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摩根士丹利高度看空美股的分析師Michael Wilson在最新報(bào)告中表示，雖然美股可能在短期內(nèi)進(jìn)一步上漲，特別是如果有類似俄烏?；鸬氖虑榘l(fā)生，但市場(chǎng)的整體局勢(shì)不會(huì)扭轉(zhuǎn)。冰與火的局勢(shì)已確立但未完成，等到美聯(lián)儲(chǔ)明確表示仍然保持鷹派態(tài)度、而盈利修正跌入負(fù)數(shù)區(qū)域，屆時(shí)美股將繼續(xù)走熊，標(biāo)普500指數(shù)到8月中下旬時(shí)將跌至3400點(diǎn)。

Wilson指出，在過去幾個(gè)月里，他一直在強(qiáng)調(diào)盈利修正幅度的下降趨勢(shì)。這是一個(gè)緩慢地向0傾斜的過程，這也是為什么對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的未來(lái)12個(gè)月每股收益估計(jì)繼續(xù)走高的原因。

如果剔除能源和材料，相關(guān)趨勢(shì)更為明顯：

投資者面臨的一個(gè)關(guān)鍵問題是，他們是否應(yīng)該為在很大程度上來(lái)自能源和材料等深度周期性行業(yè)的盈利增長(zhǎng)，給出更低的估值。雖然Wilson認(rèn)為答案是“是的”，但考慮到股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)只有290個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)似乎是不同意這種觀點(diǎn)，或者市場(chǎng)堅(jiān)持認(rèn)為除能源和材料外的其他市場(chǎng)的盈利增長(zhǎng)將在今年晚些時(shí)候?qū)⒅匦录铀佟?/p>

在Wilson看來(lái)，每股收益的預(yù)測(cè)會(huì)下降。在過去的一周，微軟和蘋果等重磅企業(yè)也開始看到盈利的負(fù)面修正：微軟公司指出美元走強(qiáng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的傷害；摩根士丹利行業(yè)分析師們預(yù)計(jì)蘋果公司估值更高的服務(wù)業(yè)務(wù)可能會(huì)令人失望。在今年第二季度/第三季度的財(cái)報(bào)季中，隨著企業(yè)一個(gè)個(gè)公布出盈利情況，股票價(jià)格會(huì)下跌以反映盈利風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)下降。微軟已經(jīng)強(qiáng)調(diào)貨幣風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于那些希望迅速扭轉(zhuǎn)盈利修正幅度的投資者們來(lái)說(shuō)，可能會(huì)感到失望。

華爾街見聞網(wǎng)站文章此前指出，“大白馬”微軟下調(diào)其二季度銷售和盈利指引，強(qiáng)美元的壞影響開始顯現(xiàn)。蘋果、英偉達(dá)、特斯拉和亞馬遜等眾多美國(guó)大型企業(yè)都受到外匯波動(dòng)的不利影響。Wilson還比較了哪些公司的股票對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元最受傷/最受益。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)已經(jīng)在考慮這種風(fēng)險(xiǎn)，最敏感的輸家表現(xiàn)遜于最敏感的贏家。

當(dāng)前距離美股第二季度財(cái)報(bào)季還有4-6周的時(shí)間，在沒有經(jīng)濟(jì)衰退或像新冠疫情封鎖這樣沖擊的情況下，盈利的負(fù)面修正通常需要更長(zhǎng)的時(shí)間，這一次可能也不例外。從美國(guó)股市走勢(shì)來(lái)看，確實(shí)如此。美股一如既往地忽略這些盈利修正警告：標(biāo)普500指數(shù)地股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在上周走低。

有反對(duì)者會(huì)說(shuō)，對(duì)于業(yè)績(jī)的相關(guān)預(yù)期，已經(jīng)在年初至今下跌超過20%的股價(jià)走勢(shì)中反映出來(lái)了，近期市場(chǎng)上漲是期待明年有更好的增長(zhǎng)。對(duì)此Wilson反駁道，290個(gè)基點(diǎn)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是錯(cuò)誤的，Wilson預(yù)計(jì)合理的公平股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為345個(gè)基點(diǎn)，這就是為什么他仍然認(rèn)為今年夏天/秋天美國(guó)股市很難從當(dāng)前水平上大幅上漲。