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2023-01-31
中國7萬茶企，為何干不出一家上市公司？
更新時間：2022-06-04 11:32:31作者：佚名
我國有900多個產(chǎn)茶縣，長江以南地區(qū)幾乎處處產(chǎn)茶，全國7萬多家茶企，數(shù)千萬茶葉相關(guān)的從業(yè)人口。
然而，目前A股一家茶企都沒有。杭州龍井茶業(yè)、福建安溪鐵觀音、四川竹葉青茶業(yè)、信陽毛尖集團、華祥苑、謝裕大等十幾家大大小小的茶企都曾有過IPO受挫的經(jīng)歷。
茶企不受資本市場歡迎，一個通病是產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化難，價格差距極大，從幾百一斤到幾萬一斤，茶葉市場水太深，另一個通病是家族企業(yè)管理不規(guī)范。
5月30日，國內(nèi)傳統(tǒng)普洱茶領(lǐng)域的高端玩家瀾滄古茶再次遞交了招股書，擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)到香港主板掛牌上市。在此之前，經(jīng)歷過3輪問詢與回復(fù)的八馬茶業(yè)剛于5月10日終止了IPO。
瀾滄古茶2020年曾沖刺過A股IPO，當(dāng)時被提出50條意見，上市進(jìn)程后來中斷。這次證監(jiān)會再次向瀾滄古茶提出關(guān)于公司治理和內(nèi)部控制等方面的7條意見。
1茶企為何上市難
我國是全球茶葉最大產(chǎn)銷國，可以說中國不缺好茶葉，不缺市場，但是卻沒有一個世界品牌。
早在14年前，新華社就發(fā)出過“七萬中國茶廠，為何不抵一家立頓”的慨嘆。立頓誕生在不產(chǎn)一兩茶葉的英國，不僅是全球第一大茶葉品牌，更是僅次于可口可樂和百事可樂的第三大非酒精飲料。不過2021年立頓被聯(lián)合利華賣出。
從營收來看，2019年立頓的營收高達(dá)198億元，而瀾滄古茶3年營收加起來還不及立頓十分之一。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年，中國干毛茶的生產(chǎn)總量為306.32萬噸，內(nèi)銷總量為230.19萬噸，內(nèi)銷總額為3120億元。而瀾滄古茶2019年至2021年的營收分別為3.77億元、4.05億元和5.59億元；凈利潤則分別為0.81億元、1.23億元和1.29億元。
在投資人王赤坤看來：“茶葉是一門好的生意標(biāo)的，但不是一個好的投資標(biāo)的?！蓖瑯樱袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴市界：“并不是資本市場不愛茶企，而是整個行業(yè)還沒有完全進(jìn)入規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、規(guī)?；倪@樣的一個節(jié)點?！?/p>
像瀾滄古茶這樣的傳統(tǒng)茶企，首先很難做到原料標(biāo)準(zhǔn)化。目前瀾滄古茶超過九成茶葉的來源是向茶葉專業(yè)合作社采購毛茶，與其僅為業(yè)務(wù)合作，不擁有茶樹所有權(quán)。
在采購來源上，瀾滄古茶是與當(dāng)?shù)夭枞~合作社簽署的5年協(xié)議，和當(dāng)?shù)夭柁r(nóng)則是一年一簽。那么從采購來源、毛茶品質(zhì)、采購數(shù)量等方面都存在不穩(wěn)定的風(fēng)險。為了有效的控制原料，截至2021年末，瀾滄古茶存有超過3600噸采自15個不同年份的毛茶和在制茶。
除此之外，產(chǎn)品也難做到規(guī)范化。瀾滄古茶收購回來的毛茶，除了專門有做發(fā)酵的普洱茶，還有拼配的茶，這拼配茶的茶山、產(chǎn)區(qū)、年份茶葉的調(diào)配不同，價格則天差地別。即使是自有茶樹這類的生物性資產(chǎn)的茶企，也需要面對自然和環(huán)境對生產(chǎn)帶來的未知風(fēng)險。
對此，證監(jiān)會就提出質(zhì)疑，要求瀾滄古茶說明：“拼配茶的業(yè)務(wù)流程、生產(chǎn)過程、生產(chǎn)周期等，說明不同品質(zhì)茶葉成本及拼配茶成本確定的具體依據(jù)，各類成本費用歸集、分配和結(jié)轉(zhuǎn)的方法?！痹谛碌恼泄蓵?，瀾滄古茶也并沒有解釋說明不同品質(zhì)茶葉成本及拼配茶成本確定的具體依據(jù)。
朱丹蓬強調(diào)：“很多茶企因為歷史原因，沒有規(guī)范化運營，這也讓它們很難匹配達(dá)到上市的要求?！?/p>
2標(biāo)準(zhǔn)化之困
小罐茶的創(chuàng)始人杜國楹曾說：“市面上的茶，有兩個極端：一種是農(nóng)產(chǎn)品思維做茶，只有品類，沒有品牌，導(dǎo)致產(chǎn)品沒有標(biāo)準(zhǔn)，消費者很難選擇；一種是文化思維做茶，將茶做成了文化產(chǎn)品，高高在上不接地氣?！?/p>
像瀾滄古茶這樣的傳統(tǒng)茶企還是以生產(chǎn)茶葉為主，因此在銷售上是非常依賴經(jīng)銷商渠道的。目前瀾滄古茶采取的是以經(jīng)銷為主，直營為輔的模式。截至2021年，公司有534家線下門店，其中26間為自營門店，508家經(jīng)銷商運營的門店。經(jīng)銷商貢獻(xiàn)的營收超八成。
不過瀾滄古茶的經(jīng)銷商卻在逐年減少，5年時間減少了73家，與此同時，公司的茶葉單價卻在逐年上漲。根據(jù)招股書，公司“1966”和“茶媽媽”這兩個品牌的普洱茶產(chǎn)品，平均銷售價格從2017年的378.61元分別漲至500元—6.02萬元以及606元—2.36萬元。
值得一提的是，對于自身不擁有茶樹，只是茶樹的“搬運工”來說，瀾滄古茶的毛利率能夠常年保持在60%以上，不僅媲美大自然的搬運工農(nóng)夫山泉，還遠(yuǎn)超同行八馬茶業(yè)與中茶股份，毛利率最大差距能達(dá)到近30個百分點。而這或許離不開瀾滄古茶超強的議價能力。
2020年的招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年上半年，公司的原材料毛茶每公斤采購價格分別為108.06元、137.58元、157.58元和144.96元。根據(jù)昆明茶葉行業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年普洱市景邁產(chǎn)區(qū)的毛茶采購價格在200元-80000元這個區(qū)間，而瀾滄古茶卻能夠拿到遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均價格。
采購價格的差異決定了產(chǎn)品的銷售價格，在2020年證監(jiān)會就曾提出50條意見要求瀾滄古茶說明規(guī)范性、財務(wù)數(shù)據(jù)等相關(guān)問題。
在遞交此次招股書之前，證監(jiān)會再次向瀾滄古茶提出7條意見，其中5條意見都是與公司股權(quán)以及實際控制人杜春嶧和王娟相關(guān)的公司內(nèi)部治理與控制問題。
根據(jù)招股書，上市前，杜春嶧與其配偶石躍、女兒石艾靈共同持有公司26.85%的股份，王娟通過直接及間接的方式持有21.11%。光有股份不算，王娟與杜春嶧為公司的一致行動人。
畢業(yè)于中山大學(xué)的王娟，學(xué)的是哲學(xué)，自2007年加入瀾滄古茶后，便是營銷中心的總經(jīng)理，后成為公司的總經(jīng)理，在2017年通過增資入股后，一躍成為公司的第二大股東，成功逆襲。
瀾滄古茶除了無法解釋在茶園、茶葉方面規(guī)范化管理的質(zhì)疑，由于此前存在多次近親屬股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以及股權(quán)代持的情況，這些監(jiān)管層面提出的風(fēng)險問題瀾滄古茶都沒有詳細(xì)解釋清楚。
3小眾“奢侈品”
從產(chǎn)量和銷量來看，普洱茶并不是一款“大眾茶”。我國前三類產(chǎn)量和消費量最大的茶類為綠茶、紅茶和烏龍茶，分別占63%、15%和9%，而普洱茶只占6%左右。
而且在上世紀(jì)90年代，由于紅茶和綠茶的風(fēng)靡，普洱茶只能以劣等茶的角色游離在茶葉市場。作為瀾滄古茶創(chuàng)始人的杜春嶧，最初創(chuàng)業(yè)選擇的茶葉發(fā)家之道正是來自普洱古樹茶，不過當(dāng)初的她并非是有先見之明，而是創(chuàng)業(yè)初期由于困難沒有錢，相較于人工種植，古樹茶的原料價格更加便宜。在杜春嶧的帶領(lǐng)下，瀾滄古茶在1999年生產(chǎn)出第一款古樹茶，因為是2001年出廠，這款產(chǎn)品系列也被定為“001”。
繼玉石珠寶文玩后，具有越陳越香以及“貯藏升值”特性的普洱茶也被賦予了“金融屬性”。2003年，港臺商人到云南茶市，以極低的價格收購了市面上所有的普洱茶。之后便開始了一系列的炒作之路，比如2005年的“馬幫進(jìn)京”，當(dāng)年演員張國立手里一提七子餅普洱茶拍出160萬元天價。再到舉辦各種博覽會，在重金之下成功打造了一波“普洱熱”。
而瀾滄古茶就是在這一波熱潮中一戰(zhàn)成名的，2006年，在首屆中國云南普洱茶博覽會上，瀾滄古茶與其他六家品牌同獲“普洱茶王”之稱，公司一罐重100克的普洱散茶拍出了全場最高價22萬元。杜春嶧也收獲了“普洱茶茶王”的稱號。
之后普洱茶便成為“造富神話”。要知道在2004年，買一公斤鐵觀音、烏龍茶的價格，可以買10公斤以上的普洱茶。但短短幾年時間，普洱茶便成為2007年的投資標(biāo)配。拿老班章村來說，該地出產(chǎn)的古樹茶價格從2000年的幾十元一斤曾上漲至上萬元一斤。
雖然“天價茶”的炒作并未停止過，2021年，一款2003年“班章六星孔雀青餅”價格被炒高到6500萬元/件，一款2000年的“班章珍藏青餅”價格達(dá)到3900萬元/件，但作為茶類的一種，其消耗品本質(zhì)是不會改變的，即便普洱茶具有投資收藏的特性，也都是基于飲用為前提的消費式收藏。
根據(jù)天風(fēng)證券研報，有21%的消費者喜歡購買10元-62元（以1片375g的價格計）的普洱茶產(chǎn)品，其中以32元-35元區(qū)間內(nèi)成交最高；大約36%的消費者喜歡購買63元-158元的產(chǎn)品，其中以110元-120元的區(qū)間成交量最高；而159元-495元的價位聚集了24%的消費者。
從瀾滄古茶的茶葉價格來看，其面向的消費群體也更偏“高端”。目前公司擁有“1966”、茶媽媽及預(yù)期將在2022年6月推出的面向新中產(chǎn)消費群體的巖冷這一新品牌。其中“1996”是瀾滄古茶最經(jīng)典的普洱茶產(chǎn)品，這一品牌旗下有150余款產(chǎn)品，其零售價在每公斤500元-6.02萬元之間。2021年為公司貢獻(xiàn)了4.14億元的營收，占比高達(dá)74.1%。
另外一款“茶媽媽”，雖然除了普洱茶，還包括白茶、紅茶及調(diào)味茶等多類茶葉，但其單價也不便宜，價格介乎每公斤606元至2.36萬元。
與瀾滄古茶的”高端價格“相比，國內(nèi)人均消費普洱茶的價格遠(yuǎn)低于此。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年普洱茶內(nèi)銷10.55萬噸，內(nèi)銷額115.3億元，均價大約109.3元/公斤。而像瀾滄古茶標(biāo)榜的“古樹茶”的產(chǎn)量，其實只占云南普洱茶產(chǎn)量的4%，市面上的絕大多數(shù)普洱茶，其實是臺地茶（人工種植型），價格幾十元一斤，有的甚至9塊9包郵。
而瀾滄古茶的前身正是誕生在瀾滄縣古茶山景邁茶廠，景邁山古茶林是迄今發(fā)現(xiàn)年代最久遠(yuǎn)、連片面積最大、保存最完好的人工栽培型古茶林，瀾滄古茶的王牌產(chǎn)品“001”便來自景邁山古茶林，至今已有了第23代產(chǎn)品。
正是借助這“001”款產(chǎn)品，瀾滄古茶打響了“古茶”的名號，走上了“高端之路”。正如投資人王赤坤表示：“茶葉市場其實非?；鸨?，它的消費群體是中國最富有、最有消費能力的一個群體，多數(shù)商務(wù)合作都是在喝茶中談成的，茶葉可以說是飲品中的奢侈品了。”
說到底得消費者得天下，新式茶飲激活了年輕人的社交屬性，打造了新的消費場景。在如今激烈的競爭環(huán)境下，前有備受消費者喜愛的茶飲料東方樹葉以及烏龍茶三得利，后有一眾新式茶飲喜茶、奈雪的茶、小罐茶的追趕，準(zhǔn)備俘獲新中產(chǎn)消費群體的瀾滄古茶想要成功突圍并非易事。
（除單獨標(biāo)注來源外，以上圖片來自視覺中國）