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來源 | 壹財信（ID：yicaixin331）

作者 | 蘇向前

近期外資公募加速落地，這一新派系公募基金類型開始逐漸發(fā)展壯大。但是內(nèi)地的基金行業(yè)仍然主要是銀行系、券商系和信托系的三類天下，已經(jīng)發(fā)展多年的個人系公募近況也平平。

例如債券大佬楊愛斌所一手打造的鵬揚(yáng)基金，它同時還兼具著私轉(zhuǎn)公的概念，轉(zhuǎn)型公募是在2016年的6月份，轉(zhuǎn)型前已是實力突出的固收私募公司，以固收及“固收+”投資見長。在公司的一系列公募產(chǎn)品中，規(guī)模排在前面的都是固收類產(chǎn)品。但是，近幾年來，權(quán)益類基金越發(fā)成為行業(yè)主流，公司主要通過引進(jìn)同行人才方式想走捷徑，可惜效果不佳。

債強(qiáng)股弱局面改寫不易

權(quán)益類基金充當(dāng)配角

截至2022年四季度末，該基金的全部資產(chǎn)合計約為928.53億元，在195家基金公司中排在了第55位，歷史上鵬揚(yáng)的最佳排名也不過是第51位。雖然突破900億元的成績表面看可喜可賀，但是仔細(xì)分析單只產(chǎn)品的情況，股債兩大陣營的極度失衡就問題突出了。

如果將AC兩類產(chǎn)品分開統(tǒng)計的話，公司目前旗下基金排在前26位的都是固定收益類的產(chǎn)品，直到第27位才出現(xiàn)了偏股混基鵬揚(yáng)產(chǎn)業(yè)智選，同時資產(chǎn)凈值在7億元以上的也僅有三只。除去該基金外，另外的兩只分別是鵬揚(yáng)先進(jìn)制造和鵬揚(yáng)中國優(yōu)質(zhì)成長。相反在規(guī)模較為袖珍迷你的基金中，卻能發(fā)現(xiàn)幾只權(quán)益陣營產(chǎn)品的名字。

例如去年8月初成立的次新基金鵬揚(yáng)消費行業(yè)，按理說受益于放開后大消費行業(yè)的率先反彈，基金成立的時點非常合適。但目前該基金表現(xiàn)得中規(guī)中矩，基金四季報分析了原因所在，12月31日時基金的股票倉位約為71.41%，同時基金的十只股票各自占比均極低，第一大重倉股貴州茅臺占凈值比大約為3.53%，第十大重倉股索菲亞占比約為2.05%，也就體現(xiàn)出十只股票的配比極為平均。

基金經(jīng)理在季報中表示：“權(quán)益操作上，12月我們增持的板塊主要為：港股互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)、乳制品，減持了一部分地產(chǎn)后周期的家居和出行鏈板塊。展望未來3個月，我們認(rèn)為市場仍將維持強(qiáng)勢動能，后續(xù)將擇機(jī)增加權(quán)益?zhèn)}位的配置?！彪m然季報中指出，本基金本報告期內(nèi)未出現(xiàn)連續(xù)二十個工作日基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形。

但是該基金很有可能還是在運作中受到了規(guī)模的羈絆。截至去年12月31日，該基金的A類份額最新規(guī)模為0.34億元，C類份額的最新規(guī)模約為0.10億元。從現(xiàn)任的基金經(jīng)理來看，女將吳西燕此前曾在國海富蘭克林基金管理過產(chǎn)品，但是最好的任職回報僅僅約為28%。

鄧彬彬、朱國慶競爭權(quán)益老大欠火候

吳西燕目前在鵬揚(yáng)管理四只產(chǎn)品規(guī)模約為7.6億元并不出色，綜合分析看最具競爭力的還是朱國慶和鄧彬彬兩人，但是兩人都面臨著名氣和實力與頂流的差距。

曾在外資機(jī)構(gòu)擔(dān)任高管的朱國慶累計任職時間超過八年半，但是目前在鵬揚(yáng)卻僅僅管理兩只產(chǎn)品，去年四季度末合計的管理規(guī)模僅約為10.25億元。兩只產(chǎn)品中管理時間較長的是中國優(yōu)質(zhì)成長，它成立于2021年年中，2022年全年的凈值增長率約為-21.95%，今年到目前的凈值增長率約為2.79%，均排在同類基金的靠后位置。

從基金四季報的調(diào)倉看，基本上是價值與成長類標(biāo)的公司平分秋色。價值類公司囊括了后五個重倉席位，包括了中國中免、美團(tuán)、愛美客、保利發(fā)展和中國太保，對比看成長類公司包括了東方電纜、東方電氣、藥石科技、銳科激光和奧特維，從股票近60日的漲幅來看，就能清晰地發(fā)現(xiàn)問題所在，前五大重倉的成長類公司均下跌，因此也就導(dǎo)致了產(chǎn)品基本錯過了春節(jié)前的這輪行情。

朱國慶在季報中明確表示：“我們相對看好基本面確定性修復(fù)的絕對低估值板塊，如金融、地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈等行業(yè)；以及調(diào)整充分且盈利增長確定性高的成長板塊，如軍工、風(fēng)電、光伏、醫(yī)藥等行業(yè)?！钡腔蛟S也是看好的行業(yè)太多，最后導(dǎo)致組合的效果一般了。

鄧彬彬作為股票投資部副總監(jiān)，目前管理著公司的五只產(chǎn)品，但是合計的規(guī)模也不到40億元。個人的代表作是任職回報接近90%的鵬揚(yáng)景泰成長，雖然今年業(yè)績略好于朱國慶，但是同樣是價值和成長所混搭的思路，落實到行業(yè)上主要就是白酒+新能源，這樣的熱點搭雖然收益和排名會維持在一個尚可的位置，但風(fēng)格和特色的缺失很難讓投資者真正記住。

他表示：“操作方面，本基金本報告期內(nèi)顯著加倉了食品飲料板塊，目前組合的配置主要集中在零售銀行、食品飲料、光伏組件、新能源車優(yōu)質(zhì)公司和少量自主可控標(biāo)的?！睂晌还靖偁帣?quán)益頭牌的基金經(jīng)理來說，首要的任務(wù)應(yīng)該是盡快先能讓一只產(chǎn)品收益翻番。