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相較去年同期，10 月新能源車繼續(xù)摧枯拉朽般增長。比亞迪保持全球銷量領先，廣汽埃安提前實現(xiàn)全年銷量目標，理想汽車單月交付量重新過萬。加上燃油車購置稅優(yōu)惠，今年汽車全行業(yè)預計也繼續(xù)實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大且復雜，周期特征顯著，有時候四季分明，有時候夏短冬長。今年下半年以來，不同品牌間不再普漲。車廠和經(jīng)銷商整體庫存回升，但優(yōu)惠不降反升。這些變化為行業(yè)接下來的增長帶去更多不確定性。

10 月國內(nèi)汽車庫存預警指數(shù)已經(jīng)達到 60.9%，市場需求指數(shù)降至 37.8%。編制數(shù)據(jù)的中國汽車流通協(xié)會解釋說，庫存預警指數(shù)越高，反映出市場的需求越低，庫存壓力越大。

國家統(tǒng)計局 10 月公布的汽車成品庫存同比增長 15.6%，連續(xù)五個月雙位數(shù)增長。截至 9 月底，國內(nèi)生產(chǎn)的汽車比賣出去的汽車多 199.5 萬輛。

民生證券研究院曾構建汽車業(yè)春、夏、秋、冬的周期框架，對應被動去庫存的復蘇期、主動補庫存的過熱期、被動去庫存的滯脹期和主動去庫存的衰退期。

幾位汽車業(yè)二級市場投資人擔心車廠正進入被動增加庫存的階段。如果市場需求沒有跟上，廠商不得不犧牲利潤、主動去庫存。如今即便是最火熱的電動車市場，10 月已有小鵬、理想、蔚來、零跑等車廠交付量環(huán)比萎縮，哪吒、廣汽埃安環(huán)比零增長。

經(jīng)濟增長和居民收入、支出結(jié)構性變化，以及理論上的換購需求，都會影響汽車這一除商品房外的居民最大單筆消費。華創(chuàng)證券的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示改善型汽車消費一般五年來一次（賣老車、換新車，甚至增購） —— 而中國狹義乘用車銷售峰值（2373 萬輛）發(fā)生在 2017 年 —— 之后下滑三年。（龔方毅）