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2月1日消息，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見。

1、要點包括：

1、全面實行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，也涉及已實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。

2、本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，以更加市場化便利化為導(dǎo)向，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。

3、這次改革從主板實際出發(fā)，對兩項制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10％不變。主要考慮是，從實踐經(jīng)驗看，主板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低，10％的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。二是維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

4、發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)板塊定位。主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?？苿?chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認(rèn)可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

5、 證監(jiān)會將轉(zhuǎn)變職能，加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。

6、實行注冊制并不意味著放松質(zhì)量要求，不是誰想發(fā)就發(fā)。

7、建立健全從嚴(yán)打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機(jī)制，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴(yán)重違法行為，嚴(yán)肅追究發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員責(zé)任，形成強有力震懾。

8、強化上市公司信息披露監(jiān)管，進(jìn)一步壓實上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責(zé)任。暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴(yán)格實施退市制度，強化退市監(jiān)管，健全重大退市風(fēng)險處置機(jī)制。

02

機(jī)構(gòu)點評：

1

華創(chuàng)證券徐康團(tuán)隊：注重業(yè)務(wù)協(xié)同的券商更具優(yōu)勢

華創(chuàng)證券非銀行業(yè)徐康團(tuán)隊表示，全面注冊制意味著我國券商營業(yè)環(huán)境將進(jìn)一步向發(fā)達(dá)國家靠近，借鑒頂級投行經(jīng)驗，提前布局、向以客戶為中心業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變、注重業(yè)務(wù)協(xié)同的券商未來更具優(yōu)勢。

就全面注冊制實施可能帶來的影響，徐康團(tuán)隊分析，主要會體現(xiàn)在四方面：收益方面，部分項目出現(xiàn)跟投收益超承銷保薦收入的現(xiàn)象；資金支出方面，包銷+跟投增加保薦承銷業(yè)務(wù)的初始資金投入；監(jiān)管方面，直投規(guī)則調(diào)整帶來券商“直投+投行”新模式的探索。此外，全面注冊制將帶來投行業(yè)務(wù)市場規(guī)模擴(kuò)容，“投行業(yè)務(wù)+資本中介業(yè)務(wù)”作為大投行戰(zhàn)略的一部分，資本中介業(yè)務(wù)如衍生品業(yè)務(wù)的高速發(fā)展為“投行業(yè)務(wù)+資本中介業(yè)務(wù)”帶來新機(jī)遇。

2

開源證券：券商將從兩方面受益于全面注冊制實施

開源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅認(rèn)為，首先，全面注冊制的實施將為券商帶來更多業(yè)務(wù)增量，全面注冊制實施后IPO市場將進(jìn)一步擴(kuò)容，不但能直接為券商投行業(yè)務(wù)帶來更多業(yè)務(wù)量，也將間接通過上市質(zhì)量的提升為券商的資管、自營、研究等其他業(yè)務(wù)提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。其次，全面注冊制的實施將進(jìn)一步提升券商的服務(wù)質(zhì)量，全面注冊制實施后監(jiān)管機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步壓實壓嚴(yán)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，從而倒逼券商加強內(nèi)控管理、提高服務(wù)質(zhì)量。

孫金鉅認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)進(jìn)一步樹立長期價值投資理念，加強對個股的基本面研究，促進(jìn)資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展；個人投資者應(yīng)主動學(xué)習(xí)投資知識，提高自身對資本市場的認(rèn)知和信息甄別、選股、擇時等投資決策能力。

3

招商證券：投資者布局優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投及券商

招商非銀團(tuán)隊在其發(fā)布的短評中指出，全面注冊制下，創(chuàng)投券商直接受益：全面注冊制的推出是資本市場改革發(fā)展最重要里程碑之一，市場活躍度有望再上臺階。注冊制星火燎原五年磨劍，標(biāo)志著中國直接融資模式達(dá)到世界最先進(jìn)水平，券商投行業(yè)務(wù)將直接受益，聯(lián)動跟投增厚業(yè)績。

招商非銀團(tuán)隊指出，注冊制僅對申報文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實性和及時性做形式審查，發(fā)行效率提升，投行項目增量涌現(xiàn)，同時，注冊制壓實券商責(zé)任，研究、定價、承銷能力成勝負(fù)手，投行由上市通道向三投聯(lián)動模式轉(zhuǎn)型，強者更強加劇行業(yè)分化。直投、跟投優(yōu)化券商盈利模式，資本介入一級市場分享經(jīng)濟(jì)增長蛋糕，帶動長期ROE上行。

同時，創(chuàng)投公司迎來歷史性機(jī)會，一級退出更加通暢。注冊制疏通“募投管退”最后、最難一環(huán)，創(chuàng)投企業(yè)投資周轉(zhuǎn)率提升，業(yè)績確定性走高，聚焦專精特新行業(yè)的創(chuàng)投受益明顯。長期來看，一級投資市場環(huán)境改善有助于創(chuàng)投為資本市場輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

招商非銀團(tuán)隊建議，投資者布局優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投及券商。創(chuàng)投方面，建議關(guān)注魯信創(chuàng)投、四川雙馬等；券商方面，則推薦投行領(lǐng)先且股價漲幅落后的中信證券、中信建投，建議關(guān)注投行占比高彈性大的國金證券。

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