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在不少權益基金放開限購、“開門迎客”的當下，大量債券基金卻提高了申購門檻。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以來，已有超百只債券基金對投資者開啟了限購模式，更有甚者將限購金額上限定為10元。

業(yè)內(nèi)人士透露，近期部分績優(yōu)債券基金受到資金追捧，頻頻發(fā)布“限購令”的原因在于避免攤薄投資者收益，且能夠更好應對債券市場的“資產(chǎn)荒”問題。

多只債券基金限購

近日，又有多家基金公司接連宣布暫停旗下債基的大額申購業(yè)務。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，市場上已有1940只（A/C分開統(tǒng)計）基金處于暫停大額申購狀態(tài)，其中債券基金（含偏債混合基金）共有1780只，占今年所有暫停大額申購基金總數(shù)的91.75%。

近1個月以來，已有超百只債券基金（A/C分開統(tǒng)計）先后宣布暫停大額限購或提高限購門檻，開啟了“限購模式”。

就限購金額來看，今年以來1000萬元、500萬元、100萬元、50萬元、10萬元等級均有出現(xiàn)。具體來看，近期限購的債券基金中，1萬元、5萬元級別限購較多。

其中，不乏“限購令”較為嚴格的，如南方旭元、南方亨元、南方聰元、南方華元等中長期純債型基金宣布限購100元，而嘉實穩(wěn)澤純債、泰康潤和兩年定開、鵬華豐頤3只基金單日限購10元。

對于暫停大額申購的原因，多數(shù)債基公告表示，基金管理人為防止短期內(nèi)大量資金快速涌入攤薄原持有人收益，保障基金平穩(wěn)運作，而進行限購。

上海某中型基金公司內(nèi)部人士向中國證券報記者透露，限額低至100元甚至10元，或說明該產(chǎn)品是公司的績優(yōu)產(chǎn)品，想要繼續(xù)維持良好的回報表現(xiàn)，也可能是基金經(jīng)理的主動選擇，根據(jù)其自身的投資策略控制匹配的管理規(guī)模。此外，基金的機構投資者占比較高，防止攤薄收益，也是嚴格限購的重要原因之一。

“資產(chǎn)荒”隨之而來

在今年股市調(diào)整、銀行理財凈值化轉型的背景下，優(yōu)質債基受到各類投資者追捧，中短久期信用債最受歡迎，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象愈演愈烈。

某基金公司市場部工作人員告訴中國證券報記者，“資產(chǎn)荒”背后，有環(huán)境影響，也有預期的擾動，本質是投資者負債久期縮短所致。短期較多資金涌入，也會增加產(chǎn)品的資產(chǎn)配置壓力?！岸虃惍a(chǎn)品因兼具流動性與收益性，成為資金理想的避風港。在結構性資產(chǎn)荒的背景下，市場對信用債的需求強勁。并且在中高等級收益率無法滿足要求的情況下，投資端進行信用下沉的特征比較明顯，下沉策略自然會被用得淋漓盡致。”

“需求端的擁擠是資產(chǎn)荒的關鍵，多數(shù)機構眼下依舊處于欠配狀態(tài)。”某頭部證券固定收益分析師說，“一級市場新發(fā)行債券的認購熱度抬升，二級市場城投債和產(chǎn)業(yè)債的交易熱度均處在近期高位，其中短久期城投債受追捧。”

招商證券報告表示，4月以來這一輪“資產(chǎn)荒”持續(xù)的時間及力度都已經(jīng)超過去年“資產(chǎn)荒”的表現(xiàn)，之所以會出現(xiàn)如此大的差異，一方面有利率環(huán)境的影響，另一方面折射出投資者對后市波動的擔憂。除了預期因素之外，投資者負債久期縮短可能是主要制約條件。

信用債和可轉債性價比或提升

有債券基金經(jīng)理表示，在“資產(chǎn)荒”與流動性寬松這兩大前提條件未打破前，債市短期內(nèi)大幅調(diào)整的風險并不大?，F(xiàn)階段短債的確定性通常要優(yōu)于長債，在寬貨幣維持、寬信用逐漸落地的過程中，信用債和可轉債的性價比或逐漸提升。

中歐基金認為，市場修正了對此前寬信用斜率的估計，在央行表態(tài)繼續(xù)維持流動性充裕的基礎上，10年期國債利率大幅下行。隨著復工復產(chǎn)持續(xù)推進，從票據(jù)貼現(xiàn)量和政府債凈融資來看，利率下行遇到頗多阻力。建議久期繼續(xù)維持中性，杠桿在6月中旬之前尚可保持積極。

招商證券建議，短期內(nèi)以防御為主，尤其是負債端不夠穩(wěn)定的賬戶。而負債端穩(wěn)定的賬戶，建議留有一定倉位，擇機配置國家級新區(qū)及地級市開發(fā)區(qū)城投債，這兩個細分品種將是今年城投債收益增強的核心工具，期限宜控制在2年附近。