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本報(bào)記者 崔文靜 夏欣 北京報(bào)道

隨著2019年以來監(jiān)管對(duì)私募整治的日趨嚴(yán)格，“偽私募”“假私募”“類私募”正在日漸無處遁形。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱“中基協(xié)”）官微日前發(fā)布的《2022年私募基金登記備案綜述》，2022年，注銷私募管理人2217家，其中，主動(dòng)注銷管理人數(shù)量為2021年同期的2.2倍。

2022年12月30日，中基協(xié)就新修訂的《私募投資基金登記備案辦法》（以下簡稱“《備案辦法》”）及配套指引公開向社會(huì)征求意見，這被市場人士普遍解讀為私募監(jiān)管力度的進(jìn)一步加強(qiáng)，其中對(duì)“私募管理人實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬元”“新設(shè)私募證券投資基金不低于1000萬元”“新設(shè)私募股權(quán)投資基金（PE）不低于2000萬元”等新增要求，被認(rèn)為將大幅壓縮小私募生存空間，加速私募行業(yè)的合理出清。

一方面，監(jiān)管正通過相關(guān)私募規(guī)定的完善樹立行業(yè)規(guī)范；另一方面，亦針對(duì)私募問題開出系列罰單加強(qiáng)事后監(jiān)管。2023年1月6日，中基協(xié)即披露3份私募紀(jì)律處分決定書；2023年1月3日—6日，中基協(xié)及各地證監(jiān)局官網(wǎng)所披私募相關(guān)罰單至少9份。

嚴(yán)查私募亂象

扶優(yōu)限劣、打擊私募亂象，包括中基協(xié)、各地證監(jiān)局在內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，正在嚴(yán)查私募行業(yè)，并對(duì)其中的違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)懲。多位業(yè)內(nèi)人士告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，2019年以來私募監(jiān)管明顯趨嚴(yán)，2021年更是進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，罰單即是監(jiān)管之嚴(yán)的體現(xiàn)之一。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2023年1月3日—6日，僅僅4天時(shí)間內(nèi)，中基協(xié)、江蘇證監(jiān)局、北京證監(jiān)局、江西證監(jiān)局等即在官網(wǎng)披露共9份罰單。僅1月6日當(dāng)天所披罰單即達(dá)4份，其中3份來自中基協(xié)。

縱觀上述罰單，所列問題行業(yè)普遍性不一。以中基協(xié)向深圳市中財(cái)沃頓資本管理有限公司（以下簡稱“深圳中財(cái)沃頓”）開出的紀(jì)律處分決定書為例，共指出6項(xiàng)問題：一是變相向投資者承諾保本保收益，二是挪用基金財(cái)產(chǎn)，三是未就基金重大關(guān)聯(lián)交易履行信息披露義務(wù)，四是合格投資者確認(rèn)義務(wù)履行不到位，五是未妥善保存信息披露材料，六是未及時(shí)向中基協(xié)報(bào)送信息。某私募相關(guān)人士呂萍（化名）告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，其中四、五、六在私募行業(yè)存在相對(duì)更多；一、二、三往往性質(zhì)更為嚴(yán)重，給投資者帶來的損害也更大，近年來相關(guān)亂象已經(jīng)明顯減少。

中基協(xié)在對(duì)挪用基金財(cái)產(chǎn)和未就基金重大關(guān)聯(lián)交易履行信息披露義務(wù)兩大問題中具體寫道：深圳中財(cái)沃頓管理的“沃科1號(hào) ”以及“ 中財(cái)沃頓-沃康并購7期私募投資基金”（以下簡稱“沃康并購7期”）未按照宣傳推介材料載明的擬投標(biāo)的進(jìn)行投資，實(shí)際上將多筆大額基金財(cái)產(chǎn)以投資或借款、往來款、代償壞賬等名義通過被投企業(yè)最終匯入其關(guān)聯(lián)公司、股東及其自身賬戶，涉及金額超過1.2億元；深圳中財(cái)沃頓未就“沃科1號(hào)”以及“沃康并購7期”的重大關(guān)聯(lián)交易情況向投資者進(jìn)行信息披露。

呂萍解釋道，在挪用資金財(cái)產(chǎn)的情況下，私募機(jī)構(gòu)未將所募資金投資于事先向投資者宣傳的投資標(biāo)的，后者除挪用資金財(cái)產(chǎn)以外，還存在“募新還舊”的可能——即將新募集資金投資于已經(jīng)出現(xiàn)較大虧損狀態(tài)的舊產(chǎn)品。無論是挪用資金財(cái)產(chǎn)還是“募新還舊”，往往都會(huì)使投資者利益遭受較大損失，極端情況下甚至存在血本無歸的可能。而二者往往伴隨著信息披露義務(wù)不全，私募機(jī)構(gòu)試圖通過減少信披以隱藏未按規(guī)定使用所募資金的情況。

呂萍同時(shí)提到，私募機(jī)構(gòu)在未按規(guī)定使用募集資金時(shí)，有時(shí)也會(huì)向投資者承諾保本保收益，以圖擴(kuò)大實(shí)際募資規(guī)模，收益承諾口頭書面均有可能。一旦產(chǎn)品未達(dá)到承諾中的收益最低線，盡管存在個(gè)別私募機(jī)構(gòu)按照約定進(jìn)行賠償?shù)目赡?，但大多?shù)情況下私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)不具備經(jīng)濟(jì)賠償能力。與此同時(shí)，由于保本保收益不合規(guī)，投資者通常無法通過法律途徑追償。

與此同時(shí)，“向投資者承諾保本保收益，也存在基金管理人自認(rèn)為投資策略穩(wěn)賺不賠從而做出承諾的情況?！眳纹继寡?，但私募屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資，無論投資策略多么穩(wěn)健均存在虧損可能，收益承諾不可信。

“偽私募”無處遁形

監(jiān)管不僅通過罰單加強(qiáng)對(duì)私募違規(guī)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的事后懲處，也通過不斷完善相關(guān)規(guī)范，為私募行業(yè)明確標(biāo)準(zhǔn)和底線。

中基協(xié)日前修訂并向社會(huì)公開征求意見的私募基金相關(guān)《備案辦法》，即被聯(lián)儲(chǔ)證券財(cái)富與機(jī)構(gòu)部張鵬解讀為“門檻提高，新設(shè)私募、產(chǎn)品難度加大，小私募的生存空間被大幅壓縮，整個(gè)行業(yè)會(huì)加速出清”。

張鵬具體解釋道：《備案辦法》增加了對(duì)于私募管理人實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣的要求，之前對(duì)實(shí)繳資本無明確要求，允許部分實(shí)繳，現(xiàn)在明確要求完全實(shí)繳。新設(shè)私募證券投資基金不低于1000萬元，新設(shè)私募股權(quán)投資基金（PE）不低于2000萬元，其中創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）不低于1000萬元；目前200萬元的小產(chǎn)品比較常見。

張鵬認(rèn)為，監(jiān)管嚴(yán)格規(guī)范私募行業(yè)亂象具有諸多助益。首先，有助于私募基金行業(yè)真正回歸投資的本源；其次，對(duì)頭部私募機(jī)構(gòu)來說，可以順勢(shì)提高運(yùn)營水平，持續(xù)提升投資能力和核心價(jià)值；再次，有助于加強(qiáng)投資者教育，幫助投資者認(rèn)清私募行業(yè)的固有風(fēng)險(xiǎn)，使其在做投資決策時(shí)更加理性。

張鵬建議私募投資者樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在購買私募基金前積極了解機(jī)構(gòu)背景，通過企查查等平臺(tái)，核實(shí)私募基金管理人的注冊(cè)登記信息、合規(guī)誠信信息等；投資劃款時(shí)，認(rèn)真核對(duì)銀行賬戶，名稱是否一致等；完成資金款項(xiàng)匯入后，及時(shí)了解私募基金的備案信息；及時(shí)追蹤投資情況，跟蹤產(chǎn)品凈值等，掌握產(chǎn)品動(dòng)態(tài)。

在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，監(jiān)管嚴(yán)格規(guī)范私募行業(yè)亂象是我國正規(guī)私募機(jī)構(gòu)發(fā)展的契機(jī)。只有形成了風(fēng)清氣正的私募股權(quán)市場，我國私募行業(yè)才有長足繁榮發(fā)展的契機(jī)。目前，我國私募需要加強(qiáng)投資者利益保護(hù)，防止高回報(bào)承諾，防范合同陷阱，防備私募管理人卷款跑路。

“私募亂象的整治關(guān)鍵在于切實(shí)落實(shí)投資者保護(hù)理念，通過行政、民事和刑罰三位一體，對(duì)于違規(guī)違法私募予以嚴(yán)懲，形成不敢亂、不能亂和不想亂的私募新生態(tài)?！碧锢x表示。

受訪人士告訴記者，盡管私募亂象仍然存在，但較之過去已經(jīng)明顯減少。投資者需堅(jiān)持理性投資，抵制“保本保收益”“高收益無風(fēng)險(xiǎn)”“快速致富”等噱頭誘惑。