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紅周刊 編輯部 | 劉增祿

本周四，A股2022年年報(bào)披露正式開啟，二氧化硅制造商龍頭企業(yè)金三江“打響”滬深北三市“第一槍”，交出了營(yíng)收、利潤(rùn)雙增且年度“高送轉(zhuǎn)”的“答卷”，公司股價(jià)受此催化成功刷新了歷史新高。

盡管公司目前大股東中只有丹寅嘉盛私募證券投資基金一只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，但早在上市初期，也曾被眾多機(jī)構(gòu)熱情追捧積極參與了打新，其中也包括私募大佬林園。

進(jìn)入兔年以來，短短兩個(gè)交易周，林園已成功參與了10家公司的打新配售，隨著市場(chǎng)熱情的高漲，林園此輪打新收益顯著，以信達(dá)證券為例，公司上市后連拉7個(gè)漲停，無論林園在公司上市首日即完成拋售或目前仍繼續(xù)持有，都將為其帶來不菲的收益或浮盈。

年報(bào)第一股金三江年內(nèi)大漲67.14%

林園也曾參與其中

2023年2月9日，較往年“延期公映”的A股2022年年報(bào)揭開帷幕，創(chuàng)業(yè)板公司金三江拔得頭籌并喜提“開門紅”，2.79億元的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)37.7%，6602.96萬元的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.51%。

緊隨金三江之后，2月10日，深市主板公司美利云也率先完成了其2022年正式年報(bào)的披露工作，但受疫情、美元升值等因素影響，公司紙產(chǎn)品銷量同比下降，同時(shí)原材料采購(gòu)價(jià)格漲幅較大，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑了10.69%和1244.75%。

身為滬深北三市“年報(bào)第一家”，金三江不僅成長(zhǎng)性表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，公司同時(shí)還發(fā)布了2022年度擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增9股的分紅預(yù)案。

營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)疊加首份年報(bào)、首份“高送轉(zhuǎn)”方案光環(huán)的加持，自今年年初以來，公司股價(jià)即一路震蕩上行，本周四年報(bào)披露當(dāng)天股價(jià)更是大漲19.99%。即使2月10日因“高送轉(zhuǎn)”被深交所火速發(fā)函，盤中股價(jià)也一度刷新歷史新高觸及32.88元/股，且截至目前，公司年內(nèi)已累計(jì)斬獲67.14%的漲幅（見圖1）。

觀察顯示，金三江主營(yíng)沉淀法二氧化硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，所生產(chǎn)的“牙膏用高摩擦型二氧化硅”、“牙膏用磨擦型二氧化硅”等產(chǎn)品被評(píng)定為“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”，下游客戶包括云南白藥、佳潔士、高露潔、黑人、冷酸靈等知名牙膏品牌。

身為國(guó)內(nèi)牙膏用二氧化硅制造商龍頭企業(yè)，從公司最新公布的前十大流通股東情況來看，重倉(cāng)機(jī)構(gòu)僅有丹寅嘉盛私募證券投資基金一家，2022年四季度末持有公司股份45.38萬股，以新進(jìn)姿態(tài)位居公司第七大流通股股東。值得一提的是，隨著四季度的介入，丹寅嘉盛私募證券投資基金可謂精準(zhǔn)踩中了金三江的低位布局時(shí)機(jī)。2022年四季度末，其持股市值僅840萬元（見圖2），而如果當(dāng)前持倉(cāng)未變，則最新持股市值已擴(kuò)張至1403.15萬元。

雖然從金三江的最新大股東名單來看，參與重倉(cāng)公司的機(jī)構(gòu)數(shù)量甚少，但上市初期，金三江也曾獲得過眾多公私募基金的追捧，其中，私募大佬林園也曾通過打新，斥資48.69萬元獲配了6.02萬股的公司股份。

林園新介入公司股價(jià)悉數(shù)上漲

信達(dá)證券漲幅已翻倍

近年來，林園一直在通過積極打新獲取確定性收益。春節(jié)長(zhǎng)假后，進(jìn)入兔年交易期以來，短短兩周時(shí)間，林園已成功參與了10家公司的打新，包括已經(jīng)完成上市的湖南裕能、阿萊德、信達(dá)證券等6家公司，還有正在等待上市的中潤(rùn)光學(xué)、亞通精工、億道信息、坤泰股份4家公司，合計(jì)獲配金額1711.64萬元。

個(gè)股中，中潤(rùn)光學(xué)的獲配金額最高，公司2月8日發(fā)布的首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下配售結(jié)果顯示，林園投資旗下產(chǎn)品共有198只獲得配售（見圖3），合計(jì)獲配22.29萬股，獲配總金額532.18萬元。

中潤(rùn)光學(xué)是一家以視覺為核心的精密光學(xué)鏡頭產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)服務(wù)提供商，主要產(chǎn)品包括數(shù)字安防鏡頭、無人機(jī)鏡頭、視訊會(huì)議鏡頭、智能家居鏡頭等精密光學(xué)鏡頭，被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”。林園對(duì)其高規(guī)模的打新介入，也恰好符合了他歷來鐘情擁有“嬰兒股本、巨人品牌”企業(yè)的選股規(guī)則。

對(duì)于積極打新，林園曾明確表示，屬于純粹的投機(jī)，因?yàn)樵贏股市場(chǎng)打新賺錢是大概率事件。而對(duì)于不同的公司，林園也坦言，和嘴巴有關(guān)的不會(huì)賣，并且還會(huì)加倉(cāng)，其他股票上市后則會(huì)被賣掉賺取確定性收益。

統(tǒng)計(jì)兔年以來林園參與打新買進(jìn)的10家公司，6家已上市公司上市首日收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)悉數(shù)上漲（見表1），信達(dá)證券的整體表現(xiàn)最為優(yōu)異，公司2月1日登陸滬市主板后，連續(xù)7天收出漲停，目前最新收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)已累計(jì)上漲129.7%（見圖4）。且從獲配情況來看，林園參與信達(dá)證券的打新獲配金額也高達(dá)258.85萬元，由此來看，無論林園是在公司上市首日即迅速完成拋售還是至今仍繼續(xù)持有，都會(huì)為其帶來不菲的收益或浮盈。

林園重倉(cāng)新股6成年度盈利且預(yù)增

時(shí)處年報(bào)披露期，盡管絕大多數(shù)公司的2022年正式年報(bào)要在4月份才會(huì)集中發(fā)布，但目前已有2676家公司提前以業(yè)績(jī)預(yù)告的形式對(duì)2022年度的盈利情況進(jìn)行了提前預(yù)判，其中林園在節(jié)后以打新方式介入的10家公司全部位列其中，從預(yù)告情況統(tǒng)計(jì)，10家公司均預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)盈利，但相比2021年度，明確將同比增長(zhǎng)的公司為6家（見表2）。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，無論盈利能力還是增長(zhǎng)預(yù)期，林園近日新涉獵公司中，湖南裕能的表現(xiàn)都是最為亮眼的。公司表示2022年度凈利潤(rùn)額約為28.17億元~31.93億元，相較2021年度預(yù)增幅度高達(dá)137.86%~169.61%。增長(zhǎng)緣由是新能源汽車、儲(chǔ)能等下游需求快速增長(zhǎng),帶動(dòng)了磷酸鐵鋰正極材料市場(chǎng)出貨量迅速增加，公司主要產(chǎn)品供不應(yīng)求，磷酸鐵鋰正極材料市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲。

湖南裕能是磷酸鐵鋰龍頭企業(yè)，公司2021年在國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為25%，磷酸鐵鋰出貨量排名第一。招商證券董瑞斌認(rèn)為，湖南裕能是可以關(guān)注的新股，其產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度高，品質(zhì)口碑良好，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

另外，身為湖南省首家上市企業(yè)，湖南裕能還獲得了新能源“老大哥們”的青睞，寧德時(shí)代與比亞迪曾在2020年12月入股湖南裕能，分別以持股10.54%與5.27%位列湖南裕能第三與第七大股東。寧德時(shí)代和比亞迪也是湖南裕能的主要客戶。2019年至2022年上半年，湖南裕能對(duì)兩者的合計(jì)銷售收入占比均超過八成。華金證券李蕙表示，這種雙重身份也有望助推湖南裕能業(yè)績(jī)持續(xù)性發(fā)展。

另外，硅烷龍頭江瀚新材的年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期也比較值得期待，9.2億元~10億元的盈利額，預(yù)計(jì)將較上年同期增長(zhǎng)34.6%~46.3%。且伴隨著業(yè)績(jī)預(yù)期的向好，市場(chǎng)資金也給予了上述公司極高的熱情，湖南裕能2月9日登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)天股價(jià)大幅高開165.88%，之后雖有所走低，但也保持了高位震蕩趨勢(shì)，最終收漲125.49%。于1月31日登陸滬市主板的江瀚新材，更是在上市前幾日走出了持續(xù)漲停的行情（見圖5）。

目前，A股市場(chǎng)已正式步入年度業(yè)績(jī)披露窗口期，市場(chǎng)預(yù)期將隨之不斷“修正”，由此催動(dòng)個(gè)股價(jià)格向本身價(jià)值不斷回歸。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的大環(huán)境中，2022年內(nèi)爆發(fā)的諸多不利因素也將在業(yè)績(jī)表現(xiàn)塵埃落定的進(jìn)程中全面出盡，A股有望輕裝上陣。

林園投資心得

選定高增長(zhǎng)的行業(yè)，再?gòu)男袠I(yè)中挑選那些具有壟斷特質(zhì)的公司，這些公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)都大同小異。在眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，我只認(rèn)真審視其中的六大財(cái)務(wù)指標(biāo)。

挑選股票，就是挑選公司

1. 把重心放在股東權(quán)益報(bào)酬，而不是每股盈余

衡量每年度績(jī)效的一個(gè)比較真實(shí)的指標(biāo)是股東權(quán)益報(bào)酬率——營(yíng)運(yùn)收益與股東權(quán)益比，因?yàn)樗呀?jīng)考慮了公司逐漸增加的資本額。

2.計(jì)算“股東盈余”

企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力決定了它的價(jià)值。有高固定資產(chǎn)的公司，相對(duì)于固定資產(chǎn)較低的公司，將需要更多的保留盈余，因?yàn)橛嗟囊徊糠直仨毐粍潛艹鰜?，以維持和提升那些資產(chǎn)的價(jià)值，因此需要調(diào)整會(huì)計(jì)盈余以反映一些產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。

計(jì)算股東盈余的方法是將折舊、耗損和分期攤銷的費(fèi)用加上凈利，然后減去那些公司用以維持其經(jīng)濟(jì)狀況和銷售量的資本支出。

3.尋找高毛利率的公司

高毛利率反映的不只是企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)也反映了經(jīng)營(yíng)者控制成本緊抓不放的精神。

4.保留的每一塊盈余，都可以確定公司至少已經(jīng)創(chuàng)造了一塊錢的市場(chǎng)價(jià)值

挑選公司的首要六大財(cái)務(wù)指標(biāo)

1. 利潤(rùn)總額——先看絕對(duì)數(shù)

利潤(rùn)總額能直接反映企業(yè)的“賺錢能力”，和企業(yè)的每股收益同樣重要。一旦知道了企業(yè)的賺錢能力，投資者就沒有什么可擔(dān)心的了，一些機(jī)構(gòu)也是利用這個(gè)特性建倉(cāng)的。

2. 每股凈資產(chǎn)——不要去關(guān)心

每股凈資產(chǎn)總是被人為地進(jìn)行修飾。與其費(fèi)心思去判斷修飾它的動(dòng)機(jī)，不如不去關(guān)心，反而不會(huì)擾亂自己的選股思路。

3. 凈資產(chǎn)收益率——10%以下免談

凈資產(chǎn)收益率能直接反映企業(yè)的效益，最好大于20%。任何公司都會(huì)增資擴(kuò)股，如果連證監(jiān)會(huì)10%的規(guī)定都無法滿足，那就沒有什么可研究的了。

4. 產(chǎn)品毛利率——要高、穩(wěn)定且趨升

產(chǎn)品毛利率要高，而且要具有穩(wěn)定上升的趨勢(shì)。若產(chǎn)品毛利率下降，那就要小心了，很可能是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得產(chǎn)品價(jià)格下降。

5. 應(yīng)收賬款——注意回避

應(yīng)收賬款數(shù)量多，存在兩種情況，一種是可以收回的應(yīng)收賬款；另一種是產(chǎn)品銷售不暢造成的應(yīng)收賬款多，而這就要小心了。這說明產(chǎn)品的市場(chǎng)銷路有問題，只能采用賒銷來消化庫(kù)存，提高周轉(zhuǎn)率，因此不管其他財(cái)務(wù)指標(biāo)變得多漂亮，也掩蓋不了未來前景可能變壞的信號(hào)。

6. 預(yù)收款——越多越好

預(yù)收款多，說明產(chǎn)品是供不應(yīng)求的，產(chǎn)品是“香餑餑”或者其銷售政策為先款后貨，因此，預(yù)收款一定是越多越好。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）