中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

本文來源：時(shí)代商學(xué)院 作者：鄭少娜

來源 | 時(shí)代商學(xué)院

作者 | 鄭少娜

編輯 | 陳鑫鑫

立訊精密（002475.SZ）近日頗受資本市場關(guān)注，其將成為奇瑞汽車股份有限公司（以下簡稱：奇瑞汽車）第一大股東的傳聞引發(fā)無數(shù)投資者的猜想。

早在2022年2月，立訊精密便公告稱，其與奇瑞汽車合資成立子公司，從事新能源汽車的ODM整車研發(fā)及制造。

對于此次傳聞，立訊精密尚未發(fā)聲，但傳聞中的另一方，奇瑞汽車卻坐不住了。2022年12月5日，奇瑞汽車發(fā)布官方聲明進(jìn)行了辟謠，稱相關(guān)機(jī)構(gòu)和平臺的信息有誤，正在進(jìn)行更正中，目前公司的主要股東及其持有的股份數(shù)沒有變化，第一大股東仍為蕪湖市建設(shè)投資有限公司。

作為一家蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)，立訊精密為蘋果代工生產(chǎn)手機(jī)、耳機(jī)和手表等多種產(chǎn)品及零部件。近年來，立訊精密與大客戶蘋果的綁定逐漸加深。2017—2021年，該公司來自第一大客戶的收入占比由37%升至74%。而業(yè)績深度捆綁的同時(shí)，該公司還深陷“增收不增利”的業(yè)績困局，大客戶依賴癥的種種弊端逐漸顯現(xiàn)。

營收占比僅為3%的汽車業(yè)務(wù)，能給立訊精密帶來怎樣的想象空間？恐怕難言樂觀。

增收不增利，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)面臨困局

立訊精密于2004年成立，于2010年登陸深交所。近幾年，立訊精密業(yè)績增速較快，但在2021年卻出現(xiàn)上市以來首次增收不增利的情況。2019—2021年，該公司的營業(yè)收入分別為625.16億元、925.01億元和1539.46億元，凈利潤分別為47.14億元、72.25億元和70.7億元。

自2020年以來，立訊精密消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的營收比重維持在84%以上，2022年上半年更是進(jìn)一步提升至85.34%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一與失衡，與立訊精密長期依賴單一大客戶有很大關(guān)系。

蘋果作為全球規(guī)模、市值均位于前列的巨無霸公司，擁有強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理體系。對國內(nèi)供應(yīng)商而言，被納入蘋果供應(yīng)商體系不僅可以獲得海量且穩(wěn)定的訂單，還可以提升企業(yè)的經(jīng)營管理能力與品牌知名度。

然而，近年來隨著歐菲光(002456.SZ)被踢出蘋果供應(yīng)鏈，歌爾股份(002241.SZ)遭蘋果砍單，依賴蘋果供應(yīng)鏈的B面也逐漸顯現(xiàn)。事實(shí)上，在獲得蘋果大量訂單的同時(shí)，供應(yīng)商的議價(jià)能力和利潤空間也被不斷壓低，立訊精密就是其中的一個(gè)例子。

2017— 2020年，立訊精密來自第一大客戶的收入占總營收的比重由37%升至69%，到了2021年則再次刷新，達(dá)到74%。與此同時(shí)，立訊精密的盈利能力卻在不斷降低。

如圖表1所示，自2018年開始，立訊精密的綜合毛利率就一路下滑，由2018年的21.05%下降至2021年的12.28%。2022年前三季度，該公司的毛利率為12.74%，較2021年同期的16.11%下降了3.37個(gè)百分點(diǎn)。

對于毛利率的下滑，立訊精密在財(cái)報(bào)中解釋稱，由于海內(nèi)外疫情的不斷反復(fù)，導(dǎo)致公司經(jīng)營成本的上升，拖累了整體盈利能力。

面對強(qiáng)勢的大客戶，立訊精密難有議價(jià)權(quán)，因此隨著生產(chǎn)的推進(jìn)，其只有通過規(guī)?；a(chǎn)與精細(xì)化管理實(shí)現(xiàn)降本增效，才能彌補(bǔ)議價(jià)能力不足帶來的負(fù)面影響。

然而，這也引來另一個(gè)棘手的問題：資金緊張。由于消費(fèi)電子類產(chǎn)品更新迭代較快，立訊精密需要投入大量資本對生產(chǎn)線和設(shè)備進(jìn)行改造。從現(xiàn)金流情況看，近年來，立訊精密的經(jīng)營性現(xiàn)金流并不足以支撐其進(jìn)行投資性活動(dòng)，長期依賴籌資活動(dòng)彌補(bǔ)現(xiàn)金流。

如圖表2所示，2018年至今，立訊精密投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直為負(fù)，除2019年外，立訊精密經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額并不能完全覆蓋其投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出。該公司非常依賴籌資活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量，特別是2022年。其自身造血能力存在明顯不足。

營收占比約為3%，押注新能源汽車賽道前景不明

營收的增長并不能掩蓋立訊精密業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的窘境，該公司開始謀求多元化發(fā)展之路。大多數(shù)蘋果供應(yīng)商如長盈精密(300115.SZ)、領(lǐng)益智造(002600.SZ)、藍(lán)思科技(300433.SZ)、欣旺達(dá)(300207.SZ)等均涉足新能源汽車，與這些蘋果代工廠一樣，立訊精密也不斷在汽車領(lǐng)域造勢。

然而，立訊精密以做傳統(tǒng)連接線、連接器起家，隨后切入“蘋果供應(yīng)鏈體系”，對于汽車相關(guān)業(yè)務(wù)缺乏經(jīng)營與客戶積累，因此依賴于股權(quán)收購或者合資建廠。

2022年2月，立訊精密與奇瑞汽車簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬共同組建合資公司，從事新能源汽車的ODM整車研發(fā)及制造。協(xié)議同時(shí)約定，立訊有限（立訊精密的控股股東）以100.54億元購買青島五道口持有的奇瑞控股19.88%的股權(quán)、奇瑞股份7.87%的股權(quán)和奇瑞新能源6.24%的股權(quán)。

立訊精密表示，此舉實(shí)現(xiàn)了公司核心零部件的多元化和規(guī)?；l(fā)展，同時(shí)可幫助公司實(shí)現(xiàn)成為汽車零部件Tier 1（一級汽車供應(yīng)商）領(lǐng)導(dǎo)廠商的中長期目標(biāo)。

公開信息顯示，奇瑞汽車成立于1997年1月，注冊資本為54.7億元，法定代表人為尹同躍，是一家以從事汽車制造業(yè)為主的企業(yè)。目前，奇瑞汽車由立訊有限、蕪湖市建設(shè)投資有限公司、蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司、安徽省投資集團(tuán)控股有限公司等共同持股，其中，立訊有限持股比例約為7.87%。

然而，相比起手機(jī)代工，汽車代工難度明顯更高，兩者難度不是一個(gè)量級。尤其是新能源汽車對零部件的要求相對更高，且賽道競爭日趨白熱化，需要大量資金支持，另外，與比亞迪、吉利、長安為首的自主品牌車企相比，奇瑞汽車并非當(dāng)下汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，能否帶領(lǐng)立訊精密沖出重圍仍待觀察。

事實(shí)上，早在2012年，立訊精密就已經(jīng)涉足汽車領(lǐng)域，為車企提供汽車線束、汽車電器、連接器和結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品。2018年，立訊精密體外的香港關(guān)聯(lián)公司BCS（BCS Automotive Interface Solutions Hong Kong Limited）收購了采埃孚在中國的公司，采埃孚是汽車零配件國際四大Tier1巨頭之一。

不過，立訊精密的汽車業(yè)務(wù)對營收貢獻(xiàn)卻相對有限。如圖表3所示，2019—2021年，立訊精密汽車業(yè)務(wù)營收占比一直在3%左右，新能源汽車業(yè)務(wù)目前尚不足以幫助立訊精密擺脫業(yè)務(wù)單一的問題。

然而，智能手機(jī)市場已現(xiàn)疲態(tài)，留給立訊精密轉(zhuǎn)身的時(shí)間并不多了。

據(jù)國際研究機(jī)構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)，2022年第三季度的需求疲軟導(dǎo)致全球智能手機(jī)出貨量同比下降9%。另據(jù)中國信息通信研究院數(shù)據(jù)，2022年1—8月，國內(nèi)市場手機(jī)總體出貨量累計(jì)1.75億部，同比下降22.9%。

隨著立訊精密對大客戶的依賴逐漸加深，該公司面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)也越來越不容忽視。

在財(cái)報(bào)中，立訊精密坦承，盡管大客戶在業(yè)內(nèi)具有強(qiáng)大、領(lǐng)先的市場競爭力，且與公司保持了多年的穩(wěn)定合作關(guān)系，但如果重要客戶發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)營問題，公司也將面臨一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

參考資料

1.《立訊精密：2022年三季度報(bào)告》.同花順iFinD

2.《立訊精密：2021年年度報(bào)告》.同花順iFinD

3.《立訊精密：2022年10月30日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》.同花順iFinD

（全文2740字）