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作者：吳淞江畔博弈者

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1月9日，國內(nèi)知名私募投資機(jī)構(gòu)幻方量化在官方賬號中披露，2022年度幻方量化共計向慈善機(jī)構(gòu)捐贈2.2138億元。其中公司員工“一只平凡的小豬”個人向慈善機(jī)構(gòu)捐贈1.38億元，以上合計3.5938億元均已完成打款。

雖說金融機(jī)構(gòu)部分崗位的高收入已經(jīng)為社會大眾所熟知，但個人名義一年捐款上億的“大手筆”還是較為罕見的。在媒體報道后，這個化名為“一只平凡的小豬”員工立即引發(fā)了網(wǎng)友的熱議。有網(wǎng)友表示：“一只平凡的小豬”重新定義了“什么叫平凡”；更多人表示：“現(xiàn)在才知道想成為一個‘平凡’的人有多么不容易”；還有人表示：“有這么多錢做捐贈，不知道它們的客戶是不是也賺大錢了呢？”

成立不滿十年規(guī)模一度破千億

A股真有這么好賺錢？

首先要介紹一下本次捐贈的公司幻方量化，其成立于2015年，根據(jù)其官網(wǎng)介紹，是一家依靠數(shù)學(xué)與計算機(jī)科學(xué)使用量化策略，通過神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理海量數(shù)據(jù)、建立自然語言理解、分析金融經(jīng)濟(jì)行為，進(jìn)行二級市場股票投資的公司，旗下還有浙江九章資產(chǎn)管理有限公司、寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）等子公司。

早在2018年，筆者已經(jīng)對這家新銳私募量化基金就有所耳聞，其向優(yōu)秀的科學(xué)家和股票交易員開出的薪酬據(jù)傳也是相當(dāng)?shù)母?。隨著2019-2020年兩年A股市場轉(zhuǎn)好，基金投資的賺錢效益上升，到2021年初，幻方量化的管理規(guī)模一度達(dá)到千億，晉升“千億資產(chǎn)管理俱樂部”。

不過沒有只漲不跌的股市，也沒有可以永遠(yuǎn)只賺不賠的投資策略。近兩年A股出現(xiàn)明顯波動，而基金投資的賺錢效應(yīng)相較之前也不那么明顯了。在大盤出現(xiàn)明顯調(diào)整的背景下，幻方量化旗下的多只產(chǎn)品也創(chuàng)下了較大的回撤，一度引發(fā)市場關(guān)注。

2021年11月15日，幻方量化公告暫停旗下全部產(chǎn)品的申購（含追加），并對外表示此舉“主要是為了控制產(chǎn)品規(guī)?！?。一個月后，在2021年12月28日幻方量化在其官微發(fā)布業(yè)績說明，表示“最近基金產(chǎn)品業(yè)績的回撤達(dá)到了歷史最大值，我們對此深感愧疚”。據(jù)澎湃新聞相關(guān)報道，目前幻方量化的管理規(guī)模已下降至600億元左右，較歷史峰值的千億體量已有明顯“縮水”。

幻方量化的創(chuàng)始人之一，浙江大學(xué)信電學(xué)院信號與信息處理專業(yè)博士徐進(jìn)曾公開表示，量化通過訓(xùn)練模型、提升算力、提高集群使用效率等，來提升其深度學(xué)習(xí)能力，一定程度上在“薅”市場羊毛。但如果市場大勢不佳，“薅羊毛”也未必能有多高的收益。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年度幻方量化旗下浙江九章資產(chǎn)和寧波幻方量化的收益率分別為2.95%和0.38%；而前一年（2021年）兩公司的收益率分別是0.92%和10.11%。

從絕對收益看起來，這樣的業(yè)績算不上高，不過經(jīng)筆者詳細(xì)查詢，幻方旗下的多只產(chǎn)品雖然2022年整體收益不高，但相較業(yè)績比較基準(zhǔn)，還是取得了20%以上的超額收益。

量化策略去年在A股到底好不好使？

正如上文所介紹的，與大家熟知的傳統(tǒng)主動投資策略不同，量化投資是一種采用數(shù)學(xué)模型并利用計算機(jī)技術(shù)去踐行投資理念的投資方法。它最早起源于上世紀(jì)60年代，后來伴隨著計算機(jī)技術(shù)的飛速進(jìn)步而繁榮起來。上世紀(jì)80年代，西蒙斯的大獎?wù)禄鸪闪ⅲ饕獜氖铝炕哳l和多策略交易，基金成立20多年來收益率達(dá)到了年化70%左右，西蒙斯也因此被譽(yù)為“量化對沖之王”，量化投資也因此名聲大噪。

不過量化投資在A股市場逐漸發(fā)展，還是2010年之后的事情。這年A股首個股指期貨：滬深300股指期貨上市，各種量化投資策略終于具備了可行的對沖工具，量化投資產(chǎn)品如雨后春筍一般逐漸成立起來。不過2015年A股出現(xiàn)了罕見的異常波動，之后中國金融交易所對股指期貨出臺了嚴(yán)厲的交易限制措施，市場流動性趨于枯竭，大量量化基金轉(zhuǎn)型，量化策略在A股陷入了一個短期的低谷，直到近兩年市場重新轉(zhuǎn)為活躍，量化交易又開始重新繁榮起來。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前我國量化私募主要以指數(shù)增強(qiáng)策略和市場中性策略為主，兩類策略產(chǎn)品合計規(guī)模超過8400億元。

根據(jù)華泰證券的統(tǒng)計，目前市場上現(xiàn)存的跟蹤各種股票指數(shù)的量化私募產(chǎn)品超過1200只，以中位數(shù)收益率計算，2022年量化私募各類指數(shù)增強(qiáng)基金的平均收益率均為負(fù)值。其中跟蹤中證1000指數(shù)的量化產(chǎn)品收益在-5%左右，表現(xiàn)相對較好；而跟蹤滬深300指數(shù)的量化產(chǎn)品平均虧損超過10%，顯然收益不盡如人意。但是和指數(shù)本身的表現(xiàn)相比，這些量化產(chǎn)品多少還是取得了一些超額表現(xiàn)，其中中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益最為突出。考慮到產(chǎn)品規(guī)模因素之后，相比整體數(shù)據(jù)，100億元以上規(guī)模量化私募的增強(qiáng)基金具有更高的超額收益。（見下圖）

綜合來看，量化產(chǎn)品相較于指數(shù)本身確實有一定的超額收益，但具體能不能一定賺錢，仍然還是要看當(dāng)年的股市整體表現(xiàn)情況。從這個角度來說，量化策略再優(yōu)秀，背后的機(jī)器算力再強(qiáng)，似乎也沒有讓證券投資擺脫“看天吃飯”的境地。

結(jié)語

作為社會的一員，量化投資機(jī)構(gòu)以及其從業(yè)人員，在獲取了財富之后，通過捐贈等方式回報社會，本身是一件值得肯定的好事。除了幻方量化外，也有不少其它量化私募同行公布過一些參與的公益項目，并加大社會責(zé)任領(lǐng)域的投入。不過從業(yè)績表現(xiàn)來看，雖然有各領(lǐng)域頂尖人才的支持，量化策略在股市里也不能做到“穩(wěn)賺不賠”。因此對于量化私募基金，也沒有必要神化。說到底，大機(jī)構(gòu)和小散戶一樣，都只是想來股市淘金賺錢的一分子。

【重要風(fēng)險提示】文章內(nèi)容僅供研究和學(xué)習(xí)使用，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險，過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。