2023成都積分入學什么時候開始申請
2023-01-31
伊利今年三季度凈利降26%,“奶茅”超10億回購能否給市場信心？
更新時間：2022-11-01 00:40:49作者：智慧百科
“全球乳業(yè)第一”目標還有多遠？
作者 | 武麗娟
編輯丨高巖
來源 | 野馬財經(jīng)
1992年，伊利還是一個不太起眼的乳業(yè)后生，營業(yè)收入僅3351萬元，凈利潤200萬元；到了2021年，營收增長了3300倍，凈利潤增長了4351倍。
2021年成為第一個營收跨入千億門檻的亞洲乳企后，8月31日，伊利又交出一份靚麗的半年報：規(guī)模、增速均居行業(yè)第一。
不過，今年第三季度，“奶茅”增收不增利。10月28日，伊利股份發(fā)布2022年前三季度財報。其中第三季度實現(xiàn)凈利潤19.29億元，同比下降26.46%，該凈利潤數(shù)據(jù)也被國海證券等多家券商認為低于預期。對此，伊利股份表示，由于市場競爭激烈，第三季度銷售費用投入較同期增加使得凈利潤減少，以及交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益增加使得非經(jīng)常性損益較同期增加。
在三季報披露之后，10月28日，伊利股份跌停，報收25.88元/股，創(chuàng)下過去兩年來的股價新低。市值當天蒸發(fā)近190億元，總市值降至1656億元。10月31日，繼續(xù)下跌2.47%，報收25.24元/股，市值1615億元。其實，自年初創(chuàng)出42元/股的高點后，伊利股份一直維持震蕩，在40元/股下方徘徊。
之后，伊利股份迅速推出回購計劃提振市場信心。10月30日晚間公告，公司擬10億元-20億元回購股份，回購價格不超過46.83元/股，此次回購股份將依法全部予以注銷并減少公司注冊資本，回購資金來源全部為自有資金。伊利表示，基于對公司未來發(fā)展的信心以及對公司價值的認可，為維護公司投資者尤其是中小投資者的利益，擬實施股票回購。
作為民族乳業(yè)的代表，老品牌如何煥發(fā)新活力？跨越千億以后，步入中年的伊利是否也有困惑？
第三季度凈利下降26.46%
“全球乳業(yè)第一”目標還有多遠？
早在2014年，伊利就提出了2020年“五強千億”的目標，即進入全球乳業(yè)五強，營收破千億。今年4月，隨著2021年報的公布，伊利憑借1105.95億元的總收入成為亞洲首個跨千億乳企，中國乳制品行業(yè)“一超多強”的格局也正式確立。
2022年前三季度，伊利實現(xiàn)營業(yè)總收入938.61億元，同比增長10.42%；凈利潤80.61億元，同比增長1.47%；扣非凈利75.81億元，同比增長0.45%。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入302.87億元，同比增長6.72%；凈利潤19.29億元，同比下降26.46%。
對此，伊利表示，公司品牌費用投入按照權(quán)責發(fā)生制進行處理，由于疫情原因，一些在上半年播出的綜藝節(jié)目沒有按照排期進行錄制和播出，推到三季度進行投放，因此三季度報表上體現(xiàn)相對多一些。前三季度也確實看到疫情帶來的挑戰(zhàn)，在資源有限的情況下，選擇把更多資源投入到穩(wěn)定價盤和品牌建設。
今年3月，伊利收購羊奶粉企業(yè)澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司（簡稱“澳優(yōu)”）59.17%的股權(quán)，正式控股澳優(yōu)，這也成為中國乳企近年來最大規(guī)模的并購。
收購澳優(yōu)一年后，伊利的奶粉業(yè)務保持高增長。伊利在三季度業(yè)績交流中也談及澳優(yōu)。澳優(yōu)在三季度的收入盈利都是正增長，預計四季度也會給伊利帶來業(yè)績正貢獻。
此前，西南證券研究分析指出，伊利在并表澳優(yōu)乳業(yè)后，其銷售費用和管理費用將被拉高，從而拉低伊利在2022年的盈利水平。
伊利方面則稱，從經(jīng)營上來看，三季度澳優(yōu)收入跟盈利都是同比增長，只是因為并表導致的存貨公允價值調(diào)整主要體現(xiàn)在二三季度，進入到四季度，澳優(yōu)經(jīng)營利潤也會體現(xiàn)在伊利的整體報表里，四季度澳優(yōu)的業(yè)績將是正貢獻。
細分業(yè)務來看，伊利的主要業(yè)務包括液態(tài)奶、奶粉、冷飲、酸奶、奶酪。
分業(yè)務看，前三季度伊利液體乳產(chǎn)品收入641.02億元，較去年同期略有波動，同比減少0.95%。奶粉及奶制品收入大漲6成至187.28億元，冷飲產(chǎn)品也實現(xiàn)32.43%的高增長，達到92億元。
來源：罐頭圖庫
在冷飲業(yè)務上，伊利連續(xù)28年蟬聯(lián)中國冷飲銷量第一，上半年銷售收入同比增長31.71%至72.95億元，增速行業(yè)最快。其中，受大眾喜愛的巧樂茲系列產(chǎn)品收入增速高達33.31%，成為名副其實的冰淇淋第一品牌。冷飲產(chǎn)品前三季度實現(xiàn)收入92億元，同比增長32.4%。
目前國內(nèi)冷飲銷量前五的品牌中，伊利的子品牌就占了三席。
從創(chuàng)新層面看，伊利新品收入占比為12.48%，如200億級大單品安慕希在品類內(nèi)份額持續(xù)提升，穩(wěn)居第一品牌，市場份額達65%。上半年，安慕希清甜菠蘿風味、丹東草莓風味酸奶累計銷售額破12億，芒果、哈密瓜風味酸奶6月上新以來，單月也突破1億銷售額。
2020年，伊利就曾提出“2025年全球乳業(yè)前三、2030年全球乳業(yè)第一”的戰(zhàn)略目標。
在前不久荷蘭合作銀行公布的全球乳業(yè)榜單中，伊利連續(xù)第3年位列“全球乳業(yè)五強”。就收入、銷量與市占率來看，伊利是中國規(guī)模最大的乳制品企業(yè)，“全球乳業(yè)第一”目標值得期待。
來源：罐頭圖庫
乳業(yè)巨頭三季報成績單發(fā)布后，十余家券商機構(gòu)給出了“買入”評級。不過，各大券商普遍認為，疫情影響下，伊利業(yè)績短期承壓、液態(tài)奶增速放緩。如國海證券認為，伊利三季度利潤低于市場預期，主要受消費疲軟，高端產(chǎn)品增長乏力的影響。當下消費復蘇進度仍較為緩慢，居民的消費信心、消費力恢復需要時間。
此外，近年來，伊利資產(chǎn)負債率逐年升高。2020年為57.09%，2021年為52.15%，半年報數(shù)據(jù)為56.99%，同比增長9.28%，超過行業(yè)平均水平。
從資產(chǎn)比較的角度看，伊利偏重于重資產(chǎn)模式，資本性投入更高。廣科咨詢首席策略師沈萌表示，乳品產(chǎn)業(yè)鏈不僅關(guān)乎成本結(jié)構(gòu)，還涉及食品安全，因此像伊利長期堅持自建牧場奶源，全程掌握品質(zhì)，在“三重壓力”形成的經(jīng)濟下行周期，能夠降低成本上漲和需求變化的影響。雖然伊利的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對部分友商較重，但是這部分“重”資產(chǎn)的收益能力經(jīng)過了市場波動的考驗。
低溫奶迎來挑戰(zhàn)
奶酪市場份額大幅提升
在傳統(tǒng)乳業(yè)市場中，液態(tài)奶一直是我國乳品加工企業(yè)的競爭熱點，伊利自然也是靠液態(tài)奶搶市場、打天下。其2021年的千億營收，主要仍為液體乳，營業(yè)收入849.11億元，占比76.78%。
在常溫奶賽道，伊利長年穩(wěn)坐國內(nèi)龍頭地位。不過，在市場原材料不斷漲價的情況下，液態(tài)奶競爭逐漸趨于白熱化。近年來，低溫奶成為了乳品行業(yè)的熱門賽道，這也被認為是“最后一場牛奶戰(zhàn)爭”。
低溫奶又叫作巴氏殺菌乳，是采用巴氏殺菌法加工而成的鮮牛奶，采用72℃-85℃的恒溫殺菌，通過全程冷鏈，更多地保留牛奶的口感和營養(yǎng)物質(zhì)，通常保質(zhì)期在5-7天。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009-2021年我國低溫奶的市場規(guī)模從139億元升至414億元，2021年低溫鮮奶的行業(yè)增速達到16%。尤其是在疫情以后，隨著消費者健康意識不斷提升，低溫奶在一二線城市的滲透率持續(xù)增長。
目前，低溫奶市場還未形成穩(wěn)定的競爭格局。伊利以常溫奶產(chǎn)品為核心，在低溫奶市場并未占據(jù)絕對優(yōu)勢，半年報及三季報中并未公布低溫奶領(lǐng)域相關(guān)信息。
廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬表示，低溫和奶酪一直是伊利的一個短板，這個短板在短時間內(nèi)很難做到大幅度的增長。對比而言，蒙牛的低溫和奶酪，做得比較好。這兩年伊利在低溫板塊，并沒有太多的舉措，或者說沒有太多靚麗的數(shù)據(jù)。整體來看，朱丹蓬認為低溫奶會是伊利未來很大的一個挑戰(zhàn)。
沈萌認為，低溫奶相對成本較高，地域覆蓋也有局限，因此對于伊利來說，低溫奶雖然不可忽視，但相對自身業(yè)務規(guī)模也難以短期內(nèi)置于其他產(chǎn)品之上。
作為伊利的最大競爭對手，蒙牛也在奶酪市場“磨刀霍霍”。去年，蒙牛將號稱“奶酪第一股”的妙可藍多成功收入麾下，有業(yè)內(nèi)人士稱此舉將助力蒙牛爭奪行業(yè)龍頭。
來源：罐頭圖庫
歐睿數(shù)據(jù)顯示，在2019年、2020年中國奶酪零售市場中，法國知名奶酪品牌百吉福市占率均列第一。
2021年妙可藍多的市占率由2018年的3.9%提升到2021年的27.7%，首次超越百吉福成為我國市占率第一的奶酪品牌。此外，前十奶酪品牌中內(nèi)資僅占據(jù)四席，妙可藍多、蒙牛、多美鮮、光明合計占比為30%。
市場也曾傳出伊利欲收購百吉福的消息，乳業(yè)專家宋亮對《21世紀經(jīng)濟報道》表示：“對伊利而言，收購百吉福是補齊品類，也是讓奶酪單品類進入到行業(yè)前列的重要步驟。”
與此同時，伊利正在加速奶酪市場的布局。2018年伊利成立奶酪事業(yè)部；2021年5月單獨設立奶酪子公司“伊家好奶酪”；2021年4季度上市常溫奶酪棒，并利用優(yōu)勢渠道網(wǎng)絡進行鋪貨，2022年前半年，奶酪業(yè)務的市場零售額份額比去年同期提高近4個百分點。前三季度，奶酪業(yè)務明顯好轉(zhuǎn)，市場份額提升，收入同比增長30%。
對于第三季度奶酪業(yè)務快速增長的原因，伊利表示主要包括以下兩點：
其一，通過成立伊家好奶酪公司，為新產(chǎn)品研發(fā)的創(chuàng)新提供保障，快速把握市場趨勢，依賴豐富的研發(fā)技術(shù)和能力賦能奶酪業(yè)務。
其二，常溫奶酪與液態(tài)奶、冷飲終端渠道的特性是高度重合的，所以在分銷和下沉的過程中，強大的渠道優(yōu)勢發(fā)揮了重要作用，包括液態(tài)奶事業(yè)部線下和傳統(tǒng)的強勢資源、奶粉的母嬰渠道、冷飲的渠道和分銷渠道等。
在業(yè)績說明會上，伊利也透露了對奶酪業(yè)務的布局計劃。伊利表示，今年以來公司無論是To C還是To B端都取得了良好的增長，其中在To C業(yè)務的增速明顯快于行業(yè)，市場份額也有了進一步的突破，已經(jīng)成為行業(yè)第二。明年會在提升份額的同時，注重保證利潤水平。
大象再起舞，跨界做起了投資
搞投資、做茶飲、賣礦泉水，30歲的乳業(yè)“一哥”伊利也在尋求第二曲線。
除了奶粉、奶酪等與主業(yè)相關(guān)的業(yè)務，伊利也跨界做起了各種投資。
從2018年開始，伊利便嘗試做礦泉水。當年7月，伊利成立健康飲品事業(yè)部，全面布局健康飲品領(lǐng)域。長白山的礦泉水，成了他們最先看中的項目之一。
2018年末，伊利宣布投資7.44億元，新建吉林長白山礦泉水項目，這算是伊利首次擴展液態(tài)奶以外的飲品。
2019年又收購了大興安嶺的阿爾山市水知道礦泉水有限公司，并推出“伊刻活泉”火山低溫礦泉水，搶占3元礦泉水市場。
2020年3月22日，伊刻活泉火山活泉礦泉水正式上市。
在2021年年末完成的120億巨額定增中，伊利拿出2.7億擬投向長白山天然礦泉水項目。
不過，在2021年財報中，礦泉水業(yè)務被描述為是“尚處于起步階段”。
今年5月，伊利布局寵物糧食賽道，其旗下寵物糧品牌為“one on one”，主打定制寵物糧。
繼華為、小米、美團等巨頭之后，近年來伊利也在私募領(lǐng)域進行了多項布局，其全資子公司珠海健瓴目前備案的私募基金有兩只，管理規(guī)模區(qū)間在10-20億。7月20日，由伊利出資3.5億元設立的深圳健瓴種子基金最近完成了工商登記，對具有高發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)期企業(yè)進行投資。
對于這些跨界嘗試，朱丹蓬認為，或存在與伊利做礦泉水類似的“隔行如隔山”的問題。
食品巨頭全球化擴張過程中，并購海外市場是重要戰(zhàn)略舉措。除了戰(zhàn)略入股羊奶粉巨頭澳優(yōu)乳業(yè)，2018 年 11 月，伊利還收購了泰國冰淇淋企業(yè)Chomthana，正式開啟“海外并購時代”。2019年8月，伊利通過全資子公司金港商貿(mào)控股有限公司收購新西蘭第二大乳企Westland Co-Operative Dairy Company Limited100％股權(quán)。
另外，海外市場方面，伊利的產(chǎn)品主要以國內(nèi)市場銷售為主，部分產(chǎn)品銷往海外市場，上半年國際化業(yè)務收入比去年同期增長58%。
你喜歡哪個品牌的牛奶？看好伊利嗎？留言聊聊吧！