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隨著疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)筑底回升態(tài)勢(shì)。近日發(fā)布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迎來“開門紅”，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)3個(gè)月收縮后重返擴(kuò)張區(qū)間，核心CPI回升，工程機(jī)械數(shù)據(jù)亮眼，社融信貸超預(yù)期，反映出消費(fèi)、基建、制造業(yè)投資等都在加快復(fù)蘇。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比上漲2.1%創(chuàng)三個(gè)月新高?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。核心CPI的回升顯示消費(fèi)穩(wěn)步修復(fù)并開啟回暖進(jìn)程。

1月份金融數(shù)據(jù)也實(shí)現(xiàn)了“開門紅”。2023年1月，M1、M2同比增速較上月雙雙回升，其中M2增速創(chuàng)下2016年5月以來新高。當(dāng)月人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元，創(chuàng)下單月信貸歷史新高。企業(yè)信心和預(yù)期加快恢復(fù)，融資需求增強(qiáng)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，整體上看，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期改善帶動(dòng)市場(chǎng)主體融資需求明顯上升，政策面鼓勵(lì)銀行靠前投放信貸等因素綜合作用下，1月信貸出現(xiàn)“開門紅”。這將有效提振市場(chǎng)信心，支持一季度經(jīng)濟(jì)較快回升。

各界對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的信心正在持續(xù)升溫。近日多家國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。比如，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)大幅上調(diào)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至5.2%；高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)2023年中國(guó)4個(gè)季度經(jīng)濟(jì)平均增速6.5%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)將提振全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)日前主持召開座談會(huì)聽取各界人士、基層代表對(duì)《政府工作報(bào)告（征求意見稿）》的意見建議。李克強(qiáng)說，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)去年底企穩(wěn)、今年初回升。要貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院部署，深入落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，持續(xù)實(shí)施好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，扎實(shí)做好當(dāng)前工作，繼續(xù)拓展經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升態(tài)勢(shì)。

核心CPI回升

防疫政策優(yōu)化效果顯現(xiàn)疊加春節(jié)效應(yīng)，1月服務(wù)價(jià)格明顯上漲，CPI同比漲幅創(chuàng)三個(gè)月新高。而受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)和國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下行等因素影響，工業(yè)品價(jià)格整體繼續(xù)下降。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.1%，漲幅較去年12月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比下降0.8%，降幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲6.2%，漲幅比上月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，服務(wù)價(jià)格上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；能源價(jià)格上漲3.0%，漲幅比上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，1月份CPI同比增長(zhǎng)溫和抬升和PPI同比延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)，主要原因是基數(shù)效應(yīng)、季節(jié)因素疊加需求端回暖特別是節(jié)日消費(fèi)需求提振。預(yù)計(jì)全年通脹形勢(shì)仍較為溫和可控，不必過度強(qiáng)調(diào)通脹對(duì)未來貨幣政策和財(cái)政政策空間的壓制作用。

據(jù)測(cè)算，在1月份2.1%的CPI同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.8個(gè)百分點(diǎn)。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

龐溟認(rèn)為，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI呈現(xiàn)拾階而上態(tài)勢(shì)，顯示消費(fèi)穩(wěn)步修復(fù)并開啟回暖進(jìn)程。但必須看到，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵，依然在全力擴(kuò)大社會(huì)有效需求，特別是積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，讓擴(kuò)消費(fèi)在推動(dòng)鞏固和拓展經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升勢(shì)頭方面發(fā)揮更大作用。

PPI方面，受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)和國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下行等因素影響，工業(yè)品價(jià)格整體繼續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，1月份PPI同比下降0.8%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.4%，降幅與上月相同；生活資料價(jià)格上漲1.5%，漲幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類中，價(jià)格下降的有15個(gè)，與上月相同。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，目前國(guó)內(nèi)需求回暖，基建維持較高景氣度，房地產(chǎn)企穩(wěn)回暖，有望帶動(dòng)PPI同比改善。但全球需求放緩，海外金融環(huán)境繼續(xù)偏緊，又對(duì)大宗商品價(jià)格前景構(gòu)成一定限制，結(jié)合去年基數(shù)繼續(xù)偏高的影響，預(yù)計(jì)一季度PPI同比將繼續(xù)收縮。目前國(guó)內(nèi)仍需對(duì)通脹保持謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)需求回暖、能源以及原材料價(jià)格的高位運(yùn)行都可能成為潛在通脹來源。

機(jī)構(gòu)分析，能源燃料相關(guān)行業(yè)的價(jià)格拉動(dòng)作用開始減弱，但中下游行業(yè)價(jià)格增速多數(shù)回落，表明國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)依然偏弱。未來仍需要在擴(kuò)大內(nèi)需上給予更多政策支持，同時(shí)繼續(xù)實(shí)施保供穩(wěn)價(jià)政策措施，穩(wěn)定供給、改善結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)平衡。

1月信貸喜迎“開門紅”

“在早春效應(yīng)下，銀行信貸投放節(jié)奏明顯前置、靠前發(fā)力，疊加各項(xiàng)穩(wěn)信貸政策工具的驅(qū)動(dòng)，1月新增人民幣貸款實(shí)現(xiàn)‘開門紅’，將有效助力提振市場(chǎng)信心、激發(fā)主體活力?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱。

央行數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元，實(shí)現(xiàn)“開門紅”。

具體而言，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長(zhǎng)期貸款增加2231億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.51萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加3.5萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少585億元。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，人民幣貸款特別是企（事）業(yè)單位貸款增長(zhǎng)較快，主要得益于三個(gè)方面因素：一是我國(guó)調(diào)整優(yōu)化疫情防控措施，宏觀經(jīng)濟(jì)正在整體性轉(zhuǎn)好，企業(yè)信心和預(yù)期加快恢復(fù)，融資需求增強(qiáng)；二是季節(jié)性因素推動(dòng)，銀行年初項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充分，信貸額度較為充足，通過“早投放”實(shí)現(xiàn)“早收益”；三是金融管理部門通過加大政策支持和引導(dǎo)，貨幣政策精準(zhǔn)有力，推動(dòng)貸款加快投放、盡早投放。而隨著貸款規(guī)模再創(chuàng)新高，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強(qiáng)，一定程度上推高了M2增速。

不過，“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”的特征依然存在。周茂華表示，1月居民新增貸款疲弱，居民中長(zhǎng)期貸款同比收縮幅度擴(kuò)大，反映出1月樓市銷售低迷；同時(shí)，居民短期貸款同比繼續(xù)少增，反映1月居民消費(fèi)支出繼續(xù)偏弱。但1月居民短期信貸增長(zhǎng)，同比收縮幅度有所收窄，反映國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)信貸需求呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象。

1月，M2-M1增速差縮小，寬信用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)有所改善。專家預(yù)計(jì)，接下來寬信用效應(yīng)有望進(jìn)一步釋放，M2-M1的增速會(huì)逐步收斂。

數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%；狹義貨幣(M1)余額65.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.7%。

周茂華認(rèn)為，1月M2同比增速較上個(gè)月走高，主要是國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性工具持續(xù)發(fā)力，增加基礎(chǔ)貨幣投放，銀行積極放貸力爭(zhēng)早鎖定收益。M1同比增長(zhǎng)加快，反映企業(yè)短期交易活動(dòng)活躍度有所增強(qiáng)，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心在回暖。

王青表示，在上年同期增速基數(shù)抬高、今年1月財(cái)政存款同比多增背景下，M2同比加速主要緣于當(dāng)月貸款投放規(guī)模大幅多增，貸款余額同比增速也在加快，這有效提振了存款派生，推動(dòng)M2增速高位上行，創(chuàng)下近7年以來新高。

“當(dāng)前M2增速處于高位，背后的原因還包括上年財(cái)政大規(guī)模退稅等因素帶來的影響。這顯示貨幣、財(cái)政政策共同發(fā)力作用下，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)量持續(xù)高增，一旦寬貨幣向?qū)捫庞们来蛲?，其?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)將充分體現(xiàn)?！蓖跚喾Q。

整體看，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期改善帶動(dòng)市場(chǎng)主體融資需求明顯上升、政策面鼓勵(lì)銀行靠前投放信貸等因素綜合作用下，1月信貸出現(xiàn)“開門紅”。

對(duì)于后續(xù)政策走向，植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，隨著人民銀行各項(xiàng)寬信用政策持續(xù)推進(jìn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)逐步回升，投資加速擴(kuò)張，消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期將得到較大改善。

王青認(rèn)為，在宏觀政策延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)取向、市場(chǎng)主體自主融資需求修復(fù)支撐下，2月信貸有望繼續(xù)保持同比多增勢(shì)頭。下一步為有效激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，政策面或?qū)⒍喾矫姘l(fā)力。

工程機(jī)械開年熱賣

工程機(jī)械一直被認(rèn)為是反映基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、觀察固定資產(chǎn)投資等經(jīng)濟(jì)變化的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表。當(dāng)前，隨著國(guó)內(nèi)基建、地產(chǎn)回暖預(yù)期增強(qiáng)，以及海外需求持續(xù)旺盛，工程機(jī)械行業(yè)景氣度正在上行。

柳工集團(tuán)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月柳工工程機(jī)械海外出口量同比增長(zhǎng)超過50%，海外銷售數(shù)量和金額均超越歷年單月紀(jì)錄，實(shí)現(xiàn)了2023年首月“開門紅”。三一集團(tuán)也在春節(jié)后開始批量訂單交付，1月29日，價(jià)值超億元的31臺(tái)三一起重機(jī)批量完成交付。同時(shí)，當(dāng)日十余家吊裝企業(yè)與三一集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作。三一集團(tuán)稱，目前各行各業(yè)正加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，工程機(jī)械行業(yè)迎來全新發(fā)展機(jī)遇。

近期中國(guó)挖掘機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)了一定波動(dòng)。CME工程機(jī)械網(wǎng)的草根調(diào)查顯示，1月挖掘機(jī)（含出口）銷量13000臺(tái)左右，同比下降16%。分市場(chǎng)來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)估銷量3500臺(tái)，同比下降77%左右；出口市場(chǎng)預(yù)估銷量9500臺(tái)，同比增速10%左右。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著各地節(jié)后的陸續(xù)開工以及項(xiàng)目啟動(dòng)，2月和3月的重卡市場(chǎng)需求會(huì)逐月走高，1月可能是一季度市場(chǎng)銷量的最低點(diǎn)。東莞證券表示，2022年新增專項(xiàng)債額度超額發(fā)行，助力基建項(xiàng)目開工率提升，有望拉動(dòng)工程機(jī)械銷量。2023年隨著房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期不斷增強(qiáng)，行業(yè)景氣度將回升，預(yù)計(jì)對(duì)工程機(jī)械需求有望邊際改善。

東方證券研報(bào)也指出，隨著房地產(chǎn)融資方面調(diào)整優(yōu)化措施落地，基建地產(chǎn)回暖預(yù)期增強(qiáng)。政策托底利好下游開工率回升，工程機(jī)械內(nèi)銷市場(chǎng)有望加快復(fù)蘇，行業(yè)有望迎來上行。

穩(wěn)投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，政策力度正在不斷加碼。日前，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于做好2023年中央企業(yè)投資管理進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求企業(yè)進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)、發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高有效投資質(zhì)量，提振全社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心，推動(dòng)一季度實(shí)現(xiàn)開門紅。

上述文件明確了中央企業(yè)2023年投資工作重點(diǎn)，聚焦國(guó)家重大項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等重點(diǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)企業(yè)在培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)、強(qiáng)化能源資源安全保障、形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)等方面加大投資力度，布局實(shí)施一批補(bǔ)短板、強(qiáng)功能、利長(zhǎng)遠(yuǎn)、惠民生的重大項(xiàng)目。