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2023-01-31
中國銀行股倒掛系列：浦發(fā)銀行500億發(fā)了個(gè)寂寞？
更新時(shí)間：2022-06-03 14:01:34作者：未知
小鎮(zhèn)詩人
水皮雜談 一家之言 兼聽則明 偏聽則暗
大家好，我是水皮，歡迎來到ESG會(huì)客廳，我們今天的話題繼續(xù)是中國銀行股的倒掛現(xiàn)象，今天舉的例子是誰呢？是浦發(fā)銀行，浦發(fā)銀行的債轉(zhuǎn)股發(fā)了個(gè)寂寞。
眾所周知，債轉(zhuǎn)股一直是市場上的炒作風(fēng)口，為什么呢？ 因?yàn)閭D(zhuǎn)股充滿想象力而且交易制度特別靈活，因?yàn)樗荰+0交易，所以你一筆錢來回?fù)v騰可以無限放大。
所以，有的債轉(zhuǎn)股規(guī)模越小，他的成交量越大。我們看到最近上市的永吉債轉(zhuǎn)股就是如此，一共就是一個(gè)億的市場規(guī)模，一天之中可以漲多少呢？400%，真的是富貴險(xiǎn)中求！
熱衷債轉(zhuǎn)股的銀行
但是，這種情景在銀行的轉(zhuǎn)債市場是看不到的，因?yàn)槭裁茨?？銀行債轉(zhuǎn)股發(fā)行規(guī)模太大，動(dòng)不動(dòng)就是將近百億起步，就像南京銀行、杭州銀行都是如此，那么多一點(diǎn)的，像浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行就是500億的規(guī)模。
所以，這么大的體量，市場一般的機(jī)構(gòu)投資者還是敬而遠(yuǎn)之的，也不敢炒，炒不動(dòng)，害怕炒作不成，反而深陷其中。
誰都知道，中國經(jīng)濟(jì)一直持續(xù)高速增長，對于資金的需求是巨大的，包括在疫情期間，我們也看到M2這個(gè)增幅也保持在10%左右。那么，這個(gè)就要求各大銀行提高核心資本充足率，從而放大他可以投放到市場的資金。
所以，對于銀行來講，補(bǔ)充他的核心資本一直是一個(gè)頭等大事。
那么，補(bǔ)充的方式有幾種：一種就是IPO，一種是定增，還有一種就是債轉(zhuǎn)股。那么，在這幾種方式中間，債轉(zhuǎn)股實(shí)際上是最簡便易行的，原因就在于我們前面跟大家提到的，中國銀行股長期低估，導(dǎo)致了一系列的怪現(xiàn)象。
我們知道，定增至少價(jià)格應(yīng)該在國有凈資產(chǎn)之上，那么低于凈資產(chǎn)是不行的。但是，我們看到現(xiàn)在銀行股恰恰是打?qū)φ墼诮灰住?strong>那么另外方面，IPO實(shí)際上也是這個(gè)要求，他不可能以低于凈資產(chǎn)的這個(gè)價(jià)格發(fā)行，還有一個(gè)就是大家說配股行不行？
配股實(shí)際上對股價(jià)形成的壓力就更大，因?yàn)檫@是不加區(qū)別的、統(tǒng)一收割，所以銀行一般也不會(huì)用配股。所以，算來算去只能用什么？債轉(zhuǎn)股！而且債轉(zhuǎn)股的成本還是相對低的，因?yàn)樗冻龅睦⒂邢蕖?/p>
轉(zhuǎn)股率非常低
那么，債轉(zhuǎn)股最大的問題就是如果到時(shí)候轉(zhuǎn)不成股的話，問題就大了，那就等于銀行要把已經(jīng)吃進(jìn)去的資金再吐出來，那你說銀行會(huì)心甘情愿嗎？
但是，如果你不心甘情愿吐出的話，那么至少這個(gè)股價(jià)就要回到轉(zhuǎn)股價(jià)之上。我們剛才說了，銀行股都是國有控股的，那么國有資產(chǎn)的凈資產(chǎn)這是一道紅線，你要轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)也必須在凈資產(chǎn)之上。
浦發(fā)銀行的轉(zhuǎn)債是2019年上市的，規(guī)模是500億元左右。那么，在當(dāng)時(shí)債轉(zhuǎn)股的價(jià)格是多少呢？13.97元。那么他現(xiàn)在的股價(jià)多少呢？是8元/股左右。凈資產(chǎn)現(xiàn)在多少呢？19.67元/股。
大家干什么去轉(zhuǎn)這個(gè)股？你去算算價(jià)格，大家都會(huì)算。
所以，我們看到現(xiàn)在，到現(xiàn)在為止，他的轉(zhuǎn)股大概就100多萬元。如果從轉(zhuǎn)股比例上來講，就是100%沒有轉(zhuǎn)股。當(dāng)然，浦發(fā)銀行的債轉(zhuǎn)股時(shí)間還有，因?yàn)樗?025年到期。
換句話來講，2025年，如果投資者不轉(zhuǎn)股的話，那浦發(fā)銀行就得還這個(gè)錢，還500億元！銀行再有錢，你讓他拿出500億元來還給投資者，你覺得這個(gè)可能性有多大？但你要是不還這個(gè)錢，那你就得債轉(zhuǎn)股，那現(xiàn)在你8元的股價(jià)對應(yīng)的轉(zhuǎn)股價(jià)是13.97元。那么，銀行股在未來3年能有那么好的表現(xiàn)嗎？這的確是一個(gè)讓人頭疼的問題。
類似整個(gè)銀行的債轉(zhuǎn)股規(guī)模，告訴大家并不是一個(gè)小數(shù)據(jù)，大概是2000多億左右。所以，同樣的問題不僅僅是浦發(fā)銀行會(huì)碰到，其他所有債轉(zhuǎn)股的銀行都會(huì)碰到。水皮擔(dān)心的就是，不要債轉(zhuǎn)股發(fā)到最后發(fā)了個(gè)寂寞！
