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5月31日，華友鈷業(yè)發(fā)布對外投資公告，控股子公司巴莫科技（或華友鈷業(yè)指定公司，后續(xù)協(xié)商調(diào)整）擬以514.06億韓元（約2.75億人民幣），認購LG化學全資子公司株式會社LGBCM發(fā)行的1028.12萬股。認購完成后，巴莫科技將持有LGBCM49%的股權(quán)，LG化學的持股比例則降至51%。

截至6月1日午間收盤，華友鈷業(yè)報94.73元/股，漲幅0.26%，總市值1157億元。

建設年產(chǎn)6.6萬噸三元正極材料產(chǎn)能

LGBCM主要從事正極材料生產(chǎn)及銷售，成立于2021年11月3日，由于設立時間不足一年，尚沒有完整的財務報表。交割完成后，LGBCM將被打上華友的烙印，巴莫科技與LG化學擬推動其韓文名稱變更為株式會社LGHYBCM，英文名稱變更為LG-HY BCM Co.,Ltd。

LGBCM擬建設年產(chǎn)6.6萬噸三元正極材料產(chǎn)能，總投資額為4371億韓元（約23.37億人民幣）。

事實上，華友鈷業(yè)與LG化學并非首次合作。早在2018年4月，雙方合資設立華金新能源及樂友新能源，分別負責生產(chǎn)鋰電三元前驅(qū)體與三元正極材料。

進入2022年，華友鈷業(yè)頻頻抱團頭部企業(yè)，加注鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。

5月25日，寶馬集團發(fā)布消息稱，將與華友循環(huán)就電池回收展開合作；另據(jù)4月28日公告，華友鈷業(yè)與淡水河谷印尼計劃合作，規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)不超過12萬噸鎳金屬量的氫氧化鎳鈷產(chǎn)品；3月份，華友鈷業(yè)再度聯(lián)合青山控股，大眾中國也入局，擬共同布局印尼鎳鈷資源開發(fā)，以及動力電池正極材料一體化業(yè)務。

碳酸鐵鋰電池實現(xiàn)反超

但不斷擴大朋友圈背后，華友鈷業(yè)的隱憂逐漸顯現(xiàn)。

作為國內(nèi)最大的鈷產(chǎn)品供應商，華友鈷業(yè)的新能源業(yè)務也以鈷鎳資源開發(fā)為支撐，延伸至三元鋰電材料制造。而鋰電池存在兩大主流技術(shù)路線，分別是三元鋰電池、碳酸鐵鋰電池。2018年，三元鋰電池發(fā)力，市占率躍升至六成以上，超過碳酸鐵鋰電池，此后一直占據(jù)主流。但這一現(xiàn)象再度發(fā)生扭轉(zhuǎn)。

根據(jù)動力電池應用分會數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)新能源汽車動力電池裝機量159.59GWh，其中磷酸鐵鋰電池裝機量81.69GWh，市場占比51.2%，同比增幅251.7%，是三元鋰電池增速的4倍，實現(xiàn)反超。

中汽協(xié)此前披露，2022年4月，我國動力電池產(chǎn)量為29GWh，其中三元鋰電池產(chǎn)量10.3GWh，占總產(chǎn)量35.5%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量18.6GWh，占總產(chǎn)量64.3%。同月，我國動力電池裝車量為13.3GWh，其中三元電池裝車量4.4GWh，占總裝車量32.9%，同比下降15.6%，磷酸鐵鋰電池裝車量8.9GWh，占總裝車量67.0%，同比增長177.2%。

三元鋰電池與碳酸鐵鋰電池材料上最大的分野在于，后者不含鈷和鎳。鈷鎳價格飆漲之下，碳酸鐵鋰電池原料供應更加穩(wěn)定，成本優(yōu)勢突出。

對于三元鋰電池與碳酸鐵鋰電池之爭，華友鈷業(yè)相關(guān)負責人告訴《國際金融報》記者，“三元材料和磷酸鐵鋰各有優(yōu)缺點，互為補充，不同的應用場景適用不同的技術(shù)路線。高鎳化是三元電池的發(fā)展方向，公司2018年啟動了印尼鎳鈷資源開發(fā)，第一個重大項目華越鎳鈷6萬噸紅土鎳礦濕法冶煉項目已于今年一季度全面投料試產(chǎn)，目前印尼鎳資源布局正在深入推進?！?/p>

或是意識到另一技術(shù)路線的重要性，華友鈷業(yè)也在擴充磷酸鐵鋰業(yè)務。去年11月，公司公告，巴莫科技擬向華友控股收購其持有的圣釩科技100%股權(quán)，后者從事磷酸鐵鋰的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。同月，華友鈷業(yè)與興發(fā)集團對外表示，雙方將在湖北宜昌合作投資磷礦采選、磷化工、濕法磷酸、磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料的一體化產(chǎn)業(yè)，建設50萬噸/年磷酸鐵、50萬噸/年磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項目。

逼空事件后套保浮虧

4月27日晚間，華友鈷業(yè)披露一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收132.12億元，同比增長105.66%，歸母凈利潤12.06億元，同比增長84.4%。對于業(yè)績增長，華友鈷業(yè)稱，主要原因是產(chǎn)品銷售單價、銷售數(shù)量增長以及巴莫納入合并范圍，營收以及毛利率提升帶動凈利上漲。

而3月份鬧得滿城風雨的倫鎳逼倉事件，也在華友財報上有所反映。截至一季度末，公司衍生金融負債為15.68億元，較去年同期暴漲1395.8%，主要原因是期末公司持倉鎳期貨套保合約形成的浮虧。

3月7日，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨價格飆漲，自29770美元/噸，觸及55000美元/噸，突破2007年4月51800美元/噸的歷史紀錄，盤中最高漲幅逾90%。3月8日，“妖鎳”再度現(xiàn)身，LME鎳價日內(nèi)漲幅擴大至100%，一路突破幾大關(guān)口，直至漲破10萬美元/噸，兩個交易日大漲超240%

彼時市場傳言，由于俄鎳被踢出交易所無法交割，青山控股的20萬噸鎳空單可能交不出現(xiàn)貨，外資或利用LME鎳交易逼倉青山，進而索要其在印尼鎳礦的60%股權(quán)，青山控股浮虧將超80億美元。

與此同時，有報道指出，華友鈷業(yè)在LME積累了2萬噸鎳空頭頭寸，虧損額達6億美元。而華友鈷業(yè)正是青山控股的合作方，2021年3月，二者簽訂高冰鎳供應協(xié)議，青山控股將于2021年10月起的一年內(nèi)，向華友鈷業(yè)供應6萬噸高冰鎳。外界猜測，華友的相關(guān)鎳項目會遭受波及。

3月8日、9日連吃兩個跌停后，華友鈷業(yè)發(fā)布澄清公告稱，在鎳價持續(xù)走高的情況下，為了防控價格下跌風險，鎖定經(jīng)營利潤，公司嚴格按照相關(guān)制度開展鎳套期保值業(yè)務。近期鎳期貨市場出現(xiàn)超異常波動，截止目前公司尚未出現(xiàn)被強制平倉的情況，風險可控。

但華友指出，鎳期貨未來走勢存在不確定性，存在可能導致公司套期保值業(yè)務出現(xiàn)虧損的風險。如今看來，一季報的數(shù)據(jù)證實了該說法。

耐人尋味的是，這場史詩級逼空大戰(zhàn)的傳聞主角瑞士大宗商品巨頭嘉能可，正面臨巨額罰款。當?shù)貢r間5月24日，嘉能可在官網(wǎng)稱，預計將支付15億美元(約合人民幣100億元)與美國、英國和巴西三國政府達成和解，以結(jié)束這三個國家有關(guān)部門對公司此前業(yè)務涉及賄賂和市場操縱行為的調(diào)查。

倫鎳事件風波未平，華友鈷業(yè)則首度披露其期貨套保情況，4月23日，公司發(fā)布《關(guān)于開展2022年度套期保值業(yè)務的公告》，董事會同意公司及子公司開展生產(chǎn)經(jīng)營所需原材料鎳、鈷、銅、鋰及大宗商品貿(mào)易的套期保值業(yè)務，減少因價格波動帶來的影響和風險。2022年，原材料套期保值業(yè)務的保證金占用總額不超過80億元或等值外幣，大宗商品貿(mào)易不超過5億元或等值外幣。

募資173億分紅不到7億

受行業(yè)周期性影響，2015年上市以來至2019年，華友鈷業(yè)盈利水平波動明顯。公司分別實現(xiàn)凈利潤-2.46億元、0.69億元、18.96億元、15.28億元、1.20億元，同比變動幅度-269.22%、128.15%、2637.70%、-19.38%、-92.18%。

時至2020年，公司業(yè)績迎來反彈，當期實現(xiàn)營收211.87億元，同比增長12.38%，凈利潤11.65億元，同比增長874.48%。2021年，公司交出上市以來的最好年報，營收、凈利潤分別為353.17億元、38.98億元，分別同比增加66.69%、235%。

業(yè)績連年增長的源頭，是華友鈷業(yè)的大手筆資源布局。自2003年起，公司開始在非洲考察和拓展業(yè)務，子公司已在剛果（金）主要礦產(chǎn)區(qū)建立鈷銅資源開發(fā)體系；2018年，開啟印尼鎳鈷資源開發(fā)布局；2020年5月，啟動華科年產(chǎn)4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項目；2021年5月，啟動華飛公司年產(chǎn)12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法冶煉項目。鋰礦方面，2017年，公司認購澳大利亞上市公司AVZ股份，開始布局鋰資源；2021年12月，收購津巴布韋前景鋰礦公司。

華友的擴張野心需要融資實現(xiàn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，2015年公司IPO募資3.69億元，后續(xù)四次增發(fā)募資93.34億元，可轉(zhuǎn)債募資76億，累計募資金額愈173億元。

不過，華友鈷業(yè)上市7年來共分紅4次，合計分紅金額僅6.75億元，約占募資總額的4%。對此，上述負責人對《國際金融報》記者表示，“近年來新能源鋰電材料行業(yè)高速發(fā)展，公司處于快速擴張期，上游資源開拓和下游產(chǎn)能建設都需要大規(guī)模投入。分紅方案是綜合考慮了公司未來發(fā)展資金需求和股東回報義務。我們希望通過一體化產(chǎn)業(yè)鏈的打造，為公司未來的發(fā)展構(gòu)建更加突出的競爭優(yōu)勢，從而為股東創(chuàng)造更大的價值?！?/p>

雖然分紅不多，但原實控人卻一路減持套現(xiàn)，直至清倉。上市伊始，華友鈷業(yè)由謝偉通和陳雪華共同控制，謝偉通通過大山公司持股華友鈷業(yè)28.97%，陳雪華通過華友投資持股20.34%。

2018年初，限售股剛剛迎來解禁，兩名實際控制人便匆忙套現(xiàn)。2018年3月至7月，大山公司累計減持2144.35萬股，占當時總股本的2.58%，減持價格區(qū)間為65.14元/股至77.38元/股，合計套現(xiàn)15.07億元。華友投資及其一致行動人當年則套現(xiàn)10.01億元。

2020年，大山公司繼續(xù)減持，套現(xiàn)4.75億元。時至2021年，華友鈷業(yè)股價大漲，大山公司則加快減持步伐，當年6月，大山公司將其所持華友鈷業(yè)6.8%股權(quán)、5.01%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給陳雪華、杭州佑友，交易價格為88.92元/股，總價款分別約為73.34億元、54.03億元，合計127.37億元。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，大山公司的持股比例僅剩下0.99%，2021年8月23日至25日，大山公司在三天內(nèi)完成清倉，套現(xiàn)15.63億元。

至此，謝偉通通過二級市場和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，累計套現(xiàn)逾162億元。華友鈷業(yè)實控人也由謝偉通、陳雪華變更為陳雪華，直接和間接持股21.69%，謝偉通僅通過華友控股持有公司0.47%的股份，幾近退場。

責任編輯：王麗穎 畢丹丹