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2023-01-31
存儲(chǔ)芯片寒冬何時(shí)休？跌價(jià)預(yù)期下機(jī)構(gòu)拋出筑底論
更新時(shí)間：2022-12-04 12:45:26作者：智慧百科
盡管下游需求短期尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)信號，但存儲(chǔ)芯片行業(yè)近期確有觸底跡象。另外，汽車賽道在“存儲(chǔ)寒冬”中呈現(xiàn)暖意。
《科創(chuàng)板日報(bào)》12月4日訊（編輯 宋子喬） 經(jīng)濟(jì)疲軟和高通脹減緩全球個(gè)人電腦、智能手機(jī)及其他消費(fèi)電子產(chǎn)品需求，連帶影響存儲(chǔ)芯片需求下滑，2022年三季度國際四大存儲(chǔ)芯片廠商三星、海力士、美光、鎧俠的業(yè)績均不盡如人意。
短期來看，在消費(fèi)性產(chǎn)品需求低迷及旺季不旺的背景下，各終端推遲采購導(dǎo)致供貨商庫存壓力提升，或?qū)е麓鎯?chǔ)芯片價(jià)格跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。野村、摩根大通等券商均示警，存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)明年上半年更加黯淡，價(jià)格將出現(xiàn)跳水式暴跌，降幅超過50%。
然而，烏云籠罩之下，已有機(jī)構(gòu)拋出“筑底”論。天風(fēng)證券分析師潘暕表示，22Q4存儲(chǔ)IC價(jià)格環(huán)比進(jìn)一步下降，利空預(yù)期或筑底。其主要支撐點(diǎn)包括：
>（1）存儲(chǔ)新品對行業(yè)存在拉動(dòng)作用
DDR5是最新一代DRAM產(chǎn)品。該分析師稱，隨著DDR5滲透率提升，PC與服務(wù)器的DRAM總ASP（平均銷售價(jià)格）跌幅或縮窄。
據(jù)了解，DDR5價(jià)格的持續(xù)下跌為下游廠商帶來了產(chǎn)品升級迭代的良機(jī)，英特爾、AMD等廠商均在規(guī)劃產(chǎn)品世代轉(zhuǎn)換。
>（2）大廠的去庫存舉措有望收效
美光已經(jīng)率先宣布減產(chǎn)規(guī)劃。該分析師稱，隨著更多海外大廠因需求疲軟導(dǎo)致收入下滑，或調(diào)整資本支出與產(chǎn)能規(guī)劃，庫存壓力與價(jià)格跌幅有望收斂。
DRAM方面，美光減產(chǎn)將使2023全年DRAM供過于求比例從原先預(yù)估的11.6%，收斂至低于10%；NAND方面，在美光、鎧俠供給位成長皆下修的情況下，2023全年供過于求比例將由原先預(yù)估的10.1%下降至5.6%。
▍行業(yè)確有觸底跡象 汽車賽道熱度依舊
盡管下游需求短期尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)信號，但存儲(chǔ)芯片行業(yè)近期確有觸底跡象。
從芯片價(jià)格來看，據(jù)中泰證券統(tǒng)計(jì)，DRAM主流合約價(jià)降至歷史最低水位，DDR4價(jià)格接近歷史最低；NAND方面，利基合約價(jià)回穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)仍下跌但跌幅趨緩。
從庫存來看，海外廠商庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已接近前一輪周期高位。以美光為例，公司2022Q1、Q2、Q3、Q4存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為101.7、107.9、106.4、119.0天，上一輪周期公司2020Q3財(cái)年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最高達(dá)到130.4天。
值得注意的是，存儲(chǔ)巨頭不斷加碼汽車存儲(chǔ)市場，汽車賽道在“存儲(chǔ)寒冬”中呈現(xiàn)暖意。三星、美光、華邦、旺宏、南亞科等存儲(chǔ)芯片主流廠商均推出了相應(yīng)汽車存儲(chǔ)產(chǎn)品。
根據(jù)美光估算，全自動(dòng)駕駛汽車需要的DRAM、NAND是非自動(dòng)駕駛車輛的30倍、100倍。
中國是全球最大的存儲(chǔ)芯片消費(fèi)國，不過，目前，由于汽車存儲(chǔ)賽道規(guī)模相對有限，且車規(guī)級研發(fā)、認(rèn)證、測試周期較長，國內(nèi)尚無專門從事該賽道的芯片/模組公司。
華安證券認(rèn)為，盡管車規(guī)級存儲(chǔ)賽道壁壘較高，但國產(chǎn)化比例將持續(xù)提升，建議關(guān)注已具有產(chǎn)品出貨經(jīng)驗(yàn)的北京君正、兆易創(chuàng)新以及近期切入汽車存儲(chǔ)領(lǐng)域的東芯股份。存儲(chǔ)模組方面，建議關(guān)注江波龍、佰維存儲(chǔ)。