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2023-01-31
市場預期LPR調(diào)降、外資繼續(xù)加倉，“持股過年”值得期待？
更新時間：2023-01-18 11:06:10作者：智慧百科
隨著地產(chǎn)支持政策接連祭出，年初又處于經(jīng)濟復蘇的最初期，市場對于20日LPR（貸款市場報價利率）進一步調(diào)降的預期加強。
與此同時，經(jīng)濟重啟的預期繼續(xù)吸引外資加倉，1月17日，北向資金流入超92億元，1月總計流入891億元，創(chuàng)滬深港通開通以來單月歷史新高，也逼近了去年全年的總和。
不少市場人士認為，2023年現(xiàn)金已不再為王，股債組合可能在2023年有更好的表現(xiàn)。隨著春節(jié)臨近，今年“持股過節(jié)”是否值得期待？當前行情是否已經(jīng)兌現(xiàn)了預期？
政策寬松仍有空間
1月17日公布的中國GDP數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度GDP同比增長2.9%，好于市場預期的1.6%。2022年全年經(jīng)濟增長3%，基本符合預期。
“2022年最后一個月的活動數(shù)據(jù)高于預期。特別是，零售額僅同比收縮1.8%，而市場普遍預期為-9%。更令人鼓舞的是，到2022年底，調(diào)查失業(yè)率從前一個月的5.7%降至5.5%。”國泰君安國際首席經(jīng)濟學家周浩表示，雖然房地產(chǎn)投資仍然疲軟（-10%），“但我們相信，由于強有力的政策支持，整體數(shù)據(jù)將有所改善?！?/p>
景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對記者表示，“12月數(shù)據(jù)最大驚喜來自零售銷售行業(yè)，相比預期的同比降9.0%，12月僅下降1.8%，這主要是受惠于汽車和醫(yī)藥行業(yè)的銷售表現(xiàn)異常強勁。”
在機構(gòu)看來，這將為今年經(jīng)濟復蘇奠定基礎(chǔ)，未來幾個季度消費和投資都將進一步改善，因為復工復產(chǎn)的勢頭正在增強，政府將為基礎(chǔ)設(shè)施投資增加更多動力。周浩稱：“我們預計，今年兩會將把經(jīng)濟增長目標定在5%左右，目前看來，這個目標是可以實現(xiàn)的?！备鹘缫差A計，一季度財政、貨幣政策仍有放松的空間和必要性。
南銀理財研究部負責人王強松對記者表示，20日將公布LPR利率，“當前經(jīng)濟依然需要房地產(chǎn)的支撐，預計本月LPR有可能下調(diào)10BP。”
植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平日前對記者表示，貨幣政策將保持穩(wěn)健偏松，即基調(diào)是穩(wěn)健的，但調(diào)節(jié)方向是向偏松方向，以使得流動性保持合理充裕。
“接下來可能會有一次或兩次的降準，降準的幅度將以25個基點為主，50BP的概率不大。目前銀行準備金率的平均水平是7.8%，但許多中小銀行的準備金率已是6%左右，沒有太多下調(diào)的空間，但這并不意味著完全沒有空間，仍有調(diào)整一到兩次的可能性?！边B平稱，“利率也將相應向下調(diào)整，但幅度也會較為謹慎?！?/p>
“持股過節(jié)”值得期待
在經(jīng)濟復蘇的預期下，1月以來股市人氣高漲，北向資金加速涌入，搶籌大盤藍籌股。
“盡管若干中國指數(shù)已大幅上漲，但我認為仍有上行空間，尤其是內(nèi)地股票。政策制定者已出臺更多促增長舉措來支持經(jīng)濟增長，尤其是針對至關(guān)重要的房地產(chǎn)市場。”趙耀庭對記者稱。
王強松對記者表示，就春節(jié)行情而言，預期改善延續(xù)疊加股市情緒高漲，“持股過年”應是更優(yōu)選擇，銀行和地產(chǎn)板塊建議節(jié)前“止盈”。在他看來，寬基指數(shù)總體在節(jié)后表現(xiàn)更好；其次，春節(jié)前后風格輪動較為明晰，節(jié)前消費和成長風格表現(xiàn)較好，偏重大盤、中盤風格，而節(jié)后成長、穩(wěn)定和周期風格占優(yōu)，偏重小盤風格；節(jié)前銀行、汽車、家電表現(xiàn)較好，節(jié)后通信、計算機、綜合、紡織服裝、農(nóng)林牧漁更佳。
總體來看，王強松認為，流動性寬松、相對樂觀的盈利預期均是春節(jié)后偏強行情的主要驅(qū)動因素。
債券收益率曲線走陡
2022年末債市急跌后，目前機構(gòu)拋盤壓力明顯緩解。
2022年底的理財贖回“負反饋”導致債市大幅調(diào)整，公募基金、其他產(chǎn)品類、券商和理財二級債券分別凈賣出1753億元、2627億元、2751億元和5926億元。此外，公募債基久期中位數(shù)基本也處于歷史中樞附近，債市情緒回歸中性。機構(gòu)認為，在年初配置行情支撐下，預計債市的調(diào)整幅度可控。
1月以來資金面較為平穩(wěn)，DR007上周基本回落到1.5%以下，接近去年低點的水平。市場的回購交易量在1月初有很明顯的反彈，例如，質(zhì)押式回購單日成交量突破7萬億元，這可能意味著流動性寬松的環(huán)境下，一些市場參與者又有加杠桿的動作。
王強松表示，綜合來看，1~2 月上半月，資金、社融、經(jīng)濟難以共振，不會形成顯著利空債市的環(huán)境，預計長端利率走勢偏震蕩，中短端勝率和安全性更高，國債收益率曲線大概率呈現(xiàn)陡峭化的季節(jié)性特征。