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紅周刊 編輯部 | 齊永超

近幾年，在上市公司前十大股東名單中已經(jīng)很難再找到林園的公開(kāi)持倉(cāng)，但其身影卻從未消失于資本市場(chǎng)。

作為私募界的“頂流”，林園“守正出奇”的操作總能屢屢換來(lái)領(lǐng)跑市場(chǎng)的超額收益，在這背后，他的秘訣是什么？近日，一則有關(guān)林園投資的月度策略報(bào)告出爐，在這則報(bào)告中，劇透了林園最新重倉(cāng)布局的領(lǐng)域以及林園對(duì)未來(lái)投資的看法。

12月月報(bào)“劇透”布局方向

醫(yī)藥生物、食品飲料倉(cāng)位集中

近日，某金融數(shù)據(jù)終端中發(fā)布披露了林園投資8號(hào)基金的12月月度報(bào)告，這份報(bào)告顯示，該基金的管理人為深圳市林園投資管理有限責(zé)任公司，基金經(jīng)理為林園，采用的投資策略是股票策略。

除此之外，該策略報(bào)告還透露了林園投資8號(hào)基金的倉(cāng)位配置。具體來(lái)看，資產(chǎn)配置主要分布在股票、債券與現(xiàn)金，其中股票倉(cāng)位配置占比最高為85.74%，債券為6.23%，現(xiàn)金為8.49%。在股票資產(chǎn)的配置中，醫(yī)藥生物占比最高為48.55%，其次為食品飲料，占比為36.52%，另外，農(nóng)林牧漁、非銀金融與美容護(hù)理分別占比14.55%、0.21%與0.16%（見(jiàn)圖1）。

對(duì)于12月的配置方向，林園表示，投資方向依然是“和嘴巴有關(guān)”的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類(lèi)公司，而重倉(cāng)行業(yè)是食品飲料、醫(yī)藥以及債券等。

在12月月報(bào)中，林園提取了兩個(gè)關(guān)鍵詞，“萬(wàn)象從新”和“敬畏”。林園表示，2022 是歷史中不起眼的一年，但對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)是值得回味的一年，“瘟疫”“戰(zhàn)爭(zhēng)”“貧窮”是歷史洪流中的主旋律?！俺Ｋ伎荚谶@樣的歷史中有沒(méi)有企業(yè)能經(jīng)營(yíng)了幾百年，為什么是他們，未來(lái)幾百年還是不是他們？落袋為安是指一筆交易，還是投資生涯里所有交易的結(jié)果？怎么才能讓最終的結(jié)果是美好的？那么追求確定性就是投資中最重要的事?！?/p>

除了12月月報(bào)，林園投資8號(hào)基金發(fā)布的6月、8月、9月、11月等月度報(bào)告也被披露顯示，月度配置并看多方向基本一致，如在倉(cāng)位配置上基本維持了醫(yī)藥生物、食品飲料、農(nóng)林牧漁、非銀金融、美容護(hù)理的排序。而在看好的領(lǐng)域中，也均為醫(yī)藥生物、食品飲料等“和嘴巴有關(guān)”的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類(lèi)公司。

另外，相關(guān)月份的月度報(bào)告也展示了林園投資8號(hào)基金的管理規(guī)模情況。如在6月月報(bào)與8月月報(bào)顯示，管理規(guī)模分別為9505.52萬(wàn)元與8256.54萬(wàn)元，9月月度策略報(bào)告顯示，林園投資8號(hào)基金的管理規(guī)模為6834.68 萬(wàn)元。

在月度策略報(bào)告中，林長(zhǎng)期價(jià)值投資者，關(guān)注的核心是“買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)”，是不是真正懂這些企業(yè)，有沒(méi)有影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的問(wèn)題被忽略，企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)文化的護(hù)城河是不是穩(wěn)固和擴(kuò)寬，當(dāng)真正懂企業(yè)，就安心做個(gè)股東，剩下的交給時(shí)間。

另外需要做到“理性”，高點(diǎn)是樂(lè)觀(guān)者的瘋狂，低點(diǎn)是悲觀(guān)者的恐懼；要做個(gè)理性的人，保持耐心，不要貪婪；只需要富一次，寧可錯(cuò)過(guò)，不要做錯(cuò)。

“8號(hào)基金”曾密集打新

但如今已“隱退”

林園投資8號(hào)基金只是林園投資旗下200余只基金的其中一只。除了披露月報(bào)動(dòng)向，該基金還曾密集活躍在打新隊(duì)伍中。

如2022年上半年，林園投資8號(hào)基金出現(xiàn)在多家公司的打新名單中。如在2022年4月上市的望變電氣新股首發(fā)中，林園投資旗下約200只基金獲配，累計(jì)獲配金額80余萬(wàn)元。其中，林園投資8號(hào)私募投資基金獲配363股，獲配金額為0.4305萬(wàn)元。

除了望變電氣，林園投資8號(hào)基金還出現(xiàn)在藥康生物、峰岹科技、中復(fù)神鷹、鹿山新材、興通股份、和元生物、均普智能等多家公司的打新名單中（見(jiàn)表1）。

不過(guò)，令人疑惑的是，2022年下半年以來(lái)，林園投資8號(hào)基金打新就很少出現(xiàn)在打新股的配售名單中，開(kāi)啟了“隱退”模式。而林園投資其他基金則繼續(xù)頻繁參與新股首發(fā)。

僅1月以來(lái)，林園投資旗下相關(guān)基金就出現(xiàn)在多家新股的打新名單中。而統(tǒng)計(jì)近三個(gè)月的獲配情況來(lái)看，林園投資動(dòng)用約200只基金參與打新，林園投資21號(hào)、184號(hào)、93號(hào)、128號(hào)等多只基金的獲配次數(shù)均在40家及以上。

其中，林園投資21號(hào)基金獲配金額最高為近240萬(wàn)元，近期，該基金出現(xiàn)在信達(dá)證券、江瀚新材、福斯達(dá)、英方軟件、九州一軌等多家公司的打新名單中。如在2月1日上市的信達(dá)證券，林園投資21號(hào)基金獲配投入1.33萬(wàn)元（見(jiàn)表2）。

對(duì)于參與打新，林園曾經(jīng)表示，“打新這件事從2016年開(kāi)端就一直在參加”。但林園也坦言，打新純粹是投機(jī)?！斑@是完全沒(méi)有任何技術(shù)含量的東西，A股市場(chǎng)打新的人沒(méi)吃虧過(guò)，吃虧是小概率事件，賺錢(qián)是大概率事件。我們?yōu)槭裁匆タ紤]打新的風(fēng)險(xiǎn)？我這是傻人辦法，沒(méi)準(zhǔn)還能賺錢(qián)的。”

林園另外透露，打新的股票上市以后就會(huì)賣(mài)掉，“只有和嘴巴有關(guān)的不會(huì)賣(mài)，而且還會(huì)加倉(cāng)”。我們注意到，在近期的打新名單中，確實(shí)也有“與嘴巴相關(guān)”的標(biāo)的，如2022年11月上市的主營(yíng)啤酒業(yè)務(wù)的永順泰，在永順泰的首發(fā)配售機(jī)構(gòu)名單中，林園投資多只基金獲配，如林園投資112號(hào)、115號(hào)、128號(hào)、130號(hào)等，不過(guò)，累計(jì)獲配金額并不高，僅為7萬(wàn)元。

那么，永順泰在上市之后是否獲得了林園的進(jìn)一步加倉(cāng)呢？

聚焦與嘴巴有關(guān)的食品飲料、醫(yī)藥同時(shí)

也在“涉獵”其他領(lǐng)域

無(wú)論從林園的歷史持倉(cāng)、公開(kāi)發(fā)聲等觀(guān)察來(lái)看，醫(yī)藥生物、食品飲料等“和嘴巴有關(guān)”的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類(lèi)公司是林園長(zhǎng)期的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。

回顧林園相關(guān)基金的歷史持倉(cāng)，多數(shù)均為與嘴巴相關(guān)的消費(fèi)股，如“油茅”金龍魚(yú)，以截至2021年9月30日的數(shù)據(jù)來(lái)看，林園投資130號(hào)基金持有90.92萬(wàn)股股份，持倉(cāng)市值為0.40億元；對(duì)于中藥股片仔癀，在其披露的截至2020年9月30日的股東持倉(cāng)中，林園投資29號(hào)基金持倉(cāng)135.56萬(wàn)股，持倉(cāng)市值達(dá)4.12億元。另外，在克明食品2014年3月31日披露的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)中，林園證券集合資金信托計(jì)劃也有持倉(cāng)（見(jiàn)表3）

2022年，林園投資現(xiàn)身金龍魚(yú)、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、智飛生物等多家公司的調(diào)研名單。對(duì)于金龍魚(yú)，林園投資更是在2022年3月、5月、8月與10月均進(jìn)行了調(diào)研。

在去年12月《紅周刊》的線(xiàn)上直播策略會(huì)中，林園發(fā)表了他對(duì)“與嘴巴相關(guān)”的多個(gè)領(lǐng)域的最新看法。對(duì)于中藥，林園表示，對(duì)中藥一直看好，中國(guó)人還是要相信中藥。“長(zhǎng)期投資是沒(méi)有問(wèn)題的。幾年前我們就說(shuō)，當(dāng)前是投資醫(yī)藥的好時(shí)候，因?yàn)槿丝诶淆g化的趨勢(shì)改變不了。當(dāng)你的病治不好的時(shí)候，你就要慢慢去調(diào)理。”對(duì)于白酒股，林園認(rèn)為，疫情對(duì)白酒肯定是有影響的，接下來(lái)隨著消費(fèi)的復(fù)蘇，應(yīng)該會(huì)向好的方向走。“行業(yè)估值目前來(lái)看應(yīng)該是合理的。不過(guò)，要有長(zhǎng)期投資的打算，比如以18年以上的時(shí)間周期來(lái)看，現(xiàn)在投資白酒不會(huì)有太大的問(wèn)題?！?/p>

事實(shí)上，除了“與嘴巴相關(guān)”的消費(fèi)股，林園也在涉獵其他多個(gè)領(lǐng)域。

從林園投資近期參與的打新情況來(lái)看，除了醫(yī)藥生物、食品飲料，還涉及非銀金融（信達(dá)證券、首創(chuàng)證券）、電子（佰維存儲(chǔ)、清越科技、源杰科技、燕東微）、電力設(shè)備（尚太科技、微導(dǎo)納米）、機(jī)械設(shè)備（福斯達(dá)、九州一軌）等多個(gè)領(lǐng)域。

此外，在去年調(diào)研的公司中，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科是一家鋰電池企業(yè)。另外，林園去年還參與了某新能源整車(chē)企業(yè)的定增，耗資25900萬(wàn)元、獲配498.26萬(wàn)股。

在資產(chǎn)配置中，可轉(zhuǎn)債（可轉(zhuǎn)換成股票的債券）也是林園表示重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。在主營(yíng)為小金屬的翔鷺鎢業(yè)此前發(fā)布的可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)信息中，林園投資172號(hào)基金持有51040張，持有可轉(zhuǎn)債金額為510萬(wàn)元。近日，受下游消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)好等多重因素的驅(qū)動(dòng)，翔鷺鎢業(yè)股價(jià)迎來(lái)持續(xù)大漲，如在2月1日~2月3日，翔鷺鎢業(yè)連收3個(gè)漲停，三個(gè)交易日累計(jì)上漲33%（見(jiàn)圖2）。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）