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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見習(xí)記者 易妍君

受益于A股市場(chǎng)升溫，最近一個(gè)月，主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2月9日，今年以來收益率超過10%的主動(dòng)權(quán)益基金，占比大概為13%；同時(shí)，收益率在5%—10%區(qū)間的基金占比則接近五成。

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在年內(nèi)收益率較高的主動(dòng)權(quán)益基金中，部分基金的管理規(guī)模已連續(xù)多個(gè)季度不足5000萬(wàn)元（截至去年四季末，下同），未來或面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，在年內(nèi)收益率較高的主動(dòng)權(quán)益基金中，部分基金最近兩年的收益率排名相對(duì)靠后；還有個(gè)別基金的單位凈值仍不足1元。

有業(yè)內(nèi)人士向記者分析，今年開年以來市場(chǎng)反彈，一些小規(guī)?；鹫{(diào)倉(cāng)迅速，布局了有彈性的品種，因此能帶來較好的收益。但這類基金也存在一定風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要仔細(xì)甄別。

警惕“迷你”基金業(yè)績(jī)陷阱

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2月9日，在主動(dòng)權(quán)益基金中，近來表現(xiàn)最好的基金，其凈值在年內(nèi)已上漲了28.06%；除此之外，還有80只基金自今年以來的收益率超過15%。

值得注意的是，上述年內(nèi)收益率較高的81只基金，幾乎清一色為小規(guī)?；穑素?cái)通資管科技創(chuàng)新、富國(guó)科創(chuàng)板兩年定開、景順長(zhǎng)城專精特新量化優(yōu)選等8只基金，其余基金的規(guī)模均不足5億元。并且，“迷你”基金的占比達(dá)到兩成。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，在年內(nèi)收益率暫時(shí)居前的10只基金中，有7只基金的管理規(guī)模不到5000萬(wàn)元。例如，國(guó)新國(guó)證新利、國(guó)新國(guó)證新銳、天治研究驅(qū)動(dòng)、東方區(qū)域發(fā)展管理規(guī)模分別為0.02億元、0.21億元、0.46億元和0.16億元。

實(shí)際上，截至去年四季末，國(guó)新國(guó)證新利、國(guó)新國(guó)證新銳、東方區(qū)域發(fā)展的管理規(guī)模已連續(xù)三個(gè)季度不足5000萬(wàn)元，或面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。

“‘迷你’基金規(guī)模小，基金經(jīng)理在投資上更加靈活。一方便調(diào)倉(cāng)換股更為方便，另一方面在選股上能夠考慮更多小市值公司。特別是在市場(chǎng)熱度提升，機(jī)會(huì)較多時(shí)容易跑出業(yè)績(jī)。而今年開年以來市場(chǎng)反彈，一些小規(guī)?；鹫{(diào)倉(cāng)迅速，布局了有彈性的品種，因此能帶來較好的收益。”格上財(cái)富金樟投資研究員王祎向記者指出。

另有資深業(yè)內(nèi)人士談到，由于持倉(cāng)規(guī)模小，迷你基金調(diào)倉(cāng)帶來的沖擊成本較小，可以更好地做集中配置，將多數(shù)持倉(cāng)集中于某一熱點(diǎn)板塊，并可以在行業(yè)板塊間迅速輪動(dòng)。此外，一些迷你基金會(huì)采取“押注行業(yè)”的策略，即將行業(yè)集中度、持股集中度提高，以此來加大選股擇時(shí)帶來的超額收益。

“但任何事物都有兩面性，集中度提高也會(huì)帶來更多風(fēng)險(xiǎn)，如果持有的行業(yè)、個(gè)股表現(xiàn)不及預(yù)期，反而會(huì)使基金凈值進(jìn)一步下挫?！彼M(jìn)一步談到。

對(duì)于投資者而言，王祎提醒到，規(guī)模特別小的“迷你”基金一方面更容易受到大額資金申贖的沖擊，另一方面還面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。投資者在篩選基金時(shí)，應(yīng)全面了解基金的業(yè)績(jī)來源，需要避免追高風(fēng)險(xiǎn)。

就中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)而言，記者注意到，在年內(nèi)收益率較高的主動(dòng)權(quán)益基金中，部分基金最近兩年的收益率排名相對(duì)靠后。

例如，截至2月9日，前海聯(lián)合潤(rùn)豐A的凈值在今年內(nèi)上漲了19.28%，同類排名11/2288；但其最近兩年的收益率為-33.98%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為，-12.86%，同類排名1851/2009。截至2月10日，天治研究驅(qū)動(dòng)A的凈值在今年內(nèi)上漲了20.44%，同類排名7/2288；該基金最近兩年的收益率為-30.38%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為-16.81%，同類排名1725/2009。

此外，雖然最近一個(gè)月漲幅較高，但個(gè)別基金的單位凈值仍不足1元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，成立于2021年3月23日的渤海匯金新動(dòng)能，其單位凈值為0.85元；成立于2022年2月24日的大摩現(xiàn)代服務(wù)業(yè)A，其單位凈值為0.90元。

當(dāng)然，最近一個(gè)月凈值漲幅較高的基金中，也不乏中長(zhǎng)期表現(xiàn)良好的基金。例如，截至2月9日，今年以來，財(cái)通資管科技創(chuàng)新一年定開的凈值上漲了18.34%，同類（偏股混合型基金）排名5/3544；該基金最近兩年的收益率為4.76%，同類排名175/1674。

重倉(cāng)板塊影響基金業(yè)績(jī)

整體上看，今年以來，A股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然比較突出。

行業(yè)板塊方面，截至2月9日，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)、有色金屬、電子、通信、汽車等行業(yè)指數(shù)的年內(nèi)漲幅居前；房地產(chǎn)、美容護(hù)理、銀行、社會(huì)服務(wù)指數(shù)雖有上漲，但漲幅靠后，商貿(mào)零售行業(yè)則呈現(xiàn)跌勢(shì)。

由此，重倉(cāng)板塊各異的主動(dòng)權(quán)益基金，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，也呈現(xiàn)出較大分化。

以去年四季報(bào)為準(zhǔn)，記者粗略梳理基金重倉(cāng)情況后發(fā)現(xiàn)，最近一個(gè)月領(lǐng)漲的主動(dòng)權(quán)益基金（非迷你基金），普遍重倉(cāng)了信息技術(shù)、工業(yè)等行業(yè)的個(gè)股，同時(shí)這些基金也配置了可選消費(fèi)或是醫(yī)藥行業(yè)的個(gè)股。

而最近一個(gè)月表現(xiàn)較弱的基金，其重倉(cāng)股主要分布在金融、公用事業(yè)等板塊；或者是雖然投向了近期表現(xiàn)較好的行業(yè)，但由于基金組合整體持倉(cāng)相對(duì)分散，因此在短期內(nèi)無(wú)法體現(xiàn)出業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于投資者而言，選購(gòu)基金時(shí)，除了關(guān)注基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力，還需要規(guī)避持倉(cāng)過度集中的基金。有業(yè)內(nèi)人士提醒，高度集中的配置策略往往會(huì)帶來更高的尾部風(fēng)險(xiǎn)。一旦基金投資的賽道熱度下降，或估值過高時(shí)，該類基金的跌幅會(huì)也會(huì)更加明顯。

展望A股后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，部分板塊仍然具備投資機(jī)會(huì)。2月9日，中原證券分析師張剛在研報(bào)中指出，當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為13.43倍、41.23倍，處于近三年中位數(shù)以下水平，市場(chǎng)估值依然處于較低區(qū)域，適合中長(zhǎng)期布局。

他指出，2023年開年以來，經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入穩(wěn)步復(fù)蘇期，特別是春節(jié)期間的各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好。1月全球市場(chǎng)普遍上漲，特別是科技類公司反彈力度更大。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的預(yù)期大增和美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步入尾聲，使得科技股的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。

“1月北向資金凈流入超過1100億元，為歷史最多月度流入，顯示外資繼續(xù)加大買入力度。隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，市場(chǎng)信心將進(jìn)一步增強(qiáng)，有望推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)。未來股指總體預(yù)計(jì)將維持震蕩格局，同時(shí)仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。短線（建議）關(guān)注半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、通信設(shè)備以及消費(fèi)電子等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)?！睆垊偙硎?。

此外，博時(shí)均衡優(yōu)選擬任基金經(jīng)理曾豪認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底回升+流動(dòng)性寬松預(yù)期下，未來6—12個(gè)月大消費(fèi)和部分順周期板塊占優(yōu)概率大。同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入末端，以及美元指數(shù)見頂，前期超跌的高成長(zhǎng)景氣賽道有望再次迎來大級(jí)別底部布局時(shí)點(diǎn)。