中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

為了挽回求穩(wěn)的投資者，繼發(fā)行攤余成本法產(chǎn)品后，春節(jié)后銀行和基金公司正加緊發(fā)行混合估值產(chǎn)品，部分銀行給這類產(chǎn)品打上“低波動(dòng)”的標(biāo)簽。

混合估值產(chǎn)品為較大部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值、較少資產(chǎn)則采用市價(jià)法進(jìn)行估值的一種新型產(chǎn)品，那么混合估值產(chǎn)品和過(guò)去的市值法估值、攤余成本估值產(chǎn)品有何異同？會(huì)否成為新的主流產(chǎn)品？

記者翻閱了春節(jié)后新發(fā)行的大量混合估值理財(cái)產(chǎn)品、混合估值基金的說(shuō)明書和相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)混合估值理財(cái)產(chǎn)品的投資策略、期限、信息披露頻次等相比過(guò)去的固收類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生了較大的變化，混合估值基金相比混合估值理財(cái)產(chǎn)品在資產(chǎn)配置方面也略有不同。

贖回壓力倒逼銀行理財(cái)和債基調(diào)整估值方法

“主要是之前債市大幅波動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌很多投資者受不了，所以現(xiàn)在主推混合估值理財(cái)產(chǎn)品或者攤余成本法理財(cái)產(chǎn)品這種凈值波動(dòng)小的理財(cái)產(chǎn)品。”深圳某國(guó)有大行支行理財(cái)經(jīng)理告訴記者。

春節(jié)后招銀理財(cái)、工銀理財(cái)、浦銀理財(cái)?shù)榷嗉毅y行發(fā)行了混合估值理財(cái)產(chǎn)品，在新發(fā)行的產(chǎn)品中配置一定比例攤余成本法債券成為不少銀行的選擇，甚至部分銀行已經(jīng)在系列產(chǎn)品中應(yīng)用混合估值方式。

浦銀理財(cái)悅鑫利固收封閉式 B 款和C款理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書均顯示，債券投資策略方面，該以持有至到期策略為主，主要配置期限相匹配的信用債。該產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，大部分債券可采用攤余成本法估值。浦銀理財(cái)公眾號(hào)披露，浦銀理財(cái)旗下悅恒利穩(wěn)健系列、悅鑫利就是配置了一定比例攤余成本法債券的理財(cái)產(chǎn)品。

工銀理財(cái)還披露了混合估值產(chǎn)品采用不同估值方式的資產(chǎn)比例，據(jù)工銀理財(cái)披露的恒睿睿益固收增強(qiáng)封閉式理財(cái)產(chǎn)品（23GS6008）資料，該產(chǎn)品60%-80%固收資產(chǎn)以持有到期為目的，采用攤余成本法估值，將債券收益分?jǐn)偟匠钟衅诘拿恳惶??！斑@部分資產(chǎn)是理財(cái)產(chǎn)品凈值穩(wěn)定的基石,扛波動(dòng)能力較強(qiáng)?！惫ゃy理財(cái)稱。20%-40%資產(chǎn)部分以交易為目的，采用市值法估值,在獲取票息收入的同時(shí)，可搏取資本利得的更多可能。

混合估值基金也采用類似混合估值方式，比如易方達(dá)恒固18個(gè)月封閉式債券型基金披露，該基金采用買入并持有至到期策略并以攤余成本法計(jì)量的債券資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的 50%，采用交易策略并以市價(jià)法計(jì)量的債券資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的 20%。已發(fā)行的混合估值基金大多采取類似規(guī)定，即投資于采用攤余成本法估值的債券資產(chǎn)也不低于基金凈資產(chǎn)的 50%，采用交易策略、相應(yīng)以市價(jià)法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的 20%。

可見(jiàn)混合估值產(chǎn)品的較大部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值，較少資產(chǎn)則采用市價(jià)法進(jìn)行估值，相比此前采用單一市價(jià)法估值的理財(cái)產(chǎn)品，該類產(chǎn)品的估值波動(dòng)更平穩(wěn)；相比單一采用攤余成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品，混合估值類產(chǎn)品能在凈值穩(wěn)定的情況下博取更大的收益。

混合估值理財(cái)產(chǎn)品相比市價(jià)法估值產(chǎn)品的異同

在資管新規(guī)推動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品往凈值化方向轉(zhuǎn)型并且鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品改為市價(jià)法估值之前，理財(cái)產(chǎn)品普遍采取的就是以攤余成本估值法為主的估值方式，這也是前幾年債市即使大幅波動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品依然凈值較為穩(wěn)定的主要原因?；旌瞎乐道碡?cái)產(chǎn)品的推出意味著此類固收理財(cái)產(chǎn)品在債券投資方面將重新以攤余成本法估值為主。

由于按照資管新規(guī)，持有到期的債券才能采用攤余成本法估值，因此攤余成本法的應(yīng)用可能限制債券投資策略，此外產(chǎn)品期限或開(kāi)放周期還需要和債券期限相匹配。目前推出的大部分混合估值理財(cái)產(chǎn)品期限較長(zhǎng)，大多期限在1年以上，并且為封閉式產(chǎn)品。比如上述浦銀理財(cái)混合估值理財(cái)產(chǎn)品一只產(chǎn)品期限為758 天，一只期限為398 天。招銀理財(cái)混合估值理財(cái)產(chǎn)品“招睿穩(wěn)泰封閉 4 號(hào)”期限為547 天。而此前市值法估值理財(cái)產(chǎn)品大多為開(kāi)放式產(chǎn)品，期限靈活，申購(gòu)贖回較為方便。

在信息披露方面，市值法估值理財(cái)產(chǎn)品披露頻率也更高，大多公布每個(gè)開(kāi)放日的凈值，而混合估值理財(cái)產(chǎn)品由于大多為封閉式產(chǎn)品，凈值披露頻率相對(duì)更低，大多為每周公布一次。

混合估值產(chǎn)品兩大策略博取更高收益

由于攤余成本法估值法將理財(cái)產(chǎn)品所投資債券在一定時(shí)期內(nèi)能取得的所有收益平攤至每一天，可獲得平穩(wěn)上漲的凈值曲線，將減少債券市場(chǎng)債券價(jià)格波動(dòng)給理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)的凈值波動(dòng)壓力，因此混合估值產(chǎn)品相比市價(jià)法估值的老款產(chǎn)品最大的優(yōu)勢(shì)在于凈值更穩(wěn)定，劣勢(shì)則為博取資本利得收益的債券投資比例減少，收益空間可能相對(duì)受限。

Wind數(shù)據(jù)顯示，攤余成本法基金凈值穩(wěn)定方面優(yōu)勢(shì)較為明顯，截至2月9日，有數(shù)據(jù)的235只攤余成本法基金的近1年回報(bào)平均值為3.2%，近3月回報(bào)平均值0.74%。絕大部分產(chǎn)品近1年內(nèi)最大回撤為0。

為了博取更高收益，從產(chǎn)品說(shuō)明書來(lái)看，有部分混合估值產(chǎn)品表示將債券投資部分通過(guò)杠桿策略增厚收益，也有部分固收+理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)少比例投資權(quán)益類資產(chǎn)或衍生品增厚收益，比如恒睿睿益固收增強(qiáng)封閉式理財(cái)產(chǎn)品披露將以不超過(guò)10%的比例投資權(quán)益及衍生類資產(chǎn)。

混合估值基金則除了杠桿策略外，主要通過(guò)以不超過(guò)10%比例投資可轉(zhuǎn)債和可交換債券增厚收益。中金公司研報(bào)指出，混合估值型“固收+”基金在久期和票息維度的進(jìn)攻性可能有限，其收益增厚的方式或主要集中在一是加大杠桿，二是10%倉(cāng)位下轉(zhuǎn)債的彈性增強(qiáng)。在10%的上限里做好轉(zhuǎn)債收益增強(qiáng)和回撤管理，是混合估值法基金的一道關(guān)鍵加分題。在10%的倉(cāng)位下，混合估值法基金的年化差異可能就超過(guò)2%。