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2023-01-31
盛普股份IPO：保薦機(jī)構(gòu)控制的公司突擊入股，是大贏還是小贏？
更新時(shí)間：2023-01-18 18:38:07作者：智慧百科
【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】
光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的盛普股份將于1月20日創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì)。
盛普股份此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。值得一提的是，海通證券控制的公司突擊入股盛普股份，且目前為盛普股份第四大股東，持股比例為5.12%。
若盛普股份成功上市，且達(dá)到上會(huì)稿的“目標(biāo)”，則海通證券控制的公司將賺7865.18萬(wàn)元，增值率為262.17%。另外，若盛普股份上市失敗，則有關(guān)回購(gòu)協(xié)議將“復(fù)活”，年化利率為6%，海通證券控制的公司依舊有賺。
突擊入股是大贏還是小贏？
盛普股份主要從事精密流體控制設(shè)備及其核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。產(chǎn)品包括光伏組件邊框涂膠機(jī)、接線盒點(diǎn)膠機(jī)、灌膠機(jī)以及動(dòng)力電池電芯、模組、電池包的涂膠設(shè)備等。
2019年至2021年以及2022年上半年（下稱(chēng)“報(bào)告期”），盛普股份的營(yíng)業(yè)收入分別為1.26億元、1.77億元、2.64億元、1.24億元。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的9成以上來(lái)自光伏領(lǐng)域的產(chǎn)品。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，盛普股份實(shí)際控制人為付建義和劉燕，兩人系夫妻關(guān)系且通過(guò)至騫實(shí)業(yè)間接持有公司60.56%的股權(quán)。
盛普股份實(shí)控人曾與海通金圓、嘉興蔓月、廈門(mén)捌芯、上海昆寧、杭州鴻翌、新余鴻土、上海翌耀、共青城凱翌等投資者簽訂過(guò)對(duì)賭協(xié)議，約定了回購(gòu)權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)、共同出售權(quán)、反稀釋權(quán)、最優(yōu)惠條款、優(yōu)先清算權(quán)等。
雖然目前這些協(xié)議已經(jīng)終止，但如果若盛普股份上市失敗，則回購(gòu)權(quán)將“復(fù)活”。盛普股份在深交所問(wèn)詢(xún)回復(fù)函中表示，回購(gòu)價(jià)格是指回購(gòu)權(quán)人投資款加上年化6%利率計(jì)算的利息。假定以2022年8月3日為支付完畢回購(gòu)價(jià)款之日計(jì)算，公司實(shí)控人如履行回購(gòu)義務(wù)需支付的金額預(yù)計(jì)為1.62億元。
而截至2022年6月30日，盛普股份的凈資產(chǎn)也才2.93億元。
另外，這些投資者中海通金圓頗為吸引眼球。盛普股份此次IPO保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。海通證券不但控制海通金圓，而且持有海通金圓50%的資產(chǎn)份額。
2021年8月，海通金圓以3000萬(wàn)元增資入股盛普股份，取得盛普股份目前5.12%的股份。
增資摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：上會(huì)稿
值得一提的是，盛普股份創(chuàng)業(yè)板IPO的受理時(shí)間為2022年6月，相較海通金圓增資時(shí)并未滿(mǎn)一年。某注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)記者表示，證監(jiān)會(huì)及滬深交易所2021年2月5日發(fā)布公告，申報(bào)前12個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生的新股東將被認(rèn)定為突擊入股，所以海通金圓2021年8月的增資屬于突擊入股。
從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，海通金圓2021年8月增資后，海通證券2021年10月進(jìn)場(chǎng)并在當(dāng)月26日完成內(nèi)部立項(xiàng)。關(guān)于當(dāng)月進(jìn)場(chǎng)并完成立項(xiàng)的合理性，盛普股份在問(wèn)詢(xún)回復(fù)函中表示，原因包括，在保薦機(jī)構(gòu)IPO項(xiàng)目組正式入場(chǎng)盡職調(diào)查前，海通金圓等六家機(jī)構(gòu)投資者已對(duì)公司完成盡調(diào)、投資，因此公司盡職調(diào)查相關(guān)文件資料齊備。
另外，盛普股份一邊與海通證券簽訂協(xié)議，一邊又與海通證券控制的海通金圓簽訂協(xié)議。具體來(lái)看，盛普股份在2021年11月2日與海通證券簽訂《財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議》。在2022年1月28日，盛普股份與海通證券簽訂《輔導(dǎo)協(xié)議》。這一期間，海通金圓等A輪投資者、盛普股份及其實(shí)控人、B輪投資者等于2021年12月24日簽訂了新的對(duì)賭協(xié)議，并將此前的對(duì)賭協(xié)議作廢。
收益方面，盛普股份此次IPO擬募投項(xiàng)目的募集資金投資額為7.07億元，發(fā)行不超過(guò)1563.09萬(wàn)股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計(jì)算，盛普股份達(dá)到該目標(biāo)的估值為28.29億元?？紤]稀釋作用后，海通金圓手中股份的估值為1.09億元，相較3000萬(wàn)元的成本增值7865.18萬(wàn)元，增值率為262.17%。
募投項(xiàng)目摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：上會(huì)稿
超6成研發(fā)人員為大專(zhuān)及以下學(xué)歷
深交所官網(wǎng)顯示，創(chuàng)業(yè)板定位于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
可以看出創(chuàng)業(yè)板定位多次提到“新”。需要指出的是，盛普股份研發(fā)人員的整體學(xué)歷并不算高，其中62.17%研發(fā)人員的學(xué)歷在大專(zhuān)及以下。
具體來(lái)看，截至2022年6月30日，盛普股份共有37名研發(fā)人員，其中學(xué)歷在本科及以上為14人，占比為37.84%；學(xué)歷在大專(zhuān)為17人，占比為45.95%；學(xué)歷為中專(zhuān)及同等學(xué)歷為6人，占比為16.22%。
研發(fā)費(fèi)用率方面，盛普股份報(bào)告期內(nèi)分別為7.92%、7.04%、5.73%、5.91%，而盛普股份列示的可比公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值分別為7.81%、8.13%、7.44%、8.45%。對(duì)此，盛普股份在問(wèn)詢(xún)回復(fù)函中表示，公司的研發(fā)費(fèi)用率低于平均水平，主要系公司專(zhuān)注于流體控制設(shè)備，產(chǎn)品線較為聚焦，憑借多年來(lái)的技術(shù)積累，可以實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)在多領(lǐng)域的復(fù)用，相關(guān)的研發(fā)投入相對(duì)較小。
另外，盛普股份目前仍需要向境外供應(yīng)商固瑞克、英格索蘭采購(gòu)各類(lèi)核心零部件，且外采比例較高。以光伏領(lǐng)域的主要產(chǎn)品邊框涂膠機(jī)為例，報(bào)告期各期核心零部件的外購(gòu)比例分別為97.07%、78.64%、79.12%、87.84%。從核心零部件具體應(yīng)用的環(huán)節(jié)來(lái)看，2021年供膠環(huán)節(jié)（對(duì)應(yīng)核心零部件流量泵）的外購(gòu)比例超過(guò)99%，計(jì)量環(huán)節(jié)（對(duì)應(yīng)核心零部件計(jì)量機(jī)）的外購(gòu)比例約為46%，出膠環(huán)節(jié)（對(duì)應(yīng)核心零部件膠閥）的外購(gòu)比例約為68%。
資料顯示，固瑞克、英格索蘭均為美國(guó)紐約證券交易所上市公司。固瑞克成立于1926年，總部位于美國(guó)明尼蘇達(dá)州。英格索蘭則是1871年成立于愛(ài)爾蘭。
盛普股份在問(wèn)詢(xún)回復(fù)函中表示，作為下游流體控制整機(jī)設(shè)備廠商，整機(jī)產(chǎn)品中包含供膠系統(tǒng)、出膠系統(tǒng)、計(jì)量系統(tǒng)，固瑞克、英格索蘭的供膠系統(tǒng)、出膠系統(tǒng)、計(jì)量系統(tǒng)產(chǎn)品性能深受下游客戶(hù)認(rèn)可，下游客戶(hù)尤其是光伏領(lǐng)域部分客戶(hù)，往往指定盛普股份產(chǎn)品中配套使用上述廠商的部件，因而，盛普股份需要采購(gòu)固瑞克、英格索蘭等企業(yè)的部件，從而集成整機(jī)銷(xiāo)售給下游客戶(hù)。致使固瑞克和英格索蘭成為公司的主要供應(yīng)商。
業(yè)績(jī)方面，雖然盛普股份預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)，但增速已有所放緩。
2022年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)，數(shù)據(jù)來(lái)源：?jiǎn)栐?xún)回復(fù)函
盛普股份預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入為3.05億元至3.2億元，同比增長(zhǎng)15.71%至21.4%。而2020年和2021年，盛普股份營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為40.76%和49.12%。對(duì)此，盛普股份在盛普股份中表示，受到中期疫情影響，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性受到影響，收入增幅有所放緩。
歸母凈利潤(rùn)方面，盛普股份預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為5570萬(wàn)元至6250萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.9%至14.34%。而2020年和2021年，盛普股份歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為53.94%和51.22%。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院稅務(wù)專(zhuān)業(yè)學(xué)位行業(yè)導(dǎo)師汪蔚青對(duì)記者表示，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，指企業(yè)通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)取得的稅后利潤(rùn)，不包括投資收益等非主營(yíng)業(yè)務(wù)收益。
盛普股份預(yù)計(jì)2022年扣非后歸母凈利潤(rùn)為5440萬(wàn)元至5770萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.59%至10.93%。而2020年和2021年，盛普股份的同比增速分別為60.07%和49.43%。