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1.1 PE/VC 市場募資總覽

2022 年是跌宕起伏的一年，黑天鵝事件層出不窮，俄烏沖突、中美摩擦、疫情反復等致使全球經(jīng)濟面臨較大的困難，經(jīng)濟下行壓力進一步增大，IMF 預測 2022 年全球經(jīng)濟增長僅 3.2% ，同比幾近腰斬，也是近二十年來除金融危機時期之外經(jīng)濟增長最疲弱的階段。在此背景下，2022 年各行業(yè)都面臨著巨大挑戰(zhàn)，私募股權基金行業(yè)亦是如此，募資難度提升、募集規(guī)模下降。全年新成立基金8703 支，同比減少了 5% ，新設基金募集規(guī)模 1.91 萬億元，同比下降了 9.7%，平均單筆認繳規(guī)模僅 2.19 億元，處在近三年來的最低點。且今年規(guī)模10億及以上的新設基金七成以上的資金來自于國有資金，其中不少是引導基金和產(chǎn)業(yè)基金，對募集規(guī)模貢獻巨大。一方面，凸顯了國資是今年最重要的出資力量；另一方面，也反映了市場募資難度加劇，中小型機構處境維艱的現(xiàn)狀。

注：基金數(shù)量統(tǒng)計當年備案基金數(shù)量及當年新設并開展投資但未備案基金數(shù)量；基金規(guī)模未統(tǒng)計 50億以上新設基金認繳規(guī)模，盡可能減少政策性基金對募集規(guī)模的影響。

從各月份來看，每月新設基金數(shù)量和規(guī)模也都有起伏，2 月份是受春節(jié)假期的影響出現(xiàn)低點，而 4 月、5 月受疫情沖擊出現(xiàn)較大幅度回落，隨著疫情得以控制，6 月份基金設立數(shù)量開始回升，而四季度又遭遇疫情反復及擴大，基金設立和募資都不夠理想?？傮w來看，下半年新設基金數(shù)量明顯多于上半年，但下半年基金募集規(guī)模卻少于上半年，相較于過往三年有顯著差異，在經(jīng)濟下行、疫情反復的大環(huán)境中，今年PE/VC 市場活躍度有限。而從管理人數(shù)量來看，截至 2022 年 11 月，存續(xù)私募股權、創(chuàng)投管理人 14321 家，每月注銷機構數(shù)量多于新登記機構數(shù)量，并且呈現(xiàn)上升趨勢，行業(yè)已經(jīng)進入存量化時代，募資艱難的市場環(huán)境會對管理人提出更高的要求，也會加速優(yōu)勝劣汰這一進程。

2022 年，全國累計有 32 個省市（不含港澳臺）有新基金主體設立，其中浙江、廣東、山東、江蘇以及江西位居前五，新設立基金數(shù)量分別有 1752、1441、1395、1094 和 570 支。并且各地新設數(shù)量呈階梯式分布，前四地區(qū)新設均在 1000 支以上，前八地區(qū)新設均在 200 支以上。在募集規(guī)模方面，前五地區(qū)主要是江蘇、浙江、廣東、山東和安徽，募集規(guī)模分別達到 2829、2689、2316、1940 和 1312 億元，其余地區(qū)均在千億以下。

從城市分布來看，2022 年，有 209 個城市有新基金設立，其中嘉興、深圳、青島、蘇州和淄博位居前五，新設立基金主體數(shù)量分別 787、589、586、417 和 410 支。新設基金主體數(shù)量前十五城市部分是沿海發(fā)達城市，部分是設有基金小鎮(zhèn)的地區(qū)，或是前置審批政策有所放松的城市。而結合省市整體來看，基金設立活躍度跟當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況、引導基金和產(chǎn)業(yè)基金支持力度、政策及營商環(huán)境等因素有著比較強的正相關關系。

1.2 募資機構概況

從機構端來看，2022 年共有 3500 家機構設立了新基金，較上年度減少 4.9%，其中 1789 家機構只設立一支基金，占比超過五成；1055 家機構設立了 2-3 支基金，占比達 30%；而設立 4 支以上基金的機構僅 656 家，占比僅18.7%；從基金認繳規(guī)模分布來看，1 億規(guī)模以下的基金數(shù)量最多，合計5576 支，占比接近 66.9%，而10億以上的基金數(shù)量僅 478 支，占比僅 5.7% 。

從設立基金數(shù)量區(qū)間來看，2022 年僅有 315 家機構設立了 5 支及以上的新基金，僅占 9%，新設基金合計規(guī)模在 10 億以上的投資機構有 497 家，僅占14.2%。一定程度上反映了機構對于募資市場期望值的下調(diào)，募資難的特點仍將持續(xù)。以下為新設基金認繳規(guī)模 10 億以上，各規(guī)模區(qū)間代表機構名單。

1.3 政府引導基金

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022 年，有超 30 個省市新設政府引導基金，合計設立政府引導基金達近 90 支，合計規(guī)模已突破 8000 億元。2022 年設立政府引導基金前十地區(qū)是安徽、江西、湖北、山東、江蘇、浙江、四川、廣東、福建及河南，其中安徽數(shù)量最多，新設政府引導基金10支，合計規(guī)模 810 億元，江西規(guī)模最大，新設政府引導基金也是 10 支，合計規(guī)模 1160 億元?？偟膩砜?，2022年新設政府引導基金呈現(xiàn)以下特點：設立數(shù)量更多、單只規(guī)模更大、設立主體更為多元，政府層級也在進一步下沉，區(qū)縣級地方政府也在積極參與布局。

1.4 重點募資基金

2022年規(guī)模較大的新設基金代表，及其募集規(guī)模、投資方向和策略等相關情況。

2.1 PE/VC 市場投資整體情況

近幾個季度來看，國內(nèi)投資案例數(shù)和投融規(guī)模呈現(xiàn)周期性波動，但整體保持了增長的態(tài)勢。2022 年國內(nèi)投資案例數(shù)達 8535 起（含未公開事件），總投融規(guī)模（可統(tǒng)計） 6405.43 億元。其中，2022 年下半年國內(nèi)投資案例數(shù) 3932 起（含未公開事件 1483 起），同比減少 48.48% ；下半年整體投融規(guī)模為3020.38億元，同比下降 40.66%；平均單筆投資金額為 7681.57 萬元，同比增加 15.17% 。

從 2022 年全年投資輪次數(shù)量和金額（可統(tǒng)計）的角度來看，交易事件上全年國內(nèi)投資案例以早期投資為主，早期投資事件數(shù)占所有事件的 61.21% ，中期和后期投資事件合計占比為 22.15% 。從投資金額的角度來看，全年早期投資事件所涉及金額占總金額比重為 33.73%，中期和后期投資事件所涉及金額占總金額比重為 48.29% 。在外圍因素的影響下，投小、投早的投資傾向仍進一步反映在交易事件數(shù)上。

2.2 投資集中度情況-地域分析

根據(jù)來覓數(shù)據(jù)，2022 年共有 8535 件 PEVC 融資事件，總共分布在了33個區(qū)域（融資主體注冊地），涉及融資資金 6405.43 億。而這其中，前十大區(qū)域（按融資項目數(shù)）占比達到了 89%，前十大區(qū)域（按融資金額）占比亦高達 87%。具體來看，前十大區(qū)域名單中，無論從融資項目數(shù)和融資金額來看，廣東、江蘇、上海、北京、浙江、安徽、四川、湖北、山東均在榜；除此之外，按融資項目數(shù)，湖南進了前十；按融資金額，重慶進了前七。不過，第一與第十無論是融資項目數(shù)和融資金額差異均在十倍以上?？梢?，大部分的融資事件以及大金額融資事件仍集中在發(fā)達區(qū)域。

再從季度數(shù)據(jù)來看，很明顯的一點是，四季度、二季度均受到了疫情的影響，不同的是，受影響范圍會有些微差異。從融資項目數(shù)來看，考慮到二季度僅是部分區(qū)域受影響，而四季度在地域上更具普遍性，所以四季度的整體下降幅度更大。但從金額方面，隨著疫情政策的改變，四季度的金額整體反倒有了提升，較大金額融資事件數(shù)開始增加，這也從側面說明，投資機構的信心應該在逐步增加。

2.2 投資集中度情況-行業(yè)分析

根據(jù)來覓行業(yè)分類，8535 件 PEVC 融資事件分布在 16 個行業(yè)中。從融資項目數(shù)來看，信息技術、醫(yī)藥健康、電子排在前三，合計占總融資次數(shù)超過了 50%；且融資事件數(shù)均超過 1000；排在其后的裝備制造、大消費、新材料均在 500 以上（按融資項目數(shù)）；汽車、新能源融資項目數(shù)均在 500 以下。但是結合融資金額上來看，汽車、新能源排到了第三、第四。這再次佐證了新能源與汽車的火爆。另外，今年電子與醫(yī)藥健康的總融資金額均超過1000 億；醫(yī)藥健康作為一級市場常青樹，一直備受資本青睞。倒是電子今年表現(xiàn)更引發(fā)關注，且從中短期來看，半導體領域的投資預計仍將是主旋律。

2.2 投資集中度情況-重點項目

2.2 投資集中度情況-機構分析

根據(jù)來覓數(shù)據(jù)，2022 年參與一級市場的投資的投資方共有 4058 家，這些投資方總共參投項目 16886 次（多家機構參與同一融資事件，按機構數(shù)量計入投資次數(shù)）；而其中前 100 家機構機構參投的次數(shù)為 4196 次，占比為 25% ?？梢?，主要還是頭部機構在引領市場。

更具體來看，出手 100 次以上的機構僅 5 家，50 次到 100 次的機構 16 家，這 2 者的占比僅在千分之五左右。而投資次數(shù)十次以下（不含十次）的機構占比達到了 90%；也就是說，在一級市場上真正具有號召力的是那些有資金實力、有研發(fā)實力、有組織能力的大機構，但是眾多的小機構也是整個市場生態(tài)不可忽視的一部分。再來看投資50 次以上機構（共 21 家）的投資情況，這部分機構主要投資還是在電子、汽車、醫(yī)藥健康；且在行業(yè)投資上，各機構有各自的偏好。比如，中芯聚源的投資就有強烈的電子屬性；啟明創(chuàng)投則更專注醫(yī)藥健康；深創(chuàng)投、紅杉資本等大機構則覆蓋更多投資領域，且相對均衡。（更多詳細投資屬性和樣本分析，請?zhí)砑涌头⑿派暾埉a(chǎn)品試用）

2022年重點關注機構投資項目數(shù)量、代表性企業(yè)、重點投資行業(yè)。

2.3 重點行業(yè)分析—信息技術

2022 年信息技術行業(yè)合計發(fā)生投融事件 1542 起（含未公開事件），涉及已披露投融金額 789.88 億元。從細分行業(yè)來看，軟件細分領域為最大組成部分，交易次數(shù)上和交易金額上分別占比達 39% 和 42% 。整體來看，信息技術領域在 3月份之后投融規(guī)模和次數(shù)都有了較大程度的降低；從影響因素來看，宏觀層面上除了受疫情影響外，全球央行加息步伐加快以及俄烏戰(zhàn)爭等外圍因素對一級市場活躍度造成了巨大的影響；微觀層面上 SaaS 型應用軟件在 2022 年的遇冷也是主要的影響因素。

2022 年信息技術領域下全國共 27 個省份和地區(qū)發(fā)生 PE/VC交易，其中，從交易次數(shù)來看北京、廣東省、上海、浙江省、江蘇省位列前五，領先于同期其他和地區(qū)；各地投融活動主要集中在第一季度，季度合計發(fā)生融資事件 505 起；第二季度開始，由于外圍宏觀因素的劇烈波動，各地投融活動明顯減少，第四季度全國僅發(fā)生290 起。預計伴隨著外圍宏觀影響因子的向好，信息技術投融活動將得到回升。

從交易金額來看，領先的省市同樣為北京、廣東省、上海、浙江省、江蘇省五個，且投融活動同樣集中在前兩個季度，后兩個季度各地投融規(guī)模總量呈下降趨勢。從大金額融資事件的時空分布來看，2022 年信息技術領域全年 5 億以上的融資事件合計發(fā)生 43 起，其中北京占 12 起，且 6 起皆發(fā)生于第一季度；而廣東全年發(fā)生 5 億以上的投融事件 13 起，其中 9 起發(fā)生于前兩個季度；上海全年發(fā)生 5 億以上的融資事件 6 起，其中 5 起發(fā)生在前兩個季度。

2.3 重點行業(yè)分析—醫(yī)藥健康

2022 年全年醫(yī)藥健康領域發(fā)生投融事件數(shù) 1418 次（含未公開事件），涉及已披露投融總額 1036.92 億元。其中，醫(yī)藥制造在交易金額上占到了醫(yī)藥健康整體投融規(guī)模的 56% 。整體來看，醫(yī)藥健康領域資本市場活動同樣受到了全球央行加息、俄烏戰(zhàn)爭等外圍因素影響，整體熱度相較往年保持在低位，而這也相對應的對相關項目企業(yè)的研發(fā)工作帶來了較為嚴重的影響。從未來的行業(yè)景氣度來看，伴隨著外圍層面上通脹的放緩、國內(nèi)醫(yī)療器械領域集采的規(guī)則改變，醫(yī)藥健康行業(yè)整體景氣度將得到較大的回升。

2022 年醫(yī)藥健康行業(yè)共計 29 個省份發(fā)生 PE/VC 交易。其中，從交易次數(shù)來看，江蘇省、廣東省、上海、浙江省和北京位列前五，領先于同期其他省份；各地投融活動主要集中在第一季度和第三季度，第二季度、第四季度由于俄烏戰(zhàn)爭、全球央行加息等的外圍因素在融資數(shù)量上有較大的波動。

從交易金額來看，領先的省市為上海、廣東省、江蘇省、廣東省、北京和浙江省，投融金額上除了受到極值融資事件影響的廣東省，其他省市四個季度投融金額的分布較為平均。從大金額投融事件的分布來看，2022 年醫(yī)藥健康領域 5 億以上的融資事件全國合計發(fā)生 39 起，其中上海占 10 起，廣東占 8 起，江蘇占 5 起。2022 年最大融資事件為一季度廣東東陽光藥業(yè)獲得的 80 億元 A 輪融資，除此之外山東省的整體投融規(guī)模也由于泰邦生物在 Q3 季度 3 億美元的融資有較大上升。

2.3 重點行業(yè)分析—電子

2022 年電子行業(yè)總融資數(shù)量 1316 起（含未公開事件），排在了行業(yè)第三位；總融資金額 1260.5 億，排在了行業(yè)第一?？梢哉f，2022 年仍是電子行業(yè)的豐收年。如果從細分賽道去看，更準確的說法應該是半導體的豐收年。半導體如此受關注，這主要得益于政策的定位與支持。從數(shù)據(jù)來看，電子行業(yè)約85% 的投資去向了半導體；更細分的領域去看，芯片設計又是最受關注領域；其次是半導體材料。另外，集成電路制造仍在加大投入，主要是在成熟制程。

2022 年電子行業(yè)融資區(qū)域分布情況：從融資項目數(shù)來看，江蘇省、廣東省、上海排在了前三；但金額方面，受到了極值事件影響；剔除偶發(fā)性最大值事件，可以看到，融資金額方面仍然是江蘇、廣東、上海。且從近期數(shù)據(jù)來看，江蘇省對半導體企業(yè)的吸引力在增加，進而帶動了 PE/VC 投資。

2.3 重點行業(yè)分析—大消費

2022 年大消費領域發(fā)生了 636 起融資事件，合計融資規(guī)模僅 204.7 億元。其中食品飲料、餐飲和個護美妝依舊是三大熱點領域，融資事件合計發(fā)生 377 起，占比達 59.3% ；合計融資規(guī)模達 141.1 億元，占比達 68.9% 。從各個月份來看，一季度投融動態(tài)明顯高于二季度，三季度投融動態(tài)明顯高于四季度；并且從四月份和十月份開始投資數(shù)量和投資規(guī)模急劇下滑，主要原因是一方面在此期間疫情反復對大消費沖擊很大；另一方面經(jīng)濟下行，民眾消費信心不足。在當時條件下，疫情結束預期不明朗，市場信心進一步下探。總體來說，2022 年是大消費遭遇寒冬的一年，投融事件和融資規(guī)模呈現(xiàn)雙降，但也是大消費領域冷靜和沉淀的一年，狂飆突進的節(jié)奏得以放緩，泡沫逐步出清，“跨界”機構轉(zhuǎn)身離開，投資進一步回歸理性，項目估值逐步回歸合理區(qū)間，單筆投資金額明顯變小。

從地域分布來看，大消費領域投融事件數(shù)量最多的五個省份分別是廣東、上海、浙江、北京和江蘇，投融事件合計 431 起，合計占比達 67.8% ；在融資金額方面，前五地區(qū)分別是廣東、北京、上海、山東和四川，全年投融規(guī)模合計 135.7 億元，合計占比達 66.3% ；大消費領域投資地域集中度仍然比較明顯，基本集中在幾個消費大省，尤其是一線和新一線城市所在省份，但集中度較去年稍有下滑。從投資輪次來看，投融事件主要集中在 A 輪及 A 輪以前，合計 337 起，占比達 59%，表明機構更愿意投創(chuàng)新產(chǎn)品及早期項目。

2022 年大消費領域 5 億及以上金額代表融資事件主要發(fā)生在一季度，而下半年較少有大金額融資事件，其中白酒領域扮演重要角色。

2.3 新穎行業(yè)分析—元宇宙

2022 年國內(nèi)元宇宙領域共發(fā)生 201 起融資事件，已披露融資規(guī)模達 105.4 億元，兩者較去年同期增幅都在六成以上，其中，融資事件同比增長了 90%，融資規(guī)模同比增加了 64%。從各月份來看，元宇宙融資事件分布較為均勻，每月融資事件均在 13 起以上，投融動態(tài)已處在高位水平。從細分領域來看，下游應用領域投融事件也最多，合計 89 起，融資規(guī)模 23.9 億，其中虛擬數(shù)字人（30 起，14.5 億元）和NFT數(shù)字藏品（ 26 起，2.2 億元）最為熱門；終端設備（VR/AR 終端和腦機接口）領域是融資規(guī)模最大的板塊，規(guī)模合計 24.9 億元，其融資事件也有 23 起。另外，區(qū)塊鏈技術、數(shù)字孿生以及交互技術等元宇宙基礎技術領域也頗受關注，三者融資事件也有21 起，融資規(guī)模合計 16.2 億元。

從融資輪次分布和金額區(qū)間分布來看，元宇宙領域投早投小的特點更為突出。元宇宙投資事件主要集中在種子輪、天使輪和A輪，三者合計交易事件次數(shù) 138 次，占總事件的 68.7％ ，交易金額主要集中在 A 輪、B 輪和 C 輪，三者者合計金額達 79.6 億元，占交易總金額的 75.6％。在金額區(qū)間分布上，融資金額在 1000 萬元及以下的事件占據(jù)主導地位，合計有 137 起，占比達68.2%。

從地域分布來看，頭部聚集效應明顯，2022 年元宇宙投融事件也主要集中在這些地區(qū)，北京、上海、深圳、杭州和廣州是投融事件最多的五個城市，共發(fā)生融資事件159 起，合計占比 79.1% ，已披露融資金額共 90.6 億元，合計占比 86% 。2022年，共有 318 家機構參與了元宇宙領域投資，其中排名前十的機構主要是紅杉資本中國、順為資本、三七互娛、前海母基金、高瓴創(chuàng)投、微美全息、五源資本、聯(lián)想創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、百度風投。

2022 年元宇宙領域大金額代表融資事件情況。

3.1 PE/VC 退出況-IPO

根據(jù)來覓數(shù)據(jù)，2022 年共有 516 家國內(nèi)企業(yè)上市（包括 A 股和港股），其中有 349 家上市公司成長過程中接受過 PE/VC 支持，總滲透率達到 67.6%；如果僅看 A 股市場，滲透率則高達 76%，是歷年新高；2021 年和 2020 年滲透率分別是 67% 和 65%，IPO 滲透率在不斷提高。根據(jù)來覓行業(yè)分類，2022 年 349 家 IPO 企業(yè)，分布在 15 個大的行業(yè)；上市企業(yè)數(shù)量最多的幾個行業(yè)分別是電子、醫(yī)藥健康、裝備制造、新材料和信息技術。不過，如果從上市企業(yè)的總上市規(guī)模（按上市日市值計算）來看，電子、醫(yī)藥、新能源排在了前三，且其總額遠超過第四和第五的信息技術與新材料；裝備制造類企業(yè)排到了第六。

3.2 IPO 退出-機構分析

2022 年 PE/VC 機構的 A 股上市成績單 TOP 20 中，共有 15 家機構所投企業(yè) IPO 數(shù)量達到 10 次及以上。其中，深創(chuàng)投在 2022 年 IPO 成績單中居榜首，所投企業(yè)中有 30 家成功上市；其次是元禾控股，所投企業(yè)中有 19 家成功上市；金石投資和中芯聚源并列第三，所投企業(yè) IPO 數(shù)量皆達到 15 家。