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21世紀經(jīng)濟報道 見習(xí)記者黎雨辰 北京報道區(qū)別于權(quán)益市場的波濤起伏，大宗商品類基金在2022年表現(xiàn)出了不錯的韌性。

近期，21世紀經(jīng)濟報道記者就51只商品類基金及18只QDII中投資于商品類的基金的業(yè)績數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計。整體來看，2022年全年共有60只相關(guān)產(chǎn)品獲得了正回報，占比高達87%。大部分基金業(yè)績在一季度走高、二三季度收益下行后，四季度又大幅回溫，畫出了一條“U型曲線”。

然而開年以來，不同品類之間的基金業(yè)績逐漸出現(xiàn)分化。記者觀察到，豆粕ETF、化工ETF、有色金屬ETF、白銀LOF四大商品期貨基金在2023年漲跌不一。受美聯(lián)儲加息放緩消息影響，黃金類商品基金在一月整體走強，并維持了正向回報。

海外投資方面，原油QDII基金開年表現(xiàn)則顯得較為低靡。近日來，雖受土耳其地震和鮑威爾講話影響，市場情緒已明顯開始修復(fù)，但業(yè)績表現(xiàn)在觸底后能否成功反彈還有待時間檢驗。

四大公募商品期貨分化不一

在我國的基金市場上，商品類基金似乎始終不算太張揚。Wind數(shù)據(jù)顯示，我國的51只商品類基金規(guī)模僅有388.94億元，在全部基金市場中占比僅為0.16%。

不過在大盤動蕩的2022年，比起股票型基金、混合型基金-18.9%和-17.27%的總跌幅，大宗商品基金意外穿越風(fēng)雨，笑到了年末：有45只產(chǎn)品全年收益為正，平均回報率也取得了8.6%的優(yōu)異成績。

其中，四只公募商品期貨基金在去年均拿下正收益。華夏飼料豆粕期貨ETF以62.23%的年回報率一馬當先，兩只聯(lián)結(jié)ETF也漲達58.74%。據(jù)該基金四季報，截至2022年12月31日，豆粕ETF的份額凈值為1.9880元，報告期份額凈值增長率為11.69%，同期業(yè)績比較基準增長率11.43%。

只是開年以來，商品期貨的業(yè)績在普遍回溫的權(quán)益市場面前不再顯眼。截至2022年2月8日，今年以來51只商品型基金的平均回報率僅為0.22%。

幾只公募商品期貨的業(yè)績走勢也不再“整整齊齊”。數(shù)據(jù)顯示，豆粕ETF2月8日的最新復(fù)權(quán)單位凈值為1.9809，較年初下跌0.36%左右。

“國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場價格比年前有所上調(diào)，不過未來豆粕2305合約（豆粕ETF的跟蹤標的）基差下行的可能性會增大?！币晃黄谪浹芯繂T告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。在該人士看來，南美天氣影響會讓豆粕近期保持在高位震蕩，但整體市場仍缺乏明確指引。

方正中期期貨在近期研報中指出，巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆總產(chǎn)量接近全球大豆產(chǎn)量的 60%，并且都是大豆或豆粕的重要出口國。目前巴西大豆豐產(chǎn)大概率已成定局，但阿根廷預(yù)計將會大幅減產(chǎn)，使得南美產(chǎn)量仍有變數(shù)。美國巴西對于我國大豆的出口能否順利承接、我國大豆到港供應(yīng)也將再度成為國內(nèi)市場關(guān)注點。

建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF、國投瑞銀白銀期貨LOF三只大宗期貨產(chǎn)品，去年凈值增長率分別為7.15%、4.6%和0.83%。在2023年，其收益同樣出現(xiàn)分野。

記者注意到，開年來能源化工ETF漲勢最佳，年初以來回報率已達到1.37%，在全體商品類基金中的業(yè)績排名也是處于“斷層C位”。有色金屬ETF0.23%的回報率則處在略高于平均水平的位置。

而盡管四季度業(yè)績比較基準收益率高達22.07%，白銀LOF在開年震蕩下行，近一月整體下跌-3.85%。

多家期貨機構(gòu)認為，白銀短線仍會呈回調(diào)態(tài)勢。其中國投安信指出，白銀受制于其工業(yè)屬性，處于季節(jié)性淡季并小幅累庫，價格表現(xiàn)為高位震蕩；近日由于美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，白銀體現(xiàn)出更高的波動性，也受到有色金屬價格回調(diào)影響，價格跌幅遠高于黃金，讓金銀比價持續(xù)走闊。

方正中期期貨指出，美元指數(shù)和美債收益率高位持續(xù)回落可能性大，對白銀亦形成利好影響，故2023年，白銀呈現(xiàn)先抑后揚走勢可能性大。在一季度，政策調(diào)整的不確定性和經(jīng)濟衰退預(yù)期會讓升溫表現(xiàn)偏弱，二季度后半段開始跟隨黃金走勢，白銀也有震蕩走強的可能性。

黃金原油“幾家歡喜幾家愁”

和其余大宗商品類似地，黃金ETF在2022年也整體經(jīng)歷了下調(diào)-回升的過程，不過整體表現(xiàn)相對更加穩(wěn)定。據(jù)統(tǒng)計，2022年41只黃金ETF平均漲幅7.42%，其中國泰黃金ETF聯(lián)接以9.93%漲幅居首，僅有天弘上海金聯(lián)接的收益告負。此外，南方、大成、天弘、嘉實四家機構(gòu)均有新黃金ETF成立。

一季度以來，黃金期貨基金市場春意不減，相關(guān)產(chǎn)品均保持著正收益，截至2月8日平均漲幅為0.48%。

在多家機構(gòu)看來，隨美國經(jīng)濟動能走弱，黃金配置價值正不斷凸顯。國投安信2月8日研報中分析稱，今年地緣政治影響相對淡化，美國面臨衰退風(fēng)險和美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向使貴金屬的交易主線將會貫穿全年，1月黃金持續(xù)走強的走勢，則源自這兩項預(yù)期的強化。

國泰君安進一步指出，根據(jù)歷史規(guī)律來看，實際利率每下行大約30bp，同期黃金價格的漲幅大約為100美元/盎司附近。若以2016-2019年為參考，當下實際利率的下行空間大約在60bp左右，換算后金價的上漲空間可能在200美元/盎司左右，“這意味著黃金價格極有可能創(chuàng)下歷史新高”。

“從通脹的角度來看，目前美國CPI在穩(wěn)步回落，但壓力仍然持續(xù)，較目標也仍有距離。雖然通脹的回落會為實際利率騰挪空間，但在衰退預(yù)期下，降息預(yù)期或不斷升溫，促使實際利率下行。疊加地緣政治局勢緊張，黃金資產(chǎn)配置需求提升?！眹抛C券則認為。

從需求側(cè)來看，縈繞全球的“儲金”趨勢也為期貨市場的拉升推波助瀾。

據(jù)世界黃金協(xié)會1月31日發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》，2022年，在各國央行大力購金、個人投資者強勢買入以及黃金ETF流出放緩的多重作用下，年度黃金需求也隨之升至11年以來的最高位。全球央行購金數(shù)量大幅增加，累計達到1136噸，創(chuàng)55年以來紀錄新高。

在國內(nèi)，2月7日國家外匯管理局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月末我國黃金儲量達到6512萬盎司，較去年12月增加48萬盎司，央行已連續(xù)三個月增持黃金。

相比之下，2022年海外市場布局亮眼的原油QDII，在開年首月反而走弱不少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管得益于年內(nèi)原油價格上漲，南方、易方達、嘉實等公募旗下多只原油QDII產(chǎn)品在2022年收益率超過了30%，但今年以來跌幅普遍在7%-8%左右。

進入2023年，國際油價走勢出現(xiàn)較大波動，機構(gòu)對未來原油價格策略一度普遍偏空。此前中信期貨在2023年年度策略報告中表示，預(yù)測未來美國衰退概率接近100%。此外，美聯(lián)儲長期通脹預(yù)期與WTI油價高相關(guān)，在美國政府和美聯(lián)儲全力調(diào)控通脹的預(yù)期背景下，美國原油價格明年或很難長期超過80美元/桶。

不過二月以來，受國際事件影響，原油價格也正開始呈現(xiàn)出止跌回升之勢。

2月8日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表言論稱，美聯(lián)儲不尋求2%的通脹目標，預(yù)計通脹情況將在今年下降。這一信號迅速托舉油價強勢反彈：截至2月8日收盤，原油主力期貨收報544.60元，漲幅4.23%。

中財期貨指出，鮑威爾的消息緩解了市場當前對通脹情況的擔(dān)憂。加之短期內(nèi)土耳其地震影響仍在，供給端偏緊需求恢復(fù)，對油價形成一定底部支撐。但當前不確定因素較多。油價是否真正回暖，還需看后續(xù)市場信心能否持續(xù)修復(fù)。