2023成都積分入學(xué)什么時(shí)候開始申請(qǐng)
2023-01-31
中國弱復(fù)蘇、美國淺衰退：2023年投資展望
更新時(shí)間：2023-01-29 08:53:48作者：智慧百科
· 這是第5018篇原創(chuàng)首發(fā)文章 字?jǐn)?shù) 5k+ ·
· 鄒奕 | 文 關(guān)注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·
“投資是對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)歷史進(jìn)程的一種反映。我們的投資就像科學(xué)實(shí)驗(yàn)，首先大膽假設(shè)，然后根據(jù)實(shí)驗(yàn)過程持續(xù)性地對(duì)我們的假設(shè)做出修正，并映射到投資操作中?！?/strong>
“2022年的底是一個(gè)比較夯實(shí)的底部。展望2023年，我們認(rèn)為概率比較大的宏觀情境是中國弱復(fù)蘇、美國淺衰退，中美在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)上發(fā)生交錯(cuò)?！?/strong>
“未來不太可能再現(xiàn)以往那種一個(gè)轉(zhuǎn)折就推升出巨大牛市、甚至產(chǎn)生泡沫化的情況。如果投資者心平氣和去參與，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面大概率能夠給大家提供一個(gè)獲得8%～10%的長(zhǎng)期年化復(fù)合回報(bào)的機(jī)遇?！?/strong>
宏觀判斷
投資是對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)歷史進(jìn)程的一種反映。我們的投資非常強(qiáng)調(diào)自上而下和自下而上的雙重邏輯思維，強(qiáng)調(diào)大膽假設(shè)和小心求證。放眼變局，要跟得上歷史發(fā)展的趨勢(shì)節(jié)奏，對(duì)未來有思想準(zhǔn)備和認(rèn)知預(yù)設(shè)。
許多人稱當(dāng)下是“百年未有之大變局”。比如2022年的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，加速引發(fā)了一場(chǎng)全球性的通脹。前幾年，美西方世界持續(xù)維持大規(guī)模貨幣寬松，疊加通脹高企，帶來了美國一波凌厲的加息，以非?？斓乃俣葟?利率一直加到4.5%。隨之而來的結(jié)果，就是整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)很可能將陷入一個(gè)很深的調(diào)整困難期。
經(jīng)過2008年次貸危機(jī)和2020年疫情危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)兩次大規(guī)模放水，貨幣擴(kuò)張，實(shí)際上已經(jīng)超出、脫離了它的經(jīng)濟(jì)實(shí)力本身，這對(duì)美元的信用沖擊巨大。
另外，先進(jìn)生產(chǎn)力的進(jìn)步，也沒看到有特別大的突破。特斯拉也好，蘋果也好，沒有多少新的東西。熱核聚變的突破也不大。真正能拿得出來，代表未來5～10年帶來巨大增值空間的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)突破并沒有什么。
還有很重要的一點(diǎn)是，MMT貨幣理論認(rèn)為，所有的赤字、所有的貨幣缺口、所有的供需不足，都可以通過印鈔來解決。但這其實(shí)是建立在過去十幾年中國的生產(chǎn)力和供給大規(guī)模增長(zhǎng)的前提上的。美國跟中國打貿(mào)易戰(zhàn)，本身就在破壞這個(gè)前提。中國在現(xiàn)有基礎(chǔ)上不可能繼續(xù)擴(kuò)大自己的供應(yīng)，而像印度和越南等替代國家，他們的工業(yè)化基礎(chǔ)和整體潛力明顯還不足。
地緣政治問題頻發(fā)、貨幣過度發(fā)行、科技發(fā)展缺少實(shí)質(zhì)性突破、全球化秩序受到破壞，這一切使得接下來的世界可能會(huì)在脫鉤、全球供應(yīng)鏈分化的方向上走得更深。
未來的十年，世界整體的狀態(tài)也許會(huì)回到類似70年代的那種通脹和滯漲中。
有一個(gè)值得樂觀的情況是，中國仍是世界上最大的產(chǎn)能國，且國內(nèi)通脹相較于國外還是比較弱的。只要我們?cè)谖磥硗ㄟ^一帶一路、通過RCEP與中亞、海灣包括像俄羅斯等經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)的國家，做好各方面的供應(yīng)鏈合作，我們的通脹是可以管理得比較好的。而主要的滯漲風(fēng)險(xiǎn)，大概率集中在歐洲等發(fā)達(dá)國家里面。
中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過過去幾年的洗禮，有能力也有內(nèi)在的需求去復(fù)蘇。不論是消費(fèi)天然的復(fù)蘇，還是通過政府各項(xiàng)政策的持續(xù)干預(yù)，比如像房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等，國家會(huì)進(jìn)行一些非常靈活的調(diào)整，來驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
根據(jù)OECD（經(jīng)合組織）的預(yù)測(cè)，中國2023年的經(jīng)濟(jì)增速可望達(dá)到4.6%，我們知道，OECD對(duì)中國的預(yù)測(cè)一直是比較偏悲觀的。中國2023經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率，根據(jù)人民銀行的測(cè)算，基本上是在5%～5.5%的水平，達(dá)到目標(biāo)的可能性還是比較大的。
而美國，大概率會(huì)走向衰退。為什么？根據(jù)研究，歷史上當(dāng)美債各個(gè)期限的利率出現(xiàn)倒掛時(shí)，比如30年、20年、7年、5年、3年、2年，包括短期債，計(jì)算他們互相之間的利差發(fā)生倒掛的比例，一般達(dá)到70%以后，就會(huì)產(chǎn)生非常明確的衰退效應(yīng)，這個(gè)信號(hào)被歷史屢屢證明。
｜美債收益率曲線倒掛——美國走向衰退
｜大類資產(chǎn)配置比較（中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇—美國走向衰退）
2023年在中國經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇、美國經(jīng)濟(jì)走向衰退的大判斷下，我們用四象限來假設(shè)各種可能情況。
第一個(gè)可能是中國弱復(fù)蘇，美國淺衰退。這個(gè)也是現(xiàn)在較為主流的預(yù)判，美國有可能會(huì)出現(xiàn)軟著陸。在大類資產(chǎn)配置方面，顯然是A/H股、美債和貴金屬這些資產(chǎn)有比較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，配置價(jià)值大于大宗商品、國債和美股等。美股還面臨著一個(gè)”殺業(yè)績(jī)”的潛在壓力。
第二個(gè)可能是中國強(qiáng)復(fù)蘇，美國淺衰退。這種情景下，A/H股、大宗商品的投資價(jià)值會(huì)相對(duì)突出。
第三個(gè)可能，假如美國出現(xiàn)深衰退，出現(xiàn)一個(gè)非常顯著的經(jīng)濟(jì)衰退，中國則保持弱復(fù)蘇。那么美債和貴金屬的投資價(jià)值會(huì)顯著高于A/H股的投資價(jià)值，大于中國國債的投資價(jià)值，同時(shí)美股和大宗商品可能會(huì)受到比較大的沖擊。
最后一種情景，中國強(qiáng)復(fù)蘇，美國深衰退。這種概率我們認(rèn)為比較小。
綜合地來看，我們認(rèn)為，2023大概率情況是中國弱復(fù)蘇，美國淺衰退。在中國復(fù)蘇的情況下，我們會(huì)看好A/H股，還看好大宗商品里貴金屬、一般工業(yè)金屬、原油。在美國衰退的預(yù)設(shè)下，可能會(huì)使得大家更多地去配置像美債這樣的資產(chǎn)。
接下來，再從中美經(jīng)濟(jì)周期的差異來說。過去一年，美國進(jìn)入了非常強(qiáng)烈的加息周期。實(shí)際上在2015/2016年的時(shí)候，它也曾經(jīng)嘗試過，但最后沒有做到。后來特朗普上臺(tái)，又進(jìn)入了繼續(xù)降息的過程。
而這一次從貨幣周期來說，美國還是要完成一次持續(xù)加息的。所以出現(xiàn)了美債10年債利率終于高過中國10年債利率的情況，而且還高不少。這是過去這么多年都沒有出現(xiàn)過的情況，也導(dǎo)致了去年（2022年）不論是經(jīng)濟(jì)還是股市，我們都走得比美國要弱一些。
在接下來中強(qiáng)美弱的走勢(shì)下，美國利率的邊際可能會(huì)繼續(xù)往下走，而中國利率的邊際可能會(huì)稍微往上走。雖然我們認(rèn)為中國也沒有很強(qiáng)烈的通脹壓力，但是一個(gè)向好的經(jīng)濟(jì)是有可能會(huì)帶動(dòng)利率邊際稍微往上走一點(diǎn)的。
因此我們認(rèn)為2023年人民幣的走勢(shì)也應(yīng)該會(huì)比較強(qiáng)，并有望獲得政策持續(xù)驅(qū)動(dòng)。
新一屆政府大概率將會(huì)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為首要目標(biāo)，會(huì)在政策托底上做得比較好，而且強(qiáng)調(diào)以市場(chǎng)化方式來驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。二十大報(bào)告也非常強(qiáng)烈地提出了高質(zhì)量發(fā)展的清晰規(guī)劃，強(qiáng)調(diào)在高科技領(lǐng)域要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展，政府也持續(xù)提出發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)等一系列政策。這些清晰的規(guī)劃有望產(chǎn)生一些更清晰的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
市場(chǎng)估值
關(guān)于A股
2022年資本（股票）市場(chǎng)在經(jīng)歷了一輪非常慘痛的調(diào)整之后，我們又回到了一個(gè)A股比較夯實(shí)的底部區(qū)域。十幾年下來，上證指數(shù)還是在3000點(diǎn)中樞位置上下震蕩，簡(jiǎn)單從指數(shù)對(duì)應(yīng)的投資回報(bào)率角度來說，確實(shí)非常令人詬病，但它也實(shí)實(shí)在在地夯實(shí)了我們A股的資產(chǎn)。
經(jīng)過了去年的持續(xù)兩波的下跌，現(xiàn)在資本市場(chǎng)的估值分位回到了極低的歷史分位。滬深300、上證50最低位的絕對(duì)跌幅達(dá)到了一半，明顯處在一個(gè)機(jī)會(huì)區(qū)里邊。否極泰來的估值修復(fù)可以期待。
去年全年人民幣存款增加26.26萬億元，其中住戶存款增加17.84萬億元，這個(gè)數(shù)字非常嚇人。只要有一小部分配置到資本市場(chǎng)來，就可能產(chǎn)生非常好的資本市場(chǎng)持續(xù)回報(bào)。
那么再結(jié)合今年初始我們看到的，不論是經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的自發(fā)要求，還是政府的有形之手推動(dòng)，一系列政策的驅(qū)動(dòng)，都會(huì)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來空間。所以關(guān)于資本市場(chǎng)今年的機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為還是比較有信心的。
但與此同時(shí)，我們對(duì)市場(chǎng)依然保持敬畏，短期內(nèi)我們認(rèn)為不太可能再現(xiàn)以往那種一個(gè)轉(zhuǎn)折就推升出巨大牛市、甚至產(chǎn)生急速泡沫化的情況。無論是內(nèi)外部的環(huán)境經(jīng)濟(jì)、新增長(zhǎng)點(diǎn)的突破、全球利率的走勢(shì)，都不太支持在這個(gè)位置產(chǎn)生一波巨大的牛市的機(jī)會(huì)。
關(guān)于當(dāng)下資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資回報(bào)目標(biāo)的測(cè)算，基于中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面，再看上證50、滬深300整體的PB都還是在凈資產(chǎn)附近，基本面推算總體ROE仍有9%～10%的水平。結(jié)合十四五規(guī)劃到2035年人均GDP翻一倍的目標(biāo)，我們倒推算了一下，人均GDP得按照4.8%左右的年復(fù)合增長(zhǎng)才能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，加上通脹的因素，應(yīng)該是7%～8%的復(fù)合增長(zhǎng)水平，而股市ROE在9%～10%。這意味著作為一個(gè)長(zhǎng)期投資者，未來的資本市場(chǎng)只要大家心平氣和地去參與，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面大概率能夠給大家提供一個(gè)獲得8%～10%的長(zhǎng)期年化復(fù)合回報(bào)的機(jī)遇。
另外我們單獨(dú)探討一下港股市場(chǎng)。港股及中概股，純粹從價(jià)值投資、內(nèi)在價(jià)值角度來說有很大吸引力。
關(guān)于港股
我們對(duì)港股投資有一個(gè)總結(jié)，即港股是A股的基本面加上美股的流動(dòng)性。換句話說就是它的流動(dòng)性是跟著海外市場(chǎng)走的，但是它的基本面又是跟著內(nèi)地市場(chǎng)走的。
在去年它就遇到了海外收縮流動(dòng)性，且內(nèi)地基本面弱化的狀況，所以出現(xiàn)了明顯的雙殺，跌出了一個(gè)便宜到令人發(fā)指的狀態(tài)。有很多公司，特別是大型國企央企，普遍比內(nèi)地的A股估值要打三五折，A股很多公司股價(jià)也是凈資產(chǎn)以內(nèi)，甚至是0.5～0.6倍PB，但港股可能是0.2～0.3倍的PB。
這些公司的可持續(xù)經(jīng)營能力是沒有問題的，再加上分紅等因素，對(duì)投資者有提供持續(xù)回報(bào)的能力。那么低估值的重要原因，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)的整體、宏觀預(yù)期比較差，另外就是流動(dòng)性問題。在雙殺的情況下，定價(jià)受到顯著壓制。
另外有很多創(chuàng)新資產(chǎn)，無論是創(chuàng)新藥，還是醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、新能源車，也跌到了一個(gè)非常便宜的水平，甚至很多個(gè)股的價(jià)格已經(jīng)跌到了凈現(xiàn)金以內(nèi)的狀態(tài)。這種投資機(jī)會(huì)是多年一遇的。當(dāng)然這段時(shí)間市場(chǎng)也已產(chǎn)生了很多修復(fù)，未來的投資機(jī)會(huì)還是需要根據(jù)其基本面與具體投資環(huán)境的確認(rèn)來做定價(jià)評(píng)估。
從長(zhǎng)期來看，中國無論是在應(yīng)對(duì)通脹，還是在促進(jìn)科技創(chuàng)新方面，對(duì)比美國，我覺得還是相對(duì)有潛力的。就這點(diǎn)而言，我們應(yīng)該長(zhǎng)期看好中國的資產(chǎn)，國際資本也有這樣的眼光，這一類極度便宜、打折的資產(chǎn)，應(yīng)該存在著很多投資機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)的波動(dòng)其實(shí)就是人心的波動(dòng)，是對(duì)未來的不確定性產(chǎn)生的波動(dòng)。我們不斷思考，用什么樣的方法在不確定的市場(chǎng)中保持定力，參與到中國的偉大崛起中。我們是堅(jiān)定的中國國運(yùn)的信仰者。在中美未來的博弈中，中國是追趕者，我們有強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力繼續(xù)去發(fā)展，中國人均GDP只有美國的1/5，各個(gè)方向的發(fā)展都還有很多的空間，就憑這一點(diǎn)，我們應(yīng)該要有足夠的信心。
重點(diǎn)行業(yè)研究及判斷
數(shù)字經(jīng)濟(jì)：
數(shù)字產(chǎn)業(yè)化未來會(huì)隨著人工智能等行業(yè)的快速發(fā)展而發(fā)展，數(shù)據(jù)要素的重要性正在顯現(xiàn)。國家對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和安全監(jiān)管的意愿明確，頂層設(shè)計(jì)發(fā)力，細(xì)則大約會(huì)在2023年落地，該領(lǐng)域未來將會(huì)形成一個(gè)很大的蛋糕。
創(chuàng)新藥：
這個(gè)領(lǐng)域會(huì)迎來政策壓力緩釋、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)出清、產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)增量的多重拐點(diǎn)。不同于2015～2020年第一波創(chuàng)新藥浪潮中大量公司開發(fā)雷同靶點(diǎn)的情況，經(jīng)過兩年調(diào)整，創(chuàng)新藥行業(yè)中，真正有全球創(chuàng)新能力的公司留存了下來。
隨著管線的進(jìn)展，多個(gè)重磅產(chǎn)品有望未來2～3年在國內(nèi)或者全球上市，一批適應(yīng)巨大的未被滿足的臨床需求的FIC（First in Class，首創(chuàng)藥物）乃至全球BIC（Best in class，同類最優(yōu)）新藥即將出現(xiàn)，第二波創(chuàng)新藥浪潮初現(xiàn)。
另外，可能不同于大家認(rèn)知的是，醫(yī)保經(jīng)歷過去幾年的集采，近年實(shí)際形成了比較大的結(jié)余，未來醫(yī)保對(duì)創(chuàng)新藥的支持會(huì)比較好地體現(xiàn)出來。當(dāng)然，我們的企業(yè)離成為全球性的大型創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)還有比較長(zhǎng)的路要走，這需要耐性。
貴金屬：
前面談到，今年中國不管是強(qiáng)復(fù)蘇還是弱復(fù)蘇，在美國出現(xiàn)衰退的環(huán)境下，周期是一個(gè)非常重要的投資方向。美國在過去一年多的時(shí)間里，下跌修正也非常充分。
美國的實(shí)際利率已經(jīng)接近歷史高位，在美債各期限利率、收益率極限倒掛的情況下，海外衰退預(yù)期在升溫。加息周期已到尾聲，流動(dòng)性會(huì)邊際改善，美元指數(shù)也過了峰值，貴金屬的價(jià)格有望上升。我們這個(gè)判斷在去年四季度已經(jīng)基本形成。
工業(yè)金屬和原油：
全球PMI（經(jīng)理人采購指數(shù)）在全球央行的貨幣政策轉(zhuǎn)向之前是難言見底的，但中國經(jīng)濟(jì)的回升會(huì)給其帶來一定推動(dòng)作用。中間這個(gè)過程現(xiàn)在還沒有確定是否見底，而由中國需求因素帶動(dòng)的黑色系金屬可能會(huì)階段性跑贏有色金屬，如銅和原油的機(jī)會(huì)。
我們可以再做一些觀察，但是確實(shí)需要等海外的衰退先確鑿地實(shí)現(xiàn)。下一輪經(jīng)濟(jì)刺激出現(xiàn)的前后，新的投資機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)，在時(shí)間上目前不能太著急。
化工新材料：
這個(gè)領(lǐng)域總體來說也是跟著PMI走的，所以我們會(huì)加大對(duì)一些底部利潤(rùn)扎實(shí)、有顯著增量的大化工企業(yè)的關(guān)注。另外，一些細(xì)分高壁壘行業(yè)、有顯著增量的新材料公司也值得關(guān)注。
基建及一帶一路：
國家去年年初提出把穩(wěn)增長(zhǎng)作為投資的主要基調(diào)和抓手，全年看下來，在基建方面的投入還是非常明確的，基建企業(yè)的狀態(tài)整體也非常好。另外，一帶一路的互利共贏政策無論是作為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)還是在地緣政治方面的影響都舉足輕重?；ò鍓K在過去兩年雖有向上姿態(tài)但并沒有充分兌現(xiàn)價(jià)值，作為絕對(duì)回報(bào)的一個(gè)方向，值得重視。
軍工：
它在未來不確定的全球環(huán)境里是一個(gè)重要的對(duì)沖配置方向。首先是它的行業(yè)高景氣；第二，軍工企業(yè)本身的激勵(lì)制度有明顯的改善，在公司治理、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)方面，我們相信未來會(huì)有更好的表現(xiàn)。
電力新能源：
對(duì)整個(gè)生產(chǎn)制造的環(huán)節(jié)包括上游硅料到組件，我們保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。因?yàn)樯嫌喂枇蟽r(jià)格的下跌會(huì)帶來整個(gè)銷售價(jià)格的明顯下跌。從行業(yè)營收上看，盡管有可能會(huì)帶來量的增長(zhǎng)，但在整體收入和盈利方面，表現(xiàn)可能會(huì)差一些。由于整個(gè)制造環(huán)節(jié)的大規(guī)模產(chǎn)能投放，我認(rèn)為供需格局的惡化會(huì)導(dǎo)致利益向下游轉(zhuǎn)移。我們關(guān)注包括新能源電源建設(shè)、電價(jià)的市場(chǎng)化也會(huì)帶來一些投資的機(jī)會(huì)。
新能源汽車：
剛好最近特斯拉進(jìn)一步降價(jià)，攪了一個(gè)很大的局，可以看到行業(yè)可能也會(huì)面臨一些階段性的整合和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，這會(huì)促進(jìn)強(qiáng)者愈強(qiáng)的狀態(tài)，同時(shí)對(duì)造車新勢(shì)力形成比較大的壓力。因此，我們相對(duì)看好龍頭企業(yè)，特別看好其中新能源車出口的機(jī)遇。以我們?cè)谛履茉窜囘@個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的沉淀，未來一定會(huì)大放異彩。
房地產(chǎn)：
這也是2022年給大家?guī)矸浅４箢A(yù)期差的板塊，年底的時(shí)候有很多房地產(chǎn)企業(yè)的股價(jià)年度回報(bào)已經(jīng)回正。我們看到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)需要穩(wěn)定的房地產(chǎn)政策的支持，特別是需求側(cè)應(yīng)該還會(huì)持續(xù)地去發(fā)力，未來強(qiáng)者愈強(qiáng)的情況也會(huì)出現(xiàn)，特別是那些2022年有能力維持比較正常的運(yùn)營、尤其是能夠以低價(jià)在中心城市拿地的企業(yè)，可能會(huì)出現(xiàn)一些機(jī)會(huì)。但是，我們認(rèn)為房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)周期增長(zhǎng)已經(jīng)見頂，行業(yè)總體性投資機(jī)會(huì)已經(jīng)不太突出。
應(yīng)對(duì)策略
第一還是“價(jià)值錨定”。
選擇有基本面支撐的優(yōu)秀公司，以追求長(zhǎng)期回報(bào)的方式盡量熨平過程中的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，最終靠國家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，靠企業(yè)發(fā)展帶來的價(jià)值創(chuàng)造獲得長(zhǎng)期的投資回報(bào)。
我們選擇兩大類方向資產(chǎn)。一類是經(jīng)營穩(wěn)健、估值合理的龍頭價(jià)值型企業(yè)，他們有能力真正獲得整個(gè)行業(yè)發(fā)展的紅利，坐享所在行業(yè)統(tǒng)一后的頭部利潤(rùn)。另一類，我們不斷挖掘能力突出、發(fā)展空間巨大的成長(zhǎng)型公司，并愿意為這種成長(zhǎng)性付出適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià)。
第二是 “順勢(shì)而為”。
從底部開始挖掘、提早介入，跟蹤它的右側(cè)改善上行機(jī)會(huì)并加大參與力度，在市場(chǎng)快速輪動(dòng)和極度分化中適當(dāng)?shù)匕盐展?jié)奏而非教條性地穿越牛熊，在把握資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的前提下有效提高組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
第三是“靈活管理”。
總的來說就是勝不驕、敗不餒，保持清醒的定力。在做到“價(jià)值錨定、順勢(shì)而為”的前提下，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)大的調(diào)整時(shí)還要對(duì)倉位管理保持一定的主動(dòng)性和警惕感。
最后還要說明一下，入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上看法僅供交流，不構(gòu)成任何投資建議。
「 圖片 | 視覺中國 」
內(nèi)容合作、投稿交流：[email protected]