(dá)克試圖取締這個靠拼接的電線、竊取數(shù)據(jù)的連接線和自定義編寫的代碼生存的自動化交易機(jī)構(gòu)20年之后，彼得菲敲響了納斯達(dá)克的開市鐘。他的公司市場定價為120億美元。

彼得菲保留了盈透證券85%的控股權(quán)，只公開出售10%的股份。即便這樣這次IPO也使得彼得菲將11.8億的美元盡收囊中。盈透證券的上市亦成為當(dāng)年美國年度第二大規(guī)模IPO。這對于一個沒有修完工程學(xué)學(xué)位，在20世紀(jì)60年代決定閱讀英文電腦操作手冊自學(xué)電腦編程的匈牙利移民來說，還算是一個不錯的結(jié)局吧。